Caicai Technology IPO: Anak di Bawah Umur Memiliki Kepemilikan Saham Hampir 30% Data Keuangan Sangat Tidak Normal

Tanya AI · Bagaimana Kepemilikan Saham Tinggi Keluarga Caike Teknologi Mempengaruhi Transparansi IPO?

《Elephant Fish Finance》/Elephant Fish Channel

Hebei Caike New Material Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Caike Technology”) setelah IPO-nya disetujui pada 10 Maret dan kemudian mengumumkan dokumen balasan pertanyaan revisi tahap pertama dan kedua (versi terbaru data keuangan laporan tahunan 2025) pada 20 Maret. Menurut penyelidikan dan penelitian 《Elephant Fish Finance》, regulator secara langsung menyoroti masalah keberlanjutan di balik pertumbuhan tinggi perusahaan, keaslian penjualan, serta keadilan transaksi terkait. Banyak keraguan muncul dari dokumen prospektus perusahaan, dan pengungkapan ulang surat balasan pertanyaan ini tidak akan menghilangkan keraguan di hati masyarakat.

Kepemilikan tidak langsung sebesar 27,5% oleh dua anak di bawah umur

Melalui analisis struktur kepemilikan, pengendali sebenarnya Caike Technology adalah Ge Yi, yang merupakan pengendali sebenarnya, CEO, direktur eksekutif, dan ketua dewan direksi Caike New Energy Technology Co., Ltd., bertanggung jawab atas strategi bisnis keseluruhan grup Caike New Energy. Sebelumnya, Bursa Saham Beijing (Beijing Stock Exchange) meminta penjelasan apakah pengakuan pengendali sebenarnya akurat, berdasarkan lokasi tinggal tetap Ge Yi dan pasangannya Qi Lin, serta kondisi kepemilikan saham dan partisipasi mereka dalam pengelolaan perusahaan dan entitas pengendali.

Pasangannya Ge Yi, Qi Lin, adalah pengendali sebenarnya, pemegang saham utama, dan ketua dewan Beijing Chexun Internet Co., Ltd., yang bertanggung jawab atas strategi dan operasi keseluruhan Chexun Internet.

Perusahaan menjawab bahwa, demi kenyamanan kerja dan kehidupan, saat ini Ge Yi dan Qi Lin tinggal di Beijing.

Per 30 Juni 2025, Ge Yi tidak memegang saham langsung di perusahaan, tetapi secara tidak langsung memegang 13,73% saham dari pemegang saham pengendali Caike Hong Kong; Qi Lin juga tidak memegang saham langsung, tetapi secara tidak langsung memegang 13,73% saham dari Caike Hong Kong. Ge Yi dan Qi Lin adalah pasangan suami istri. Anak-anak mereka, Ge Chengyu dan Ge Chenghui, adalah anak di bawah umur, keduanya tidak memegang saham langsung di perusahaan, tetapi masing-masing secara tidak langsung memegang 13,73% saham dari pemegang saham pengendali Caike Hong Kong, sehingga total kepemilikan tidak langsung mereka mencapai 27,46%.

Ge Yi tidak memiliki posisi resmi di Caike Technology. Melalui pengaturan transfer hak suara di atas, Ge Yi mengendalikan 67,9923% hak suara melalui Caike Hong Kong, sehingga mampu mengendalikan keputusan di rapat umum pemegang saham perusahaan, serta mengendalikan penunjukan dan pemberhentian dewan direksi, komisaris, dan manajemen senior, dan melalui pengaturan tersebut secara langsung atau tidak langsung mempengaruhi keputusan penting pengelolaan perusahaan.

Keunggulan perusahaan keluarga terletak pada konsentrasi kendali dan efisiensi tinggi; namun, kelemahannya juga jelas, yaitu jika kekuasaan internal perusahaan terlalu terkonsentrasi, pengawasan pasti akan tertinggal. Para profesional industri menyatakan bahwa pengaruh dari konsentrasi kepemilikan saham yang tinggi (alias “satu kekuasaan dominan”) bersifat negatif. Perusahaan semacam ini sering mengalami penggelembungan nilai perusahaan, transfer keuntungan, kecurangan keuangan, dan pelanggaran hukum lainnya yang merugikan investor kecil dan menengah. Sebagai investor biasa, kita tak bisa tidak bertanya: dalam hubungan dengan keluarga, apakah perusahaan benar-benar dapat menemukan jalan yang menjamin perkembangan sekaligus menyeimbangkan kepentingan?

Data keuangan yang mencurigakan

Dari paruh pertama tahun 2022 hingga 2025, jumlah pembelian terkait Caike Technology masing-masing sebesar 69,12 juta yuan, 75,16 juta yuan, 66,76 juta yuan, dan 35,67 juta yuan, menyumbang 28%–33% dari biaya operasional. Di antaranya, pembelian uap dan pengolahan limbah dari pihak terkait Caike Huayu mencapai 75% dari total pembelian terkait.

Regulator meminta Caike Technology menjelaskan alasan dan kewajaran tetap tingginya jumlah pembelian terkait selama periode laporan, serta kepraktisan langkah-langkah yang diumumkan perusahaan untuk mengurangi transaksi terkait di masa depan. Perusahaan harus menjelaskan prinsip penetapan harga untuk pembelian uap, pengolahan limbah, listrik, dan para-toluene diamine dari pihak terkait, alasan perubahan selama periode laporan, serta penyesuaian retrospektifnya, termasuk apakah ada perubahan besar dalam jumlah sebelum dan sesudah penyesuaian dan apakah hal tersebut wajar. Selain itu, harus dijelaskan apakah ada perbedaan besar antara harga penawaran pihak ketiga dan harga pembelian terkait uap dan pengolahan limbah yang dilakukan oleh perusahaan, serta apakah harga pembelian terkait tersebut adil.

Selain itu, diminta Caike Technology melakukan analisis kuantitatif untuk membandingkan pertumbuhan pendapatan tahun 2024 dan paruh pertama tahun 2025 dengan pertumbuhan jumlah pembelian terkait uap, pengolahan limbah, listrik, dan para-toluene diamine, apakah sesuai.

Dalam dokumen balasan, perusahaan bersikeras bahwa: mempertahankan jumlah pembelian terkait yang tinggi dari tahun 2022 hingga 2025 adalah wajar, dan perusahaan telah mengambil langkah-langkah secara bertahap untuk mengurangi transaksi terkait melalui pembayaran listrik secara independen dan metode lainnya.

《Elephant Fish Finance》 juga memperhatikan bahwa margin laba kotor Caike Technology sangat tidak biasa, lebih tinggi dari perusahaan sejenis dan tren perubahannya berlawanan.

Selama periode laporan (2022–2024), pendapatan operasional Caike Technology masing-masing sebesar 360,7581 juta yuan, 376,9603 juta yuan, dan 454,4598 juta yuan, sedangkan laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional dan hak minoritas masing-masing sebesar 75,54 juta yuan, 78,70 juta yuan, dan 113,37 juta yuan, menunjukkan pertumbuhan yang cepat. Margin laba kotor dari bisnis utama selama periode tersebut masing-masing sebesar 30,63%, 33,12%, dan 36,12%, lebih tinggi dari rata-rata perusahaan sejenis (22,32%, 20,75%, dan 19,83%). Hingga laporan tahunan 2025, margin laba kotor Caike Technology bahkan mencapai 40,09%.

Ketua dewan direksi menghadapi lebih dari seratus risiko

Menurut data Tianyancha, saat ini Ketua Dewan Direksi Liu Wei memiliki 4 entri jabatan, memegang 1 saham, dan menjabat sebagai eksekutif di 2 perusahaan.

Yang sangat perlu diperhatikan adalah, ada 17 risiko di sekitar dirinya, dan sebanyak 141 peringatan dan peringatan dini.

Dalam hal risiko sekitar, perusahaan pernah menjadi pemegang saham di Shaanxi Zhongxin Construction Group Co., Ltd., yang mengalami perubahan kepemilikan saham; pernah menjadi pemegang saham di perusahaan yang terlibat kasus penutupan permanen; dan perusahaan tersebut tercantum sebagai perusahaan yang tidak dipercaya oleh Pengadilan Rakyat Tertinggi, serta terlibat dalam pelanggaran serius lain selama kegiatan operasionalnya.

Dalam hal litigasi, perusahaan pernah digugat karena sengketa tanggung jawab terhadap korban penyedia jasa, dan pernah digugat karena sengketa kontrak, dan seterusnya.

Bagaimana melindungi kepentingan investor dengan baik dan memastikan IPO berjalan lancar adalah hal yang harus dipertimbangkan Liu Wei.