Obligasi Global Terperangkap dalam "Gelombang Penjualan" Atribut Penghindaran Risiko Obligasi China Semakin Menonjol

Gejolak geopolitik di Timur Tengah masih berlanjut, pasar obligasi global terperangkap dalam “pusaran badai”.

Hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun naik ke level tertinggi dalam hampir 8 bulan, hasil obligasi pemerintah Australia 10 tahun melonjak ke level tertinggi sejak 2011, dan hasil obligasi pemerintah Selandia Baru menyentuh level tertinggi sejak Mei 2024… Dalam beberapa hari terakhir, pasar obligasi global mengalami gejolak hebat, banyak obligasi negara mengalami penjualan besar-besaran. Sebaliknya, hasil obligasi China menunjukkan fluktuasi yang moderat, dan atribut safe haven semakin menonjol.

Obligasi AS Memimpin Penurunan, Aset Safe Haven Tidak Lagi “Aman”

Sebagai perwakilan aset safe haven tradisional, obligasi AS menjadi contoh utama dalam tren penjualan kali ini. Pada 23 Maret, hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun naik ke 4.4055%, mendekati level tertinggi dalam 8 bulan, naik sekitar 45 basis poin sejak akhir Februari.

Mengapa aset safe haven justru dijual? “Dalam konteks konflik geopolitik di Timur Tengah, sebagian investor global karena sentimen menghindar risiko, menerapkan strategi ‘uang tunai adalah raja’, menjual saham, obligasi, komoditas, dan aset lainnya,” kata Deng Zhijian, senior strategist investasi di DBS Bank, kepada wartawan Shanghai Securities. Bahkan obligasi pemerintah dan emas, yang lama dianggap sebagai ‘tempat perlindungan’, pun tidak luput dari penjualan.

Direktur Eksekutif Pengembangan Riset di Orient Financial Research, Yu Lifeng, menjelaskan kepada wartawan bahwa tekanan inflasi yang meningkat menyebabkan Federal Reserve berhenti menurunkan suku bunga, dan kebijakan bank sentral utama di Eropa, Jepang, dan negara lain juga beralih ke sikap hati-hati, mendorong hasil obligasi utama ekonomi dunia naik secara signifikan. Pada Kamis lalu, hasil obligasi pemerintah Inggris sempat naik lebih dari 13 basis poin, mencapai 4.871%, tertinggi dalam 52 minggu. Baru-baru ini, di pasar Asia, hasil obligasi pemerintah India, Jepang, dan Korea Selatan juga mengalami kenaikan dalam tingkat yang berbeda.

Penjualan obligasi AS didorong oleh ekspektasi inflasi yang meningkat dan tekanan utang AS yang memburuk secara bersamaan. Deng Zhijian menyatakan, tekanan kenaikan harga memperkuat kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga Fed, sementara total utang federal AS telah menembus 39 triliun dolar AS, mempercepat langkah bank sentral dan lembaga global dalam “mengurangi ketergantungan pada obligasi AS”.

Obligasi China Menunjukkan “Kualitas Tempat Perlindungan”

Berbeda dengan gejolak pasar obligasi global, obligasi China tetap relatif stabil.

Pada 23 Maret, hasil obligasi pemerintah China 10 tahun sekitar 1.84%, sedikit naik dari sekitar 1.80% di akhir Februari, secara keseluruhan tetap rendah dan stabil.

Zhao Zhixuan, kepala strategi valuta asing dan suku bunga Asia di Bloomberg Industry Research, mengatakan bahwa sejak konflik di Timur Tengah, didorong oleh kenaikan harga minyak yang meningkatkan ekspektasi inflasi, hasil obligasi pemerintah 10 tahun global terus naik. Sebaliknya, hasil obligasi China hanya meningkat secara moderat, dan risiko durasi lebih rendah dibandingkan obligasi pemerintah lain.

Mengapa obligasi China relatif stabil? Yu Lifeng menjelaskan, “Di satu sisi, struktur energi di China beragam, kenaikan harga minyak mentah secara keseluruhan dapat dikendalikan pengaruhnya terhadap inflasi. Di sisi lain, kebijakan moneter domestik dalam beberapa tahun terakhir tetap berorientasi pada diri sendiri, dan selama risiko inflasi terkendali, bank sentral China akan terus menerapkan kebijakan moneter yang moderat dan longgar.”

Pergerakan stabil ini semakin menegaskan atribut safe haven dari obligasi China. Data Bloomberg per 13 Maret menunjukkan bahwa sejak awal tahun ini, hanya sedikit obligasi pemerintah global yang memberikan total pengembalian positif, termasuk China dan Malaysia. “Aset yuan menunjukkan volatilitas yang lebih rendah, menunjukkan atribut safe haven yang lebih jelas. Pada saat yang sama, obligasi AS, Jepang, dan sebagian besar obligasi pasar berkembang justru mengalami penurunan,” kata Zhao Zhixuan.

Yu Lifeng menyatakan bahwa karena perbedaan fundamental ekonomi dan ritme kebijakan, korelasi obligasi yuan dengan obligasi AS dan Eropa relatif rendah. Mengalokasikan obligasi yuan untuk mengurangi volatilitas hasil portofolio dan meningkatkan rasio risiko-imbalan portofolio adalah kekuatan utama di balik peningkatan kepemilikan obligasi yuan oleh lembaga asing.

Nilai Jangka Panjang Obligasi Yuan Menjanjikan

Saat ini, pasar sedang memantau apakah situasi di Timur Tengah akan semakin memburuk dan langkah selanjutnya dari Federal Reserve. Dua variabel utama ini akan menentukan arah masa depan obligasi dan aset utama lainnya.

Deng Zhijian berpendapat, meskipun ada kekhawatiran bahwa Fed mungkin akan menaikkan suku bunga secara mendadak untuk mengendalikan inflasi, kenaikan harga jangka pendek tidak banyak mempengaruhi konsumsi secara keseluruhan di AS, dan kemungkinan kenaikan suku bunga darurat dari Fed tidak tinggi. Ia memperkirakan, selama konflik geopolitik mereda dan harga tetap terkendali, Fed masih memiliki peluang untuk menurunkan suku bunga—ekonomi AS yang lemah sudah cukup terlihat, dan penurunan suku bunga akan membantu mengurangi tekanan resesi.

Mengenai nilai investasi obligasi yuan, Yu Lifeng menyatakan bahwa di tengah risiko geopolitik internasional yang sering muncul, atribut safe haven dari obligasi yuan semakin menonjol. Selain itu, dengan kemajuan internasionalisasi yuan, permintaan cadangan yuan meningkat, yang akan mendukung lembaga seperti bank sentral dan dana kekayaan negara asing untuk terus meningkatkan kepemilikan obligasi yuan.

Dalam strategi investasi saat ini, kantor manajemen kekayaan UBS menyatakan bahwa volatilitas pasar obligasi yang meningkat mencerminkan kekhawatiran investor terhadap inflasi dan utang pemerintah. Untuk memperkuat ketahanan portofolio, disarankan mengisi kekurangan dengan obligasi berkualitas tinggi, komoditas, emas, dan investasi alternatif, serta bersiap menghadapi apresiasi dolar AS jangka pendek agar portofolio tetap terlindungi selama masa ketidakpastian.