Interpretasi Laporan Tahunan Campuran Pilihan Inovasi Teknologi China Post: Penebusan unit Kelas A sebesar 44%, kenaikan biaya pengelolaan sebesar 28%, dan nilai bersih yang kalah 16 poin persentase dari indeks acuan

Intisari Keuangan Utama: Laba Menurun Tipis 2,7% Aset Bersih Menyusut 2,73%

Pada tahun 2025, Gabungan Reksa Dana Campuran Pilihan Inovasi China Post Technology (008980) dan Kelas C (008981) mencapai laba bersih sebesar 153.214.929,16 yuan, sedikit menurun 0,25% dari tahun 2024 yang sebesar 153.606.088,57 yuan. Total aset bersih di akhir periode sebesar 897.367.102,98 yuan, turun 25.201.307,21 yuan dari akhir tahun 2024 yang sebesar 922.568.410,19 yuan, penurunan 2,73%.

Dari performa per unit, nilai bersih Kelas A adalah 1,8209 yuan, meningkat 22,29% dari 1,4890 yuan tahun 2024; nilai bersih Kelas C adalah 1,7891 yuan, naik 21,92% dari 1,4674 yuan tahun 2024. Namun, kedua kelas tersebut tertinggal dari tolok ukur kinerja (Indeks Komponen Industri Baru Strategis China 70% + Indeks Obligasi Pemerintah Shanghai 30%), Kelas A tertinggal 15,66 poin persentase, Kelas C tertinggal 16,03 poin persentase.

Perubahan Unit: Penebusan Bersih Kelas A 44%, Kelas C Bertumbuh 10%

Dalam periode pelaporan, total unit dana menurun dari akhir 2024 sebesar 623.600.221,71 unit menjadi 498.143.077,73 unit, pengurangan bersih 125.457.143,98 unit, turun 20,12%. Di antaranya, unit Kelas A mengalami penebusan besar-besaran, sedangkan unit Kelas C mengalami penambahan bersih.

Penebusan bersih unit Kelas A sebesar 44,25% mungkin terkait dengan performa nilai bersih yang tidak sesuai harapan dan perubahan preferensi risiko investor; sedangkan unit Kelas C, yang tidak mengenakan biaya pembelian dan biaya layanan harian, menarik dana jangka pendek, dengan net pembelian sepanjang tahun sebesar 10%.

Strategi Investasi: Fokus AI Sepanjang Tahun, Perubahan Portofolio Kuartal IV Terdampak Nilai Bersih

Manajer dana menyatakan dalam laporan tahunan bahwa tahun 2025 tetap berfokus pada AI generatif sebagai garis utama, dengan penempatan utama di semikonduktor dan AIoT di ujung perangkat, serta alokasi sementara di bidang obat inovatif dan robot. Namun, di kuartal IV dilakukan perubahan besar portofolio, mengurangi posisi di AI ujung perangkat dan meningkatkan alokasi di bidang penyimpanan, menyebabkan tekanan jangka pendek pada nilai bersih.

Manajer refleksinya menyebutkan bahwa perubahan portofolio didasarkan pada studi mendalam tentang kenaikan cepat harga penyimpanan dan faktor pendorongnya, namun pasar kurang memahami sektor penyimpanan secara menyeluruh, dan penyesuaian tidak sejalan dengan sentimen pasar. Selain itu, kurangnya kedalaman riset dan strategi transaksi yang belum matang (misalnya, kurangnya proporsi saat kenaikan) juga mempengaruhi kinerja.

Kinerja: Sepanjang Tahun Lebih Rendah 16 Poin Persentase dari Tolok Ukur, Penurunan Nilai Bersih 14,6% dalam Tiga Bulan Terakhir

Pada tahun 2025, pertumbuhan nilai bersih Kelas A adalah 22,29%, Kelas C 21,92%, sementara tolok ukur kinerja mencapai 37,95%, sehingga kedua kelas tertinggal masing-masing 15,66 dan 16,03 poin persentase. Secara fase, performa semester kedua sangat lemah:

Penurunan nilai bersih kuartal IV terkait perubahan portofolio di sektor penyimpanan dan pergeseran gaya pasar. Manajer menyatakan meskipun tekanan jangka pendek, mereka tetap optimis terhadap logika industri penyimpanan dan saat ini posisi portofolio memiliki valuasi yang menarik.

Analisis Biaya: Biaya Manajemen Naik 28%, Biaya Layanan Penjualan Melonjak 116%

Pada tahun 2025, dana membayar biaya manajemen sebesar 9.947.067,32 yuan, naik 27,95% dari 7.774.008,60 yuan tahun 2024; biaya kustodian 1.989.413,41 yuan, naik 28,08%; biaya layanan penjualan 1.637.507,69 yuan, melonjak 115,75% dari 758.959,71 yuan tahun sebelumnya. Kenaikan biaya ini terutama disebabkan oleh peningkatan skala unit Kelas C (biaya manajemen dan kustodian dihitung berdasarkan nilai bersih aset, biaya layanan hanya dikenakan pada Kelas C) dan perubahan rata-rata nilai aset harian sepanjang tahun.

Dalam hal biaya transaksi, seluruh biaya transaksi saham sepanjang tahun sebesar 2.903.389,12 yuan, meningkat 6,27% dari 2.732.100,30 yuan tahun 2024, sesuai dengan tingkat perputaran saham (pembelian 1,826 miliar yuan, penjualan 1,953 miliar yuan).

Investasi Saham: Semikonduktor Lebih dari 78%, 10 Saham Utama Menguasai 58%

Nilai investasi saham akhir periode sebesar 826.446.581,60 yuan, mewakili 92,10% dari nilai bersih aset dana, dengan industri manufaktur (terutama semikonduktor) menyumbang 78,18%, komunikasi dan perangkat lunak serta layanan teknologi informasi 13,92%, menunjukkan konsentrasi tinggi.

10 saham terbesar adalah Luxshare Precision (9,48%), GigaDevice (9,31%), Anker Innovation (8,92%), dengan total porsi 27,71%. Total nilai pasar 10 saham terbesar mencapai 515.058.400 yuan, 62,32% dari nilai investasi saham, menunjukkan konsentrasi tinggi.

Struktur Pemegang: Institusi Memegang 60% Kelas C, Individu 78% Kelas A

Jumlah pemegang dana akhir periode sebanyak 25.741 akun, rata-rata memegang 19.352 unit. Pada Kelas A, investor individu memegang 149.588.740,74 unit (77,53%), institusi 43.357.719,59 unit (22,47%). Pada Kelas C, institusi memegang 184.225.607,84 unit (60,36%), individu 120.971.009,56 unit (39,64%). Ini menunjukkan preferensi besar dari institusi terhadap Kelas C.

Transaksi Terkait: Pembayaran Komisi 87.227,21 yuan melalui Unit Perdagangan Sekuritas Shouchuang

Dalam periode pelaporan, dana melakukan transaksi saham melalui pihak terkait, Sekuritas Shouchuang, dan membayar komisi sebesar 87.227,21 yuan, sekitar 4,96% dari total komisi. Tarif komisi sejalan dengan rata-rata pasar (sekitar 0,0446%), tanpa indikasi transfer manfaat.

Peringatan Risiko dan Peluang Investasi

Peringatan Risiko:

2. Risiko Kinerja Lebih Rendah dari Tolok Ukur: Sepanjang tahun tertinggal 16 poin persentase, strategi investasi dan sinkronisasi pasar perlu ditingkatkan, terutama tekanan jangka pendek akibat perubahan portofolio di kuartal IV.
3. Risiko Penebusan Unit: Penebusan bersih Kelas A sebesar 44% berpotensi menimbulkan tekanan likuiditas, perlu pengawasan terhadap perkembangan penebusan dan penambahan unit.
4. Risiko Konsentrasi Industri: Lebih dari 78% di sektor semikonduktor, jika kebijakan industri atau teknologi tidak berkembang sesuai harapan, dapat menyebabkan volatilitas nilai bersih yang lebih tinggi.

Peluang Investasi:

2. Penempatan Rantai Industri AI: Manajer dana optimis jangka panjang terhadap siklus AI generatif, dengan posisi saat ini fokus di semikonduktor dan penyimpanan, sesuai tren industri dan valuasi.
3. Potensi Sektor Penyimpanan: Penambahan posisi di kuartal IV didasarkan studi mendalam tentang faktor kenaikan harga, jika titik balik industri terkonfirmasi, berpotensi memberikan keuntungan.
4. Keunggulan Kepemilikan Institusi di Kelas C: Kepemilikan institusi sebesar 60% menunjukkan kepercayaan profesional terhadap likuiditas jangka pendek dan struktur biaya Kelas C.

Pandangan Manajer: Investasi AI Tahun 2026 Masuk Fase Fluktuasi, Fokus pada Arsitektur Inferensi dan Kelemahan Data Center

Manajer berpendapat bahwa tahun 2026 akan menjadi tahun keempat investasi AI, dengan volatilitas meningkat, dan perlu pendekatan riset independen serta studi industri. Fokus utama pada tiga aspek: pertama, peluang dari perubahan arsitektur inferensi AI; kedua, kekurangan di industri pembangunan data center GPU; ketiga, peluang pemulihan sektor ujung perangkat AI yang terdampak kinerja kuartal kedua setengah akhir.

Secara umum, meskipun 2025 mengalami penyesuaian strategi dan perubahan struktur unit, fokus jangka panjang pada rantai industri AI inti tetap, dan investor perlu menyesuaikan dengan toleransi risiko serta memperhatikan efektivitas perubahan portofolio dan kondisi industri.