Indeks Shanghai mencapai level terendah dalam hampir lima bulan, batu bara dan minyak menjadi satu-satunya tempat perlindungan.

Tanya AI · Apakah kenaikan sektor energi yang melawan tren menandakan pergeseran gaya pasar?

Pada 23 Maret, pasar A-share mengalami penyesuaian tajam, dengan tiga indeks utama turun lebih dari 3%, Indeks Shanghai terus kehilangan dua angka penting, dan mencapai level terendah dalam hampir lima bulan. Namun, di tengah suasana “hijau”, sektor batu bara, minyak dan petrokimia justru menguat, ETF bertema minyak, gas, dan energi naik paling depan, menjadi tempat perlindungan langka di pasar.

Di balik penyesuaian pasar, menurut para narasumber, faktor eksternal terus mengganggu, ditambah dengan meningkatnya ketegangan geopolitik yang menyebabkan harga risiko terkonsentrasi; aset inti yang sebelumnya naik tinggi dan terlalu padat menjadi fokus penjualan. Sementara itu, sektor teknologi yang sebelumnya bersinar terang tahun lalu, kini tidak lagi menunjukkan performa luar biasa, beberapa produk telah turun lebih dari 10% tahun ini, dan perbedaan kinerja antara dana ekuitas aktif di ujung atas dan bawah semakin melebar hingga lebih dari 72 poin persentase.

Menghadapi pola pasar yang sangat berbeda ini, lembaga keuangan mempercepat penyesuaian strategi. Dari “berfokus pada teknologi” menjadi “mengutamakan perlindungan”, beberapa manajer dana mulai menggali peluang struktural di bidang energi dan siklus ekonomi, mengurangi konsentrasi sektor, dan meningkatkan pertahanan portofolio. Dengan pergeseran gaya pasar ini, bagaimana investor harus merespons?

Manajer dana campuran Hang Seng Qianhai Xing Tai, Hu Qicong, mengatakan kepada First Financial bahwa penurunan pasar lebih mencerminkan penyusutan preferensi risiko, bukan memburuknya fundamental ekonomi. “Ekspektasi pesimis sudah terlalu dinilai, ruang pasar untuk turun lebih jauh mungkin terbatas. Setelah penyesuaian besar, dari sudut pandang jangka panjang, A-share sudah memiliki nilai alokasi tertentu.”

Sektor energi tetap mandiri

Pada 23 Maret, pasar A-share melanjutkan tren penyesuaian terbaru, dengan ketiga indeks utama turun rendah. Setelah hari sebelumnya menembus angka 4000 poin, Indeks Shanghai kembali menembus batas 3900 dan 3800 poin, sempat turun ke 3794,68 poin, level terendah sejak Oktober tahun lalu. Hingga penutupan, ketiga indeks turun lebih dari 3%, Indeks Shanghai ditutup di 3813,28 poin, turun 3,63%.

Sentimen perlindungan tetap meningkat, seluruh pasar mengalami penurunan, lebih dari 5100 saham turun, lebih dari 130 saham limit down; volume transaksi mencapai lebih dari 2,45 triliun yuan, meningkat sekitar 145 miliar yuan dari hari sebelumnya.

Dari segi sektor, hampir tidak ada yang tidak mengalami koreksi. Dalam industri tingkat satu Shenwan, hanya sektor batu bara dan minyak serta petrokimia yang sedikit menguat, menjadi dua satu-satunya sektor yang hijau, masing-masing naik 0,2% dan 0,06%. Di antaranya, Yunmei Energy (600792.SH), Liaoning Energy (600758.SH), Hengyi Petrochemical (000703.SZ), dan Bomai Ke (603727.SH) mengunci batas atas.

Pasar ETF juga mengonfirmasi tren ini, ETF bertema energi seperti minyak dan gas serta batu bara naik paling depan, misalnya ETF minyak dan gas S&P Wealth dan ETF minyak dan gas S&P Jiashi keduanya naik lebih dari 10%, ETF kimia energi CCB naik lebih dari 7%, menunjukkan ketahanan yang cukup kuat.

Hu Qicong menganalisis bahwa penurunan besar pasar masih didominasi oleh gangguan eksternal, dan suasana hati yang memburuk memperbesar volatilitas. Saat ini, banyak faktor yang menekan suasana pasar secara bersamaan: di satu sisi, konflik geopolitik di Timur Tengah terus meningkat, meningkatkan suasana perlindungan global dan menekan preferensi risiko; di sisi lain, pernyataan hawkish Federal Reserve menimbulkan ekspektasi pengurangan likuiditas global. Selain itu, pencairan dana dan keluar dari pasar secara besar-besaran secara signifikan menekan pasar saham global, terutama sektor teknologi dengan valuasi tinggi.

Ia menambahkan, menjelang akhir Maret, saat evaluasi kuartalan lembaga, banyak yang melakukan pengurangan posisi pasif dan mengunci keuntungan, sehingga kondisi dana pasar menjadi lebih ketat. Setelah Indeks Shanghai menembus level support penting, beberapa transaksi kuantitatif mungkin memicu perintah stop-loss, memperbesar tekanan penurunan. Dari ritme pasar, “pasar memasuki masa penyesuaian kebijakan dan menunggu kinerja, kekhawatiran terhadap kinerja perusahaan yang tidak sesuai ekspektasi meningkat, dan dana aktif menarik keluar dari aset berfluktuasi tinggi, memperparah penyesuaian.”

Perwakilan dari Yongying Fund juga mengatakan kepada First Financial bahwa volatilitas pasar yang tidak biasa mungkin disebabkan oleh memburuknya situasi geopolitik di luar ekspektasi dan menurunnya preferensi risiko global. “Karena kekhawatiran situasi tidak terkendali saat ini, suasana perlindungan meningkat, dan pasar utama Asia-Pasifik mengalami penurunan besar, memberikan tekanan signifikan pada pasar A-share.”

Performa dana ekuitas aktif mengalami pergeseran

Berbeda dengan kekuatan sektor energi, sektor teknologi dan pertumbuhan sedang mengalami masa sulit. Tahun lalu, berkat ledakan tema teknologi seperti kecerdasan buatan, banyak dana ekuitas aktif yang mengandalkan alokasi terfokus di sektor terkait, memperoleh hasil dua kali lipat sepanjang tahun, dan bersinar sejenak.

Namun, tahun ini, seiring penurunan valuasi sektor teknologi secara keseluruhan dan meredanya euforia setelah transaksi berlebihan di beberapa bidang, nilai bersih dana terkait mengalami penurunan signifikan. Terutama produk yang sebelumnya bersinar karena performa sektor teknologi, kini tidak mampu mempertahankan kekuatannya, dan beberapa telah turun lebih dari 10% tahun ini.

Data Wind menunjukkan, hingga 22 Maret, “fund dua kali lipat” tahun lalu, Yongying Technology Intelligent Selection A, memberikan pengembalian 2,13% tahun ini, posisi kedua di seluruh kompetisi, dengan China Aviation Opportunities Leading A memperoleh 4,34%; sementara “fund dua kali lipat” Penghua Carbon Neutral Theme A telah turun lebih dari 18%, dan Qianhai Kaiyuan Jiaxin A serta Huafu Technology Dynamics A juga turun lebih dari 14%.

Meski produk bertema energi dan logam menunjukkan performa yang mengesankan di tengah konflik geopolitik, pemimpin performa dana ekuitas aktif tetap didominasi oleh sektor teknologi.

Data Wind hingga 22 Maret menunjukkan, dari dana ekuitas aktif yang sudah ada (termasuk saham umum, alokasi fleksibel, campuran saham, dan campuran seimbang), GF Vision Intelligent Selection A memimpin dengan pengembalian 49,22% tahun ini, fokus pada penyimpanan dan perangkat semikonduktor terkait, serta beberapa pemimpin industri niche; sementara Guoshou Anbao Digital Economy A, yang fokus pada ekonomi digital, berada di posisi kedua dengan pengembalian kumulatif 34,8% sejak awal tahun.

Dalam waktu kurang dari dua bulan, jarak kinerja internal dana aktif terus melebar. Dari dana yang mengalami kerugian, 171 dana (hanya kategori A) mengalami penurunan lebih dari 10% tahun ini, dengan yang paling dalam adalah ShanZheng Asset Management Digital Economy Sharp A, yang turun lebih dari 23% sejak awal tahun. Ini menunjukkan bahwa perbedaan kinerja antara dana terbaik dan terburuk sudah lebih dari 72 poin persentase, dan pengalaman investor dalam memegang posisi menjadi sangat berbeda.

Mengenai koreksi sementara sektor teknologi, seorang manajer dana di utara China mengatakan kepada First Financial bahwa kenaikan tinggi dan terlalu padatnya aset inti menjadi fokus penjualan, mencerminkan bahwa saat ketidakpastian meningkat, dana lebih memilih mengurangi eksposur ke aset dengan elastisitas tinggi, dan kombinasi dengan mekanisme stop-loss dari dana kuantitatif dan tren memperbesar kecepatan penurunan.

Seorang manajer dana teknologi di selatan China menambahkan, jika sektor mengalami koreksi, perlu dibedakan apakah disebabkan oleh gangguan eksternal akibat konflik geopolitik, atau masalah internal industri. Jika yang pertama, harus mengikuti perkembangan situasi secara ketat, dan jika situasi membaik, sektor berpotensi rebound.

Strategi alokasi seimbang menjadi arus utama

Perpindahan gaya pasar dan perbedaan kinerja langsung mendorong percepatan penyesuaian strategi investasi lembaga. Dana yang sebelumnya berfokus pada sektor teknologi mulai mengalihkan dana ke peluang struktural di energi dan siklus ekonomi, mengurangi konsentrasi sektor untuk meningkatkan ketahanan portofolio.

“Di tengah gangguan likuiditas dan tekanan preferensi risiko makro, strategi alokasi pasar cenderung ke ‘HALO PLUS’,” kata perwakilan dari Yongying Fund. “Ke depan, akan menggabungkan perlindungan dan peluang pertumbuhan.” Di sisi perlindungan (HALO), fokus tetap pada sektor dengan arus kas tinggi, aset berat, dan hambatan industri tinggi yang kurang terkait TMT, seperti batu bara, utilitas, konstruksi, untuk mengimbangi fluktuasi makro.

Ia menambahkan, di sisi pertumbuhan (PLUS), fokus pada sektor dengan tingkat transaksi yang masih rendah dan sensitivitas terhadap suku bunga yang lemah, seperti penerbangan komersial, baterai, dan fotovoltaik luar angkasa. Selain itu, tema militer dan industri yang diuntungkan oleh logika mandiri dan kendali juga menarik perhatian.

“Preferensi risiko pasar menurun cepat, dan ketegangan geopolitik meningkatkan permintaan perlindungan. Tapi, penurunan preferensi risiko biasanya bersifat tren, dan saat awal perubahan makro, pasar cenderung mencari ‘sektor yang diuntungkan’ berdasarkan sentimen optimis,” kata perwakilan dari China Europe Fund. “Namun, jika kepanikan berlanjut dan menyebabkan volatilitas besar, akan difokuskan pada arah jangka menengah dan panjang yang memiliki pertumbuhan pasti.” Ia menambahkan, inflasi global dan ketegangan geopolitik yang semakin meningkat akan mendorong performa komoditas siklus. Dalam kondisi volatilitas yang meningkat, aset berisiko rendah akan kembali menarik perhatian.

Mengenai arah alokasi, Hu Qicong juga memiliki pandangan serupa. Ia menyatakan tetap optimis terhadap peluang struktural di sektor teknologi seperti komputasi domestik, robot, dan penerbangan komersial. Ia juga menyarankan memperhatikan peluang investasi di sektor siklus terkait permintaan dalam negeri yang didukung kebijakan, serta tetap percaya pada peluang alokasi aset dividen jangka panjang.

Perusahaan asing juga menyarankan menjaga ketahanan di tengah ketidakpastian. Analis dari UBS Wealth Management Investment Office mengatakan kepada First Financial bahwa pengalaman menunjukkan bahwa mencoba melakukan timing berdasarkan peristiwa geopolitik seringkali tidak menguntungkan. “Volatilitas memang mengganggu, tapi juga menciptakan peluang untuk menanam dana secara bertahap.” Ia menambahkan, risiko tetap ada, dan jalur pemulihan pasokan energi belum pasti. Itulah sebabnya mereka terus menyarankan strategi investasi seimbang. “Sejak awal tahun, kami menyarankan investor untuk diversifikasi, lindungi risiko, dan lakukan rebalancing secara rutin.” Menurutnya, saham masih “menarik”, tetapi disarankan untuk meningkatkan ketahanan portofolio melalui diversifikasi regional dan industri serta mengelola risiko konsentrasi, dengan menambahkan obligasi berkualitas, komoditas, emas, dan investasi alternatif sebagai pelengkap eksposur saham.

(Artikel ini dari First Financial)