LPR tetap stabil selama 10 bulan berturut-turut, kebijakan moneter saat ini berada dalam periode pengamatan

Laporan Ekonomi Abad 21, Jurnalis Tang Jing

Pada tanggal 20 Maret, data terbaru mengenai suku bunga acuan pasar kredit (LPR) diumumkan. Di antaranya, LPR satu tahun sebesar 3,00%, dan LPR di atas lima tahun sebesar 3,50%, keduanya tetap sama dengan bulan sebelumnya. Ini merupakan kali ketiga LPR tidak mengalami perubahan selama 10 bulan berturut-turut setelah penurunan masing-masing 10 basis poin pada kedua tenor tersebut pada Mei 2025.

LPR (Loan Prime Rate) dihitung berdasarkan penawaran dari bank-bank yang mengacu pada suku bunga operasi pasar terbuka (7 hari reverse repo rate) dengan penambahan margin tertentu, dan dihitung oleh Pusat Antar Bank Nasional. Penambahan margin ini terutama dipengaruhi oleh biaya modal masing-masing bank, kondisi pasar, premi risiko, dan faktor lainnya.

Wang Qing, Kepala Analis Makro Utama di Orient Financial Network, mengatakan bahwa LPR untuk kedua tenor tetap tidak berubah pada bulan Maret, sesuai dengan ekspektasi pasar. Di satu sisi, sejak bulan Maret, suku bunga kebijakan (7 hari reverse repo rate dari bank sentral) tetap stabil, yang berarti dasar penetapan harga LPR tidak mengalami perubahan, dan ini sebagian besar menunjukkan bahwa LPR bulan tersebut kemungkinan akan tetap stabil. Di sisi lain, margin net interest margin (NIM) bank-bank komersial pada akhir kuartal keempat tahun 2025 tetap berada di level terendah sejarah sebesar 1,42%, sehingga bank-bank pemberi penawaran saat ini tidak memiliki insentif untuk menurunkan margin LPR secara aktif.

Wang Qing berpendapat bahwa sejak awal tahun, LPR tetap tidak berubah karena faktor fundamental di baliknya adalah keberhasilan ekspor yang jauh melebihi ekspektasi pada awal tahun, diikuti oleh perbaikan secara menyeluruh dalam pertumbuhan konsumsi dan investasi domestik pada Januari dan Februari, serta perkembangan pesat di bidang produktivitas baru termasuk industri manufaktur teknologi tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa awal tahun 2026 ekonomi makro cukup kuat, dan saat ini kebutuhan untuk stabilisasi pertumbuhan tidak tinggi. Selain itu, Bank Sentral telah meluncurkan paket kebijakan moneter struktural sejak Januari, yang memperkuat dukungan terhadap inovasi teknologi, usaha kecil dan mikro, serta bidang ekonomi utama dan sektor yang lemah. Semua ini menunjukkan bahwa kebijakan moneter saat ini berada dalam masa observasi, dan suku bunga kebijakan serta LPR tetap stabil selama kuartal pertama.

Alat kebijakan moneter berbasis jumlah masih menunggu waktu yang tepat untuk diaktifkan

Pada 18 Maret, Dewan Komite Bank Rakyat Tiongkok mengadakan pertemuan ekspansi. Mereka menegaskan kembali pelaksanaan kebijakan moneter yang moderat dan longgar. Mengutamakan stabilitas ekonomi dan kenaikan harga yang wajar sebagai pertimbangan utama, serta memanfaatkan efek sinergi dari kebijakan baru dan kebijakan yang sudah ada, serta integrasi antara kebijakan moneter dan fiskal.

Secara kuantitatif, mereka akan menggunakan secara komprehensif alat kebijakan moneter jangka panjang dan menengah seperti rasio cadangan wajib, jual beli obligasi pemerintah, fasilitas pinjaman menengah (MLF), dan reverse repo, untuk menjaga likuiditas tetap cukup, sehingga skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar sesuai dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi yang diharapkan.

Dalam hal suku bunga, berdasarkan perubahan kondisi ekonomi dan keuangan serta situasi makroekonomi, mereka akan mengarahkan dan mengatur tingkat suku bunga secara tepat, memperkuat pelaksanaan dan pengawasan kebijakan suku bunga, menstandarkan biaya perantara pembiayaan, dan mendorong agar biaya pembiayaan sosial tetap rendah.

Ming Ming, Kepala Ekonom di CITIC Securities dan Kepala Analis FICC, mengatakan bahwa saat ini, sikap Bank Sentral terhadap alat kebijakan moneter berbasis jumlah tetap fleksibel dan efisien, seperti pelonggaran cadangan dan penurunan suku bunga, sementara pernyataan mengenai target perantara harga adalah untuk “mendorong biaya pembiayaan sosial agar tetap rendah.” Terlihat bahwa meskipun sikap pelonggaran kuantitatif sudah jelas, kecepatan pelonggaran tersebut sangat bergantung pada pemulihan ekonomi riil dan keberhasilan pelaksanaan kebijakan kredit yang longgar.

Ming Ming menambahkan bahwa berdasarkan data fundamental yang dirilis sejak bulan Maret, indikator seperti inflasi, ekspor, kredit, dan data ekonomi lainnya menunjukkan tanda-tanda positif. Dengan kata lain, kebutuhan mendesak untuk menurunkan suku bunga mungkin tidak tinggi. Ke depan, siklus pelonggaran Bank Sentral kemungkinan besar akan berlanjut, tetapi dengan munculnya dampak inflasi impor seperti harga minyak, penggunaan alat kebijakan berbasis jumlah mungkin akan lebih memperhatikan waktu yang tepat.

Kebijakan moneter yang moderat dan tepat sasaran lebih mengutamakan kolaborasi yang akurat

Selain mengaktifkan alat kebijakan moneter berbasis jumlah secara tepat waktu, Wang Yunjin, Kepala Peneliti Keuangan di Institut Industri Utama, mengatakan bahwa salah satu fokus utama dari kebijakan moneter yang moderat tahun ini adalah mengoptimalkan inovasi alat kebijakan struktural, dan kemungkinan akan terus memperluasnya. Gubernur Bank Sentral Pan Gongsheng juga menyatakan dalam konferensi pers tema ekonomi selama Sidang Nasional 2026 bahwa fokusnya adalah pada prioritas, kebijakan yang wajar dan moderat, serta langkah-langkah yang seimbang untuk mengoptimalkan sistem alat kebijakan moneter struktural.

Wang Yunjin menambahkan bahwa saat ini, alat kebijakan moneter struktural di Tiongkok sangat beragam dan mencakup banyak bidang. Pada awal tahun, mereka juga menurunkan suku bunga pinjaman ulang sebesar 0,25 poin persentase dan melakukan inovasi serta penyesuaian kuota. Tahun ini, mereka mungkin akan mempertimbangkan penurunan suku bunga pinjaman ulang sebesar 0,2–0,4 poin persentase lagi, untuk memperkuat peran positif alat struktural dalam mendukung optimalisasi struktur ekonomi, meningkatkan kesejahteraan rakyat, dan menstabilkan investasi, serta mendukung pengembangan pasar dalam negeri, inovasi teknologi, dan usaha kecil serta mikro.

“Selain itu, sesuai dengan arahan Rencana ‘Fifteen Five-Year Plan’, mereka akan memperbaiki sistem bank sentral, membangun kerangka kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil, menyempurnakan mekanisme penyaluran uang dasar, memperkuat mekanisme pembentukan, pengaturan, dan transmisi suku bunga yang berbasis pasar, serta memastikan bahwa pertumbuhan skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar sejalan dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi,” kata Wang Yunjin.

Pan Gongsheng juga menyatakan dalam konferensi pers tema ekonomi Sidang Nasional 2026 bahwa membangun sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil harus dilakukan secara terpadu dari aspek tujuan, alat, dan transmisi kebijakan.

Dalam hal tujuan, secara bertahap akan mengurangi ketergantungan pada target perantara berbasis jumlah, dan lebih banyak menggunakan total keuangan sebagai indikator observasi, referensi, dan ekspektasi, untuk menciptakan kondisi yang lebih baik dalam memanfaatkan peran pengaturan suku bunga. Dalam hal alat, mereka akan terus memperkaya kerangka alat kebijakan moneter, menyempurnakan mekanisme penyaluran uang dasar yang terintegrasi jangka pendek, menengah, dan panjang. Dalam hal transmisi, mereka akan memperbaiki mekanisme pembentukan, pengaturan, dan transmisi suku bunga yang berbasis pasar, serta meningkatkan transparansi kebijakan moneter secara berkelanjutan.

Para ahli industri menegaskan bahwa sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil adalah sebuah target jangka menengah dan panjang, yang merupakan proses sistematis untuk mengubah pola pengaturan makro, memperbaiki mekanisme pengelolaan ekonomi makro, menyempurnakan sistem bank sentral, dan mendorong transformasi kerangka kebijakan moneter. Hal ini membutuhkan konsistensi metodologis dalam menjaga kestabilan kebijakan moneter, menyeimbangkan hubungan jangka pendek dan jangka panjang, pertumbuhan stabil dan pencegahan risiko, serta hubungan internal dan eksternal. Selain itu, perlu memperkuat pengaturan siklus kontraktif dan siklus melintang, serta menghindari kebijakan moneter yang terlalu longgar atau terlalu ketat, demi mendukung kestabilan ekonomi makro.