Saham Equinor (EQNR) Tetap Undervalued karena Pasar Mengabaikan Kesempatan

Pasar mengabaikan “peluang” saham Equinor ASA (EQNR) meskipun sektor energi hari ini sedang meledak—dan saham ini tetap undervalued. Minggu lalu, Brent berada di sekitar $119 saat “Histeria Hormuz” mengguncang meja perdagangan dari London hingga Singapura. Ya, harga telah sedikit mereda sejak saat itu, tetapi saya tetap optimis terhadap Equinor. Sementara beberapa investor fokus pada suhu geopolitik yang mendingin, perhitungan dasar untuk raksasa Norwegia ini secara fundamental telah beralih ke tingkat yang lebih tinggi, dan pasar yang lebih luas belum sepenuhnya menghargainya. Ini meskipun reli saham yang berlangsung selama setahun terakhir.

Klaim Diskon 30% TipsRank Premium

• Buka data tingkat hedge fund dan alat investasi yang kuat untuk keputusan yang lebih cerdas dan tajam

• Tetap di depan pasar dengan berita dan analisis terbaru dan maksimalkan potensi portofolio Anda

Memperbesar Margin Expansion

Jika Anda familiar dengan cara kerja pasar energi, Anda tahu bahwa minyak di kisaran $80 hingga $90, apalagi di atasnya, pada dasarnya adalah izin untuk mencetak uang. Itu terutama berlaku untuk pemain dengan basis biaya rendah seperti Equinor. Namun, salah satu alasan Equinor berada dalam posisi unik saat ini dibandingkan rekan-rekannya yang raksasa minyak adalah infrastruktur internalnya.

Pada dasarnya, Equinor membubarkan area bisnis Pemasaran, Midstream & Pengolahan yang besar. Mereka membentuk unit Pasar dan Perdagangan khusus untuk mengasah kemampuan perdagangan mereka. Saya melihat ini sebagai pelajaran utama dalam memperbesar margin. Selain hanya mengumpulkan cek dari minyak yang mereka pompa, perusahaan sedang merestrukturisasi untuk memeras setiap sen dari selisih harga antara sumur dan pengguna akhir. Jadi, bahkan jika Teluk Persia tetap tenang sepanjang tahun ini, yang jujur saja, adalah peluang tipis, Equinor kini dioptimalkan untuk berkembang di harga dasar yang dulu hanya mimpi lima tahun lalu.

Memisahkan sisi bisnis yang berorientasi aset dari meja perdagangan telah membuat perusahaan lebih ramping dan tahan banting. Mereka tetap bisa menangkap nilai bahkan saat volatilitas rendah. Hasilnya adalah model yang melindungi kerugian saat minyak di $80 sambil mempertahankan sebagian besar potensi kenaikan jika pasar terganggu lagi. Mengingat latar belakang saat ini, gangguan semacam itu tidak sulit dibayangkan.

Lubang Ras Laffan dan Terobosan Barents

Sekarang, “Ras Laffan” adalah masalah yang jelas dan saya sebenarnya terkejut investor tidak membicarakannya cukup. Dengan QatarEnergy mengonfirmasi bahwa unit gas alam cair (LNG) mereka yang besar mungkin membutuhkan waktu tiga hingga lima tahun untuk diperbaiki setelah serangan misil baru-baru ini, ada lubang besar dan permanen di pasar gas global. Anda tidak bisa sekadar menghidupkan saklar dan mengganti volume Qatar. Di sinilah peluang Equinor untuk bertransformasi dari pemain dividen stabil yang sudah kita kenal menjadi aset paling vital di sektor energi Barat, menurut pendapat saya.

Penemuan terbaru mereka di Laut Barents dan daerah Snorre, khususnya penemuan “Omega Sør” dan “Polynya Tubåen”, adalah apa yang pasar sangat butuhkan. Saya membaca berbagai analisis, dan tampaknya beberapa investor melihat ini sebagai “mega-proyek” yang akan berlangsung selama puluhan tahun dan akan mulai beroperasi pada 2040. Namun, sebenarnya ini lebih mirip proyek “rapid-tieback”. Kita berbicara tentang menghubungkan sumur baru ke infrastruktur subsea yang sudah ada, seperti FPSO Johan Castberg dan platform Snorre A.

Ini harus memungkinkan Equinor membawa pasokan baru ke pasar dalam waktu yang jauh lebih singkat dibandingkan kompetitornya. Dunia lain menunggu Qatar membangun kembali. Namun, Equinor sudah di sini, mengebor ke properti paling berharga di sektor ini, menjual gas dengan harga rekor hampir tanpa biaya infrastruktur “baru”. Ini adalah keajaiban timing yang jatuh tepat di pangkuan mereka. Apakah mereka beruntung? Mungkin. Apakah mereka akan menghasilkan banyak uang sebagai hasilnya? Pasti.

Equinor Tidak Dinilai Wajar

Setelah masuk ke angka-angka, situasinya menjadi jauh lebih menarik dan jauh lebih frustrasi jika Anda mengharapkan konsensus nyata. Masalahnya adalah meramalkan pendapatan Equinor tampaknya tidak mungkin mengingat volatilitas harga komoditas akhir-akhir ini. Namun, bahkan jika kita melihat perkiraan konservatif yang beredar di Wall Street, argumennya tidak terbantahkan.

Analis memperkirakan laba per saham (EPS) sekitar $3,02 untuk FY2026 dan $3,15 untuk FY2027. Pada harga saham saat ini, Equinor diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan sekitar 9x hingga 13x. Bandingkan dengan perusahaan minyak besar AS seperti Exxon (XOM) atau Chevron (CVX), yang memiliki P/E ke depan di kisaran rendah hingga pertengahan 20-an, meskipun Equinor adalah operator kelas atas dan penting untuk keamanan energi Eropa. Tentu, ada risiko. Misalnya, campur tangan berat negara Norwegia dalam perpajakan selalu menjadi faktor, dan resesi global mendadak bisa menurunkan permintaan.

Namun, jika Anda menimbang hal-hal tersebut terhadap perusahaan yang memberikan dividen 4-5% dan membeli kembali miliaran saham sambil menyimpan cadangan gas paling strategis di Eropa, argumen bullish menurut saya jauh lebih kuat daripada skeptis. Tidak sering Anda bisa mendapatkan produsen kelas dunia dengan valuasi “kelas dua”, dan itu adalah celah yang tidak akan tetap terbuka selamanya. Perlu dicatat bahwa penurunan dividen per saham, seperti yang ditunjukkan di bawah, hanya disebabkan oleh dividen khusus tambahan di tahun-tahun sebelumnya, bukan pemotongan dividen.

Apakah Saham EQNR Layak Dibeli, Dijual, atau Ditahan?

Di Wall Street, Equinor memiliki peringkat Hold secara konsensus berdasarkan tiga peringkat Hold yang seragam. Selain itu, target harga rata-rata sebesar $29,75 menunjukkan potensi penurunan sebesar 24% dalam 12 bulan ke depan. Ini meskipun valuasi diskon dan aset penting di lingkungan energi saat ini, yang menurut saya menunjukkan kurangnya liputan dan apresiasi yang memadai dari arus utama.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, kasus Equinor sangat menarik saat ini, karena menawarkan margin keamanan mengingat valuasinya yang murah dan potensi arus kas yang meledak pada level harga minyak dan gas saat ini. Antara keuntungan dari efisiensi internal dan kekurangan gas struktural yang disebabkan oleh gangguan Qatar, perusahaan ini berada dalam posisi sempurna untuk mendapatkan pengembalian yang mengalahkan pasar, meskipun sebagian besar investor mengabaikannya karena domisili non-AS.