Bernstein "Menyiram Air Dingin": Pabrik Superkomputer Musk Memerlukan Pengeluaran Modal $5-13 Triliun, "Lebih Sulit daripada Mendarat di Mars"

Ambisi besar Elon Musk dengan rencana “Terafab” menghadapi penilaian dingin dari Wall Street.

Menurut Chasing Wind Trading, dalam laporan terbaru, Bernstein Research melakukan perhitungan kuantitatif secara rinci dan menunjukkan bahwa, jika ingin mencapai target produksi daya komputasi sebesar 1 terawatt per tahun seperti yang direncanakan Musk, diperlukan belanja modal sebesar 5 hingga 13 triliun dolar AS, dengan kapasitas wafer yang setara dengan total kapasitas semikonduktor global saat ini, tantangan ini “lebih sulit daripada mendarat di Mars”.

Musk mengumumkan peluncuran proyek “Terafab” akhir pekan lalu, dengan rencana memperluas skala produksi daya komputasi manusia menjadi 1 terawatt per tahun, sekitar 50 kali lipat dari total pasokan daya komputasi global saat ini (sekitar 20 gigawatt), dan akan membangun pabrik wafer canggih pertama di Austin, Texas, yang mencakup seluruh rantai produksi chip komputasi, chip logika, memori, kemasan, dan cetak pola. Analis Bernstein, Stacy A. Rasgon dan timnya kemudian merilis laporan yang melakukan evaluasi kuantitatif sistematis terhadap kelayakan rencana ini.

Bernstein menunjukkan bahwa, jika investor benar-benar percaya Musk dapat mewujudkan target ini, saham perangkat semikonduktor akan menjadi yang paling langsung diuntungkan; tetapi saat ini, rencana ini secara substantif “mungkin tidak berdampak besar pada industri, lebih banyak bersifat hype”.

Perkiraan belanja modal dalam angka besar

Bernstein menggunakan arsitektur daya komputasi saat ini (rack Nvidia) sebagai dasar, dan melakukan perkiraan kasar terhadap kebutuhan wafer untuk tiga jenis chip inti: GPU, HBM memori, dan CPU. Laporan menunjukkan bahwa, untuk memproduksi 1 terawatt daya komputasi per tahun, diperlukan sekitar 7 juta hingga 18 juta wafer 300mm per bulan, dengan kebutuhan HBM memori mendominasi.

Dengan mengonversi ke kapasitas pabrik 50.000 wafer per bulan, kebutuhan ini setara dengan membangun 140 hingga 360 pabrik baru. Dengan asumsi biaya modal per pabrik sebesar 35 miliar dolar AS, total investasi akan mencapai 5 hingga 13 triliun dolar AS. Bernstein menegaskan dalam laporan bahwa, ini adalah “perkiraan sangat kasar”, dan belum memasukkan kategori semikonduktor lain seperti jaringan, optik, analog, dan chip daya.

Kapasitas sebesar ini setara dengan membangun ulang industri semikonduktor global

Perhitungan Bernstein mengungkapkan volume kapasitas yang mencengangkan dari rencana ini. Laporan menyebutkan bahwa, kebutuhan wafer untuk 1 terawatt daya komputasi setara dengan total kapasitas semikonduktor global saat ini (sekitar 16 juta wafer 300mm per bulan).

Jika hanya fokus pada “semikonduktor terkait”—yaitu memori dan wafer logika 4 nanometer dan di bawahnya—kapasitas terpasang global saat ini sekitar 5 juta wafer 300mm per bulan, dan target 1 terawatt akan membutuhkan kapasitas berkali lipat dari angka ini. Dengan kata lain, rencana Musk sebenarnya menuntut perluasan kapasitas proses canggih saat ini berkali-kali lipat, yang tingkat kesulitannya sangat tinggi.

Dampak industri: saham perangkat akan diuntungkan, model foundry belum menjadi ancaman

Bernstein berpendapat bahwa, secara jangka pendek, rencana Terafab tidak akan berdampak besar secara substantif pada industri semikonduktor, tetapi dari sudut pandang logika investasi, ada beberapa arah yang patut diperhatikan.

Laporan menyebutkan bahwa, jika pasar percaya Musk dapat mendorong rencana ini, saham perangkat semikonduktor (semicap) akan menjadi yang paling langsung diuntungkan.

Mengenai apakah chip yang dibangun Musk sendiri akan mengancam produsen chip yang ada, Bernstein cukup optimistis, berpendapat bahwa dalam lingkungan permintaan daya komputasi yang sangat kuat ini, siapa pun yang terlibat akan menghadapi ruang kenaikan yang jauh melebihi kapasitas mereka sendiri, termasuk produsen memori.

Dari segi model bisnis, Bernstein menyatakan bahwa, Terafab akan mengintegrasikan pembuatan logika, memori, cetak pola, desain chip, dan kemasan dalam satu entitas, secara substansi membentuk semacam “super IDM”, padahal model ini sudah terbukti kurang efisien dibandingkan model “foundry + fabless + IDM memori khusus”.

Oleh karena itu, laporan berpendapat bahwa, saat ini, Terafab tidak secara signifikan mengancam perusahaan foundry seperti TSMC.

Bernstein: Tidak menolak kemungkinan Musk, tetapi tantangannya “sangat berat”

Meskipun hasil perhitungan ini membuat tercengang, Bernstein tidak sepenuhnya menutup kemungkinan keberhasilan Musk.

Laporan menyebutkan bahwa, Musk sebelumnya telah beberapa kali menyelesaikan hal-hal yang dianggap tidak mungkin oleh orang lain, “kami tidak akan dengan mudah menolaknya.”

Namun, laporan juga secara tegas menyatakan bahwa, “Terafab yang sesungguhnya bagi kami terasa seperti perpanjangan, terutama jika tetap menggunakan paradigma daya komputasi saat ini.”

Bernstein mengusulkan dua jalur alternatif:

Pertama, jika Musk tidak mampu mendorong secara mandiri, mungkin akan mencari kerjasama dengan produsen chip yang sudah ada;

Kedua, mungkin Musk memiliki jalur teknologi “lebih mengejutkan” untuk melampaui paradigma saat ini, tetapi laporan mengakui, “kami tidak tahu apa itu.”

Konten menarik ini berasal dari Chasing Wind Trading.

Untuk analisis lebih lengkap, termasuk interpretasi real-time dan riset terdepan, silakan bergabung dengan【**Chasing Wind Trading▪Membership Tahunan**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-fc48d52a1d-cfade68ac3-8b7abd-ceda62)

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

          

            Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi dilakukan atas tanggung jawab sendiri.