Harga emas melepaskan kenaikan tahun ini, pasar khawatir inflasi ekonomi negara maju

Laporan Wartawan Securities Times Zhao Liyun

“Beberapa hari yang lalu harga emas turun cukup banyak, tetapi hari ini tidak lagi turun. Sekarang adalah waktu yang baik untuk membeli.” Pada 24 Maret, seorang staf penjualan di toko Zhou Shengsheng di pusat bisnis Erqi, Zhengzhou, memperkenalkan kepada wartawan bahwa meskipun harga per gram perhiasan emas merek tersebut pada hari itu adalah 1350 yuan, ada diskon di toko sehingga harga per gram hanya sekitar 1280 yuan.

Harga Emas Turun Signifikan

Satu bulan yang lalu, harga perhiasan emas merek Zhou Shengsheng sekitar 1590 yuan/gram, turun sekitar 15% dalam sebulan terakhir.

Fluktuasi harga emas merek ini sangat erat mengikuti tren harga emas internasional. Pada 24 Maret, harga emas London terendah mencapai 4300 dolar AS/ons, dan hari sebelumnya menyentuh titik terendah di 4098,25 dolar AS/ons. Meskipun harga sedikit menguat, hingga 24 Maret, harga emas London hanya naik sekitar 2% dalam setahun, dan penurunan tajam beberapa hari terakhir hampir menghapus kenaikan tahun ini.

Pada pertengahan hingga akhir Maret, pasar keuangan global mengalami penurunan umum, kecuali komoditas energi dan kimia serta obligasi AS, semua mengalami penurunan. Emas sebagai aset safe haven juga tidak terkecuali. Hingga 24 Maret, kontrak berjangka emas April di COMEX (New York Mercantile Exchange) dan harga spot emas London keduanya turun lebih dari 17%, sementara kontrak berjangka perak COMEX dan spot perak London turun sekitar 28%. Pada saat yang sama, logam mulia yang sebelumnya mengalami kenaikan kuat juga mengalami penyesuaian besar, termasuk harga tembaga di LME (London Metal Exchange) yang dalam tiga bulan turun lebih dari 9%.

Konflik Timur Tengah Melampaui Ekspektasi

Mengenai penurunan harga logam mulia dan komoditas berwarna secara umum dalam beberapa hari terakhir, Wakil Direktur Pusat Riset Berjangka Guangzhou Gold Control, Cheng Xiaoyong, menyatakan bahwa ada beberapa penyebab.

Pertama, konflik Timur Tengah berlangsung lebih lama dari perkiraan, dan logika perdagangan pasar beralih dari gangguan pasokan minyak mentah yang menyebabkan inflasi ke resesi ekonomi global. Mengacu pada dua krisis minyak sebelumnya, pada tahun 1970-an, ekonomi utama dunia mengalami stagflasi, dengan inflasi yang melonjak, pengeluaran konsumsi menurun, produksi industri menyusut, dan pertumbuhan ekonomi melambat secara signifikan. Menurut penelitian IMF (Dana Moneter Internasional), kenaikan harga energi sebesar 10% yang berlangsung selama satu tahun akan meningkatkan tingkat inflasi global sebesar 40 basis poin dan memperlambat pertumbuhan ekonomi sebesar 0,1%–0,2%.

Selain itu, harga minyak yang tinggi menyebabkan pasar memperkirakan bahwa kebijakan moneter Federal Reserve akan berhenti melonggarkan, bahkan mungkin berbalik menjadi mengetat. Pada pertemuan Federal Reserve Maret, seperti yang diperkirakan pasar, suku bunga tidak dipotong lagi. Diagram titik yang dirilis setelah pertemuan menunjukkan bahwa pada 2026 hanya akan ada satu kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin, dan bahkan ada pejabat yang memperkirakan kenaikan suku bunga satu kali tahun depan. Untuk sebagian besar aset, terutama logam mulia dan logam berwarna, kenaikan suku bunga riil akan meningkatkan biaya kepemilikan. Hingga 23 Maret, hasil TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) 10 tahun yang mengukur suku bunga riil dolar AS menembus 2%, yang merupakan yang pertama sejak 21 Juli 2025.

Selain itu, pasar akan menjual sebagian aset untuk menjaga likuiditas. Kekhawatiran terhadap rebound inflasi di ekonomi maju dan penahanan suku bunga Federal Reserve menyebabkan ekspektasi pengurangan likuiditas dolar AS dan penurunan umum pasar keuangan, memicu krisis pasar kredit swasta. Investor terus menjual aset yang dimiliki, termasuk saham dan emas, untuk mendapatkan likuiditas dan mengurangi leverage.

Cheng Xiaoyong juga mengkhawatirkan bahwa harga minyak yang tinggi membawa kekhawatiran lain: bank sentral di berbagai negara mungkin menjual sebagian emas karena dampak inflasi dan kemampuan pembayaran impor yang terganggu. Untuk logam berwarna seperti tembaga, logika perdagangan berbeda: tembaga dan bahan energi baru seperti lithium karbonat mungkin terlebih dahulu mencerminkan gangguan permintaan, kemudian masalah pasokan. Karena konflik Timur Tengah, ekspor panel surya dari China ke Timur Tengah mungkin terpengaruh, dan ekonomi global yang terdampak inflasi tinggi juga berpotensi menimbulkan dampak negatif pada permintaan. Penurunan tajam harga perak juga mengikuti logika yang sama—dampak permintaan dari industri panel surya. Namun, karena kawasan Teluk adalah salah satu produsen aluminium elektrolitik utama dunia, dengan sekitar 7% dari produksi global, penurunan harga aluminium lebih mencerminkan gangguan pasokan.

Memandang ke depan, Cheng Xiaoyong memperkirakan bahwa durasi konflik Timur Tengah tetap menjadi faktor kunci yang menentukan tren logam berwarna dan logam mulia. Ia berpendapat bahwa meskipun konflik di Timur Tengah berlangsung lebih lama dari perkiraan, tekanan dari Amerika Serikat dan Iran cukup besar, dan kondisi untuk mencapai kesepakatan semakin matang. Namun, pemulihan pasokan minyak masih membutuhkan waktu, dan logika pasar yang mencerminkan resesi akan berkurang, kembali ke logika didorong oleh teknologi seperti AI, de-dolarisasi, dan kekurangan pasokan logam berwarna. Harga logam berwarna dan logam mulia akan secara bertahap berhenti turun, sementara kenaikan energi dan kimia akan melambat bahkan mungkin mengalami penurunan besar. Dalam strategi perdagangan, volatilitas pasar yang tinggi menimbulkan risiko baik untuk posisi long maupun short, sehingga disarankan untuk fokus pada lindung nilai risiko dan tidak menempatkan posisi besar secara satu arah.

Potensi Kenaikan di Masa Depan

Analis logam mulia dari Zhuo Chuang Information, Huang Jiaqing, berpendapat bahwa sifat safe haven dan peran sebagai penopang aset emas masih ada, tetapi fluktuasi harga yang berulang-ulang telah melemahkan kepercayaan pasar terhadap investasi, dan berita makroekonomi yang tidak pasti membuat tren selanjutnya harus dipantau terkait kebijakan moneter Federal Reserve: apakah situasi di Timur Tengah akan terus mendorong biaya energi, apakah tarif global yang dikenakan oleh Trump perlu dikembalikan, dan apakah kerangka tarif baru dapat diterapkan, serta laporan non-pertanian dan data CPI Maret yang memandu penurunan suku bunga. Ia menyarankan investor untuk menyesuaikan posisi sesuai toleransi risiko dan berhati-hati dalam berinvestasi.

“Pasar saat ini umumnya percaya bahwa pasar logam mulia menunjukkan pola ‘tekanan jangka pendek, prospek jangka panjang tetap positif’.” Analis logam mulia dari Shanghai Steel Union, Huang Ting, mengatakan bahwa dalam jangka pendek, sebelum kebijakan moneter Federal Reserve berbalik dan situasi geopolitik menjadi jelas, harga logam mulia kemungkinan akan tetap berfluktuasi atau tertekan. Pasar membutuhkan waktu untuk mencerna dampak kebijakan hawkish dan menunggu sinyal stabilisasi baru. Dalam jangka menengah hingga panjang, fondasi kenaikan pasar emas tetap kokoh. Bank sentral global terus membeli emas, tren de-dolarisasi, dan kekhawatiran jangka panjang terhadap kepercayaan terhadap dolar AS tetap ada. Banyak lembaga percaya bahwa koreksi mendalam saat ini adalah penyesuaian normal pasar, dan setelah suasana pasar stabil, harga emas berpotensi kembali menguat.