Hilangnya 1,8%, apa yang akan terjadi pada uang Anda

Sepuluh Tahun Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Menurun

Ada angka yang sedang menentukan arah kekayaan setiap keluarga China selama sepuluh tahun ke depan: imbal hasil obligasi pemerintah sepuluh tahun.

Saat ini adalah 1,8%. Tiga tahun lalu adalah 2,8%. Lima tahun lalu adalah 3,1%.

Mengapa angka ini penting?

Karena ini adalah “titik acuan penetapan harga” dari seluruh sistem keuangan.

Ini adalah jangkar utama suku bunga bebas risiko, patokan penetapan harga berbagai suku bunga jangka panjang, mencerminkan ekspektasi pasar terhadap ekonomi dan inflasi.

Suku bunga deposito bank mengikuti angka ini, hasil produk keuangan mengikuti angka ini, imbal hasil dana pasar uang mengikuti angka ini. Setiap angka hasil yang terlihat di aplikasi bank, logika dasarnya terikat pada garis ini.

Garis ini turun, semua “hasil bebas risiko” pun ikut turun. Dalam lima tahun terakhir, arah garis ini cenderung menurun. Lebih penting lagi, dari sudut pandang makro, tren ini besar kemungkinan akan berlanjut dalam waktu yang cukup lama.

**Dalam kerangka makro jangka panjang, ada pola stabil: suku bunga jangka panjang secara kasar terikat pada tingkat pertumbuhan ekonomi potensial.
**

Laporan kerja pemerintah 2026 menyesuaikan target PDB dari “sekitar 5%” menjadi “4,5%-5%”.

Menurut artikel komentar People’s Daily, untuk mencapai target jangka panjang 2035, tingkat pertumbuhan PDB tahunan selama periode “Lima Tahun ke-15” dan “Lima Tahun ke-16” hanya perlu 4,17%.

Penelitian dari China International Capital Corporation juga menunjukkan bahwa target pertumbuhan ekonomi dan target jangka panjang 2035 “secara umum terkait”, dan perlambatan bertahap dalam pertumbuhan sudah menjadi jalur jangka panjang yang dapat diprediksi.

Pertumbuhan ekonomi menurun, suku bunga pun menurun.

Jepang pernah mengalami proses serupa, setelah tahun 1990-an, imbal hasil obligasi pemerintah turun dari hampir 8% ke hampir nol persen.

Tantangan baru dalam mekanisme penetapan harga suku bunga pasar

Kita sedang berjalan di jalur yang sama, hanya kecepatannya berbeda.

Tapi minggu ini, Bank Sentral melakukan sesuatu yang mempercepat proses ini.

Pada 12 Maret, mekanisme penetapan harga suku bunga pasar memberi instruksi baru kepada bank: dalam deposito antar bank (dana jangka pendek yang disimpan antar bank), bagian dengan suku bunga di atas kebijakan repo 7 hari (1,4%) tidak boleh melebihi 10%-20% saat akhir kuartal.

Apa artinya?

Yaitu jalan bagi bank untuk saling “memberi diskon” kepada yang memberi bunga tinggi telah tertutup.

Dulu, suku bunga kebijakan Bank Sentral adalah 1,4%, tapi banyak bank diam-diam menaikkan suku bunga deposito antar bank hingga 1,6% bahkan lebih tinggi demi merebut dana saat akhir kuartal.

Lalu, dana deposito tinggi ini akhirnya mengalir ke mana? Ke aset dasar yang kamu beli di Yu’ebao, dana pasar uang, produk keuangan bank. Manajer dana mengalokasikan uangmu ke deposito antar bank yang tinggi bunga ini, mendapatkan selisih bunga, lalu membagi hasilnya ke kamu.

Menurut perkiraan CITIC Securities, lebih dari 7 triliun yuan deposito antar bank menghadapi penurunan suku bunga, biaya deposito antar bank akan turun sekitar 7 basis poin, dan total biaya liabilitas akan turun hampir 1 basis poin.

1 basis poin terdengar kecil, tapi jika dikonversi ke akhir pengguna, imbal hasil produk keuangan dan dana pasar uangmu mungkin akan turun sekitar 5 basis poin lagi. Yu’ebao dari 1,1% turun ke 1,0% bahkan lebih rendah, kemungkinan besar akan terjadi dalam satu atau dua kuartal ke depan.

(Ini adalah imbal hasil per 14 Maret 2026)

Tapi, masalah deposito antar bank bukanlah fokus utama. Ini tampaknya mengungkapkan tren yang lebih besar, yaitu Bank Sentral secara sistematis “menghancurkan” semua tempat persembunyian bunga tinggi.

Melihat kembali operasi dua tahun terakhir, pada 2024, suku bunga deposito besar dari 3,5% turun ke bawah 2%, dan dibatasi jumlahnya.

Pada akhir 2024, deposito antar bank non-perbankan dimasukkan ke dalam kerangka pengaturan mandiri, secara tegas menyatakan bahwa deposito antar bank non-perbankan selain lembaga infrastruktur keuangan harus mengikuti suku bunga repo 7 hari di pasar terbuka, dan menetapkan tingkat suku bunga yang wajar, memperkuat hubungan antara deposito non-perbankan dan suku bunga repo 7 hari.

Pada 2025, beberapa kali penurunan suku bunga deposito, suku bunga deposito satu tahun turun di bawah 1%.

Pada Maret 2026, deposito antar bank dengan bunga tinggi dibatasi porsinya.

Tujuannya sangat jelas, Bank Sentral menurunkan suku bunga di atas, tapi jika bank-bank melalui berbagai “pintu gelap” menahan suku bunga, efek penurunan suku bunga tidak akan menyebar ke ekonomi riil. Perusahaan tidak mendapatkan pinjaman murah, warga tidak merasakan penurunan biaya pembiayaan, kebijakan pun sia-sia.

Jadi, menutup pintu belakang bunga tinggi sebenarnya adalah membuka saluran transmisi suku bunga.

Chief Economist Yuekai Securities, Luo Zhiheng, saat menafsirkan laporan kerja pemerintah juga menunjukkan bahwa, “Mendorong biaya pembiayaan sosial secara keseluruhan tetap rendah” telah beralih dari “mendorong penurunan” menjadi “mengokohkan posisi rendah”, artinya Bank Sentral tidak bermaksud menurunkan suku bunga secara besar-besaran lagi, melainkan memastikan suku bunga yang sudah turun tidak diambil alih oleh pihak tengah.

Ini adalah hal yang baik untuk ekonomi makro.

Untuk hasil keuangan, kita hanya bisa bersiap untuk penurunan lebih lanjut.

Penurunan suku bunga yang berkelanjutan adalah tren jangka panjang

Di sini, pertanyaan penting muncul: jika suku bunga terus menurun sebagai tren jangka panjang, apa yang akan terjadi pada uangmu di dunia yang semakin “rendah suku bunganya”?

Saya hitung satu per satu.

Pada 2020, 1 juta yuan disimpan di Yu’ebao, bunga tahunan sekitar 2.000 yuan.

Pada 2023, 1,8 juta yuan.

Pada 2025, 1,5 juta yuan.

Sekarang, sekitar 1,2 juta yuan.

Jika mengikuti tren saat ini, sebelum 2028, mungkin hasilnya kurang dari 1 juta yuan.

Dalam delapan tahun, “hasil tanpa risiko” hampir terpotong setengah.

Tapi ini bukan bagian yang paling mengkhawatirkan. Yang paling mengkhawatirkan adalah, seiring suku bunga turun, harga barang justru naik.

Laporan kerja pemerintah 2026 menyampaikan pernyataan yang sangat langka:

“Mendorong tingkat harga umum dari negatif ke positif, dan harga konsumsi kembali secara wajar dan moderat.”

CPI “berbalik dari negatif ke positif”, dimasukkan ke dalam daftar tugas tahunan. Ini hampir tidak pernah terjadi dalam laporan kerja pemerintah beberapa tahun terakhir. Terlihat bahwa harga akan naik.

Ketika suku bunga turun, harga barang naik, dalam ekonomi ada rumus sederhana, yaitu persamaan Fisher:

Suku bunga riil = Suku bunga nominal – Tingkat inflasi

Jika hasil keuangan 1,5%, dan CPI kembali ke 2%, maka pengembalian riil adalah -0,5%.

“Negatif suku bunga riil”: hasil keuangan 1,5%, CPI 2%, pengembalian riil -0,5%.

Menabung 1 juta yuan, secara nominal menjadi 1,015 juta yuan setelah satu tahun. Tapi barang seharga 1 juta yuan sudah naik menjadi 1,02 juta yuan.

Kamu pikir sedang untung, padahal daya beli justru menyusut.

Hanya saja penyusutannya sangat lambat, sampai kamu hampir tidak menyadarinya. Saat kamu menyadari, mungkin sudah lewat beberapa tahun.

Lalu, apa solusinya?

Saya akan berbagi empat penilaian berdasarkan studi siklus suku bunga.

Pertama, suku bunga jangka panjang adalah aset yang sedang menghilang

Di pasar, masih ada beberapa aset dengan tingkat penguncian jangka panjang 2%-2,5% (seperti produk asuransi tertentu, obligasi pemerintah jangka panjang).

Mungkin kamu merasa, 2,5% terlalu rendah, tidak menarik.

Cerita nyata dari Jepang.

Awal 1990-an, polis tabungan Jepang memiliki tingkat bunga tetap 5,5%. Setelah gelembung meledak, suku bunga terus turun, perusahaan asuransi terus menurunkan tingkat bunga tetap—4%, 3%, 2%, 1,5%…

Pada awal 2000-an, orang Jepang memberi nama polis yang mengunci tingkat bunga tinggi di masa lalu itu “お宝保険”—“Polis Harta Karun”. Perusahaan asuransi rugi sampai muntah pun harus membayar, karena kontrak adalah kontrak. Dan keluarga Jepang yang ragu-ragu menunggu “suatu saat nanti, suku bunga pasti akan naik lagi” selama tiga puluh tahun, tapi suku bunga tidak pernah kembali.

Pelajaran dari Jepang tidak selalu berlaku untuk China, karena struktur ekonomi dan ruang kebijakan berbeda. Tapi satu logika dasar tetap sama: Dalam siklus penurunan suku bunga, “mengunci” sendiri sudah menjadi bentuk keuntungan.

Kedua, pendapatan aset kini menjadi arah kebijakan

Laporan kerja pemerintah kali ini menegaskan “meningkatkan pendapatan aset warga”, ini sangat penting.

Lebih dari sepuluh tahun lalu, pendapatan aset warga China hanya 2,7% dari total pendapatan. Pada 2024, meningkat menjadi 8,3%. Kemajuan besar, tapi masih jauh dibandingkan negara maju. Menurut laporan, di AS, tahun 2023, proporsi ini mendekati 16%, bahkan beberapa tahun lebih dari 20%.

Perbedaan ini adalah potensi, dan potensi adalah arah kebijakan. Dalam laporan kerja pemerintah, ada kalimat yang lebih langsung, “Dana investasi pemerintah harus memimpin dalam menanamkan modal sabar”.

Dengan kata lain, tim nasional akan terus masuk pasar, mendukung pasar, dan mengarahkan tren kenaikan perlahan. Mengandalkan tabungan dan gaji sudah sulit mengungguli tren besar, pemerintah mendorong kamu mendapatkan imbal dari pasar modal.

Ketiga, aset arus kas akan semakin langka

Dalam dua puluh tahun terakhir, cara utama orang China menghasilkan uang adalah “beli dan tunggu naik”, beli rumah tunggu harga naik, beli saham tunggu harga saham naik.

Asumsi utama dari pola ini adalah pertumbuhan ekonomi yang cepat, dan harga aset yang terus naik.

Tapi saat ekonomi beralih dari pertumbuhan tinggi ke sedang, kenaikan harga aset besar akan semakin jarang terjadi. Saat itu, pendapatan dari arus kas yang stabil dan berkelanjutan justru menjadi barang yang lebih langka.

Saham dividen tinggi, ETF dividen, REITs publik, dengan dividen sekitar 3%-5%, jauh lebih tinggi dari hasil keuangan.

Dalam “30 tahun yang hilang” di Jepang, strategi terbaik bukanlah mengejar saham pertumbuhan, melainkan memegang portofolio dividen tinggi.

Ketika imbal hasil obligasi sepuluh tahun turun ke 0,5%, saham yang stabil membayar dividen 4% menjadi sumber daya yang langka.

Aset dividen tinggi di China saat ini mungkin sedang dalam tahap awal “penemuan nilai” yang serupa. Tentu saja, aset ekuitas berfluktuasi, tidak cocok untuk seluruh portofolio.

Tapi dalam lingkungan suku bunga yang terus menurun, mengalihkan sebagian dana dari “hasil rendah tanpa risiko” ke “hasil sedang dengan fluktuasi moderat” bukan lagi soal “harus atau tidak”, melainkan “kapan mulai”.

Keempat, evaluasi ulang proporsi aset tunai

Jika proporsi aset keuanganmu yang berupa simpanan giro + Yu’ebao + dana pasar uang melebihi 60%, di tengah penurunan suku bunga dan ekspektasi inflasi yang meningkat, kekayaanmu sebenarnya bisa menyusut setiap hari.

B bukan berarti tidak menyisihkan dana tunai sama sekali. Cadangan likuiditas penting, cukupkan dana untuk biaya hidup selama 6 bulan.

Tapi, uang lebih dari itu, jika dibiarkan diam, sebenarnya menanggung “biaya peluang” yang tak terlihat. Tidak akan terlihat sebagai kerugian di buku, tapi daya belimu akan terkikis hari demi hari.

Mengambil pelajaran dari hari

Kita menentang studi ekonomi China yang selalu membandingkan dengan Jepang, karena China bukan Jepang. Ketahanan ekonomi, ruang kebijakan, struktur penduduk, dan potensi peningkatan industri China berbeda dari Jepang saat itu. Perbandingan sederhana tidak bertanggung jawab.

Tapi ada satu pola yang berulang di semua negara yang telah menyelesaikan industrialisasi: dalam proses penurunan pertumbuhan ekonomi, suku bunga pasti ikut turun.

Dalam dunia suku bunga menurun, ada dua tipe orang: satu yang bertindak lebih awal, mengunci hasil, menyesuaikan portofolio, dan mulai “menghasilkan bunga”. Yang lain menunggu, menunggu suku bunga kembali, menunggu era “duduk santai dan mendapatkan keuntungan” kembali.

Yang pertama mungkin tidak selalu paling untung, tapi pasti tidak akan tertinggal oleh zaman.

Saat ini, imbal hasil obligasi pemerintah sepuluh tahun di China sekitar 1,8%.

Mungkin beberapa tahun lagi, orang akan melihat kembali hari ini dan merasa:

“Angka yang dulu dianggap terlalu rendah ini sebenarnya adalah era yang tidak akan kembali lagi.”

★ Pernyataan: Isi di atas hanyalah pandangan pribadi penulis, untuk referensi belajar dan diskusi.

Sumber: Mikuang Investment (ID: mikuangtouzi)