Cara Menentukan Harga Ketidakpastian Menguraikan "Perubahan" dan "Ketidaktergoyahan" dalam Strategi Private Equity

Belakangan ini, situasi geopolitik terus berkembang, menyebabkan volatilitas di pasar global. Perlu dicatat bahwa kenaikan harga minyak yang besar memicu kekhawatiran stagflasi, dan preferensi risiko menurun secara tajam. Dalam gelombang fluktuasi yang dipimpin oleh gangguan eksternal ini, ke mana arah pasar A-shares? Apakah garis utama struktural mengalami perubahan? Sebagian besar lembaga hedge fund langsung yang diwawancarai oleh wartawan Sekuritas Tiongkok sepakat bahwa: penyesuaian pasar kali ini secara sifat termasuk gangguan preferensi risiko bukan pembalikan fundamental, dan pertumbuhan teknologi tetap menjadi garis utama yang utama dalam melewati gelombang ini.

Menetapkan Harga terhadap Ketidakpastian

Mengenai sifat fluktuasi pasar saham kali ini, lembaga hedge fund yang diwawancarai umumnya cenderung mendefinisikannya sebagai gangguan sentimen yang dipicu oleh konflik geopolitik, bukan pembalikan tren akibat memburuknya fundamental.

Seorang manajer dana hedge saham menengah di Shanghai secara langsung menyatakan bahwa penyesuaian kali ini “pada dasarnya adalah gangguan preferensi risiko yang dipicu oleh kejadian geopolitik mendadak.” Menurutnya, evolusi situasi geopolitik memiliki ketidakpastian yang cukup besar, tetapi kemungkinan besar berakhir dengan kompromi bersama, dan kemungkinan terjadinya krisis energi secara menyeluruh relatif rendah. Dia mengatakan: “Begitu sinyal meredanya situasi muncul, pengaruh sentimen yang dipicu oleh kepanikan akan hilang dengan cepat. Penyesuaian jangka pendek ini tidak mengubah logika fundamental jangka panjang pasar, malah menciptakan peluang untuk membeli saat harga rendah.”

Wakil General Manager XingShi Investment Fang Lei juga memiliki penilaian serupa. Ia berpendapat bahwa kinerja A-shares akhir-akhir ini sejalan dengan aset risiko luar negeri, dan pasar masih dalam proses penetapan harga terhadap konflik geopolitik yang berkelanjutan. “Saat ini, sektor dengan valuasi tinggi mengalami fluktuasi yang lebih besar, dan dalam jangka pendek, pengaruh transaksi mikro terhadap pasar saham akan meningkat secara bertahap, yang dapat menyebabkan ketidakpastian dalam volatilitas pasar dan kemungkinan pengelompokan dana.”

Sementara itu, prediksi lembaga hedge fund terhadap durasi dan dampak konflik geopolitik berbeda-beda. Pendekatan Yongjin Investment relatif berhati-hati, lembaga ini berpendapat bahwa arah konflik geopolitik masih perlu diamati secara ketat, dan jika situasi tidak segera mereda, tekanan inflasi akibat kenaikan harga energi dapat terus menekan ekonomi global. “Kami cenderung berpendapat bahwa yang lebih penting adalah tidak membuat asumsi terlalu optimis, dan mempersiapkan langkah-langkah respons agar dapat segera bertindak saat situasi menjadi lebih jelas.”

Perbedaan prediksi dari lembaga investasi ini justru menjadi inti dari permainan pasar saat ini—para investor sedang menilai ketidakpastian geopolitik, dan strategi masing-masing lembaga secara esensial adalah bertaruh pada penyusutan atau perluasan ‘premi geopolitik’ ini.

Perhatian terhadap “Kesempatan Struktural yang Salah Dihargai”

Melihat ke kuartal kedua, apakah faktor utama yang memicu penyesuaian pasar dapat mereda? Di mana dukungan untuk A-shares?

Manajer dana hedge saham menengah yang disebutkan sebelumnya berpendapat bahwa, seiring investor secara bertahap menyerap risiko geopolitik, begitu sinyal meredanya situasi muncul, faktor penekan pasar diharapkan berkurang. Dalam hal dukungan, dia percaya bahwa bantalan valuasi A-shares cukup tebal, dan faktor industri seperti penerapan model besar domestik, penyebaran AI Agent, kenaikan harga penyimpanan, dan faktor positif lainnya akan memberikan dukungan kuat. “Setelah penyesuaian sebelumnya, valuasi A-shares sudah memiliki margin keamanan yang cukup tinggi. Pengalaman menunjukkan bahwa begitu preferensi risiko kembali stabil, dana cerdas akan cepat mengisi kekosongan pada aset inti yang paling solid dan paling pasti.”

Fang Lei menyatakan bahwa, seiring penetapan harga terhadap situasi geopolitik yang semakin matang, stabilitas dan keberlanjutan ekonomi dan kebijakan domestik akan semakin memperkuat dukungan terhadap pasar A-shares. “Dibandingkan dengan ketidakpastian kebijakan dan ekonomi luar negeri, ekonomi Tiongkok memiliki keunggulan relatif. Saat ini, tidak perlu khawatir akan penyesuaian jangka menengah pasar A-shares. Dalam kondisi penurunan preferensi risiko global yang menyebabkan valuasi menyusut, banyak peluang struktural yang salah dihargai di dalam pasar A-shares.”

Manajer dana Dan Yi Investment Zhu Liang memberikan penilaian yang lebih spesifik. Ia berpendapat bahwa pasar dalam jangka pendek mungkin menunjukkan pola konsolidasi berfluktuasi, dengan kisaran utama di indeks Shanghai Composite antara 3900 dan 4100 poin, dengan support kuat di sekitar 3850 poin, dan kemungkinan kecil untuk menembus level tersebut. Pada paruh kedua kuartal kedua, jika risiko eksternal secara bertahap mereda, pasar diharapkan kembali ke jalur kenaikan berfluktuasi, didukung oleh pemulihan valuasi dan kinerja secara bertahap.

Yongjin Investment mengingatkan bahwa saat ini sedang berada di jendela pengamatan likuiditas yang penting. Peta titik Fed menunjukkan bahwa hanya ada satu kali penurunan suku bunga pada 2026, dan sikap hawkish yang melebihi ekspektasi ini merupakan faktor utama yang menekan aset risiko akhir-akhir ini. Harga minyak yang tinggi dapat memicu efek balasan terhadap ekonomi, yang mungkin memaksa Federal Reserve untuk meninjau kembali jalur kebijakan mereka, dan pasar di kuartal kedua berpotensi mengalami revisi ekspektasi kebijakan.

Pendiri He Yu Fund, Da Fei, berpendapat bahwa tidak peduli bagaimana evolusi situasi eksternal, kemampuan industri Tiongkok menunjukkan ketahanan dalam fluktuasi rantai pasok, dan posisi manufaktur Tiongkok dalam rantai pasok global berpotensi meningkat lebih jauh.

Fokus pada “Perubahan” dan “Ketidakberubahan”

Meskipun volatilitas pasar jangka pendek meningkat, dalam penilaian garis utama struktural, lembaga hedge fund yang diwawancarai mencapai konsensus tinggi: pertumbuhan teknologi tetap menjadi garis utama, dan arah ini tidak akan mengalami perubahan mendasar akibat gangguan eksternal.

Manajer dana hedge saham menengah yang disebutkan sebelumnya berpendapat bahwa, meskipun volatilitas jangka pendek dapat menyebabkan rotasi gaya, di tengah tren AI yang sedang berkembang pesat dan inovasi di sisi aplikasi domestik, logika garis utama teknologi tidak hanya tidak terganggu, tetapi bahkan menjadi lebih menarik setelah penyesuaian. “Penurunan jangka pendek tidak akan mengubah fundamental pasar saham, terutama fundamental industri yang sedang berkembang, dan malah menciptakan peluang beli saat harga rendah.”

Zhu Liang berpendapat bahwa gaya pasar jangka pendek mungkin condong ke defensif, dengan saham pertumbuhan bervaluasi tinggi terus mengalami tekanan, dan preferensi dana akan beralih ke arah defensif seperti saham dengan dividen tinggi dan kinerja yang pasti. Dalam jangka menengah, begitu sentimen membaik, gaya pasar akan beralih dari defensif ke pertumbuhan dan siklus rotasi.

Secara strategi, lembaga umumnya berpendapat bahwa dalam jangka pendek, perlu menyeimbangkan perlindungan dan rotasi gaya. Fang Lei menyatakan bahwa, karena kekhawatiran ketidakpastian pasar dalam waktu dekat, sektor nilai yang relatif stabil dan bervaluasi rendah mungkin lebih tahan banting, sementara sektor pertumbuhan dan siklus akan mengalami volatilitas lebih besar dan rotasi sektor akan semakin cepat. Namun, dia percaya bahwa kekuatan utama pasar saham pada 2026 akan berasal dari laba perusahaan, dan pencapaian kinerja akan menjadi petunjuk penting peluang pasar berikutnya. Dua peluang utama yang harus diperhatikan adalah investasi di industri dengan tren tinggi dan produk inti yang memiliki nilai tinggi.

Da Fei menyatakan: “Garis utama selama konflik geopolitik dan setelah krisis berakhir tidak sama. Saat ini, pasar selama masa eskalasi memilih energi minyak dan gas, dan setelah krisis berakhir mungkin akan beralih ke AI.” Terlepas dari berakhirnya konflik atau tidak, keamanan energi harus menjadi arah yang relatif pasti, dan peluang investasi terkait termasuk peralatan listrik, panel surya, dan industri penyimpanan energi. Selain itu, investor dapat terus mengamati sinyal stabilisasi dan pemulihan ekonomi Tiongkok, termasuk industri yang menunjukkan pertumbuhan positif pada PPI dan CPI.

Secara keseluruhan, menghadapi ketidakpastian yang dibawa oleh situasi geopolitik, lembaga hedge fund terdepan sedang merespons dengan strategi “mengaitkan jangka panjang pada teknologi, dan bersikap fleksibel secara taktis dalam jangka pendek.” Di satu sisi, volatilitas jangka pendek tidak mengubah tren jangka panjang beberapa industri; di sisi lain, peluang investasi sejati akan terus berkembang di tengah perbedaan pendapat dan fluktuasi.