Harga Minyak Internasional Berfluktuasi Drastis, Maskapai Penerbangan Meluncurkan Pertahanan

Koran Securities Times Reporter Wang Xiaowei

Risiko konflik di Timur Tengah terus berlanjut, industri penerbangan global kembali tegang—di tengah fluktuasi tajam harga minyak internasional, beberapa maskapai penerbangan tahun ini terganggu oleh ritme operasi yang stabil, dan sebuah “pengujian tekanan” dari sisi biaya tiba-tiba muncul di tengah badai geopolitik.

Baru-baru ini, dimulai dari Cathay Pacific, banyak maskapai domestik dan internasional secara berturut-turut menaikkan biaya tambahan bahan bakar untuk rute internasional, serta menerapkan strategi seperti lindung nilai bahan bakar, pengurangan kapasitas, dan penghentian rute yang tidak efisien. Dengan mengendalikan biaya atau memindahkan risiko, dalam permainan multi-aspek ini, “perang mempertahankan keseimbangan biaya” maskapai telah dimulai.

Di tengah tekanan dari sisi permintaan dan gangguan dari sisi biaya, permainan maskapai menunjukkan sifat pasif tertentu. Beberapa profesional industri khawatir bahwa strategi penanggulangan ini pun sulit untuk sepenuhnya diterapkan. Bagaimana berjalan stabil di atas garis keseimbangan biaya yang sempit ini, menjadi ujian ketahanan industri dan kebijaksanaan operasional.

Bahan Bakar Pesawat “Menghabiskan” Tiga Puluh Persen Pendapatan

“Sebelumnya juga pernah mengalami dampak ketidakstabilan situasi internasional terhadap biaya, tapi tidak menyangka fluktuasi harga minyak kali ini begitu hebat.” Seorang pejabat maskapai milik negara mengungkapkan kepada Securities Times, “Dalam beberapa waktu terakhir, kami banyak melakukan perhitungan terhadap kemungkinan perubahan biaya bahan bakar dari China Petroleum & Chemical Corporation (Sinopec) terkait restrukturisasi bahan bakar penerbangan, dan kejutan dari gejolak harga minyak internasional ini jelas lebih mematikan.”

Bahan bakar pesawat adalah biaya operasional terbesar maskapai. Data laporan keuangan 2024 menunjukkan bahwa proporsi bahan bakar penerbangan terhadap total biaya sekitar 34%—35% untuk Air China (601111), China Eastern, dan China Southern. Dengan kata lain, setiap 100 yuan pendapatan maskapai, sekitar 34 yuan “terbakar” di tangki bahan bakar.

Struktur biaya ini membuat maskapai sangat sensitif terhadap fluktuasi harga minyak. Dalam laporan setengah tahun 2025, China Southern mengungkapkan bahwa, dengan variabel lain tetap, jika harga bahan bakar rata-rata naik atau turun 5%, biaya bahan bakar mereka akan berubah sekitar 1,216 miliar yuan. Sejak konflik di Timur Tengah, harga minyak internasional sempat melonjak lebih dari 50%, yang berarti maskapai mungkin menghadapi dampak biaya hingga ratusan miliar yuan.

Menurut perhitungan Huatai Securities (601688), jika harga minyak Brent naik dari 60 dolar per barel menjadi 100 dolar per barel, selisih harga bahan bakar jet akan melebar dari 20 dolar menjadi 40 dolar per barel, dan harga bahan bakar pesawat diperkirakan akan naik sekitar 3.767 yuan per ton (+75%), dengan kenaikan biaya mencapai 21,8% dari rata-rata harga pengangkutan utama.

Mengapa beberapa maskapai menunjukkan kekhawatiran lebih besar terhadap fluktuasi harga minyak kali ini? Alasannya adalah bahwa kenaikan harga minyak kali ini memiliki karakteristik struktural.

Sebagian besar minyak mentah yang diekspor dari Teluk Persia, sekitar 60%, adalah minyak medium dan berat, yang merupakan bahan utama produksi bahan bakar penerbangan. Alternatif dari luar Timur Tengah sangat terbatas. Seorang pejabat maskapai menyatakan, “Dampak konflik di Timur Tengah terhadap bahan bakar penerbangan dan produk seperti solar jauh lebih besar daripada minyak mentah itu sendiri—bahkan jika harga minyak mentah mengalami koreksi, bahan bakar penerbangan tetap berpotensi bertahan di posisi tinggi.”

Analis Morgan Stanley juga menunjukkan bahwa risiko yang dihadapi maskapai tidak hanya kenaikan harga minyak, tetapi juga melebarya selisih antara harga patokan minyak mentah dan harga bahan bakar penerbangan, yang menimbulkan tantangan serius dalam pengendalian biaya.

Kenaikan Harga, Lindung Nilai, dan Penyesuaian Kapasitas Secara Bersamaan

Di tengah lonjakan biaya, maskapai mulai melakukan kenaikan harga secara kolektif, dengan cakupan rute dan tingkat penyesuaian yang cukup besar.

Kenaikan biaya tambahan bahan bakar menjadi langkah paling langsung. Dimulai dari Cathay Pacific, banyak maskapai internasional dan domestik telah menaikkan biaya tambahan bahan bakar untuk rute internasional, bahkan beberapa rute biaya tambahan tersebut berlipat ganda.

Untuk rute domestik, mekanisme kenaikan biaya tambahan bahan bakar terkait langsung dengan harga bahan bakar jet. Seorang pejabat maskapai menyebutkan, “Perkiraan untuk periode berikutnya penyesuaian biaya tambahan bahan bakar domestik adalah awal April. Jika harga minyak internasional tetap tinggi, ada kemungkinan akan ada kenaikan.”

Ahli penerbangan Wang Jia berpendapat, “Ini menunjukkan bahwa maskapai memiliki kemampuan dan alat untuk mentransfer biaya, tetapi kemampuan ini memiliki batas. Sebab, penumpang membayar biaya gabungan (harga tiket plus biaya tambahan bahan bakar), jika terlalu tinggi, akan mempengaruhi pilihan dan keinginan mereka untuk bepergian. Tidak menutup kemungkinan beberapa maskapai akan menurunkan harga tiket dasar saat menaikkan biaya tambahan.”

Secara umum, dalam praktik industri, ketika permintaan tinggi dan harga bahan bakar meningkat, maskapai memiliki kemampuan yang cukup kuat untuk menyerap biaya; namun, jika harga minyak tinggi dan permintaan melemah secara bersamaan, biasanya akan memperbesar kerugian industri. Beberapa tahun lalu, konflik Rusia-Ukraina dan lambatnya pemulihan kapasitas pengilangan global menyebabkan harga Brent dan Singapore jet fuel naik bersamaan, dan dalam kondisi permintaan yang lemah, volume penumpang domestik maskapai utama turun 40% year-on-year. Setelah biaya bahan bakar ditangguhkan, harga tiket dasar malah turun, menyebabkan kerugian mendalam di industri, yang baru perlahan pulih dalam dua tahun terakhir.

Hingga saat ini, industri penerbangan secara keseluruhan tetap optimistis terhadap pertumbuhan permintaan. IATA memperkirakan bahwa pada 2050, permintaan perjalanan udara global akan lebih dari dua kali lipat dari saat ini. Dalam skenario pertumbuhan moderat, permintaan diperkirakan mencapai 20,8 triliun RPK (Revenue Passenger Kilometer), dengan CAGR (pertumbuhan tahunan majemuk) 3,1% dari 2024 hingga 2050.

Presiden IATA Willie Walsh menyatakan, “Prospek perjalanan udara secara umum positif, ini memiliki arti penting bagi pertumbuhan ekonomi dan sosial global—pertumbuhan industri penerbangan akan mendorong peluang di berbagai bidang termasuk lapangan kerja.”

Banyak maskapai juga mencari manfaat dari instrumen keuangan. Pada Januari lalu, Dewan Direksi China Eastern menyetujui rencana untuk melakukan lindung nilai bahan bakar penerbangan mulai 2026, dengan dua kategori utama yaitu nilai tukar dan bahan bakar. Cathay Pacific sebelumnya mengungkapkan bahwa sekitar 30% bahan bakar mereka telah dilindungi pada 2026; Finnair bahkan melaporkan bahwa lebih dari 80% lindung nilai pada kuartal pertama, menunjukkan upaya maskapai domestik dan internasional untuk mengunci biaya dan meredam fluktuasi siklus melalui derivatif keuangan.

Dalam hal pengelolaan rute, pengurangan rute juga menjadi langkah baru banyak maskapai. United Airlines baru-baru ini mengumumkan bahwa untuk menghadapi kemungkinan harga minyak tinggi yang berlanjut hingga akhir 2027, mereka akan mengurangi kapasitas sekitar 5% pada kuartal kedua dan ketiga, dan memusatkan sumber daya ke pasar yang lebih menguntungkan.

Wang Jia berpendapat, ketika harga minyak tetap di atas 100 dolar per barel dalam jangka panjang, bagi maskapai, lindung nilai keuangan saja seringkali tidak cukup untuk mengatasi risiko biaya, dan penyesuaian kapasitas menjadi lebih penting. Jika harga minyak tetap tinggi, tidak menutup kemungkinan akan diterapkan strategi fokus kapasitas yang lebih agresif.

“Pengujian Tekanan” Mencari Keseimbangan

Lonjakan harga minyak sering kali mendorong kenaikan saham perusahaan kendaraan listrik seperti BYD (002594). Seperti itu pula, industri penerbangan sepakat bahwa siklus harga minyak tinggi akan mempercepat transisi industri ke arah hijau.

Laporan kerja pemerintah 2026 menyebutkan bahwa di China, “bahan bakar hijau” pertama kali dimasukkan sebagai titik pertumbuhan baru, yang dipandang sebagai kekuatan utama pengembangan SAF (Sustainable Aviation Fuel). “SAF tidak hanya mendorong penghematan energi dan pengurangan emisi, tetapi juga mengurangi ketergantungan China terhadap impor bahan bakar. Peningkatan proporsi penggunaan SAF akan menjadi jalan penting bagi industri penerbangan untuk merestrukturisasi biaya dan melepaskan ketergantungan pada bahan bakar fosil,” kata Wang Jia.

Namun, secara jangka pendek, sorotan pada segmen tertentu tidak mampu mengatasi kekhawatiran industri secara keseluruhan.

Sejak tahun lalu, industri penerbangan secara umum mulai pulih, volume perputaran total meningkat, dan maskapai milik negara secara besar-besaran mengurangi kerugian, termasuk China Southern yang pertama kali mencapai laba tahunan, dengan perkiraan laba bersih sebesar 800 juta hingga 1 miliar yuan. Tetapi, dengan potensi dampak harga minyak tahun 2026, optimisme ini terganggu.

Saat ini, sebagian besar laporan tahunan maskapai belum dirilis. Wang Jia menganalisis, “Pada tahun lalu, dalam operasi maskapai, sektor pengangkutan barang, layanan bandara, dan bahan bakar serta perlengkapan penerbangan menjadi penopang penting. Ketika harga minyak tinggi dan permintaan penumpang berfluktuasi, tekanan biaya maskapai kemungkinan akan semakin nyata.”

Wang Jia membagi strategi maskapai menghadapi gejolak harga minyak internasional menjadi empat kategori: biaya tambahan bahan bakar sebagai sinyal harga di depan, lindung nilai sebagai alat keuangan di tengah, penyesuaian kapasitas sebagai strategi operasional di belakang, dan transisi hijau sebagai strategi jangka panjang. “Setiap langkah tidak bisa menyelesaikan semua masalah sendiri, tetapi kombinasi semuanya adalah pertahanan lengkap maskapai terhadap harga minyak tinggi.”

Namun, maskapai yang berada dalam permainan biaya ini merasa bahwa garis keseimbangan ini tidak mudah dilalui. Seorang pejabat maskapai menyebutkan, “Kenaikan biaya tambahan bisa menekan permintaan, lindung nilai bisa menyebabkan kerugian, pengurangan kapasitas bisa kehilangan pasar, dan transisi hijau bisa menambah biaya jangka pendek.”

“Untuk produsen minyak atau perusahaan hulu, lindung nilai membantu mengunci harga jual di masa depan; tetapi bagi maskapai sebagai sisi permintaan, ini adalah pertimbangan lain. Baru-baru ini, beberapa maskapai mengalami kerugian dari lindung nilai setelah harga minyak turun tajam, yang berarti biaya pembelian aktual lebih tinggi dari harga pasar saat ini, dan lindung nilai justru meningkatkan biaya peluang—ini bukan pelajaran yang jarang terjadi,” katanya.

Kesepakatan industri adalah bahwa maskapai perlu mencari keseimbangan baru dalam “pengujian tekanan” ini. Sebagai contoh, China Eastern menetapkan batas kerugian paksa dalam operasi lindung nilai, dan tim pengelola secara tepat memantau perubahan nilai wajar dan risiko eksposur. Partisipasi yang moderat dan pengendalian risiko yang ketat menunjukkan sikap hati-hati maskapai di pasar yang sangat fluktuatif.

Menurut Wang Jia, ini juga mencerminkan upaya maskapai dalam mengembangkan operasi yang lebih rinci. “Dalam beberapa tahun terakhir, maskapai bertransformasi dari ekspansi kasar ke operasi yang lebih terperinci, banyak penyesuaian kapasitas dilakukan secara ‘seimbang’. Gejolak biaya kali ini akan mempercepat langkah maskapai dalam memperdalam pengelolaan yang rinci.”

Musim semi 2026, gelombang di Selat Hormuz belum reda, harga minyak tetap tinggi dan bergejolak, dan efek eksternal terhadap maskapai akan terus muncul. Maskapai mungkin akan meluncurkan lebih banyak strategi penanggulangan. “Tidak ada pilihan lain, ini adalah kebutuhan bertahan hidup sekaligus jalan untuk kemajuan industri dan kompetisi,” ujar pejabat maskapai tersebut.