Pertemuan strategi musim semi broker mencapai kesepakatan, guncangan eksternal tidak mengubah dasar pasar yang stabil

Koran Securities Times Reporter Ma Jing

Saat ini, pasar modal global sedang berada dalam tahap di mana geopolitik dan transformasi industri AI (kecerdasan buatan) saling bersilangan. Di satu sisi, ketegangan di Timur Tengah mendorong peningkatan premi risiko pasar dan mengganggu rantai pasokan global; di sisi lain, inovasi disruptif yang dibawa AI terus merombak persepsi pasar. Dalam konteks ini, A-shares menjadi fokus perhatian dalam forum strategi musim semi dari perusahaan sekuritas.

Pada 19 Maret, dalam Forum Pasar Modal Musim Semi 2026 dari CITIC Securities, Kepala Strategi A-shares CITIC Securities, Qiu Xiang, menyatakan bahwa ketidakstabilan geopolitik bertepatan dengan indeks mencapai titik kritis, dan musim semi adalah periode pembentukan kembali kepercayaan dan pengambilan keputusan indeks. Dengan meningkatnya biaya energi global dan melemahnya kondisi keuangan, dua faktor terpenting adalah valuasi rendah dan kekuasaan penetapan harga. Dalam hal alokasi, kami tetap berpegang pada penataan ulang bobot kekuasaan penetapan harga manufaktur unggulan China.

Menurut ringkasan dari wartawan Securities Times, banyak perusahaan sekuritas berpendapat bahwa meskipun pasar jangka pendek dipengaruhi oleh gangguan eksternal, penilaian terhadap tren jangka menengah dan panjang aset China tetap positif.

Ketegangan geopolitik tidak mengubah tren jangka menengah panjang A-shares

Menanggapi situasi terbaru di Timur Tengah, banyak perusahaan sekuritas berpendapat bahwa dalam jangka pendek, preferensi risiko di A-shares akan terganggu, tetapi ketahanan relatifnya menonjol dan tidak mengubah tren positif menengah.

“Dalam jangka menengah hingga panjang, rekonstruksi tatanan internasional dan resonansi tren inovasi industri China adalah pendorong utama dari pemulihan A-shares dan penilaian ulang aset China saat ini,” kata Li Qiunsuo, Kepala Analis Strategi Domestik di China International Capital Corporation (CICC). Ia menambahkan bahwa dampak jangka pendek dari konflik Timur Tengah tidak menggoyahkan logika jangka menengah tersebut. Jika perubahan dalam tatanan geopolitik mempercepat proses rekonstruksi tatanan moneter internasional, hal ini justru dapat memperkuat logika penilaian ulang aset China. Selain itu, di tengah transisi paradigma makro dan reformasi sistem pasar modal yang terus berlangsung, lingkungan dasar A-shares sedang mengalami perbaikan struktural. Mekanisme pasar dan evolusi struktur investor membuatnya lebih kondusif untuk membentuk pola “stabil dan progresif,” sehingga A-shares tetap berpotensi melanjutkan tren kenaikan yang stabil dalam jangka menengah panjang.

“Perubahan kekuatan relatif antar negara secara tidak langsung mempengaruhi penetapan harga aset,” kata tim strategi Shenwan Hongyuan. Mereka berpendapat bahwa China tidak lagi menjadi penerima pasif inflasi impor, dan dalam permainan geopolitik menunjukkan kemampuan respons dan adaptasi yang lebih kuat terhadap faktor eksternal, serta mampu menyesuaikan diri terhadap dampak kejadian mendadak.

Chief Strategist di GF Securities, Liu Chenming, dari sudut pandang likuiditas, menganalisis bahwa sebelum memburuknya situasi di Timur Tengah, pasar non-AS global, termasuk A-shares, terus mencatat rekor tertinggi, menunjukkan bahwa likuiditas pasar non-AS sangat melimpah. Probabilitas bahwa aset non-AS akan terus mempertahankan lingkungan pasar bullish cukup tinggi.

Tim Fuzhou Securities, yang meninjau kembali pengaruh situasi geopolitik terhadap A-shares, berpendapat bahwa konflik militer mendadak langsung meningkatkan premi risiko dan mempengaruhi rantai pasokan serta biaya. Jika konflik tidak meningkat lebih jauh, pasar biasanya akan stabil dan rebound dalam 1-2 minggu, dengan waktu pemulihan kerugian maksimum rata-rata sekitar 20 hari. Namun, mereka juga menekankan bahwa arah konflik militer antara AS, Israel, dan Iran sulit diprediksi, sehingga disarankan untuk bersiap dan menghindari taruhan sepihak.

Resonansi antara perdagangan HALO dan penilaian ulang manufaktur China

Selain risiko geopolitik, percepatan perkembangan industri AI juga menjadi fokus. Saat ini, persepsi pasar terhadap teknologi AI sedang beralih dari optimisme ke penilaian yang lebih rasional, dan perbedaan pendapat semakin meningkat. Li Qiunsuo berpendapat bahwa destruktifitas kreatif AI terhadap nilai pasar saham secara keseluruhan relatif terbatas, tetapi akan menyebabkan penyesuaian struktural internal yang signifikan, dan volatilitas beberapa saham mungkin membesar. Oleh karena itu, bidang yang memiliki tingkat substitusi AI yang rendah masih berpotensi mendapatkan manfaat secara periodik.

Dari segi performa pasar, perdagangan HALO (aset berat, tingkat penggantian rendah) mulai menghangat, dan sektor seperti minyak dan petrokimia, batu bara, kimia dasar, logam non-ferrous, dan utilitas publik di A-shares menunjukkan performa yang cerah.

Li Qiunsuo berpendapat bahwa logika investasi saat ini beralih dari mengejar pertumbuhan menuju kepastian dan kelangkaan. Selain meliputi aset defensif tradisional, portofolio juga dapat mencakup aset inti yang berpotensi tumbuh, sehingga menyeimbangkan perlindungan dan pertumbuhan. Di luar bidang HALO yang berfokus pada aset berat, tingkat penggantian rendah, dan arus kas stabil, infrastruktur dan sumber daya strategis hulu yang mendukung inovasi teknologi AI—seperti bidang “penjual alat” AI—juga akan menjadi garis utama investasi.

Qiu Xiang berpendapat bahwa tren perdagangan “kode membesar dan barang fisik langka” masih berkembang, tetapi fokus utama China dan AS berbeda. “HALO tidak bisa disamakan secara sederhana dan langsung diterapkan di A-shares.”

Ia berpendapat bahwa di pasar China, logika utama perdagangan adalah perusahaan sumber daya dan manufaktur yang sudah memiliki pangsa pasar dan keunggulan kompetitif secara aktif mengendalikan ritme pengeluaran modal di masa depan, mengubah keunggulan kompetitif yang ada menjadi peningkatan kekuasaan penetapan harga dan pemulihan margin laba, sehingga membuka kembali proses ekspansi arus kas bebas setelah puncak pengeluaran modal berimbal rendah.

“Asset HALO yang dicari investor asing mungkin memiliki alternatif yang lebih baik di pasar China. ‘Produktivitas adalah kekayaan’ kini menjadi kenyataan,” kata Mu Yiling, Kepala Strategi dan Wakil Direktur Tetap di Guojin Securities. Ia menambahkan bahwa sumber utama valuasi premium dari perusahaan asing adalah aset tak berwujud seperti perangkat lunak dan layanan, yang merupakan bidang yang paling dikhawatirkan akan tergantikan oleh AI saat ini. Sifat fisik murni dari manufaktur China justru akan mendapatkan manfaat dari hal ini.

Verifikasi fundamental perusahaan menjadi kunci performa pasar di masa depan

Terkait ritme perkembangan pasar di masa depan, pendapat berbagai perusahaan sekuritas berbeda. CITIC Securities berpendapat bahwa dari sudut pandang indeks, ruang pemulihan valuasi terbatas, dan kenaikan laba perusahaan adalah kunci performa A-shares di tahap berikutnya.

Huatai Securities berpendapat bahwa setelah berakhirnya efek kalender dari liburan Tahun Baru dan dua sesi nasional, pasar mungkin membutuhkan data ekonomi dan laporan tahunan serta laporan kuartal pertama yang lebih kuat untuk menembus ke atas. Ketidakpastian eksternal dapat menyebabkan pasar memasuki fase konsolidasi, tetapi setelah penyesuaian cepat jangka pendek, beberapa instrumen mungkin memiliki ruang kenaikan. Kepala Strategi di Open Source Securities, Wei Jixing, juga berpendapat bahwa pada 2026, A-shares akan beralih ke tren yang didorong oleh “struktur laba dan struktur dana.”

Dalam hal alokasi industri, berdasarkan pandangan dari berbagai perusahaan sekuritas, tiga garis utama adalah “sumber daya hulu + manufaktur canggih + teknologi AI,” di mana logam non-ferrous dan kimia adalah “kesepakatan bersama” yang direkomendasikan oleh banyak lembaga. Misalnya, CITIC Securities menyarankan untuk tetap fokus pada penataan ulang kekuasaan penetapan harga manufaktur unggulan China (kimia, logam non-ferrous, peralatan listrik, energi terbarukan), di mana kenaikan harga tetap menjadi garis transaksi utama, sekaligus meningkatkan eksposur faktor valuasi rendah (asuransi, sekuritas, listrik).