【Huachuang Finance Tim Xu Kang】Bank Ping An 2025: Pendapatan inti membaik, pengembangan bisnis pengelolaan kekayaan cukup baik

(Sumber: Xiaokang Financial)

Perkara:

Pada malam tanggal 20 Maret, Bank Ping An mengungkapkan laporan tahunan 2025, dengan pendapatan operasional sebesar 131,442 miliar yuan, turun 10,4% secara tahunan; laba bersih yang attributable kepada pemilik induk sebesar 42,633 miliar yuan, turun 4,2% secara tahunan. Rasio kredit bermasalah (NPL) tetap di 1,05% secara bulanan, rasio cadangan penurunan nilai (coverage ratio) sebesar 221%, turun 8,7 poin persentase dari bulan sebelumnya. Perusahaan mengumumkan dividen tunai tahunan sebesar 0,596 yuan per saham (termasuk pajak), dengan tingkat pembagian dividen mencapai 28,83%, meningkat 0,5 poin persentase secara tahunan.

Komentar:

Pertumbuhan pendapatan inti menunjukkan penurunan yang semakin kecil, namun pendapatan non-bunga lainnya tertekan akibat volatilitas pasar obligasi, sehingga sedikit memperlebar penurunan pendapatan. Pada tahun 2025, pendapatan operasional dan laba bersih yang attributable kepada pemilik induk masing-masing turun 10,4% dan 4,2% secara tahunan, sedikit lebih besar dari penurunan pada tiga kuartal pertama (-9,8% dan -3,5%), terutama dipengaruhi oleh volatilitas pasar obligasi di kuartal keempat, yang menekan pendapatan non-bunga lainnya. Jika diurai, pendapatan bunga bersih tahunan turun 5,8% secara tahunan, penurunan yang lebih kecil dari kuartal ketiga (-8,2%), terutama karena penyempitan selisih bunga (interest spread); pendapatan jasa dan komisi bersih tetap stabil, hanya turun tipis 0,9% secara tahunan; sementara itu, akibat volatilitas pasar obligasi, perubahan nilai wajar dari investasi obligasi dan pendapatan investasi berkurang, menyebabkan penurunan 33,0% pada pendapatan non-bunga lainnya secara tahunan. Berdasarkan perbaikan tingkat pembentukan kredit bermasalah, penguatan cadangan berkurang dan mendukung laba, kerugian penurunan nilai aset kredit dan aset lainnya turun 17,9% secara tahunan, rasio cadangan sebesar 221%, turun 8,7 poin persentase dari bulan sebelumnya.

Penurunan kredit ritel menyempit, keseimbangan volume dan harga tetap menjadi prioritas utama. Pada tahun 2025, aset berbunga tumbuh stabil sebesar 2,9%, sementara kredit naik 0,5% secara tahunan, terutama karena kredit ritel berisiko tinggi dan berimbah tinggi masih dalam proses penyesuaian, dan perusahaan secara aktif menurunkan penerbitan surat berharga. Meski demikian, laju pertumbuhan kredit ritel menunjukkan penyempitan. 1) Kredit ritel: Pada akhir tahun 2025, penurunan kredit ritel menyempit 1,0 poin persentase dari bulan sebelumnya menjadi -2,3%, di mana kredit hipotek tetap menjadi kontributor utama pertumbuhan, sementara penurunan kredit ritel lainnya menyempit. Pada akhir tahun 2025, pertumbuhan tahunan kredit hipotek/kartu kredit/kredit konsumsi/kredit usaha pribadi masing-masing sebesar 8,9%, -6,8%, -2,5%, dan -5,2%. 2) Kredit korporasi: Pada akhir tahun 2025, pertumbuhan tahunan kredit untuk perusahaan umum dan diskonto surat berharga masing-masing sebesar +9,2% dan -40,0%, terus menurunkan surat berharga untuk menjaga keseimbangan volume dan harga.

Margin bunga bersih kuartalan menyempit secara tahunan, berkat penyesuaian struktur kredit. Margin bunga harian rata-rata kuartal keempat 2025 sebesar 1,73%, turun 6 basis poin (bp) dari bulan sebelumnya, dan penyempitan secara tahunan juga berkurang (penurunan kuartal keempat 2024 sebesar 17 bp), terutama karena penurunan surat berharga dan penyempitan hasil dari kredit ritel. 1) Aspek aset: hasil dari aset berbunga kuartal ini turun 17 bp menjadi 3,23%, termasuk hasil dari kredit turun 25 bp menjadi 3,59%. Kredit perusahaan/kredit ritel/diskonto surat berharga masing-masing turun 12 bp/-35 bp/-7 bp menjadi 2,90%/4,37%/1,16%. 2) Aspek liabilitas: biaya liabilitas berbunga kuartal ini turun 10 bp menjadi 1,51%, terutama karena penurunan tingkat bunga deposito, turun 12 bp menjadi 1,47%, dengan biaya deposito perusahaan dan individu masing-masing turun 13 bp dan 10 bp menjadi 1,37% dan 1,66%.

Bisnis asuransi agen mendorong perbaikan berkelanjutan dalam pengelolaan kekayaan. Pada tahun 2025, bisnis pengelolaan kekayaan menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan dari biaya. Sepanjang tahun, pendapatan dari biaya pengelolaan kekayaan mencapai 5,061 miliar yuan, meningkat 15,8% secara tahunan. Pertumbuhan ini didorong terutama oleh bisnis asuransi agen. Asuransi agen/produk pengelolaan kekayaan/dana masing-masing tumbuh 53,3%/8,8%/8,9% secara tahunan. Basis pelanggan ritel tetap stabil. Pada akhir tahun, jumlah pelanggan ritel mencapai 128 juta, meningkat 1,9% dari tahun sebelumnya. Pelanggan bernilai tinggi menunjukkan pertumbuhan yang lebih kuat, dengan jumlah pelanggan kekayaan/pribadi masing-masing meningkat 2,4% dan 9,1% secara tahunan. AUM ritel mencapai 4,24 triliun yuan, naik 1,1%; AUM private banking mencapai 1,99 triliun yuan, naik 0,8%.

Kualitas aset tetap stabil, risiko bisnis ritel terus berkurang, dan risiko properti korporasi tetap terkendali. Pada akhir tahun 2025, rasio kredit bermasalah tetap di 1,05%, dan tingkat pembentukan kredit bermasalah tahunan sebesar 1,63%, turun 1 bp dari semester pertama 2025. Rasio perhatian dan rasio tunggakan (mengacu pada laporan induk) masing-masing meningkat 1 bp dan 3 bp dari bulan sebelumnya, menjadi 1,75% dan 1,34%. Penyesuaian struktur kredit ritel menunjukkan hasil yang signifikan, dan kualitas aset terus membaik. Rasio kredit bermasalah ritel turun 1 bp menjadi 1,23%. Untuk kredit korporasi, dipengaruhi oleh risiko sebagian bisnis properti yang ada, rasio kredit bermasalah naik 1 bp menjadi 0,87%, namun risiko secara keseluruhan tetap terkendali. Rasio cadangan sebesar 221%, turun 8,7 poin persentase dari bulan sebelumnya.

Saran investasi: Ringkas.

Peringatan risiko: Kurangnya daya dorong pertumbuhan ekonomi menyebabkan margin bunga bank semakin tertekan, dan penyaluran kredit bank di bawah ekspektasi.