Harga emas terus jatuh, aset berisiko runtuh di semua lini: Apa jenis kepanikan yang diperdagangkan pasar?

Tanya AI · Mengapa likuiditas yang tersumbat menyebabkan properti safe haven emas sementara kehilangan efektivitasnya?

Pasar keuangan global mengalami apa yang disebut sebagai “Senin Hitam”.

Pada 23 Maret, harga emas internasional terus merosot, setelah penurunan lebih dari 10% minggu sebelumnya, harga spot emas di London sempat menembus di bawah 4200 dolar AS per ons, dengan titik terendah mencapai 4162 dolar AS per ons, dan turun lebih dari 7,3% dalam hari itu. Harga emas domestik juga mengikuti penurunan, ditutup pada 940 yuan per gram, turun lebih dari 8%.

Pada saat yang sama, harga perak spot juga runtuh secara bersamaan, turun ke 62 dolar AS per ons, dengan penurunan harian lebih dari 7%, dan kontrak berjangka perak di Shanghai ditutup turun lebih dari 11%. Sektor logam non-ferrous mengalami tekanan secara keseluruhan, tembaga, aluminium, seng, dan timah jatuh bersama-sama; selain itu, pasar mata uang kripto juga mengalami penurunan besar-besaran, Bitcoin turun lebih dari 3%, dan kontrak berjangka tiga indeks utama AS serta indeks utama Eropa juga secara kolektif melemah.

“Dalam arti tradisional, aset ‘safe haven’ dan ‘risiko’ menunjukkan karakter yang semakin kabur dalam gelombang volatilitas kali ini,” kata seorang trader kepada wartawan First Financial. Ia menambahkan bahwa pernyataan terbaru dari Presiden AS Donald Trump memperburuk kekhawatiran pasar terhadap peningkatan situasi.

Di balik gelombang penjualan yang menyebar ke seluruh dunia ini, pasar sebenarnya sedang memperdagangkan logika apa?

Koreksi harga yang terus berlanjut, safe haven emas “gagal”

Penurunan harga emas kali ini mengejutkan pasar. Setelah penurunan mingguan lebih dari 10% minggu lalu, harga spot emas London kembali menurun pada 23 Maret, bahkan sempat menembus di bawah 4200 dolar AS per ons selama perdagangan.

“Konflik utama di pasar saat ini bukan sekadar risiko geopolitik, melainkan sumbatan likuiditas lintas kelas aset. Properti safe haven tradisional emas memang belum hilang, tetapi di tengah tekanan dana sistemik, emas terpaksa mengalah demi kebutuhan likuiditas,” analisis seorang trader tersebut. Ia menambahkan bahwa pelanggaran teknikal yang diperkuat oleh efek siphon likuiditas adalah penyebab utama percepatan penurunan harga emas dalam jangka pendek. Karena pasar lain juga mengalami kebutuhan penutupan posisi leverage, dana menarik dari posisi emas untuk menambah margin, sehingga properti safe haven tradisional ini sementara kehilangan efektivitasnya.

Menghadapi volatilitas ekstrem di pasar logam mulia, Bursa Emas Shanghai segera merespons. Setelah pasar tutup pada 23 Maret, Bursa Emas Shanghai merilis “Pemberitahuan tentang Pengelolaan Risiko Pasar Terkini,” yang menegaskan bahwa “faktor-faktor yang mempengaruhi ketidakstabilan pasar akhir-akhir ini cukup banyak, dan fluktuasi harga logam mulia semakin tajam,” serta meminta semua anggota untuk memantau secara ketat perubahan pasar, menyiapkan rencana darurat risiko secara detail, dan menjaga kestabilan pasar. Selain itu, mereka mengingatkan investor untuk berhati-hati, mengendalikan posisi secara rasional, dan berinvestasi secara bijaksana.

Secara makro, Federal Reserve AS untuk kedua kalinya berturut-turut pada rapat Maret memutuskan untuk tidak mengubah suku bunga, mempertahankan proyeksi satu kali penurunan suku bunga hingga 2026 dalam dot plot, dan secara signifikan menaikkan proyeksi inflasi tahun ini menjadi 2,7%, mengirim sinyal hawkish.

Manajer dana emas Yongying Fund, Liu Tingyu, menganalisis kepada First Financial bahwa sinyal hawkish dari rapat Federal Reserve menyebabkan pasar mengubah ekspektasi kebijakan moneter mereka dari penurunan suku bunga menjadi kenaikan suku bunga pada 2026, dan perubahan ekstrem ini serta guncangan likuiditas memicu penyesuaian harga emas.

Seorang peneliti logam mulia dari Dayou Futures, Duan Enjian, berpendapat bahwa ketika Federal Reserve mengirim sinyal hawkish, tingkat suku bunga nominal yang tetap tinggi bahkan naik, akan mendorong naik tingkat suku bunga riil, secara langsung meningkatkan biaya peluang memegang emas, aset zero-yield ini. Lebih penting lagi, “perbedaan ekspektasi” yang ekstrem membesar, pasar sebelumnya sudah memperhitungkan beberapa kali penurunan suku bunga pada 2026, tetapi dot plot menunjukkan hanya satu kali penurunan selama setahun, sehingga penetapan hawkish yang jauh melebihi ekspektasi ini menyebabkan likuiditas pasar cepat terkonsentrasi, memaksa posisi bullish untuk menutup posisi mereka.

Periode stagflasi mungkin menjadi titik baru untuk emas

Selain melakukan take profit di level trading, faktor utama di balik penjualan global kali ini adalah permainan sengit antara konflik di Timur Tengah dan kebijakan Federal Reserve.

Pada perdagangan pagi hari Senin, minyak WTI sempat menembus angka psikologis 100 dolar AS per barel, melanjutkan tren kenaikan yang kuat minggu sebelumnya. Dalam minggu sebelumnya, harga minyak Brent naik lebih dari 8% sepanjang minggu, dan stabil di atas 110 dolar AS per barel.

Menurut ShenYinWanguo Futures, situasi di Timur Tengah yang terus tidak menentu mendukung premi risiko geopolitik dan menjaga harga minyak tetap bullish; namun, karena konflik belum mencapai tingkat ekstrem seperti penghancuran total ladang minyak atau penutupan selamanya Selat, dan pasar sudah memperhitungkan tingkat kekerasan saat ini, diperkirakan harga minyak akan tetap berfluktuasi tinggi dalam jangka pendek.

“Ketegangan di Timur Tengah yang berkelanjutan melebihi ekspektasi, dan kemungkinan terjadinya stagflasi di ekonomi AS semakin meningkat,” prediksi Liu Tingyu. Ia menambahkan bahwa Gedung Putih karena tekanan biaya bunga utang nasional secara jelas menginginkan penurunan suku bunga, sehingga tekanan inflasi akan menurun dan penurunan suku bunga akan tertunda, meskipun kemungkinan kenaikan suku bunga kecil. Lebih menarik lagi, data ketenagakerjaan non-pertanian Februari di AS yang lebih rendah dari perkiraan, tingkat pengangguran yang lebih tinggi dari perkiraan dan angka sebelumnya, ditambah kenaikan harga minyak yang besar yang mendorong inflasi, menunjukkan bahwa AS mungkin memasuki periode stagflasi, dan dalam periode ini emas biasanya berkinerja relatif baik.

Duan Enjian berpendapat bahwa ketidakseimbangan antara kenaikan harga minyak dan penurunan harga emas ini biasanya muncul pada awal periode stagflasi atau saat siklus pengetatan moneter yang kuat, di mana inti hukumnya adalah kecepatan kenaikan tingkat suku bunga riil yang mengungguli laju kenaikan ekspektasi inflasi.

“Kenaikan harga minyak memang akan memperkuat posisi pengetatan Federal Reserve dan menaikkan tingkat suku bunga riil, sehingga biaya memegang emas meningkat dan memberikan tekanan pada harga emas. Sifat negatif ini dari aspek keuangan biasanya mendominasi saat awal siklus pengetatan likuiditas. Namun, normalisasi konflik geopolitik saat ini dan restrukturisasi sistem kredit global membuat safe haven tetap menjadi salah satu tema utama zaman ini,” kata Duan Enjian. Ia menambahkan bahwa, secara komparatif, emas tetap merupakan aset safe haven yang langka.

Liu Tingyu berpendapat bahwa nilai investasi jangka panjang dan logika emas serta saham emas tidak mengalami perubahan signifikan, dan penyesuaian jangka pendek justru meningkatkan rasio risiko-imbalan dari investasi emas dan saham emas. Nanhua Futures juga tetap memandang positif logam mulia secara strategis, menganggap penurunan harga sebagai peluang jangka menengah-panjang untuk membeli, meskipun dalam jangka pendek masih kekurangan dorongan kenaikan.

(Dikutip dari First Financial)