Dana Khusus Diam-diam Menjadi Panas: LP Mengejar Kepastian, Institusi Secara Proaktif "Mengamankan Posisi" untuk Proyek Terbaik

Gambar ilustrasi: China News Service, TuChong Creative

Laporan wartawan Securities Times, Zhuo Yong

“Kami berencana meluncurkan dua dana khusus tahun ini, dan sudah ada proyek-proyek yang menjanjikan.” Kata Fang Ya dengan percaya diri sambil menyeduh teh. Fang Ya adalah kepala IR dari sebuah lembaga modal ventura di Shenzhen yang fokus pada sektor kesehatan dan medis. Setelah berkomunikasi dengan beberapa limited partners (LP) baru-baru ini, dia merasa bahwa: dibandingkan dengan dana blind pool, LP pribadi dan industri saat ini lebih cenderung berinvestasi pada proyek-proyek berkualitas tinggi yang tunggal dan memiliki kepastian yang kuat.

Saat ini, jalur yang sedang populer semakin fokus pada bidang teknologi keras seperti kecerdasan buatan, chip semikonduktor, dan robot, dan perhatian modal pun menjadi semakin terkonsentrasi. Ditambah lagi, pasar modal menciptakan lingkungan keluar yang lebih lancar untuk jalur-jalur ini, sehingga kepastian investasi terus meningkat. Semakin banyak investor percaya bahwa di jalur yang sudah memiliki konsensus, mereka juga dapat memperoleh keuntungan berlebih.

Tidak sedikit lembaga yang memiliki pemikiran serupa. Dalam wawancara terbaru dengan beberapa lembaga investasi ventura dan private equity (VC/PE), ditemukan bahwa tahun ini jumlah lembaga yang berencana mendirikan dana khusus meningkat secara signifikan, dan tren “panasnya dana khusus” sedang berkembang secara diam-diam di dunia venture capital.

LP membutuhkan kepastian

Lembaga perlu “merebut proyek”

“Sekarang banyak individu dengan kekayaan tinggi, serta LP industri, sudah tidak terlalu suka berinvestasi di blind pool. Kalau kamu cuma jelasin strategi berjam-jam, lebih baik langsung berikan satu proyek saja.” Sejak tahun lalu, Fang Ya merasa bahwa dana khusus yang berinvestasi pada satu proyek tunggal atau proyek tertentu lebih mudah mengumpulkan dana dan pengambilan keputusan pun lebih cepat.

Bagi banyak VC/PE swasta kecil dan menengah, dana khusus ini tepat menyentuh titik sakit saat ini: pertama, LP lebih percaya pada “proyek yang terlihat”. Setelah mengalami kerugian dari investasi ekuitas sebelumnya dan fluktuasi besar dalam mata uang virtual, kalangan high-net-worth merasa ragu terhadap blind pool yang “dana diberikan dulu, baru cari proyek”, dan lebih suka berinvestasi di dana khusus yang mereka tahu pasti ke mana uang mereka akan dialokasikan.

“Inti dari berinvestasi di blind pool adalah kepercayaan. Umumnya, LP high-net-worth lebih percaya pada dana besar yang komprehensif dan top-tier, sementara untuk banyak VC/PE kecil dan menengah, hanya proyek yang pasti dan berkualitas yang bisa menarik perhatian LP.” kata Wang Jun, Managing Director dari Hongzhao Fund.

Wen Xiaoping, salah satu pendiri Huaxia Hengtian, mengatakan dalam wawancara bahwa perusahaan selalu berpegang pada model operasional yang terlebih dahulu mengidentifikasi proyek berkualitas tinggi, baru kemudian memulai penggalangan dana khusus. “LP kami adalah para pengusaha industri yang menjadi inti komunitas kami. Mereka mendalam di industri, memiliki pandangan yang tajam, dan sangat mengapresiasi model dana khusus ‘satu lawan satu’ ini.”

Kedua, pengambilan keputusan yang cepat adalah kunci untuk merebut proyek populer. Wang Jun menjelaskan bahwa sebagai lembaga investasi swasta, proses pengambilan keputusan mereka lebih fleksibel dibandingkan lembaga milik negara. “LP inti kami bisa terlibat langsung dalam pengambilan keputusan, semua orang mendengarkan proyek, menyusun rencana, dan biasanya keputusan bisa diambil dalam waktu singkat.”

Faktanya, alasan dana khusus saat ini mendapatkan pengakuan juga didasarkan pada logika nyata: dalam periode waktu yang sangat singkat, jalur proyek seperti AI model besar, ruang angkasa komersial, dan robot memiliki jendela peluang yang sangat kecil. Dana blind pool tradisional karena proses pengumpulan dana dan pendaftaran yang memakan waktu cukup lama sering mengalami situasi “uang sudah masuk, bagian saham hilang”. Sebaliknya, dana khusus dapat mengunci bagian saham lebih awal dan melakukan posisi strategis secara tepat.

“Kami tahun ini akan fokus pada jalur ruang angkasa komersial. Sebelum Tahun Baru Imlek, kami sudah melakukan roadshow ke semua LP, menjelaskan bidang investasi dan logika penempatan, agar LP memahami nilai jalur tersebut. Kami juga menegaskan bahwa kami hanya melihat proyek-proyek top, untuk meningkatkan penerimaan LP. Sebelum proyek datang, kami sudah mengamankan dana dari LP terlebih dahulu.” kata Wang Jun.

Wawancara menunjukkan bahwa sejak tahun lalu, saat pasar saham Hong Kong sedang panas, sudah ada investor yang memprediksi bahwa dana khusus akan menyambut gelombang “panas”. Investor senior Li Gangqiang sebelumnya menyatakan bahwa logika utama di balik gelombang panas dana khusus adalah empat hal: pertama, pasar saham Hong Kong dapat menjadi penjamin IPO, sehingga investor dan penyumbang dana dana khusus memiliki ekspektasi bahwa perusahaan minimal bisa terdaftar di Hong Kong; kedua, performa harga saham perusahaan Hong Kong selama masa pelonggaran pembatasan cukup baik, menciptakan ilusi pasar sekaligus menetapkan patokan harga yang tinggi; ketiga, jendela terbuka untuk perusahaan teknologi masa depan di STAR Market, memberi pasar peluang listing baru; keempat, perusahaan teknologi terkemuka di bidang GPU dan robot menunjukkan efek penghasilan dari dana khusus, dan pasar pun memiliki ekspektasi kuat akan potensi keuntungan.

Proyek bagus

Kunci keberhasilan atau kegagalan dana khusus

Kelihatannya logika ini cukup sederhana, tetapi untuk mendirikan dana khusus yang cepat dan tepat, ada banyak aspek praktis yang harus diperhatikan.

Menurut informasi dari wartawan, saat ini ukuran dana khusus utama di industri biasanya berkisar antara 100 juta hingga 200 juta yuan. Rentang ini mudah dikumpulkan dan cukup memenuhi kebutuhan investasi sebagian besar proyek. Namun, bahkan dana berukuran kecil pun harus menyeimbangkan antara proses pendaftaran dana dan kecepatan merebut proyek. Banyak pejabat dari berbagai lembaga mengatakan bahwa pengawasan terhadap pendaftaran dana khusus tetap cukup ketat.

Secara spesifik, pertama, dalam perjanjian harus jelas bahwa dana hanya akan diinvestasikan pada satu proyek tertentu, dan seluruh dana harus sudah masuk ke rekening serta disertai bukti pembayaran dan laporan transaksi yang diserahkan ke asosiasi, agar pendaftaran bisa selesai. Proses ini minimal memakan waktu tiga minggu. Namun, proyek berkualitas tinggi selalu menjadi pusat perhatian pasar, dan tanpa persiapan sebelumnya, dana khusus sangat berisiko kehilangan peluang investasi.

Sebagai solusi, praktik utama di industri adalah perencanaan dan persiapan sumber daya sebelumnya. Sebagian besar VC merencanakan satu atau dua dana khusus setiap tahun, yang diprakarsai oleh investor inti, dan mereka menyelesaikan struktur serta persiapan lainnya terlebih dahulu, sehingga siap untuk proyek yang akan datang. Wen Xiaoping menambahkan bahwa Huaxia Hengtian telah membangun sistem dua gudang—satu untuk proyek dan satu untuk investor—yang berkolaborasi secara mendalam. “Di sisi proyek, perusahaan terus menambah dan mendampingi perusahaan berkualitas dalam database proyek tersebut; di sisi dana, sejumlah investor sudah menjadi pemegang saham perusahaan, mereka adalah LP sekaligus co-builder dari perusahaan. Jika ada proyek populer dan berkualitas tinggi, mereka tidak perlu lagi mengumpulkan dana dari nol, langsung bisa beraksi cepat dan menempatkan posisi secara tepat, sehingga dapat merebut peluang.”

Dalam kondisi pasar saat ini, yang lebih penting daripada pendaftaran dana adalah merebut bagian dari proyek berkualitas tinggi. Saat ini, dana khusus umumnya fokus pada jalur teknologi keras yang sedang tren seperti AI, semikonduktor, ruang angkasa komersial, dan robot humanoid, dan bagian investasi dari perusahaan-perusahaan terkemuka sudah menjadi sumber daya yang sangat langka dan kompetitif di seluruh industri. “Proyek bagus tidak punya waktu untuk ragu-ragu, terutama di jalur GPU, di mana jendela investasi sangat singkat.” Wen Xiaoping mengingatkan bahwa zaman berubah dengan cepat, dan mekanisme investasi harus terus diperbarui dan dioptimalkan, jika tidak, mereka akan ketinggalan peluang besar.

Perlu perhatian terhadap diferensiasi proyek

dan risiko kepatuhan

Kembalinya dana khusus tidak hanya mendorong aksi dari lembaga venture capital, tetapi juga mengaktifkan kembali kalangan high-net-worth yang selama ini diam. “LP pribadi mulai kembali, kami sudah berhubungan dengan beberapa yang punya dana besar, sebelumnya mereka mengalami kerugian di investasi virtual currency, sekarang mereka kembali mencari peluang di investasi ekuitas.” Fang Ya mengatakan bahwa mereka terutama melihat bahwa mereka lebih tertarik lagi jika sebelumnya pernah mendapatkan keuntungan di pasar primer, karena keinginan untuk kembali berinvestasi sangat kuat, dan ini juga terkait dengan tren investasi di bidang teknologi keras dan jalur lainnya saat ini.

Namun, di balik antusiasme tinggi LP, risiko dari dana khusus tertentu tidak boleh diabaikan. “Sekarang banyak yang memuja robot humanoid, tetapi efek top-tier sangat kuat, dan sebagian besar perusahaan di tengah-tengah tidak tentu akan sangat optimis tentang kapitalisasi selanjutnya.” kata seorang pengusaha di bidang AI kepada wartawan. “Selain adanya diferensiasi perusahaan yang besar, kecepatan iterasi teknologi di bidang teknologi keras juga sangat cepat. Banyak teknologi baru yang baru diluncurkan perusahaan, bisa saja dengan cepat tersingkir dari pasar.”

Perlu dicatat bahwa tidak semua “proyek bintang” bisa berjalan lancar sampai tahap listing. Seorang investor senior mengungkapkan bahwa banyak dana khusus yang menargetkan proyek bintang mengklaim bahwa setelah putaran pendanaan ini, mereka akan segera IPO, tetapi kenyataannya, prosesnya sering penuh ketidakpastian.

Selain risiko proyek itu sendiri, LP juga harus memperhatikan risiko kepatuhan dana. Wartawan mengetahui bahwa beberapa dana khusus didirikan dalam bentuk “limited partnership” tetapi belum terdaftar di Asosiasi Industri Dana. “Jika kemudian terjadi sengketa investasi, dana yang tidak terdaftar ini berpotensi merugikan hak dan kepentingan LP.” Fang Ya mengingatkan bahwa kalangan high-net-worth yang memuja dana khusus dan bertaruh pada proyek bintang harus juga memperhatikan risiko kepatuhan tersembunyi ini, dan jangan sampai terbawa suasana panas jangka pendek.

(Disusun oleh: Guo Jiandong)

【Penafian】Artikel ini hanya mewakili pandangan penulis sendiri dan tidak terkait dengan Hexun. Situs Hexun menjaga netralitas terhadap pernyataan dan penilaian dalam artikel ini, dan tidak memberikan jaminan secara eksplisit maupun implisit atas keakuratan, keandalan, atau kelengkapan isi. Pembaca hanya dapat menganggapnya sebagai referensi dan bertanggung jawab penuh atas penggunaannya. Email: news_center@staff.hexun.com