Indeks Shanghai hampir berhasil mempertahankan level 3800! Ada institusi yang mengingatkan: jangan buru-buru menambah posisi, tunggu stabilisasi

Tanya AI · Bagaimana konflik Iran-AS merangsang kepanikan stagflasi di pasar saham A?

Pada 23 Maret, pasar saham A menunjukkan kinerja yang sangat lemah sepanjang hari, dengan penurunan volume dan penurunan besar, indeks utama turun lebih dari 3%, 5172 saham ditutup turun, dan volume transaksi harian meningkat menjadi 2,45 triliun yuan.

Para narasumber menyatakan bahwa penyebab utama penurunan pasar adalah meningkatnya ketegangan antara Iran dan AS yang mendorong harga minyak naik, memicu kekhawatiran stagflasi global. Federal Reserve mengeluarkan sinyal hawkish, ekspektasi penurunan suku bunga berbalik, dan likuiditas global mengerut yang menekan valuasi. Selain itu, kenaikan besar pasar saham A sebelumnya, ditambah dengan tren perdagangan kuantitatif yang seragam dan tekanan dari dana, memperbesar volatilitas pasar. Disarankan untuk mengendalikan posisi, menunggu stabilisasi, dan menghindari panik menjual saham secara massal serta melakukan pembelian agresif saat pasar turun.

Indeks Shanghai (SSEC) sempat menembus di bawah 3800 poin

Hari ini, pasar saham A dibuka rendah dan terus melemah. Indeks Shanghai sempat menembus di bawah 3800 poin selama perdagangan, dan akhirnya ditutup turun 3,63% di angka 3813,28 poin, kehilangan 143,77 poin dalam hari itu; indeks ChiNext turun 3,49% ke 3.235,22 poin; indeks Shenzhen Composite turun 3,76%. Indeks STAR Market turun lebih dari 4%, indeks CSI 300 dan SSE 50 turun lebih dari 3%, dan indeks NASDAQ China 50 turun lebih dari 5%.

Volume transaksi meningkat secara signifikan, dengan volume harian bertambah 145,4 miliar yuan menjadi total 2,45 triliun yuan. Pada Jumat lalu, pasar saham A melemah di sore hari, menunjukkan kekhawatiran dana terhadap ketidakpastian akhir pekan. Dari sisi leverage, suasana perlindungan terhadap risiko juga meningkat secara nyata. Hingga 20 Maret, saldo margin pinjaman di tiga kota utama Shanghai, Beijing, dan Shenzhen turun menjadi 2,63 triliun yuan.

Efek kerugian terlihat jelas, hanya 305 saham yang menutup naik, dengan 38 saham yang mencapai batas atas; 5172 saham menutup turun, dengan 133 saham yang mencapai batas bawah. Di antara saham yang aktif, hanya 7 saham yang volume transaksi harian melebihi 10 miliar yuan, termasuk Huagong Technology, Zijin Mining, Sungrow Power, CATL, Zhongji Xuchuang, dan Suning.com yang semuanya turun, kecuali BYD yang naik lebih dari 4% melawan tren pasar.

Dari segi sektor, sektor baterai pita menunjukkan performa yang cukup baik, sementara sektor minyak dan gas alam, kimia batu bara, dan gas shale sedikit turun; sektor perangkat elektronik, AI Zhituo, dan layanan rekreasi turun lebih dari 6%.

Di antara 31 industri utama Shenwan, hanya sektor batu bara dan minyak serta kimia minyak yang sedikit merah, sementara utilitas, peralatan listrik, otomotif, dan kimia dasar turun kurang dari 3%. 20 sektor lainnya turun lebih dari 4%, termasuk layanan sosial, perawatan kecantikan yang turun lebih dari 6%, serta sektor pertanian, kehutanan, perikanan, tekstil, elektronik, komputasi, dan lainnya yang mengalami penurunan besar.

Meskipun suasana perlindungan risiko meningkat, saham emas dan ETF emas justru turun besar. Harga kontrak berjangka emas COMEX terus menurun baru-baru ini, dan saat berita ini ditulis, turun hampir 7% ke sekitar 4.258,5 dolar AS per ons.

Ekspektasi kebijakan moneter berbalik menjadi ketat

“Pergerakan besar pasar hari ini tetap disebabkan oleh konflik Iran-AS,” kata Ma Tao, kepala analis strategi di China Ocean Fund. Ia menyatakan bahwa seiring memburuknya situasi di Timur Tengah, pasar khawatir harga minyak internasional akan tetap tinggi secara berkelanjutan. Selain itu, pengaruh ekspektasi inflasi AS yang meningkat akibat konflik Iran-AS membuat Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah dalam rapat kebijakan minggu lalu. Investor asing mulai memperkirakan bahwa Fed mungkin tidak akan menurunkan suku bunga sepanjang tahun, bahkan mungkin akan menaikkan suku bunga.

Bao Xiaohui, ketua dan direktur investasi di Changli Asset, berpendapat bahwa penurunan besar pasar saham A hari ini lebih disebabkan oleh meningkatnya ekspektasi inflasi global, yang secara langsung mengubah penilaian pasar terhadap kebijakan moneter bank sentral. Sebelumnya, pasar secara umum memperkirakan bahwa dunia akan memasuki siklus penurunan suku bunga, sehingga biaya dana turun dan mendukung valuasi aset; kini, tekanan inflasi kembali meningkat, dan pasar mulai khawatir bahwa bukan hanya tidak akan ada penurunan suku bunga, tetapi kemungkinan akan kembali ke siklus kenaikan suku bunga. Ekspektasi kebijakan moneter berbalik dari longgar ke ketat, biaya dana naik, langsung menekan valuasi pasar saham, dan menyebabkan penyebaran kepanikan yang cepat, di mana dana saling terinjak dan membentuk siklus negatif.

“Iran memicu kepanikan stagflasi, dan seluruh pasar saham Asia terkena dampaknya. Hari ini, pasar saham A sangat panik, suasana perlindungan risiko sangat kuat, dan karakteristik penjualan panik sangat jelas,” analisis Cheng Liang, manajer dana di 33 Degrees Capital. Ia menyatakan bahwa peningkatan konflik Iran-AS adalah pemicu utama. Ekspektasi terganggunya pelayaran di Selat Hormuz mendorong harga minyak Brent di atas 108 dolar AS, dan pasar dengan cepat beralih dari pola pikir ‘pasar bullish’ ke ‘perdagangan stagflasi’. Harga minyak yang tinggi menimbulkan kekhawatiran inflasi impor, menekan valuasi saham pertumbuhan, sementara posisi laba yang sudah diperoleh sebelumnya (terutama saham kecil dan menengah) secara bersamaan melakukan pencairan keuntungan, menyebabkan tekanan jual yang besar.

Chen Jiande, General Manager dari Tianlang Fund, menganalisis kepada wartawan bahwa tiga alasan utama pasar saham A hari ini turun tajam: pertama, perpanjangan dan kemungkinan perluasan konflik Iran di luar negeri, yang menyebabkan penurunan preferensi risiko global; kedua, kenaikan indeks secara keseluruhan sebelumnya cukup besar, terutama saham bertema dan saham kecil yang mengalami kenaikan signifikan, sehingga membutuhkan koreksi; ketiga, tren perdagangan kuantitatif yang seragam saat ini menyebabkan perilaku investor menjadi sangat seragam.

Zhang Pengyuan, peneliti di PiaoPiao Wang Wealth, juga menganalisis penyebab penurunan besar dengan volume tinggi kepada wartawan Financial International: pertama, memburuknya konflik Timur Tengah secara tak terduga, meningkatkan risiko geopolitik secara menyeluruh, dan harga minyak tetap tinggi menjadi konsensus; kedua, kekhawatiran stagflasi meningkat, aset risiko global tertekan. Harga minyak yang naik mendorong ekspektasi inflasi global, dan kekhawatiran terhadap pola stagflasi “perlambatan ekonomi + inflasi tinggi” semakin meningkat, menyebabkan valuasi aset risiko menyusut secara menyeluruh. Logam mulia dan logam dasar mengalami fluktuasi besar, dan logika lindung nilai tradisional gagal, sehingga dana hanya berkumpul di sektor energi dan dividen tinggi. Ketiga, panduan hawkish dari Federal Reserve, ekspektasi penurunan suku bunga berkurang secara signifikan. Rapat kebijakan Fed Maret mempertahankan suku bunga, menaikkan proyeksi inflasi, dan memperkirakan bahwa jumlah penurunan suku bunga tahun ini akan sangat berkurang, bahkan beberapa investor mulai memperhitungkan bahwa tidak akan ada penurunan suku bunga tahun ini dan kemungkinan akan kembali ke siklus kenaikan suku bunga. Imbal hasil obligasi AS naik, dan lingkungan likuiditas untuk saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi menjadi lebih ketat, langsung menekan sektor teknologi dan saham kecil-menengah di pasar A. Keempat, perilaku dana akhir kuartal dan tekanan redemption memperbesar volatilitas di sektor-sektor yang sudah tinggi.

Researcher Gu Shang di Geshang Fund menganalisis kepada wartawan bahwa logika utama dari penurunan tajam ini adalah gangguan eksternal. Rapat kebijakan Fed Maret mengirim sinyal hawkish yang melebihi ekspektasi, mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga dari dua kali menjadi tidak lebih dari satu kali, menyebabkan imbal hasil obligasi 10 tahun melonjak ke 4,39%, dan likuiditas dolar global mengerut, langsung menekan harga aset dengan valuasi tinggi, dan sektor teknologi serta pertumbuhan yang sedang populer di pasar A menjadi yang paling terdampak. Sementara itu, situasi geopolitik di Timur Tengah memburuk secara drastis, risiko pelayaran di Selat Hormuz meningkat, harga minyak internasional menembus 110 dolar per barel, memicu kekhawatiran stagflasi global. Aset risiko global mengalami penurunan, indeks saham AS anjlok seluruhnya Jumat lalu, pasar Asia Pasifik juga melemah secara bersamaan, dan kepanikan menyebar cepat ke pasar saham A, dengan dana asing keluar secara sementara, memperbesar tekanan jual. Tekanan dari dana internal dan suasana hati juga memperbesar penurunan pasar.

Tiga risiko utama yang perlu diperhatikan saat ini

Pasar global mengalami penurunan secara umum, indeks Shanghai sempat menembus di bawah 3800 poin selama perdagangan, dan volume transaksi meningkat, lebih dari 5000 saham menutup turun. Risiko apa saja yang harus diperhatikan saat ini?

“3800 poin di indeks Shanghai adalah level psikologis dan teknis penting jangka pendek,” kata Zhang Pengyuan. Ia memperingatkan bahwa setelah penurunan volume besar ini, perlu memperwaspadai sinyal stabilisasi dengan volume yang berkurang, perbaikan jumlah saham naik dan turun, serta arus dana masuk dari utara yang berkelanjutan. Selain itu, situasi di Timur Tengah, tren harga minyak, dan ekspektasi kebijakan Fed adalah variabel eksternal utama yang menentukan kekuatan rebound.

“Lingkungan kebijakan domestik cukup pasti. Penambahan dana dari dana jangka menengah dan panjang berarti kemungkinan terjadinya penurunan valuasi secara sistematis cukup rendah, dan koreksi lebih bersifat struktural daripada tren,” saran Bi Mengran dari Geshang Fund. Ia menambahkan bahwa dalam jangka pendek, perlu memperhatikan tiga risiko pasar utama:

Pertama, risiko perpanjangan dan perluasan konflik geopolitik di Timur Tengah. Jalur evolusi situasi di Timur Tengah masih sangat tidak pasti. Jika risiko pelayaran di Selat Hormuz terus memburuk, harga minyak internasional akan terus meningkat, memperkuat ekspektasi stagflasi, tidak hanya mengganggu sektor energi, tetapi juga melalui inflasi impor dan penurunan preferensi risiko global, akan terus mempengaruhi pasar saham A, terutama sektor siklikal dan saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi.

Kedua, risiko transmisi dari pengurangan likuiditas. Secara global, sikap hawkish Fed berlanjut, dan durasi suku bunga tinggi mungkin melebihi ekspektasi, imbal hasil obligasi 10 tahun tetap tinggi, yang akan terus menyebabkan dana global mengalir kembali ke AS, dan arus dana dari utara ke pasar saham A melambat bahkan keluar terus-menerus, menekan valuasi aset dengan valuasi tinggi di pasar A.

Ketiga, risiko perubahan logika penetapan harga pasar. Sebelumnya, pasar saham A didominasi oleh “ekspektasi yang didorong,” dengan sektor AI dan komputasi yang naik daun karena spekulasi tema dan peningkatan valuasi; saat ini, logika penetapan harga secara bertahap beralih ke “verifikasi fundamental,” di mana dana beralih dari saham bertema dan berfluktuasi tinggi ke sektor dengan valuasi rendah, dividen tinggi, dan kinerja yang pasti. Jika laporan tahunan dan laporan kuartal pertama yang akan datang menunjukkan kinerja yang tidak sesuai ekspektasi, atau sektor defensif menunjukkan kinerja yang melebihi harapan, ini akan memperkuat perubahan logika penetapan harga ini, memperbesar perbedaan antar sektor, dan saham yang sudah tinggi sebelumnya masih berpotensi mengalami penurunan lebih lanjut. Perubahan logika penetapan harga ini juga akan disertai fluktuasi emosi pasar yang berulang.

Menurut Bao Xiaohui, koreksi saat ini kemungkinan akan berlangsung sekitar dua minggu lagi. Di satu sisi, situasi geopolitik di Timur Tengah belum jelas, dan ketidakpastian eksternal masih akan mengganggu pasar; di sisi lain, musim laporan keuangan kuartal pertama akan segera tiba di bulan April, dan dana akan mulai menunggu hasil kinerja secara lebih hati-hati.

Chen Jiande berpendapat bahwa dalam jangka pendek, pasar saham A masih cenderung lemah, dan suasana panik dapat menyebabkan pasar semakin turun.

“Penurunan besar dalam satu hari yang disertai volume besar melepaskan sebagian besar kekuatan jual, tetapi proses pemulihan suasana membutuhkan waktu.” Cheng Liang memperkirakan bahwa dalam jangka pendek, pasar akan memasuki fase konsolidasi dan pencarian dasar, indeks akan berfluktuasi di sekitar 3800 poin, dan sulit untuk terjadi rebound V-shape. Jika situasi Iran tidak memburuk lebih jauh, mungkin akan terjadi rebound teknis, dan level resistensi utama berada di kisaran 3860 hingga 3880 poin.

Hindari penempatan posisi agresif di sisi kiri pasar

Dalam kondisi seperti ini, bagaimana sebaiknya investor mengatur posisi dan portofolio mereka?

Chen Jiande menyarankan agar investor mengendalikan posisi, karena volatilitas pasar saat ini cukup besar. Dari segi sektor, lebih baik fokus pada batu bara, minyak, dan energi penyimpanan yang diuntungkan dari kenaikan harga minyak; untuk saham bertema dan saham dengan valuasi tinggi yang sudah naik sebelumnya, harus lebih berhati-hati.

“Dalam fase konsolidasi dan pencarian dasar, kendalikan posisi dan tunggu stabilisasi.” Cheng Liang menyarankan agar posisi total tidak lebih dari 60%. Putuskan saham pertumbuhan yang melanggar level dan tidak memiliki kinerja, dan tetap fokus pada tema teknologi (pertumbuhan) dan energi (siklus). Secara spesifik, pertama dari sisi defensif—batu bara, minyak, energi penyimpanan, panel surya, baterai litium, hidrogen; kedua dari sisi ofensif—AI dan komponen semikonduktor. Jangan melakukan bottom fishing saat ini, tunggu indeks stabil dan situasi Iran membaik (misalnya melalui negosiasi), baru pertimbangkan posisi di sisi kiri pasar.

Zhang Pengyuan secara jujur menyatakan bahwa dalam operasi investasi, lebih baik fokus pada kestabilan, kendalikan risiko secara keseluruhan, dan hindari melakukan posisi agresif di sisi kiri pasar saat suasana hati sedang negatif, lebih baik menunggu sinyal stabilisasi yang jelas sebelum mulai bertahap masuk pasar. Saham pertumbuhan dan sektor dengan elastisitas tinggi yang sudah naik sebelumnya masih menghadapi tekanan valuasi dan dana, sehingga strategi yang lebih baik adalah memanfaatkan rebound untuk melakukan optimisasi struktural, bukan mengejar kenaikan secara buta atau melakukan penjualan panik. Dari perspektif jangka menengah, alokasi portofolio dapat difokuskan pada “perlindungan + kepastian + pertumbuhan setelah penyesuaian.”

“Di level tinggi, saham teknologi dan saham kecil-menengah menghadapi risiko koreksi tertentu, dan konflik Iran-AS mungkin menjadi katalisatornya,” saran Ma Tao. Ia menyarankan agar investor tetap berhati-hati dalam jangka pendek, mengurangi preferensi risiko, dan mengalokasikan dana ke saham blue-chip pertumbuhan di level rendah, saham dividen tinggi, dan saham konsumsi yang stabil keuntungannya sebagai langkah perlindungan. Disarankan untuk memperhatikan sektor seperti listrik, telekomunikasi, dan jalan raya yang memiliki arus kas yang baik; sektor pariwisata, makanan dan minuman, ritel yang mendapat manfaat dari peningkatan permintaan domestik; serta saham blue-chip di bidang manufaktur tinggi, substitusi domestik, AI, dan farmasi.

Bi Mengran menyatakan bahwa saat ini pasar berada dalam fase pelepasan risiko dan pergantian gaya secara bersamaan, dengan posisi jangka pendek sebaiknya dikontrol di kisaran 30-50%, dan sisihkan dana tunai untuk menunggu sinyal stabilisasi. Dalam hal penempatan portofolio, posisi defensif bisa berupa saham dividen tinggi dan sumber daya energi seperti batu bara, listrik, dan utilitas yang undervalued, dividen tinggi, dan arus kas stabil, yang memiliki karakter tahan volatilitas dan cocok untuk kondisi perlindungan saat ini; untuk jangka menengah, fokus pada sektor pertumbuhan yang memiliki kinerja yang pasti, seperti kolaborasi energi dan listrik, penyimpanan energi, serta bahan dan perangkat semikonduktor.

“Secara keseluruhan, operasi harus berfokus pada kestabilan, kendalikan posisi, dan hindari transaksi yang terlalu sering,” tegas Bao Xiaohui. Ia menambahkan bahwa penurunan tajam saat ini sebenarnya adalah proses pembersihan pasar, mengurangi posisi spekulatif dan berita buruk, dan setelah suasana panik mereda, pasar akan secara alami mulai stabil dan pulih. Investor umum saat ini harus tetap tenang, jangan terpengaruh oleh emosi panik dalam pengambilan keputusan.