5 Saham yang Harus Dibeli di Januari 2026

Dalam episode The Morning Filter podcast ini, Dave Sekera dan Susan Dziubinski meninjau angka inflasi Desember yang akan dirilis minggu ini dan membahas laporan ekonomi lain yang perlu diperhatikan. Mereka membahas valuasi bank-bank besar yang akan melaporkan dalam beberapa hari ke depan—termasuk JPMorgan JPM, Bank of America BAC, dan Citigroup C—serta ekspektasi laba. Presiden Donald Trump ingin meningkatkan anggaran pertahanan; dengarkan untuk mengetahui apa arti hal itu bagi saham pertahanan populer seperti Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC, dan lainnya.

Langganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di platform podcast favorit Anda.

Sekera berbagi pandangannya tentang prospek pasar saham tahun 2026, termasuk apakah investor sebaiknya menimbang saham secara berlebihan hari ini atau menarik diri, bagian pasar mana yang undervalued, dan risiko apa yang dapat menyebabkan volatilitas pasar tahun ini. Mereka menutup episode dengan rekomendasi saham yang disukai Morningstar untuk dibeli di bulan Januari.

Sorotan Episode

1. Memantau Inflasi, Penjualan Ritel, Laba Bank
2. Pembaruan tentang Constellation Brands STZ dan Saham Pertahanan
3. Prospek Pasar Saham 2026
4. Rekomendasi Saham

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak dari Dave

Arsip Lengkap Dave

Daftar untuk Webinar Prospek 2026 dari Dave

Dengarkan Podcast Lain dari Morningstar

Insights Investasi

Host Ivanna Hampton dan analis Morningstar membahas riset terbaru tentang portofolio, ETF, saham, dan lainnya untuk membantu Anda berinvestasi lebih cerdas. Episode dirilis setiap Jumat.

Pandangan Jangka Panjang

Host Christine Benz berbincang dengan pemimpin berpengaruh di bidang investasi, saran, dan keuangan pribadi tentang topik seperti alokasi aset dan penyeimbangan risiko dan imbal hasil. Episode baru tayang hari Rabu.

Transkrip

Susan Dziubinski: Halo, dan selamat datang di The Morning Filter podcast. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Kepala Strategi Pasar AS Morningstar, Dave Sekera, untuk membahas apa yang harus diperhatikan investor minggu ini, riset terbaru dari Morningstar, dan beberapa ide saham. Sebelum kita mulai minggu ini, ada beberapa catatan program.

Pertama, kami tidak akan menayangkan episode baru The Morning Filter Senin depan, 19 Januari, karena hari libur Martin Luther King Jr., tetapi kami akan kembali siaran langsung Senin berikutnya, 26 Januari, tepat waktu untuk pertemuan Fed berikutnya. Juga, kami berharap Anda bergabung dalam webinar Outlook Kuartalan Morningstar hari Kamis, 15 Januari, pukul 12 siang waktu Timur, 11 pagi waktu Tengah. Dave dan ekonom Morningstar Preston Caldwell akan membahas secara mendalam prospek pasar saham dan ekonomi tahun 2026. Anda bisa mendaftar melalui tautan di bawah dalam catatan acara. Dan, Dave, saya lihat Anda masuk dalam daftar Oracles of Wall Street 2025 versi Business Insider, jadi saya tidak akan mulai menyebut Anda sebagai Oracle, tapi saya sangat menantikan apa yang akan Anda sampaikan dalam webinar minggu ini tentang tahun yang akan datang.

Jadi, mari kita lihat minggu depan. Hari ini, futures turun karena berita bahwa Departemen Kehakiman telah membuka penyelidikan pidana terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell. Dave, apa pendapat Anda tentang apakah ketidakpastian ini akan menjadi hambatan bagi saham?

David Sekera: Tidak, Susan. Bahkan sebelum kita bahas itu, saya mau pamer mug kopi baru yang diberikan anak saya. Saya rasa hari ini cocok banget buat saya keluarkan mug ini.

Dziubinski: Apa yang ada di bahu kanan Anda, Dave? Apakah itu parutan keju?

Sekera: Bagi yang tahu, tahu.

Dziubinski: Kami berbasis di Chicago, jadi. Ya.

Sekera: Beralih ke topik utama. Jujur saja, saya belum tahu harus berbuat apa dengan ini untuk saat ini. Jadi, saat saya mencoba merenungkan apa arti ini, saya harus mulai dari, secara fundamental, apakah benar-benar ada yang berubah di sini? Untuk saat ini, saya rasa mungkin tidak. Saya sudah berpendapat, setidaknya menurut pendapat saya sendiri, bahwa Fed kemungkinan besar akan tetap di posisi sampai ketua Fed yang baru resmi menjabat. Ketua Fed yang baru akan aktif pada Mei. Pertemuan berikutnya adalah Juni. Jadi, saya tidak mencari pemotongan suku bunga sebelum itu. Ekonom AS Morningstar bahkan sudah memperkirakan setidaknya dua kali pemotongan suku bunga tahun ini, dan juga berharap ada pemotongan lagi di 2027. Jadi, kecuali ada pemotongan suku bunga yang jauh lebih banyak dari itu, saya rasa ini tidak banyak mengubah jalur ekonomi atau inflasi secara keseluruhan. Kalau saya pikirkan faktor terbesar yang mempengaruhi pasar saat ini, kecerdasan buatan (AI) tidak akan mengubah jalur pembangunan AI itu sendiri. Jadi, menurut saya, ini sebenarnya tidak mengubah apa-apa secara fundamental.

Anda menyebutkan bahwa pasar turun pagi ini. Terakhir saya lihat, Dow turun 325 poin. Terlihat banyak, tapi jika dilihat dari level sekitar 49.000-an, itu hanya sekitar 0,6-0,7 persen. Jadi, sebenarnya tidak terlalu besar pergerakannya. Pasar obligasi tampaknya, yield 10-tahun Treasury AS hanya naik 3 basis poin ke 4,2%. Tidak banyak pergerakan. Indeks dolar DEXI melemah 0,3 persen. Jadi, secara keseluruhan, pasar saat ini tidak terlalu terganggu. Untuk memberi konteks, ingat sekitar setahun lalu, DeepSeek sempat jadi headline. Kita berdua masuk pagi-pagi, saham turun lebih dari 5% premarket. Kita coba cari tahu apa yang terjadi agar pergerakan sebesar itu bisa terjadi. Jadi, pada akhirnya, tampaknya pasar tidak terlalu peduli dengan ini untuk saat ini.

Menurut saya, ini lebih banyak soal sinisme Dave saja. Media suka banget sama hal-hal kayak gini. Ini akan memberi banyak bahan bicara hari ini. Banyak headline yang membahas bagaimana hal ini bisa mempengaruhi independensi Fed, yang akhirnya tergantung pada substansi dari penyelidikan itu sendiri, apa yang ditemukan, apa yang tidak, dan apakah ada sesuatu yang benar-benar perlu dikhawatirkan. Untuk saat ini, menurut saya, ini cuma keributan yang harus kita pantau saja, yang, jika mengikuti pola aktivitas pemerintah lain, kemungkinan besar akan berjalan lambat dan memakan waktu lama. Jadi, saya anggap ini sebagai noise dulu. Tapi tentu saja, ini sesuatu yang harus kita perhatikan seiring berjalannya waktu.

Dziubinski: Investor sudah cukup banyak memikirkan hal lain minggu ini, termasuk laporan inflasi dan musim laporan laba yang akan dimulai. Jadi, mari kita mulai dengan membahas angka CPI dan PPI yang akan dirilis minggu ini. Apa ekspektasi pasar terkait angka inflasi?

Sekera: Terakhir saya lihat, konsensus untuk CPI, baik di tingkat headline maupun inti, adalah perkiraan kenaikan tahunan sebesar 2,7%. Hampir tidak ada perubahan dari bulan lalu, di mana angka headline 2,7% dan inti 2,6%. Jadi, tidak ada perubahan besar yang diharapkan bulan ini. Untuk PPI, mereka melaporkan secara bulanan. Untuk headline, diperkirakan naik 0,3%, sama seperti bulan lalu. Untuk inti, diperkirakan naik 0,2% dari bulan sebelumnya 0,1%. Tapi, menurut saya, angka-angka ini tidak menunjukkan perubahan signifikan dalam laju inflasi. Tidak membaik, tapi juga tidak memburuk.

Dziubinski: Jadi, Dave, sebelum angka ini keluar, berapa peluang pemotongan suku bunga oleh Fed pada pertemuan akhir Januari?

Sekera: Saat ini, saya rasa peluangnya sangat kecil, bahkan mendekati nol. Kalau lihat proyeksi Fed dari pertemuan terakhir, saya rasa mereka memberikan outlook yang cukup seimbang. Mereka berharap inflasi terus menurun. Mereka juga menaikkan ekspektasi pertumbuhan GDP yang lebih tinggi. Sejak pertemuan itu, tidak ada berita baru yang seharusnya mengubah outlook tersebut. Saya mungkin akan melewatkan Q&A Powell dan lebih suka membaca transkripnya nanti. Mungkin saya masukkan transkrip itu ke AI untuk mencari poin utama. Saya yakin dia akan banyak ditanya soal penyelidikan ini, tapi dia pasti akan dibatasi dan tidak bisa banyak bicara soal itu. Jadi, itu cuma buang-buang waktu. Menurut saya, bahkan sebelum hari ini, dia mungkin cuma ingin segera selesai. Dia ingin meninggalkan posisi dengan inflasi yang menunjukkan tanda-tanda melambat dan ekonomi yang tetap kokoh saat dia pergi. Kemungkinan besar, dia ingin mempertahankan kebijakan suku bunga saat ini. Jadi, kecuali ada faktor eksternal yang sangat besar berubah dalam beberapa bulan ke depan, saya rasa dia ingin mempertahankan kebijakan moneter saat ini.

Dziubinski: Apa lagi yang Anda perhatikan dari sisi ekonomi minggu ini, Dave?

Sekera: Saya akan memantau penjualan ritel dengan sangat ketat. Biasanya, data ini tidak terlalu mempengaruhi pasar secara langsung. Tapi, mengingat sulitnya membaca GDP dan ekonomi secara mendasar—kecuali pembangunan AI yang sedang berlangsung—sangat penting. Data penjualan ritel ini akan memberi gambaran tentang konsumsi selama musim liburan. Data November, konsensusnya memperkirakan kenaikan 0,4% dibanding bulan sebelumnya, dan inti 0,2% dari bulan sebelumnya 0,1%. Jika angka ini keluar sesuai harapan, itu akan menjadi indikator bagus tentang pengeluaran konsumen. Selain itu, indikator GDPNow dari Atlanta Fed saat ini menunjukkan angka 5,1% untuk kuartal keempat, jauh lebih tinggi dari perkiraan awal. Tapi, angka ini harus diambil dengan hati-hati karena banyak dipengaruhi oleh ekspor-impor dan pembangunan AI yang sedang berlangsung. Jadi, fokus utama saya adalah memahami kondisi ekonomi mendasar, bukan hanya angka-angka permukaan.

Dziubinski: Dan musim laporan laba kuartal ini juga dimulai minggu ini, dengan bank-bank besar melaporkan. Kita akan mendengar dari JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC, dan Citigroup C, di antara lainnya. Apa ekspektasi Anda terhadap bank-bank besar ini?

Sekera: Saya rasa, secara umum, angka dan outlook dari mereka harus sangat positif. Mereka diperkirakan akan melaporkan hasil yang sangat baik dan melebihi panduan yang ada. Outlook mereka juga akan sangat optimis dan bisa menenangkan pasar. Dari segi seluruh aspek perbankan, semuanya tampak sangat kuat untuk kuartal keempat. Yield curve yang menajam akan meningkatkan margin pendapatan bunga bersih. Kami memperkirakan yield curve akan terus menajam sepanjang tahun. Ekonomi cukup tahan banting sehingga default tidak meningkat ke level abnormal. Permintaan pinjaman tetap tinggi, aktivitas trading dan investment banking juga tinggi. M&A meningkat, jadi fee income dari bank investasi akan meningkat. Pasar yang hampir mencapai rekor tertinggi juga akan mendukung biaya pengelolaan aset mereka. Jadi, secara singkat, semua faktor mendukung performa positif bank saat ini.

Dziubinski: Jadi, mari kita bahas valuasi bank-bank besar ini. Bagaimana penilaian mereka menjelang laporan laba?

Sekera: Sayangnya, dengan semua hal berjalan baik selama ini, valuasi mereka mungkin sudah terlalu tinggi. Bank-bank besar seperti JPMorgan, Citibank, dan Wells Fargo saat ini dinilai sekitar 2 bintang. Bank of America sedikit lebih tinggi, 3 bintang, tapi hampir di batas antara 2 dan 3. Saya lebih melihatnya sebagai saham 2 bintang. Bahkan U.S. Bank (USB), yang sejak lama jadi pilihan kami, saat ini juga 3 bintang. Kalau saya hitung dari semua bank regional, semuanya 2 atau 3 bintang. Menurut saya, pasar sudah memperhitungkan semua berita baik ini, bahkan mungkin berlebihan, dan belum memperhitungkan siklus ekonomi yang lebih normal dalam 3-5 tahun ke depan.

Dziubinski: Kita juga akan melihat laporan dari Taiwan Semiconductor, ticker TSM, minggu ini. Apa yang ingin Anda dengar dari sana?

Sekera: Semuanya akan dilihat sebagai indikator awal tentang AI. Tentu, klien paling terkenal mereka adalah Nvidia NVDA, tapi mereka juga memproduksi semikonduktor untuk AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, dan lainnya. Saya menduga, kuartal keempat mereka masih sangat aktif. Utilisasi mereka mungkin setinggi mungkin. Mereka memproduksi semua yang bisa mereka kirim keluar. Permintaan untuk produk AI dan yang berkaitan masih melebihi pasokan. Jadi, saya perkirakan pendapatan sangat kuat, margin operasional tinggi. Mereka akan memberikan panduan untuk tahun ini, dan itu juga harus sangat positif. Berdasarkan model analis kami akhir pekan ini, diperkirakan pendapatan akan tumbuh 17% tahun ini, setelah kenaikan 32% tahun lalu dan 34% tahun sebelumnya. Jadi, pertumbuhan sangat besar. Margin operasional juga diperkirakan meningkat, dari 46% di 2024 ke 49% di 2026. Dengan tren AI yang sangat panas, saya rasa peluang upside dari proyeksi pendapatan dan margin jauh lebih besar daripada risiko downside.

Dziubinski: Jadi, menurut Anda, ada peluang di Taiwan Semiconductor sebelum laporan laba?

Sekera: Kemungkinan besar tidak sebelum laporan. Ini saham yang sudah pernah kami bahas beberapa kali. Pada episode 20 Juni The Morning Filter, kami rekomendasikan. Sejak itu, naik 43%, cukup untuk masuk kategori 3 bintang. Saat ini, harga saham hampir sama dengan nilai wajar kami, tapi kami akan lihat lagi setelah laporan laba keluar, apakah ada perubahan proyeksi atau nilai wajar. Saya kira, peluang upside masih cukup besar.

Dziubinski: Baiklah. Mari kita bahas riset baru dari Morningstar tentang saham yang sedang ramai diberitakan. Minggu lalu, Presiden Trump mengumumkan akan mengajukan anggaran pertahanan sebesar $1,5 triliun untuk 2027. Tentu, saham pertahanan langsung menguat. Apa pandangan Morningstar?

Sekera: Pertama, soal kenaikan anggaran yang dia usulkan, saya rasa itu harus diperlakukan dengan sangat skeptis. Trump biasanya mulai dari angka ekstrem dan bernegosiasi turun. Jadi, ini cuma strategi negosiasi. Kita sudah bahas saham pertahanan cukup lama, dan kami cukup optimis tentang sektor ini karena banyak faktor pendukungnya. Kami sudah sebutkan beberapa saham pilihan dalam episode 19 Mei 2025. Trump juga melakukan negosiasi dengan Arab Saudi dan Eropa untuk pembelian alat pertahanan. EU juga meningkatkan pengeluaran pertahanan sebagai persentase GDP. Banyak faktor pendukung lain. Tapi, sayangnya, banyak dari ini sudah berjalan dan mungkin sudah terlalu mahal. Huntington HII, misalnya, sejak Juli 2024, sudah naik cukup tinggi dan sekarang hampir di batas 2-3 bintang. Lockheed Martin LMT, yang kami bahas Februari 2025, juga sudah mendekati nilai wajar. Tapi, saya perkirakan, akan ada dorongan berkelanjutan, misalnya pengiriman jet F-35 dan B-21 yang akan meningkat. Northrop NOC juga, yang kami rekomendasikan Juni lalu, kemungkinan akan mempercepat pengiriman B-21. Tapi, karena sudah naik cukup tinggi, saat ini mereka sudah di nilai wajar atau mendekati.

Dziubinski: Presiden Trump juga mengeluarkan perintah eksekutif minggu lalu yang melarang kontraktor pertahanan membayar dividen atau melakukan buyback saham jika mereka tertinggal dalam kontrak militer dan investasi kapasitas. Apa arti ini untuk industri pertahanan?

Sekera: Ini menunjukkan, sekali lagi, bahwa kita memang mengantisipasi volatilitas tahun ini. Dalam hal ini, bukan pasar secara umum, tapi industri pertahanan sendiri yang berpotensi mengalami fluktuasi. Sebelumnya, Trump mengumumkan anggaran $1,5 triliun, lalu saat dia mengeluarkan perintah ini, saham langsung turun cukup tajam. Tapi, ini lebih banyak retorika daripada kenyataan. Saya tidak yakin bagaimana mereka bisa benar-benar menerapkan itu. Perusahaan tetap akan melakukan apa yang mereka anggap perlu. Dari sudut pandang kami, tidak ada dampak terhadap valuasi intrinsik jangka panjang perusahaan-perusahaan yang kami pantau. Jadi, ini lebih sebagai gertakan saja. Tapi, jika pemerintah AS benar-benar meningkatkan pengeluaran pertahanan sebesar yang dia katakan, bahkan setengahnya saja, semua perusahaan ini harus mengalihkan arus kas bebas mereka ke investasi kapasitas baru. Saya tidak akan terkejut jika mereka membatasi dividen dan pertumbuhan dividen jangka pendek, dan menggunakan arus kas itu untuk membangun kapasitas baru. Daripada melakukan buyback saham, yang saat ini harganya mendekati nilai wajar, menurut saya, lebih baik mereka meningkatkan kapasitas karena itu akan memberi potensi kenaikan nilai intrinsik jangka panjang yang lebih besar.

Dziubinski: Jadi, intinya, Dave, apakah ada peluang di saham pertahanan saat ini? Anda menyebutkan semuanya sudah naik dan di nilai wajar, bahkan mungkin lebih. Ada nama yang menarik?

Sekera: Sayangnya, tidak. Seperti yang saya katakan, saat ini semuanya tampaknya sudah di rating 3 bintang. Tapi, kalau Anda sudah punya saham ini selama satu setengah sampai dua tahun terakhir, saya juga tidak menyarankan menjualnya sekarang. Kalau saya lihat, ada potensi upside lebih besar lagi. Masih ada dorongan dari pengeluaran pertahanan yang kemungkinan akan terus meningkat, baik di AS maupun secara global. Jadi, meskipun sudah di nilai 3 bintang dan mendekati nilai wajar, saya rasa masih ada peluang kenaikan. Kalau mereka naik ke kategori 2 bintang, baru pertimbangkan ambil keuntungan.

Dziubinski: Baiklah. Mari kita bahas Constellation Brands, yang dulu pernah jadi rekomendasi Anda. Perusahaan ini, ticker STZ, melaporkan laba kuat minggu lalu dan saham naik sekitar 5%. Morningstar mempertahankan estimasi nilai wajar $220. Dave, jelaskan apa yang tampak sebagai kabar baik ini.

Sekera: Menurut saya, minggu lalu, saat kita bahas laporan laba, poin utama yang saya dan Anda bahas adalah bahwa pasar sebenarnya mencari bukti penurunan konsumsi alkohol. Mereka berharap konsumsi akan stabil atau bahkan mulai membaik. Dan, memang, kita mendapatkan sedikit kabar itu. Dari angka mereka, pendapatan dari bir hanya turun 1%, jauh lebih baik dari kontraksi 5% di paruh pertama. Brand utama mereka, Corona dan Modelo, menyumbang sekitar 90% dari penjualan. Jadi, ini adalah kategori utama yang harus diperhatikan. Margin operasional tetap stabil. Beberapa peluncuran produk baru mulai menunjukkan hasil, membantu mengimbangi penurunan bir. Dari segi arus kas bebas, mereka punya margin yang besar. Dalam tiga kuartal terakhir, sampai Desember, mereka membeli kembali saham senilai $824 juta. Dengan diskon harga saham saat ini, itu akan menambah nilai bagi pemegang saham. Kami melakukan penyesuaian kecil di model, menurunkan proyeksi pendapatan sebesar 3% karena penurunan penjualan wine dan spirits, tapi tetap mempertahankan penjualan bir. Margin operasional sedikit ditingkatkan. Jadi, secara keseluruhan, proyeksi laba tahun ini tetap sama. Tidak ada perubahan terhadap nilai intrinsik setelah laporan laba.

Dziubinski: Saham Constellation Brands naik sekitar 15% sejak akhir tahun lalu. Menurut Anda, apakah yang terburuk sudah lewat? Apakah ini masih layak dibeli?

Sekera: Sulit dipastikan. Sulit juga menilai tren penurunan konsumsi alkohol, apakah sudah berakhir atau masih akan berlanjut dalam waktu dekat. Tapi, untuk investor jangka panjang, saham ini menarik. Perusahaan ini memiliki keunggulan ekonomi yang luas, ketidakpastian sedang, dan fundamental yang tidak memburuk. Saham ini diperdagangkan dengan diskon 33% dari nilai wajar dan yield dividen 2,8%. Jadi, masih berlabel 5 bintang dan tampak menarik. Tapi, Anda harus punya keberanian untuk menunggu sampai kondisi membaik, karena mungkin butuh waktu kuartal atau bahkan beberapa tahun.

Dziubinski: Pertanyaan minggu ini dari James, tentang Constellation. Dia bertanya: “Constellation mengurangi eksposurnya ke Canopy CGC, tapi saya rasa saham akan lebih baik tanpa eksposur sama sekali ke Canopy. Kenapa perusahaan tidak mengucapkan selamat tinggal saja?”

Sekera: Saya hubungi Dan Su, analis yang mengawasi perusahaan ini. Dia bilang, pertama, Constellation sudah menulis off sebagian besar investasi mereka di Canopy. Bahkan, mereka juga mengurangi posisi di sana, melepas kursi dewan, dan menyatakan tidak akan berinvestasi lagi di Canopy untuk saat ini. Mereka masih memegang sekitar 10% saham Canopy melalui saham konversi. Menurut dia, di panggilan laba, manajemen menyatakan bahwa kepemilikan itu memberi mereka visibilitas dan opsi di pasar cannabis. Tapi, mereka tidak menganggap cannabis akan menjadi fokus utama perusahaan dalam waktu dekat. Secara anekdot, saya lihat di Chicago ada toko liquor bernama Binny’s, yang punya 208 SKU THC. Jadi, secara tidak langsung, saya rasa minuman THC mulai menarik minat konsumen di area yang legal. Kita lihat nanti bagaimana legalisasi di tingkat federal, pajak, dan regulasi distribusi. Tapi, ini pasar yang setidaknya perlu mereka pantau. Kalau pasar ini berkembang, Constellation bisa lebih terlibat di pasar minuman THC. Jadi, menurut saya, baik untuk mereka tetap punya visibilitas itu, meskipun saat ini tidak menjadi bagian besar dari bisnis mereka.

Dziubinski: Baiklah, para penonton dan pendengar, terus kirimkan pertanyaan Anda. Bisa melalui inbox kami di themorningfilter@morningstar.com. Saya juga sebutkan di awal bahwa Dave sedang menyusun presentasi prospek pasar 2026 yang lengkap. Kami harap Anda mendaftar webinar-nya hari Kamis mendatang. Link pendaftaran ada di catatan acara. Tapi, Dave, mari kita bahas beberapa poin utama sekarang, mulai dari valuasi. Jadi, Dave, memasuki tahun baru, apakah pasar sudah dinilai wajar? Dan bagaimana sebaiknya investor memandang alokasi mereka ke saham saat ini?

Sekera: Secara umum, saya rasa Anda tetap harus menjaga bobot pasar sesuai target berdasarkan dinamika portofolio Anda sendiri. Per 31 Desember 2025, pasar AS secara luas diperdagangkan dengan diskon 4% dibandingkan nilai intrinsik gabungan dari semua analis kami. Tapi, perlu dicatat, undervaluasi ini sangat terkonsentrasi; saham mega-cap terus membesar dan mendominasi valuasi pasar secara keseluruhan. Kalau saya hitung nilai wajar tanpa Nvidia, pasar hanya undervalued sekitar 2%, bukan 4%. Kalau saya juga keluarkan Broadcom dan Alphabet GOOGL, pasar bahkan sudah di nilai wajar. Jadi, saya suka pendekatan portofolio berbentuk barbell—memiliki kombinasi saham pertumbuhan dan nilai yang seimbang. Anda harus tetap terlibat di AI dan teknologi untuk menjaga potensi upside. Tapi, juga penting mengimbangi dengan saham berkualitas tinggi dan berorientasi nilai, agar bisa menyeimbangkan volatilitas tinggi yang saya perkirakan akan terjadi di 2026. Kalau pasar terlalu panas, Anda bisa ambil profit dari saham AI dan teknologi, lalu alihkan ke saham nilai yang mungkin akan tertinggal. Sebaliknya, jika pasar turun tajam, saham nilai biasanya lebih tahan banting dan bisa digunakan untuk membeli saham AI yang turun 20-30%.

Dziubinski: Bagaimana dengan posisi investasi berdasarkan gaya dan kapitalisasi pasar di tahun ini?

Sekera: Pertama, dari segi kapitalisasi, saham small-cap masih sangat menarik, diperdagangkan dengan diskon 15% dari indeks gabungan kami. Tapi, ingat, prediksi kami awal 2025 juga menyatakan hal yang sama. Small-cap biasanya berkinerja baik saat Fed melonggarkan kebijakan moneter, suku bunga turun, pertumbuhan ekonomi bottoming, dan mulai meningkat lagi. Tapi, ketiga faktor ini biasanya baru terjadi di paruh kedua 2025, jadi mereka baru mulai outperform pasar luas sekitar Agustus, November, Desember tahun lalu. Ke depan, sulit memprediksi ketiga faktor ini secara pasti. Kami tetap percaya Fed kemungkinan akan melonggarkan lagi di 2026, tapi mungkin baru di tengah tahun. Suku bunga jangka panjang juga punya ruang untuk turun, tapi saat ini 10 tahun di sekitar 4,2%, belum turun ke bawah 4%. Ekonomi juga sulit diprediksi, dan data GDPNow menunjukkan angka 5% untuk kuartal keempat, jauh lebih tinggi dari perkiraan awal. Hal ini sebagian besar didorong oleh pembangunan AI yang lebih besar dari prediksi awal.

Secara umum, saya percaya small-cap akan terus outperform karena peluang undervalued terbesar ada di sana. Large-cap undervalued, tapi sangat terkonsentrasi di beberapa saham saja, dan membutuhkan kinerja dari saham-saham itu agar pasar besar bisa mengungguli. Pertumbuhan juga sangat terkonsentrasi, misalnya, saham pertumbuhan undervalued sekitar 10%, tapi kalau keluarkan Nvidia, hanya sekitar 4%. Jadi, sebelum overweight satu gaya tertentu, pastikan Anda paham risiko dan peluangnya, terutama terkait Nvidia dan Broadcom, karena keduanya besar porsinya di ETF dan reksa dana pasar luas.

Dziubinski: Bagaimana dengan sektor? Sektor mana yang sebaiknya overweight atau underweight berdasarkan valuasi?

Sekera: Untuk overweight, real estate masih paling undervalued, diskon 12%. Saya lebih suka hindari properti kantor kota, tapi properti defensif bagus. Teknologi diskon 11%, cukup menarik. Di kuartal terakhir, kami revisi asumsi banyak saham terkait AI, yang menyebabkan diskon ini. Energi diskon 10%, karena harga minyak cenderung turun. Komunikasi diskon 9%, tergantung valuasi Alphabet dan Meta. Kalau exclude Meta, ada nilai di nama-nama komunikasi tradisional. Untuk underweight, konsumen defensif masih di atas harga wajar, sekitar 9% premium, terutama Walmart dan Costco. Saham makanan tetap undervalued. Keuangan, semua bank sudah di harga wajar atau lebih tinggi, jadi sekitar 8% premium. Industri, sekitar 5% premium, karena banyak saham terkait AI dengan valuasi tinggi. Kalau pertumbuhan data center melambat, saham ini berisiko.

Dziubinski: Mari kita lihat lebih luas ke 2026. Dalam laporan Anda di Morningstar.com, Anda bilang kita akan menghadapi volatilitas lebih besar karena beberapa alasan. Mari kita bahas. Yang pertama, tentu saja, terkait tema utama yang mendorong pasar, yaitu AI. Jadi, Dave, apa risiko yang bisa menyebabkan volatilitas pasar?

Sekera: Untuk saham AI, valuasi sangat tinggi. Menurut saya, mereka membutuhkan pertumbuhan yang lebih besar lagi agar mendukung valuasi saat ini. Kita akan pantau panduan capex hyperscaler saat mereka lapor akhir bulan ini dan awal bulan depan. Pertanyaannya bukan seberapa besar pertumbuhannya, tapi apakah cukup besar untuk memenuhi pasar. Tapi, secara umum, model AI kami menunjukkan potensi upside masih ada. Kalau Nvidia, misalnya, keluarkan produk baru dan CEO-nya berbicara tentang pertumbuhan AI selama lima tahun ke depan, proyeksi kami masih di bawah apa yang dia prediksi. Kalau pertumbuhan sesuai harapan, ada peluang upside lebih besar.

Dziubinski: Ada risiko politik dan ekonomi yang bisa menyebabkan volatilitas pasar tahun ini?

Sekera: Tentu. Seperti yang sudah kita bahas, dengan Fed baru yang akan mulai Mei, kita akan lihat dampaknya di Juni. Akan ada lagi negosiasi perdagangan dan tarif, dan kemungkinan akan kembali memanas di awal tahun. Kita juga punya USMCA, dan kemungkinan akan ada lagi peninjauan ulang. Hubungan dengan China, EU, Kanada juga masih dalam proses. Ekonomi juga diperkirakan melambat di kuartal pertama dan kedua, yang bisa menimbulkan volatilitas. Inflasi kemungkinan akan tetap lebih tinggi dari konsensus pasar saat ini, karena tarif dan hambatan perdagangan masih mempengaruhi harga. Pemilu tengah jalan juga akan menambah ketegangan politik, dan kemungkinan Trump akan mencoba mengesankan agenda mereka selama beberapa bulan ke depan. Jadi, banyak faktor yang bisa memicu volatilitas.

Dziubinski: Ada risiko lain yang Anda perhatikan tapi mungkin belum cukup mendapat perhatian?

Sekera: Saya terus pantau pasar kredit swasta. Ini adalah kelas aset yang tumbuh tercepat dalam 15 tahun terakhir. Saat ini, pasar kredit swasta bahkan lebih besar dari pasar pinjaman berleveraged dan pasar high-yield secara terpisah. Tapi, menurut riset dari DBRS Morningstar, fundamental mereka mulai melemah—leverage meningkat, coverage menurun, dan kemungkinan akan ada lebih banyak downgrade daripada upgrade, yang membutuhkan suntikan modal dari sponsor PE. Saya tidak yakin ini akan langsung meledak, tapi harus diwaspadai. Jika banyak default, risiko akan menyebar ke seluruh pasar. Saya juga terus pantau ekonomi China, yang tampaknya melambat lebih dari perkiraan. Begitu juga dengan obligasi pemerintah Jepang dan Yen Jepang; jika melemah lebih cepat, itu bisa menjadi risiko sistemik.

Dziubinski: Baiklah. Sepertinya kita akan punya banyak hal untuk dibahas di 2026. Mari kita akhiri episode The Morning Filter hari ini dengan rekomendasi Anda minggu ini. Dave membawa lima saham dari daftar pilihan analis Morningstar kuartal pertama. Yang dia sukai. Jadi, yang pertama adalah SLB, beri highlight-nya.

Sekera: Tentu. Untuk yang berambut sedikit abu-abu seperti saya, SLB adalah Schlumberger, yang baru saja diubah namanya. Itu adalah saham yang kami rekomendasikan hampir setahun lalu, di episode 10 Februari 2025. Masuk daftar pilihan terbaik energi. Setelah kejadian di Venezuela, saham ini sempat melonjak. Sekarang, turun sedikit ke kategori 3 bintang dari 4, tapi masih diskon 10%. Kami menilai perusahaan ini dengan ketidakpastian tinggi, karena kaitannya dengan siklus komoditas, tapi saya tidak lebih khawatir tentang SLB dibanding perusahaan jasa minyak lain. Kami berikan nilai wajar dengan keunggulan ekonomi sempit, berdasarkan keunggulan biaya dan biaya switching.

Dziubinski: Seperti yang Anda sebutkan, saham SLB naik sekitar 12% sejak aksi di Venezuela, jadi apakah itu bagian dari alasan Anda menyukai saham ini hari ini?

Sekera: Betul. Untuk apa yang perlu dilakukan di Venezuela, mereka harus membangun kembali infrastruktur produksi minyak yang selama ini tidak dipelihara. Proyek ini besar dan berlangsung lama. Itu mendorong sentimen positif pasar jasa minyak. Dalam jangka pendek, semua nama jasa minyak naik, tapi SLB tetap paling menarik valuasinya. Halliburton, misalnya, hanya diskon 5%, dan Baker Hughes BKR diskon 6%. Secara jangka panjang, analisis kami percaya SLB punya data jasa minyak paling lengkap dan terbaik, dan data ini akan semakin berharga saat mereka belajar menggunakan AI untuk meningkatkan produksi dan ekstraksi minyak.

Dziubinski: Mondelez International MDLZ adalah salah satu rekomendasi saham Anda minggu ini. Berikan ringkasannya.

Sekera: Saya rasa Mondelez mungkin jadi pilihan baru dari tim analis kami kuartal ini. Saham ini bintang 5, diperdagangkan dengan diskon 25%, yield dividen 3,6%. Kami berikan penilaian ketidakpastian rendah dan keunggulan ekonomi luas, didukung keunggulan biaya dan aset tak berwujud.

Dziubinski: Setelah beberapa tahun sulit, mengapa Anda rasa sekarang waktu yang tepat untuk membeli?

Sekera: Saya juga ingin catat, semua produsen makanan mengalami tekanan serupa. Volume turun, biaya naik, dan mereka kesulitan menaikkan harga karena rumah tangga berpenghasilan rendah dan menengah terus ditekan inflasi dan kenaikan upah. Tapi, analisis kami menunjukkan Mondelez punya merek kuat. 70% produk snack mereka mempertahankan atau meningkatkan pangsa pasar. Dengan pasar AS di level tertinggi dan valuasi tinggi, banyak orang tertarik ke pasar emerging. Sekitar 40% penjualan mereka berasal dari pasar berkembang, lebih tinggi dari rata-rata industri makanan AS yang sekitar 25-30%. Jadi, ini cara untuk mendapatkan eksposur ke pasar berkembang melalui perusahaan AS. Pertumbuhan jangka menengah diperkirakan di kisaran mid-single digit, lebih baik dari perusahaan makanan domestik lain yang hanya di low-single digit. Proyeksi pendapatan lima tahun sekitar 3,8% tahunan, setengah dari itu karena inflasi, setengah lagi karena produk baru dan organik. Margin diperkirakan kembali ke rata-rata historis dalam tiga tahun ke depan. Jadi, kami perkirakan laba per saham tumbuh sekitar 10% dari 2026 sampai 2029. Saham ini diperdagangkan sekitar 17 kali estimasi laba 2026.

Dziubinski: Pilihan berikutnya adalah Alliant Energy LNT. Ceritakan tentangnya.

Sekera: Alliant adalah saham bintang 4, diskon 8%, yield dividen 3,1%. Kami berikan ketidakpastian rendah dan keunggulan ekonomi sempit karena skala efisien.

Dziubinski: Jadi, apakah Alliant termasuk saham data center?

Sekera: Sebagian, tapi tidak sepenuhnya. Alliant adalah utilitas yang diatur, induk dari dua utilitas lain, Interstate Power & Light dan Wisconsin Power & Light. Secara umum, semua utilitas terkait AI karena mereka sedang membangun pusat data. Kami perkirakan pertumbuhan pendapatan mereka akan minimal 5-7% tahun ini, dan akan meningkat lagi setelah itu, didukung rencana investasi sebesar $4 miliar selama empat tahun, naik 24% dari rencana sebelumnya. Banyak proyek ini terkait pembangunan data center yang akan mulai beroperasi dalam beberapa tahun ke depan. Regulasi yang mendukung juga cukup baik. Jadi, ini bukan sekadar saham AI, tapi tetap menarik.

Dziubinski: Pilihan terakhir minggu ini adalah Omnicom Group OMC. Berikan metrik utama.

Sekera: Omnicom adalah saham bintang 4, diskon 31%, yield dividen 3,7%. Kami berikan peringkat ketidakpastian tinggi dan nilai wajar dengan keunggulan ekonomi sempit karena aset tak berwujud.

Dziubinski: Saham ini turun lebih dari 20% dari puncaknya tahun 2024. Apa yang terjadi dan mengapa Anda suka saham ini sekarang?

Sekera: Untuk yang belum tahu, Omnicom adalah salah satu agensi iklan terbesar dunia, menyediakan layanan iklan tradisional dan digital. Mereka menawarkan desain kreatif, riset pasar, analitik data, penempatan iklan, hubungan masyarakat, dan lain-lain. Tapi, perusahaan ini dan semua agensi iklan lain mulai tergabung dalam kategori besar karena AI membuat sulit menilai dampaknya. AI bisa mengganggu bagian kreatif dan produksi iklan mereka. Ini mungkin alasan mereka merger dengan Interpublic (IPG). Kami tetap percaya bahwa kebutuhan akan perusahaan iklan tetap ada, dan mereka perlu skala besar untuk bersaing. Saat ini, pertumbuhan pendapatan lima tahun diperkirakan 2,1% tahunan, margin operasional menurun, dan kami berharap margin ini akan membaik, tapi tidak kembali ke level sebelum AI. Secara keseluruhan, kami perkirakan laba per saham tumbuh sekitar 8,3% dari 2026 sampai 2029, dan saham ini diperdagangkan di harga sekitar 15,5 kali estimasi laba 2026.

Dziubinski: Terakhir, Albemarle ALB. Jelaskan poin utamanya.

Sekera: Albemarle adalah saham bintang 4, diskon 19%, yield dividen 1%. Kami berikan ketidakpastian sangat tinggi, jadi cocok untuk bagian spekulatif portofolio. Mereka memiliki keunggulan biaya karena lokasi produksi lithium berkualitas tinggi dan biaya rendah. Kami awalnya memprediksi bahwa pada 2030, dua pertiga produksi mobil global akan listrik, dan permintaan lithium akan melebihi pasokan, menjaga harga tetap tinggi. Harga lithium sempat melonjak di 2021-2022, tapi kemudian turun karena permintaan melambat dan sumber baru muncul. Tapi, proyeksi jangka panjang kami tetap sama, dan harga lithium terakhir kali bottom di Agustus lalu. Saat ini, harga sedikit naik dari saat kami rekomendasikan, dan proyek baru yang semula direncanakan banyak yang ditunda. Permintaan dari penyimpanan baterai dan data center akan membantu, jadi kami percaya Albemarle siap untuk pertumbuhan laba yang kuat dalam beberapa tahun ke depan.

Dziubinski: Baik, terima kasih banyak, Dave. Para penonton dan pendengar yang ingin tahu lebih banyak tentang saham-saham yang dibahas hari ini, bisa kunjungi Morningstar.com. Jangan lupa bergabung dengan episode berikutnya pada Senin, 26 Januari, pukul 9 pagi waktu Timur, 8 pagi waktu Tengah. Sampai saat itu, like dan subscribe episode ini. Sampai jumpa!