Menghasilkan bersih 30 juta setiap hari, "Baofeng Energy" senilai ratusan miliar "mencetak uang" di gurun Ningxia

Bagaimana AI · Bagaimana membangun keunggulan biaya Baofeng Energy?

Jurnalis dari 21st Century Business Herald, Ling Chen

Baru-baru ini, kinerja Baofeng Energy (600989.SH) di pasar sekunder menjadi fokus utama di jalur industri batu bara kimia modern.

Pada 16 Maret, harga sahamnya menyentuh rekor tertinggi sepanjang masa di 36,49 yuan selama perdagangan hari itu. Hingga penutupan hari itu, Baofeng Energy melaporkan harga 34,13 yuan per saham, dengan total nilai pasar melampaui angka 250 miliar yuan secara langsung.

Di balik ketenaran ini, tersaji laporan pencapaian yang mencolok untuk tahun 2025 dari Baofeng Energy. Diketahui, perusahaan ini mencapai pendapatan operasional sebesar 48,038 miliar yuan sepanjang tahun, meningkat 45,64% dibandingkan tahun sebelumnya, dan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham sebesar 11,35 miliar yuan, melonjak 79,09% secara tahunan.

Dalam satu tahun terakhir, Baofeng Energy memasuki jalur pertumbuhan yang cepat. Proyek olefin 3 juta ton per tahun di Mongolia Dalam telah selesai dan mulai beroperasi penuh, proyek olefin fase tiga di Ningdong dengan fasilitas OCC, serta produksi vinil asetat resmi dimulai, proyek anoda karbida mulai uji coba produksi, dan target kemajuan proyek olefin fase empat di Ningdong sebesar 500.000 ton per tahun tercapai… Baofeng Energy terus memperluas pangsa pasar selama siklus ekspansi ini.

Baofeng Energy menyatakan bahwa tahun 2025 dan 2026 akan menjadi puncak tahun di mana fasilitas baru dalam siklus ekspansi kapasitas ini mulai beroperasi, dan seiring proyek-proyek yang sedang dibangun di industri secara bertahap memasuki tahap akhir produksi, mulai tahun 2027, kecepatan ekspansi kapasitas industri diperkirakan akan melambat secara signifikan.

Perusahaan juga menambahkan bahwa setelah 2026, pertumbuhan kapasitas baru domestik akan melambat secara nyata, dan dengan keluarnya kapasitas berbiaya tinggi dari luar negeri serta kapasitas domestik yang tertinggal secara bertahap keluar dari pasar, saat itu, ketidakseimbangan pasokan dan permintaan di pasar olefin poliolefin domestik diharapkan membaik secara signifikan, dan 2026 diperkirakan akan menjadi tahun rebound industri olefin poliolefin.

Pada tahun 2025, industri olefin poliolefin China mengalami reshuffle mendalam di tengah gejolak tahun besar kapasitas.

Menurut data dari Jinlianchuang, hingga akhir tahun 2025, kapasitas olefin poliolefin domestik telah meningkat menjadi 88,095 juta ton, dengan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 12,9%, di mana kapasitas polyethylene (PE) bahkan mencapai puncak pertumbuhan sebesar 13,8%.

Di tengah ekspansi pasokan yang cepat dan fluktuasi harga pasar yang berimbas ganda, laporan keuangan yang diungkapkan Baofeng Energy menunjukkan ketahanan tertentu yang disebut “melawan siklus”: pendapatan operasional tahunan mencapai 48,038 miliar yuan, meningkat 45,64%; laba bersih attributable kepada pemegang saham sebesar 11,35 miliar yuan, melonjak 79,09%.

Pertumbuhan laba ini jauh melebihi pertumbuhan pendapatan, mencerminkan kekuatan perusahaan dalam pengendalian biaya dan pengaruh penetapan harga.

Dalam rantai industri olefin poliolefin, biaya bahan baku selalu menjadi garis batas yang menentukan kelangsungan hidup. Saat ini, kapasitas domestik PE dan polypropylene masih sangat bergantung pada jalur berbasis minyak, dengan pangsa masing-masing mencapai 63% dan 55%. Ini berarti, ketika harga minyak internasional berfluktuasi secara ekstrem sebagai patokan biaya marginal, margin keuntungan dari jalur kimia minyak tradisional sangat rentan tertekan.

Sebaliknya, dalam laporan tahunan, Baofeng Energy menyatakan bahwa “biaya operasional sekitar 30% lebih rendah dibandingkan industri sejenis,” yang pada dasarnya adalah eksperimen ekstrem dalam “arbitrase geografis” dan integrasi rantai industri.

Aset utama mereka tersebar di dua kawasan “Segitiga Emas” energi, Ningdong dan Ordos. Keunggulan lokasi ini tidak hanya berarti biaya pengadaan bahan baku dan bahan penolong yang sangat rendah, tetapi juga melalui peningkatan volume proyek di Mongolia Dalam, memperpendek jarak logistik menuju pasar konsumsi utama di China Utara dan Timur.

Dalam siklus di mana industri secara umum mengurangi kapasitas karena margin laba yang menyempit, Baofeng Energy memilih strategi “produksi penuh”. Dengan margin keamanan dari tambang batu bara milik sendiri, mereka menjaga keseimbangan produksi dan penjualan, dan tingkat penjualan langsung olefin poliolefin mereka meningkat menjadi 15,33%, serta berhasil membuka pasar luar negeri untuk produk EVA.

Keunggulan profitabilitas struktural ini akhirnya tercermin dalam pemulihan neraca keuangan mereka. Data keuangan menunjukkan bahwa arus kas bersih dari aktivitas operasi tahun 2025 mencapai 16,851 miliar yuan, meningkat 89,39% dibandingkan tahun sebelumnya.

Hingga akhir tahun, rasio utang terhadap aset mereka telah dioptimalkan menjadi 46,32%, penurunan signifikan sebesar 5,66 poin persentase dari tahun sebelumnya. Dalam jalur kimia yang berkapitalisasi tinggi dan berleverage besar ini, kemampuan untuk mengurangi leverage melalui profit internal adalah inti dari logika pasar modal yang menilai mereka sebagai “aset dengan kepastian”.

Di tengah tekanan dari pelepasan kapasitas baru domestik yang terkonsentrasi, proyek tahap satu dari basis Mongolia Dalam Baofeng Energy telah mencapai produksi penuh.

Fasilitas tunggal ini, dengan kapasitas 3 juta ton per tahun untuk produksi olefin dari batu bara, meningkatkan total kapasitas perusahaan menjadi 5,2 juta ton per tahun. Dengan demikian, pangsa pasar Baofeng di pasar olefin dari batu bara nasional meningkat menjadi sekitar 34%, menempati posisi terdepan di industri.

Berbeda dari jalur berbasis minyak tradisional, inti ekspansi Baofeng terletak pada efek integrasi dari “skala tunggal yang sangat besar”. Melalui perencanaan dan penataan terpusat di seluruh rantai industri, mereka berusaha memutus rantai biaya yang terbagi-bagi.

Misalnya, di basis Mongolia Dalam, perusahaan ini menerapkan teknologi DMTO-Ⅲ dari Institut Kimia Dalian, Akademi Ilmu Pengetahuan China, dengan tingkat lokalisasi peralatan melebihi 98%. Integrasi mendalam antara produksi, penelitian, dan aplikasi ini memungkinkan penghematan biaya investasi lebih dari 30% dibandingkan proyek sejenis dengan skala yang sama pada periode yang sama. Beban depresiasi dan biaya modal yang lebih rendah membantu membangun dasar biaya terendah per ton produk di industri.

Selain dari sisi investasi, efisiensi operasional yang terkoordinasi menjadi pilar lain yang mendukung laba ratusan miliar yuan. Di basis Ningdong, fasilitas olefin OCC tahap tiga dan proyek vinil asetat telah memasuki tahap produksi resmi, dan proyek tahap empat sebesar 500.000 ton per tahun juga berjalan sesuai jadwal.

Kecepatan “sudah selesai dan langsung berproduksi” ini bergantung pada rantai industri yang sangat terintegrasi. Dalam sistem industri Baofeng, produk hulu langsung menjadi bahan baku hilir, yang secara signifikan mengurangi konsumsi energi dan biaya logistik sekunder.

Perlu dicatat bahwa, menghadapi fluktuasi pasar yang berlebih pasokan, Baofeng tidak mengambil langkah defensif untuk mengurangi kapasitas.

Melalui penetrasi saluran distribusi dan analisis lapangan, mereka telah mengembangkan 88 pelanggan baru untuk produk olefin poliolefin. Di bidang bisnis kokas, tingkat penjualan langsung kokas metalurgi meningkat hingga 99,7%. Strategi mendalam menargetkan pelanggan korporasi besar di industri baja memastikan operasi “stok rendah” selama siklus ekspansi, dan juga membuktikan efisiensi perputaran ekosistem industri mereka saat menghadapi tekanan pasar ekstrem.

Pada Maret 2026, nilai pasar Baofeng Energy melampaui ambang 250 miliar yuan dalam fluktuasi pasar. Lonjakan pusat penilaian ini mencerminkan penyesuaian ulang harga aset utama industri batu bara kimia oleh pasar modal: dari awalnya sebagai “pengolahan sumber daya” menjadi “penghalang biaya”.

Sebenarnya, dalam jalur kimia berkapitalisasi tinggi, kecepatan ekspansi sering berkorelasi negatif dengan kesehatan keuangan. Namun, di tahun besar pengeluaran modal 2025, Baofeng Energy tidak menunjukkan tekanan utang seperti yang diperkirakan secara tradisional. Hingga akhir tahun, rasio utang terhadap aset mereka turun menjadi 46,32%, penurunan 5,66 poin persentase dari tahun sebelumnya.

Kemampuan ini untuk mengurangi leverage berasal dari aliran kas operasional internal yang kuat. Dengan arus kas bersih dari aktivitas operasi sebesar 16,851 miliar yuan, mereka mampu menjaga keseimbangan antara dividen dan pembayaran utang. Pada 2025, perusahaan membagikan dividen sebesar 5,091 miliar yuan, dan strategi dividen tinggi ini memberikan bantalan valuasi yang aman bagi nilai pasar mereka yang mencapai 250 miliar yuan di sektor kimia.

Menghadapi pembatasan jangka panjang dari strategi “dual carbon”, Baofeng Energy sedang mencoba melakukan lindung nilai risiko jalur energi tunggal melalui teknologi nested.

Inti dari jalur ini adalah memanfaatkan sumber daya angin dan matahari yang melimpah di Ningdong dan Ordos, melalui elektrolisis air untuk menghasilkan hidrogen sebagai pengganti sebagian agen pereduksi berbasis fosil. Ini tidak hanya mengoptimalkan indikator emisi karbon, tetapi juga sebagai langkah awal mengantisipasi kenaikan biaya perdagangan karbon di masa depan.

Perlu dicatat, meskipun kinerja laba 11 miliar yuan pada 2025 sangat mengesankan, sebagai perusahaan kimia raksasa, masih ada kendala struktural yang membatasi profitabilitas Baofeng Energy.

Pertama, elastisitas laba Baofeng sangat bergantung pada selisih harga minyak dan batu bara. Jika harga minyak internasional turun, maka margin perlindungan biaya mereka akan menghadapi tekanan penyempitan. Kedua, saat ini produk mereka masih didominasi penjualan domestik, dengan kontribusi pendapatan dari luar negeri hanya 0,04%, yang berarti dalam pasar domestik yang kompetitif dan jenuh, batas risiko mereka masih terbatas.

Kinerja luar biasa tahun 2025 adalah pelepasan terkonsentrasi dari industri batu bara kimia modern China dalam siklus permintaan dan penawaran yang khusus.

Setelah mencapai puncak nilai pasar 250 miliar yuan, tantangan yang dihadapi Baofeng Energy juga menjadi nyata. Bagaimana mengatasi kekurangan pangsa pasar luar negeri yang bersifat struktural? Bagaimana memastikan bahwa “hidrogen hijau” sebagai narasi baru tidak hanya menjadi standar teknologi, tetapi juga solusi ekonomi terbaik? Jawaban dari pertanyaan-pertanyaan ini akan menentukan apakah mereka akan tetap sebagai “penjaga” dari industri batu bara kimia tradisional, atau sebagai “pelopor” dari spesies energi baru di masa depan.