Memahami Laporan Tahunan 2025 Bank Ping An (000001.SZ): Masa Tersulit Telah Berlalu

Pada tahun 2025, industri perbankan secara keseluruhan menunjukkan kestabilan bertahap di tengah kebijakan moneter yang “longgar secara moderat” dan kebijakan “pertumbuhan stabil” yang saling mendukung. Permintaan pasar terhadap aset dengan dividen tinggi dan valuasi rendah terus meningkat, sehingga atribut perlindungan dan dasar nilai dari sektor perbankan semakin menonjol.

Di tengah latar belakang tersebut, Bank Ping An menyerahkan laporan kinerja tahun 2025, dengan pendapatan sebesar 131,442 miliar yuan dan laba bersih sebesar 42,633 miliar yuan, keduanya mengalami penurunan dibandingkan tahun sebelumnya. Secara kasat mata, angka-angka ini menunjukkan kelanjutan dari tekanan kinerja, tetapi jika dianalisis lebih dalam, yang menjadi perhatian utama bukanlah berapa banyak penurunan yang terjadi, melainkan seberapa banyak perbaikan yang telah dicapai.

Bank ini, yang pernah dikenal sebagai “kuda hitam” di bidang ritel, dalam dua tahun terakhir secara aktif mengurangi risiko, membersihkan aset berisiko tinggi, dan mengoptimalkan struktur kewajibannya. Pesan inti dari laporan tahunan 2025 adalah: masa paling sulit mungkin telah berlalu, dan Bank Ping An sedang memasuki masa pemulihan dari fase “menghentikan pendarahan” ke fase “menghasilkan darah” atau pemulihan.

1. Tiga sinyal positif, memahami “perubahan kualitas” di balik kinerja

Penyempitan besar dalam penurunan selisih bunga adalah salah satu sinyal paling patut diperhatikan dari laporan tahunan ini.

Selisih bunga bersih adalah “nyawa” bank. Dalam dua tahun terakhir, suku bunga LPR terus menurun dan memberikan keuntungan kepada sektor riil, sehingga secara umum selisih bunga bersih industri mengalami tekanan. Pada tahun 2024, selisih bunga bersih Bank Ping An menurun sebesar 51 basis poin dibandingkan tahun sebelumnya, tetapi pada 2025 penurunan ini menyempit menjadi 9 basis poin.

Perubahan ini bukanlah kebetulan—laporan tahunan menunjukkan bahwa rata-rata biaya bunga dari kewajiban berbunga bank ini turun 47 basis poin menjadi 1,67%, dan biaya bunga dari simpanan yang diserap turun 42 basis poin menjadi 1,65%. Selain itu, saldo rata-rata simpanan tabungan berjangka harian meningkat 5,8% dibandingkan tahun sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa pengendalian yang cermat terhadap kewajiban sedang menunjukkan hasil, dan kemampuan pengendapan simpanan biaya rendah semakin meningkat, memperkuat fondasi kestabilan selisih bunga.

Keberhasilan dalam “menghentikan pendarahan” di bisnis ritel adalah cerminan langsung dari efektivitas penyesuaian strategi.

Sebelumnya, pengurangan risiko bisnis berisiko tinggi menyebabkan penurunan pendapatan dan tekanan laba, sehingga laba bersih dari keuangan ritel sempat turun menjadi kurang dari 3 miliar yuan pada tahun 2024, hanya sekitar 0,6% dari laba seluruh bank. Namun, laporan tahun 2025 menunjukkan laba bersih dari keuangan ritel telah pulih menjadi 2,68 miliar yuan, dan kontribusi laba meningkat menjadi 6,3%.

Lebih penting lagi, pemulihan ini bukan didorong oleh ekspansi skala, melainkan dari penurunan besar kerugian penurunan nilai setelah pembersihan risiko—kerugian dari penurunan nilai aset kredit dan aset lainnya dari keuangan ritel berkurang hampir 11,15 miliar yuan dibandingkan tahun sebelumnya, penurunan lebih dari 22%. Rasio kredit macet pinjaman pribadi turun dari 1,39% menjadi 1,23%, dan rasio kredit macet kartu kredit, pinjaman konsumsi, serta kredit pemilikan rumah semuanya mengalami penurunan yang signifikan. Terlihat bahwa penyesuaian strategi manajemen untuk “mengurangi risiko tinggi secara aktif dan meningkatkan risiko sedang” sedang direalisasikan secara bertahap.

Pertumbuhan kembali di bidang pengelolaan kekayaan yang melawan tren pasar memberikan energi baru bagi bisnis ritel.

Meski pasar modal mengalami volatilitas dan penerbitan dana menjadi lesu, sehingga pendapatan dari biaya pengelolaan kekayaan banyak tertekan, Bank Ping An berhasil mencapai pendapatan biaya pengelolaan kekayaan sebesar 5,061 miliar yuan, meningkat 15,8% dibandingkan tahun sebelumnya. Di antaranya, pendapatan dari agen asuransi pribadi mencapai 1,292 miliar yuan, melonjak 53,3% secara tahunan, menjadi titik pertumbuhan yang paling mencolok.

Di balik ini adalah kekuatan keunggulan keuangan komprehensif dari Grup Ping An yang terus terungkap—kontribusi kekayaan baru dari pelanggan keuangan komprehensif mencapai 50,2%, dan AUM pelanggan baru mencapai 49,1%. Pertumbuhan pelanggan dengan kekayaan tinggi jauh melebihi pertumbuhan pelanggan ritel secara keseluruhan, dengan pertumbuhan pelanggan private banking sebesar 9,1% secara tahunan, menunjukkan bahwa strategi “mengasah” sedang diterapkan, dan struktur pelanggan terus dioptimalkan.

2. Valuasi rendah dan dividen tinggi, membangun bantalan keamanan ganda

Jika indikator-indikator di atas menunjukkan perbaikan fundamental, maka dividen dan valuasi menentukan nilai alokasi bank ini di pasar saat ini.

Di tahun di mana pendapatan dan laba bersih keduanya menurun, kekuatan dividen Bank Ping An justru semakin meningkat.

Sepanjang tahun 2025, bank ini membagikan dividen tunai sebesar 5,96 yuan per 10 saham, total sebesar 11,566 miliar yuan, yang merupakan 28,83% dari laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham biasa. Berdasarkan harga penutupan 24 Maret, tingkat dividen mencapai 5,48%.

Dalam konteks suku bunga bebas risiko yang terus menurun dan hasil obligasi pemerintah 10 tahun yang berkisar sekitar 2%, tingkat dividen ini sudah sangat menarik bagi dana jangka panjang seperti dana asuransi, dana pensiun, dan produk keuangan bank.

Lebih penting lagi, kemampuan perusahaan untuk melaksanakan strategi dividen ini mengirimkan dua sinyal kepada kita: pertama, rasio kecukupan modal cukup kuat—rasio kecukupan modal inti utama, rasio kecukupan modal tingkat satu, dan rasio kecukupan modal secara keseluruhan masing-masing meningkat 0,24, 0,80, dan 0,66 poin persentase dibandingkan akhir tahun lalu, mencapai 9,36%, 11,49%, dan 13,77%; kedua, manajemen menunjukkan sikap yang tegas terhadap pengembalian kepada pemegang saham.

Dari sudut pandang valuasi, Bank Ping An tetap berada di wilayah dasar historis. Menurut data dari Futu, hingga penutupan 24 Maret, rasio harga terhadap nilai buku (PB) terbaru sekitar 0,47 kali, berada di tingkat menengah di antara bank-bank berbentuk saham, dan jauh di bawah rata-rata industri historis.

Secara umum, dua faktor utama yang mendorong pemulihan valuasi bank adalah perbaikan kualitas aset dan titik balik pertumbuhan kinerja. Pada akhir 2025, rasio kredit bermasalah Bank Ping An adalah 1,05%, turun 0,01 poin persentase dari akhir tahun sebelumnya; rasio cadangan perlindungan kerugian adalah 220,88%, menunjukkan kemampuan perlindungan risiko tetap baik. Rasio pembentukan kredit bermasalah adalah 1,63%, turun 0,17 poin persentase secara tahunan, dan menurun selama dua tahun berturut-turut. Perbaikan berkelanjutan dalam kualitas aset memberikan dasar fundamental yang kuat untuk pemulihan valuasi.

Perlu dicatat bahwa, jika meninjau jadwal manajemen, tahun 2026 berada di titik kunci.

Pada konferensi kinerja tengah tahun Agustus 2024, Presiden Bank Ping An, Ji Guangheng, secara tegas menyampaikan jadwal reformasi: 2024 adalah tahun tersulit, dan diharapkan pada 2025 masalah ritel dapat diselesaikan secara dasar, serta pada 2026 kembali ke jalur pertumbuhan.

Berdasarkan laporan tahunan 2025, laba bersih dari bisnis ritel meningkat dari kurang dari 3 miliar yuan menjadi 2,7 miliar yuan, dan rasio kredit macet pinjaman pribadi turun secara signifikan, menunjukkan bahwa prediksi “masalah ritel telah terselesaikan secara dasar” sedang terwujud. Masa paling sulit dalam operasional telah berlalu. Arah pengembangan “kembali ke pertumbuhan pada 2026” semakin jelas.

3. Penutup

Ketika industri masih bergoyang antara perluasan skala dan pengendalian risiko, Bank Ping An menyelesaikan transformasi yang gemilang dalam tiga tahun melalui langkah “pengurangan aktif—pembersihan risiko—pengoptimalan struktur”. Data laporan tahunan 2025 membuktikan bahwa jalan ini memang sulit, tetapi arah yang diambil benar—penyempitan selisih bunga, pemulihan laba ritel dari titik terendah, dan pertumbuhan stabil pengelolaan kekayaan, semuanya bukan hasil instan, melainkan cerminan dari keteguhan strategi.

Bagi investor, PB sebesar 0,47 kali dan tingkat dividen 5,48% sudah memberikan margin keamanan yang cukup terhadap ketidakpastian. Ketika pasar masih bingung kapan pendapatan akan kembali positif, tidak ada salahnya memandang ke masa depan yang lebih jauh: sebuah bank yang berani melakukan inovasi diri pasti akan melewati siklus dan menunggu penilaian ulang terhadap nilainya sendiri.