Laporan Riset Cepat | Grup Tapet (002233) Menerima Riset dari Lebih dari 30 Lembaga termasuk Guotai Kaiyuan dan Haitong 2025年净利增17.87% Rasio Dividen Mencapai 89%

Kegiatan Hubungan Investor Dasar

Pada 19 Maret 2026, Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Tapai Group”) menerima survei institusi melalui konferensi telepon. Survei ini diselenggarakan oleh Guotai Haitong Securities Co., Ltd., bersama dengan CITIC Securities Co., Ltd. dan Shenwan Hongyuan Securities Co., Ltd., dan menarik lebih dari 30 lembaga termasuk Shanghai Shangya Investment, China Post Securities, Sunshine Asset Management, Qianhai Kaiyuan Fund, Ping An Fund, dan Fuguo Fund. Sekretaris perusahaan dan personel terkait menghadiri pertemuan tersebut, melakukan diskusi mendalam dengan investor institusi mengenai kinerja laporan tahunan 2025, tren industri, strategi operasional, dan rencana masa depan.

Interpretasi Data Inti Laporan Tahunan 2025

Gambaran Kinerja Industri dan Perusahaan

Industri semen menghadapi situasi sulit pada 2025 dengan “volume menurun dan harga lemah, serta tekanan pada efisiensi”. Produksi semen nasional mencapai 1,693 miliar ton, turun 6,9% dibanding tahun sebelumnya, menandai level terendah sejak 2010; total laba industri diperkirakan sebesar 29 miliar yuan, berada pada tingkat yang rendah. Konsumsi semen di Guangdong mencapai 131 juta ton, turun 5,98% YoY.

Dalam konteks ini, Tapai Group berhasil mencapai pertumbuhan melawan tren melalui optimalisasi operasional: total penjualan semen tahun penuh sebesar 16,0402 juta ton, naik 1,14% YoY; penjualan “semen + klinker” naik 0,91%. Pendapatan operasional mencapai 4,107 miliar yuan, turun 3,99%; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham perusahaan tercatat 634 juta yuan, naik 17,87%.

Kinerja Biaya dan Keuntungan

Perusahaan meningkatkan keuntungan melalui pengurangan biaya dan efisiensi. Rata-rata biaya penjualan semen pada 2025 adalah 173 yuan/ton, turun 8,28% YoY; harga jual rata-rata 228 yuan/ton, turun 4,25%; margin laba kotor per unit sebesar 54,69 yuan/ton, meningkat 5,5 yuan/ton, dan margin laba kotor gabungan meningkat 2,37 poin persentase YoY. Penurunan biaya yang lebih besar dari penurunan harga menjadi pendorong utama pertumbuhan laba.

Bisnis Lingkungan dan Skema Dividen

Dalam hal bisnis lingkungan, volume pengelolaan limbah padat mencapai 366,2 ribu ton, meningkat 57,57% YoY; pendapatan dari pengelolaan limbah lingkungan sebesar 127 juta yuan, naik 13,01%, di mana kenaikan pendapatan lebih kecil dari kenaikan volume pengelolaan limbah karena penurunan harga pengelolaan limbah padat.

Dalam hal dividen, perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 4,80 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dengan rasio dividen sebesar 89%, jauh melebihi komitmen “Rencana Pengembalian Pemegang Saham 3 Tahun ke Depan (2024-2026)” yang menyatakan “tidak kurang dari 70% dari laba bersih tahun berjalan”. Pembagian dividen yang tinggi ini sebagai respons terhadap kekhawatiran investor.

Fokus Perhatian dan Tanggapan Perusahaan

Q1: Bagaimana permintaan semen dan kegiatan konstruksi kembali di 2026?

Perusahaan memperkirakan bahwa permintaan semen akan tetap menurun di 2026, dengan perkiraan penurunan 5%-8% sepanjang tahun. Kegiatan konstruksi dan kembali beroperasi sebelum Tahun Baru Imlek lebih baik dari tahun lalu, tetapi setelah liburan pulih lebih lemah karena permintaan properti yang lemah dan penyesuaian kebijakan PPN beton (mulai Januari 2026, wajib pajak umum tidak dapat memilih metode perhitungan pajak sederhana untuk semen dan beton yang diproduksi sendiri, memperburuk persaingan antara batching plant dan hilir). Permintaan infrastruktur relatif baik, dan penerbitan obligasi khusus berjalan lebih baik dari tahun lalu.

Q2: Bagaimana perusahaan menjaga stabilitas harga pasar regional?

75% kapasitas produksi perusahaan terkonsentrasi di wilayah Guangdong Timur (Shantou, Chaozhou, dll.), yang memiliki pangsa pasar tinggi dan harga relatif stabil; 25% di wilayah Pearl River Delta (Huidong, Dongguan, dll.), di mana kenaikan harga di kuartal keempat tahun lalu terlambat. Saat ini, harga di Pearl River Delta mulai melonggar, sementara harga di Guangdong Timur tetap stabil. Stabilitas harga selanjutnya bergantung pada pemulihan permintaan.

Q3: Apakah rencana dividen masa depan dapat dipertahankan?

Perusahaan menyatakan bahwa “Rencana Pengembalian Pemegang Saham 3 Tahun ke Depan (2024-2026)” akan berakhir tahun ini. Berdasarkan kondisi operasional saat ini dan tekanan pengeluaran modal yang relatif kecil, perusahaan memperkirakan akan meluncurkan rencana dividen menarik serupa di masa mendatang. Perusahaan menghabiskan sekitar 500 juta yuan per tahun untuk depresiasi dan amortisasi, dan arus kas operasional dari laba bersih cukup untuk menutupi pengeluaran modal dan dividen. Kas yang tersedia cukup, sehingga dividen diperkirakan berkelanjutan.

Q4: Strategi operasional dan ruang pengurangan biaya di 2026?

Target penjualan di 2026 adalah 16 juta ton untuk “semen + klinker”, turun sekitar 3-4% dari 16,74 juta ton di 2025, dengan upaya agar penurunan lebih kecil dari rata-rata industri. Strategi operasional menyeimbangkan volume dan harga, dengan fokus meningkatkan tender proyek infrastruktur.

Ruang pengurangan biaya terutama berasal dari lima aspek: memperbesar skala pembangkit listrik tenaga surya (sampai akhir 2025 kapasitas 51,50 MW), menggantikan bahan bakar untuk mengurangi konsumsi batu bara (target menggantikan 30% penggunaan batu bara), pengelolaan limbah padat untuk mengurangi biaya bahan baku, transformasi cerdas untuk meningkatkan efisiensi, dan optimalisasi penataan kapasitas (misalnya, integrasi kapasitas rotary kiln XinDa 5000t/d ke lini produksi di JiaoLing).

Q5: Apa alasan utama pertumbuhan laba bersih 17,87%?

Utamanya karena tiga faktor: pertama, peningkatan volume penjualan melawan tren, didukung oleh basis rendah akibat bencana banjir besar “616” pada 2024; kedua, pengurangan biaya (8,28%) lebih besar dari penurunan harga (4,25%), meningkatkan margin laba per unit; ketiga, pemulihan pasar modal yang mendorong kenaikan pendapatan dari investasi (termasuk keuntungan unrealized). Meskipun di akhir tahun ada pencadangan nilai aset dan biaya pesangon untuk lini produksi XinDa, kinerja tahunan tetap menunjukkan pertumbuhan yang baik.

Prospek Industri dan Rencana Strategis

Perusahaan percaya bahwa pengendalian produksi berlebih akan secara efektif membatasi pasokan dan mengurangi ketegangan antara penawaran dan permintaan. Harga semen di Pearl River Delta telah turun sekitar 40 yuan/ton, dan di Guangdong Timur sekitar 10 yuan/ton, dan tren harga selanjutnya akan bergantung pada pemulihan permintaan. Dalam eksplorasi jalur pertumbuhan kedua, perusahaan fokus pada bidang energi baru (fotovoltaik, penyimpanan energi, energi pompa air), memanfaatkan karakteristik konsumsi energi industri semen untuk meneliti peluang pabrik listrik virtual dan penyimpanan energi baru di sisi pengguna, dan menegaskan bahwa eksplorasi ini tidak akan mempengaruhi pengembalian dividen kepada pemegang saham.

Pernyataan: Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini diproduksi otomatis oleh model AI berdasarkan database pihak ketiga, tidak mewakili pandangan Sina Finance. Segala informasi dalam artikel ini hanya sebagai referensi, bukan saran investasi pribadi. Jika ada perbedaan, harap merujuk pada pengumuman resmi. Untuk pertanyaan, hubungi biz@staff.sina.com.cn.

Klik untuk melihat pengumuman asli>>