Jika Anda belum membacanya, silakan baca catatan riset terakhir saya tentang pelajaran dari Strategy World 2026. Saya membahas berbagai hal di sana, dan hari ini saya ingin fokus pada apa yang saya yakini sebagai perkembangan Bitcoin paling penting dalam setahun terakhir: STRC.

STRC dan volatilitas

Strategi merancang STRC sebagai instrumen keuangan dengan tingkat variabel yang bertujuan menjaga harga pasar tetap di $100. Jika kisaran perdagangan STRC turun di bawah $100, Strategi berkomitmen untuk meningkatkan pembayaran dividen, mendorong tawaran kembali ke target $100. Sebaliknya, jika STRC diperdagangkan di atas $100, Strategi menggunakan penawaran At-The-Market (ATM) untuk menjual lebih banyak saham atau mengurangi dividen, memungkinkan harga kembali ke $100.

Rekayasa keuangan ini menggantikan volatilitas harga dengan volatilitas hasil. Mengingat preferensi pasar terhadap stabilitas harga, Strategi menciptakan instrumen dengan harga stabil tetapi hasil yang bervariasi. Seiring meningkatnya kepercayaan pasar terhadap kemampuan Strategi mengelola patokan melalui dividen, diharapkan frekuensi penyesuaian dividen akan berkurang. Ini menciptakan umpan balik positif: stabilitas harga dan volume perdagangan tinggi memfasilitasi kemampuan Strategi menjual sejumlah besar STRC.

Hasilnya, harga stabil di $100 dan penawaran ATM yang aktif adalah mekanisme untuk Dollar Cost Averaging (DCA) global ke Bitcoin yang beroperasi—secara margin—independen dari harga spot Bitcoin. Ini sangat penting.

Menjelaskan Dollar Cost Averaging

Dollar Cost Averaging (DCA) adalah konsep sederhana: merata-ratakan biaya dasar dalam dolar dari akuisisi aset. Biasanya dilakukan dengan menginvestasikan jumlah dolar tetap secara berkala, tanpa mempedulikan harga. Metode ini membeli lebih banyak unit saat harga rendah dan lebih sedikit saat harga tinggi. Secara umum, ini memberikan bias penurunan marginal terhadap biaya dasar jangka panjang, asalkan aset menunjukkan volatilitas yang wajar.

Pembiayaan Bitcoin Strategi Sejauh Ini

Sebelum stabilisasi harga STRC di $100, Strategi sering membeli Bitcoin di puncak harga lokal. Hal ini terjadi karena semua kendaraan pembiayaan yang ada berkorelasi positif dengan harga spot BTC. Misalnya, saham biasa MSTR diperdagangkan sebagai proxy beta tinggi untuk BTC. Jadi, saat BTC naik secara signifikan, penjualan MSTR meningkatkan pembiayaan yang besar. Namun, dinamika ini berarti modal untuk akuisisi BTC tersedia tepat saat harga BTC berada di puncak lokal.

Instrumen lain yang disukai juga menunjukkan perilaku serupa. Saat BTC kuat, spread kredit menyempit. Saat BTC lemah, saham preferen biasanya dijual. Meskipun ini adalah instrumen pendapatan tetap yang secara teori seharusnya kurang berkorelasi, korelasi praktis tetap ada.

STRC mengubah dinamika ini.

Selama volume yang cukup dipertahankan di atau di atas harga $100, Strategi dapat terus-menerus mengumpulkan modal dengan menerbitkan STRC. Ketergantungan pasar dan keinginan kuat terhadap stabilitas harga menciptakan instrumen pembiayaan yang tidak berkorelasi dengan harga BTC.

Secara khusus, penggalangan dana melalui STRC berkorelasi dengan volume STRC bukan dengan pergerakan harga BTC. Ini adalah terobosan penting, memfasilitasi “DCA global” ke BTC.

STRC sebagai Rata-Rata Dolar Bitcoin Global

Aset dengan harga stabil yang menawarkan hasil 11,5% secara alami menarik minat global. Jadi mari kita ikuti jejaknya. Investor membeli STRC. Strategi kemudian menggunakan dana ini untuk membeli BTC. Meskipun modal investor tidak secara eksplisit ditujukan untuk BTC, pada akhirnya dana tersebut dialirkan ke akuisisi BTC.

Permintaan terhadap instrumen seperti STRC muncul—di margin—secara independen dari harga BTC. Oleh karena itu, aktivitas pembiayaan dan pembelian BTC berikutnya tetap tidak terpengaruh oleh fluktuasi harga BTC. Ini adalah karakteristik inti dari program dollar cost averaging.

Yang penting, dana untuk DCA ini berasal dari tabungan kolektif entitas yang mencari atribut STRC. Demografi ini kemungkinan besar mencakup sebagian besar populasi global. Satu-satunya tantangan tersisa adalah distribusi. Saat ini, Strategi dapat menjual STRC kepada siapa saja yang memiliki akun pialang AS standar. Pengembangan produk “Uang Digital” Layer 3 (dibahas dalam catatan riset sebelumnya) yang dibangun di atas fondasi STRC berpotensi memperluas distribusi secara signifikan. Hal lain seperti edukasi investor, pemasaran, kematangan pasar, dan peringkat kredit instrumen juga dapat membantu. Ekspansi ini akan meningkatkan volume funnel DCA global.

Yang luar biasa adalah bahwa Bitcoin sendiri tidak akan pernah mencapai permintaan sebesar ini. Bitcoin jelas dianggap oleh sebagian besar entitas terlalu volatil, rumit, atau tidak pasti. Yang dibutuhkan adalah sebuah perusahaan yang mampu menanggung risiko volatilitas BTC dan menyediakan profil pengembalian yang stabil dalam bentuk instrumen kredit. Instrumen ini akan sangat menarik dan menerima investasi reguler dari berbagai investor, memungkinkan perusahaan menciptakan DCA Bitcoin secara proxy. Inilah inti dari apa yang dimungkinkan oleh STRC.

Beberapa Catatan

Saya menggunakan istilah “di margin” berulang kali karena alasan tertentu. Meskipun STRC menjaga stabilitas harga, stabilitas ini bergantung pada BTC yang terus menghasilkan pengembalian yang menguntungkan. Jika pengembalian BTC turun di bawah tingkat hasil STRC, investor ekuitas umum Strategi secara dasar menutupi selisih ini melalui dilusi dan kompresi multipel. Ada batas kerugian yang dapat diserap oleh ekuitas umum sebelum kemampuan perusahaan untuk mempertahankan instrumen STRC terancam. STRC berfungsi sebagai DCA Bitcoin global hanya selama aset dasarnya (BTC) berkinerja baik. Ini adalah catatan penting.

Selain itu, stabilitas terutama dipertahankan dalam kondisi pasar yang tidak mengalami “panik” total terhadap BTC. Peristiwa seperti 5 Februari 2026, atau pertengahan November 2025, yang menyaksikan penurunan besar dan keras pada BTC, menyebabkan penjualan STRC sementara. Bukti historis menunjukkan bahwa STRC menunjukkan korelasi downside tertentu terhadap BTC selama periode tekanan pasar ekstrem. Regim pasar seperti ini memang menantang keberlangsungan konsep “DCA Bitcoin global”. Setidaknya, kemungkinan DCA ini akan terganggu sementara jika cukup banyak penjual mendorong harga di bawah $100.

Kesimpulan

Realisasi DCA global melalui STRC masih dalam tahap awal. Minggu lalu, Strategi menerbitkan lebih dari $1,1 miliar melalui program ATM STRC—jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk saham preferen dalam sejarah pasar modal.

Menarik untuk dipikirkan berapa lama BTC bisa tetap di bawah puncak tertingginya jika semakin banyak entitas yang berpartisipasi dalam DCA Bitcoin global dengan mengadopsi STRC.

Disclaimer: Konten ini ditulis atas nama Bitcoin For Corporations. Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak boleh diartikan sebagai undangan atau ajakan untuk memperoleh, membeli, atau berlangganan sekuritas.