【West Street Observation】Unitree IPO, The Mirror of Embodied Intelligence's Survival of the Fittest

IPO telah diterima, dan kondisi keuangan Yu Shu pertama kali dipublikasikan.

Sebagai perusahaan kecerdasan tubuh yang paling mewakili, prospektus Yu Shu tidak hanya miliknya sendiri, tetapi juga menjadi contoh untuk mengamati perkembangan komersialisasi industri, kemampuan perangkat lunak dan keras, serta jalur teknologi.

Dari sudut pandang komersial, perusahaan mulai mencapai laba sejak tahun 2024. Setelah peluncuran robot humanoid pada tahun 2023, proporsi pendapatannya hanya 1,88%, tetapi meningkat pesat menjadi separuh pendapatan pada triwulan pertama tahun 2025. Yu Shu berusaha menghilangkan citra robot yang hanya mampu melakukan gerakan “pameran” dan semakin mendekati pasar konsumen.

Pesta Tahun Baru menimbulkan lonjakan besar dalam popularitas robot humanoid di kalangan masyarakat, tetapi saat ini kecerdasan tubuh utama bertujuan untuk mendapatkan pesanan dari perusahaan. Beberapa perusahaan robot telah beralih ke pasar konsumen, dan apakah robot yang lebih kecil dan lebih murah dapat memiliki pasar yang lebih besar masih dalam proses verifikasi.

Dari segi kemampuan perangkat lunak dan keras, Yu Shu lebih mahir dalam “otak kecil”, mampu melakukan gerakan seni bela diri yang sulit, membuktikan kemampuan Yu Shu di atas panggung. Namun, bagaimana kemampuan ini dapat dipindahkan ke luar panggung dan menembus skenario penelitian dan pendidikan juga menjadi tantangan bagi Yu Shu.

Dari prospektus, dapat dilihat bahwa pendapatan dari bidang penelitian dan pendidikan merupakan bagian terbesar dari total pendapatan robot humanoid Yu Shu. Apakah Yu Shu dapat memecahkan batasan aplikasi, atau terus memperoleh laba dari skenario non-fabrik, memiliki nilai referensi penting bagi jalur teknologi seluruh industri.

Melihat ke luar dari jejak Yu Shu, di antara keramaian pemasaran dan tantangan nyata, kecerdasan tubuh masih mengalami fase “dingin dan panas” yang khas bagi industri ini.

Di satu sisi, konsensus tentang jalur ini telah terbentuk, perusahaan seperti Leju dan Yun Shen Chu juga telah memulai pendaftaran di A-share, dan siapa pun bisa menjadi Yu Shu berikutnya.

Di sisi lain, dengan merujuk pada Yu Shu dan perusahaan sejenis, valuasi gelembung industri kecerdasan tubuh, nilai nyata, kinerja keuangan, dan situasi produksi massal akan semakin diverifikasi seiring dengan pengungkapan data.

Self-sustaining adalah “kilometer terakhir” yang benar-benar panjang bagi kecerdasan tubuh.

Robot yang melakukan pertunjukan dengan program bawaan biasanya memiliki kemampuan interaksi mandiri yang terbatas. Saat ini, model AI robot humanoid memiliki kemampuan generalisasi yang terbatas, sehingga di pabrik mereka perlu belajar dan menyesuaikan lagi pada tingkat algoritma, yang tetap menghadapi biaya tinggi.

Pada awal tahun 2026, perusahaan robot terkemuka mempercepat langkah pendanaan dan mempercepat produksi massal, termasuk Galaxy General, Pisini, Epoch of Motion, Variable, dan Star Map, yang semuanya muncul dengan valuasi miliaran yuan.

Ini juga mencerminkan keinginan besar perusahaan robot terhadap modal. Saat ini, robot masih membutuhkan pembelajaran data dalam skala besar untuk menembus batas kemampuan dan menyelesaikan masalah ekonomi produk. Semakin berada di tahap ini, semakin besar ketidakseimbangan antara investasi dan hasil, sehingga membutuhkan dukungan modal yang berkelanjutan.

Dibandingkan jumlah perusahaan robot, dukungan modal jelas “lebih banyak harapan daripada kenyataan”. Untuk memecahkan pasar terbatas seperti hiburan, pariwisata budaya, dan penelitian ilmiah, serta menuju jalur aplikasi skala besar, diperlukan terobosan dalam data, modal, kemampuan, dan permintaan.

Dalam proses ini, ribuan pasukan harus mengalami ujian hidup dan mati; tidak semua perusahaan robot akan go public, dan menjadi perusahaan publik tidak selalu berarti akhir kemenangan.