Yang Delong: Eskalasi Konflik Timur Tengah Mempengaruhi Tren Pasar Saham Jangka Pendek Namun Tidak Akan Mengakhiri Pasar Bull Ini

Minggu ini pasar A-shares mengalami fluktuasi dan penyesuaian secara keseluruhan akibat meningkatnya konflik di Timur Tengah. Selain sektor minyak dan gas yang sempat melonjak terus-menerus berkat kenaikan harga minyak, sebagian besar sektor mengalami koreksi. Pada hari Rabu, sektor minyak dan gas juga mengalami pengambilan keuntungan. Beberapa investor khawatir apakah peningkatan situasi di Timur Tengah akan mengakhiri tren pasar bullish A-shares saat ini.

Secara umum, peningkatan situasi di Timur Tengah memberikan dampak jangka pendek terhadap pasar saham, tetapi belum cukup untuk mengubah logika inti dari tren bullish saat ini. Sejak dimulainya tren ini pada 24 September 2024, indeks berhasil menembus angka 4000 poin, menegaskan bahwa tren bullish telah terbentuk. Saat ini dapat dianggap sebagai tahap kedua dari tren bullish. Dari segi valuasi dan logika kebijakan, tidak terjadi perubahan mendasar. Kebijakan yang mendukung pengembangan pasar modal tetap sama, dan tren peralihan tabungan masyarakat ke pasar modal masih berlanjut karena kurangnya produk dengan hasil lebih tinggi, yang menjadi dasar penting dari tren ini.

Dari kinerja pasar luar negeri, konflik di Timur Tengah juga mengganggu pasar modal global. Pada perdagangan semalam, pasar saham AS sempat turun tajam, dengan Dow Jones turun hingga 1277 poin di tengah hari. Kemudian, Presiden AS Trump berjanji akan menjamin keamanan pelayaran di Teluk Persia, sehingga penurunan pasar berkurang secara signifikan dan terjadi rebound. Dalam konteks konflik ini, Iran melakukan tindakan balasan termasuk memblokade Selat Hormuz, jalur utama pelayaran global, yang menyebabkan pasokan minyak global menjadi ketat dan harga minyak melonjak tajam.

Sebagai komoditas utama, kenaikan harga minyak akan secara signifikan meningkatkan biaya produksi perusahaan industri. Dampak utama dari konflik terhadap pasar modal tergantung pada durasi dan arah perkembangan situasi. Jika konflik mereda dalam waktu dekat, pelayaran di Selat Hormuz kembali normal, dan pengiriman minyak global pulih, harga minyak kemungkinan akan turun dan kekhawatiran pasar akan berkurang, sehingga dampaknya bersifat sementara. Sebaliknya, jika konflik memburuk dan berkembang menjadi perang besar di Timur Tengah, pasokan minyak akan terbatas dalam jangka panjang, dan harga minyak bisa tetap tinggi bahkan mencapai rekor tertinggi, yang akan memberi tekanan besar terhadap pemulihan ekonomi global dan memperpanjang waktu penyesuaian pasar modal. Oleh karena itu, perlu memantau perkembangan situasi di Timur Tengah secara ketat dan berharap semua pihak kembali ke meja perundingan untuk menyelesaikan sengketa melalui dialog.

Dalam strategi investasi, menghadapi kejadian geopolitik mendadak, pengurangan posisi secara moderat untuk mengelola risiko merupakan pilihan rasional. Setelah situasi menjadi lebih jelas, baru diputuskan apakah akan menambah posisi, sebagai langkah yang lebih aman.

Pasar juga memperhatikan apakah kenaikan harga minyak akan mendorong inflasi AS kembali naik, sehingga mempengaruhi kecepatan pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve. Jika tekanan inflasi impor meningkat, kemungkinan laju pemangkasan suku bunga oleh Fed akan melambat dan waktu pemangkasan pertama akan tertunda. Saat ini, pasar memperkirakan bahwa setelah masa jabatan Ketua Fed Powell berakhir pada Mei, Ketua Fed yang baru, Waller, akan menjabat dan kemungkinan akan memulai pemangkasan suku bunga pertama dalam tahun ini pada Juni, dengan total 2-3 kali pemangkasan sepanjang tahun, masing-masing 25 basis poin. Jika situasi di Timur Tengah tetap tidak stabil dan harga minyak tetap tinggi mendorong inflasi, maka pemangkasan suku bunga pertama kemungkinan akan tertunda hingga September, dan jumlah pemangkasan tahun ini mungkin berkurang menjadi 1-2 kali.

Sejak awal tahun ini, AS melakukan tindakan militer terhadap negara-negara penghasil minyak utama seperti Venezuela dan Iran, yang secara objektif mempengaruhi tren harga minyak global. Kenaikan harga minyak tahun lalu relatif kecil dibandingkan komoditas lainnya, sehingga memberikan dasar untuk kenaikan tahun ini. Tindakan militer AS tidak hanya berkaitan dengan faktor sumber daya, tetapi juga untuk memperkuat dominasi dolar AS, memperkuat sistem “dolar minyak”, dan mencegah percepatan tren de-dolarisasi. Dari hasilnya, tindakan militer ini menyebabkan dampak kemanusiaan yang serius di wilayah terkait, termasuk serangan rudal ke sekolah yang menimbulkan banyak korban sipil, dan mendapat kecaman keras dari komunitas internasional. Pasar secara umum berharap konflik segera berakhir agar tatanan ekonomi internasional kembali normal.

Dari sudut pandang garis utama investasi tahunan, teknologi dan sumber daya tetap diharapkan menjadi dua fokus utama hingga 2026. Teknologi mewakili arah transformasi dan peningkatan ekonomi, dan di tahun awal “Rencana Lima Tahun ke-14”, inovasi teknologi akan mendapatkan dukungan lebih besar, sehingga sektor ini tetap memiliki nilai alokasi jangka panjang. Namun, sektor teknologi akan mengalami perbedaan yang jelas, meningkatkan tantangan investasi. Fokus utama harus pada perusahaan yang memiliki kemampuan R&D inti, mampu memperoleh pesanan, dan mewujudkan kinerja, sementara berhati-hati terhadap saham yang hanya mengandalkan tema semata yang berpotensi mengalami penurunan besar.

Dalam sektor sumber daya, di era kecerdasan buatan, strategi dan ketergantungan terhadap sumber daya semakin menonjol. Termasuk logam industri penting seperti tembaga, logam strategis kecil, serta logam mulia seperti emas dan perak, semuanya memiliki peluang investasi jangka panjang. Tahun lalu, sektor logam non-ferrous sudah mengalami kenaikan besar, mencerminkan ekspektasi pasar, dan kemungkinan akan berlanjut tahun ini. Oleh karena itu, sepanjang tahun, fokus investasi harus pada dua garis utama “teknologi + sumber daya”.

Selain itu, sektor lain juga memiliki peluang sementara, tetapi keberlanjutannya mungkin lebih lemah dibandingkan dua fokus utama tersebut. Penyimpanan energi, energi baru, dan saham konsumsi unggulan diperkirakan akan menunjukkan rotasi kinerja.

Di pasar Hong Kong, tren belakangan ini relatif lemah, dengan indeks Hang Seng Tech mengalami penurunan cukup besar. Saat ini, harga H-share sekitar 20% lebih murah dibanding A-share, menunjukkan valuasi pasar Hong Kong relatif rendah. Jika tren pasar bullish A-shares berlanjut dan semakin berkembang, pasar Hong Kong juga berpotensi mengalami rebound. Oleh karena itu, sepanjang tahun, kemungkinan besar pasar A dan Hong Kong akan melanjutkan pola “bull market lambat dan panjang”, tetapi tingkat kesulitan investasi meningkat. Pendekatan yang dianjurkan adalah berpegang pada prinsip investasi nilai, mulai dari fundamental, dan menempatkan posisi di industri dan perusahaan yang diuntungkan dari transformasi ekonomi.

Dalam hal investasi nilai, filosofi investasi jangka panjang yang dipopulerkan Warren Buffett telah terbukti selama puluhan tahun. Berkshire Hathaway selama 61 tahun telah mencapai pertumbuhan aset bersih sekitar 6 juta kali lipat, mengungguli indeks S&P 500 secara signifikan, menunjukkan keunggulan investasi nilai dalam pertumbuhan majemuk jangka panjang. Dalam kondisi pasar saat ini, kembali ke fundamental dan berpegang pada prinsip jangka panjang menjadi sangat penting untuk mencapai pertumbuhan kekayaan yang stabil.

(Author adalah Kepala Ekonom dan Manajer Dana di Qianhai Open Source Fund)