Zijin Mining meraih laba bersih lebih dari 50 miliar yuan untuk pertama kalinya, era "pasca Chen Jinghe" menghadapi ujian siklus

Tanya AI · Bagaimana manajemen baru menghadapi tantangan fluktuasi harga komoditas?

Baru-baru ini, Zijin Mining (601899.SH) merilis laporan tahunan 2025, dan berkat kenaikan harga serta peningkatan produksi utama seperti emas dan perak secara bersamaan, laba bersih perusahaan sepanjang tahun pertama kali menembus angka 50 miliar yuan.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa Zijin Mining mencapai pendapatan operasional sebesar 349,08 miliar yuan pada 2025, meningkat hampir 15% dibandingkan tahun sebelumnya; dan laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham sebesar 51,8 miliar yuan, meningkat 61,55%. Di balik pencapaian yang mencolok ini, terdapat efek kenaikan volume dan harga utama logam seperti emas, perak, dan tembaga selama “pasar bullish” secara menyeluruh di tahun 2025. Perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 3,8 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dan ditambah dengan dividen interim sebesar 5,85 miliar yuan yang telah dilaksanakan, total dividen tunai sepanjang tahun akan mencapai 15,95 miliar yuan, yang merupakan rekor tertinggi sejak perusahaan go public.

Namun, menjelang rilis laporan tahunan, pasar emas mengalami gejolak hebat. Sinyal hawkish dari Federal Reserve yang didukung oleh konflik berkelanjutan antara Iran dan Amerika Serikat menyebabkan harga emas dan perak turun kembali ke level awal tahun dalam semalam. Siklus komoditas biasanya sangat fluktuatif, dan ini menjadi tantangan nyata yang dihadapi perusahaan pertambangan. Tahun 2026 merupakan tahun fiskal penuh pertama setelah pergantian kepemimpinan dari pendiri Chen Jinghe, dan manajemen baru akan menghadapi tantangan yang berbeda dari sebelumnya.

Tahun Panen dengan Volume dan Harga Meningkat Secara Bersamaan: Terobosan Komprehensif dari Sumber Daya ke Peta Modal

Tahun 2025 adalah tahun gemilang bagi industri logam non-ferrous, dan bagi raksasa seperti Zijin Mining, ini juga merupakan tahun panen. Pertumbuhan kinerja perusahaan menunjukkan pola “berkembang di banyak titik”, dan lonjakan produksi emas dan perak secara eksponensial menjadi salah satu pencapaian paling mencolok.

Laporan tahunan menyebutkan bahwa total produksi emas mineral sepanjang tahun mencapai sekitar 89,5 ton, meningkat 22,77% dari tahun sebelumnya. Harga emas melonjak 65% di tahun 2025, bahkan mencatat rekor sejarah baru. Volume dan harga emas yang meningkat secara bersamaan menjadi pendorong utama pertumbuhan laba Zijin Mining tahun lalu. Margin kotor batangan emas mencapai 58,79%, meningkat 12,63 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya; dan margin kotor konsentrat emas dari tambang mencapai 73,89%, naik 5,25 poin persentase.

Di bidang perak, Zijin Mining memproduksi 4,39 juta ton mineral perak sepanjang tahun, naik 30.000 ton dari tahun sebelumnya, dengan margin laba kotor sebesar 69,15%, meningkat 8,15 poin persentase, menjadikannya produsen mineral perak terbesar di China.

Bidang tembaga tetap menjadi kekuatan tradisional Zijin Mining, dan terus berperan sebagai “penyeimbang” utama. Pada 2025, perusahaan memproduksi 1,085 juta ton tembaga dari tambang, naik 1,56%, dan secara konsisten menempati posisi pertama di Asia dan peringkat empat besar di dunia selama tiga tahun berturut-turut. Meskipun laju pertumbuhan produksi melambat, manfaat dari harga tembaga yang tetap tinggi sepanjang tahun membuat margin laba kotor dari produksi tembaga tetap tinggi.

Perlu dicatat bahwa proyek perluasan dan rekonstruksi Tambang Tembaga Julong di Tibet akan selesai dan mulai beroperasi pada Januari 2026. Ini akan menjadi mesin utama pertumbuhan eksponensial produksi tembaga perusahaan di masa depan. Setelah beroperasi penuh, kapasitas tahunan Tambang Tembaga Julong diperkirakan mencapai 300.000 hingga 350.000 ton, dan dengan rencana pembangunan tahap ketiga, diperkirakan akan menjadi tambang tembaga terbesar secara skala di dunia.

Di sektor litium, Zijin Mining mencapai terobosan strategis dari “0 ke 1” pada 2025. Dalam periode pelaporan, tambang garam lithium Lago Cuo, tambang lithium garam 3Q, dan tambang lithium keras Xiangyuan secara berturut-turut selesai dan mulai beroperasi, dengan produksi karbonat lithium ekuivalen meningkat dari nol menjadi 25.500 ton. Menurut rencana, kapasitas produksi akan mencapai antara 270.000 hingga 320.000 ton pada 2028.

Pada 2025, harga karbonat lithium mengalami fluktuasi tajam dari level rendah ke rebound kuat di paruh kedua tahun, didorong oleh pertumbuhan tinggi kendaraan listrik global dan pasar penyimpanan energi yang melebihi ekspektasi, sementara ketidakpastian pasokan sumber daya lithium global meningkat.

Tak hanya itu, peta modal “Zijin” semakin terbentuk dengan cepat. Dalam periode pelaporan, Zijin Mining berhasil mengendalikan perusahaan tambang yang terdaftar di A-share, Zangge Mining (000408.SZ), yang merupakan investasi terbesar dalam sejarah perusahaan, dan berhasil memisahkan Zijin Gold International (02259.HK) ke dalam daftar H-share, mengumpulkan dana sebesar 28,7 miliar HKD, dan nilai pasar perusahaan melonjak ke posisi tiga besar perusahaan pertambangan logam global.

Perjuangan Antara Target Pertumbuhan Tinggi dan Fluktuasi Siklus: Tantangan Pertama Era “Pasca Chen Jinghe”

Zijin Mining menetapkan target produksi untuk tahun 2026: 105 ton mineral emas, 520 ton mineral perak, 1,2 juta ton mineral tembaga, dan 120.000 ton karbonat lithium ekuivalen. Ini berarti, dari basis tinggi tahun 2025, perusahaan menargetkan pertumbuhan dua digit masing-masing sebesar 17% untuk emas dan perak, serta 11% untuk tembaga.

Namun, pasar emas dan perak baru-baru ini mengalami penyesuaian besar, yang tidak hanya menekan harga saham Zijin Mining dalam jangka pendek, tetapi juga menimbulkan kekhawatiran apakah efek volume dan harga yang meningkat secara bersamaan dapat berlanjut. Pada Maret, sinyal hawkish dari rapat Federal Reserve yang melebihi ekspektasi menyebabkan harga emas dan perak turun tajam, dan arus dana yang besar memperbesar penurunan tersebut. Pada 22 Maret, harga spot emas di London ditutup di USD 4.491,67 per ons, turun 3,42% dalam satu hari, dan mencapai level terendah sejak 12 Januari. Harga spot perak di London ditutup di USD 67,9 per ons, turun 27,6% selama Maret, menghapus seluruh kenaikan Januari dan Februari. Akibatnya, harga saham A Zijin Mining di bulan Maret turun 20%, mencapai level terendah sejak 19 Desember tahun lalu.

Lebih mengkhawatirkan lagi, atribut safe-haven emas dalam penyesuaian kali ini benar-benar hilang. Konflik antara Iran dan Amerika Serikat yang terus meningkat, pelayaran di Selat Hormuz yang hampir berhenti, dan harga minyak Brent yang melonjak di atas USD 110 per barel, menyebabkan kekhawatiran pasar terhadap suku bunga jauh melebihi risiko geopolitik. Properti keuangan emas benar-benar tertutup oleh atribut safe-haven, membentuk rantai transmisi yang kuat dari kebijakan hawkish, kenaikan imbal hasil obligasi AS, dan penjualan emas, sehingga harga emas tertekan.

Bagi Zijin Mining, perubahan lingkungan makro yang mengganggu harga komoditas menjadi tantangan besar terhadap kinerja perusahaan. Pertumbuhan kinerja tahun 2025 sangat bergantung pada kenaikan harga emas dan perak, tetapi di tahun 2026, kenaikan kedua logam mulia ini diperkirakan tidak akan secerah tahun lalu.

Perusahaan juga menyebutkan dalam laporan tahunan bahwa dasar makro yang mendukung kenaikan harga emas tetap kokoh, tetapi secara marginal perlu memperhatikan tekanan inflasi di AS, risiko likuiditas lokal, dan ketidakpastian kebijakan yang berpotensi menyebabkan gangguan sementara.

Selain emas dan perak, Zijin Mining memperkirakan bahwa tahun 2026 pasar tembaga akan berfokus pada “permainan makro” dan “kelangkaan struktural”. Jalur pertumbuhan struktural yang jelas didorong oleh pembangunan infrastruktur energi baru, elektrifikasi, dan kecerdasan buatan (AI), yang secara efektif mengimbangi fluktuasi siklus di bidang tradisional. Untuk seng, perusahaan memandang bahwa tahun 2026 akan menghadapi kelebihan pasokan, dan harga seng kemungkinan akan berfluktuasi turun, dengan tren penurunan yang diperkirakan akan dimulai sejak paruh kedua tahun.

Di antara produk utama Zijin Mining, produksi karbonat lithium tumbuh paling cepat. Dengan latar belakang tingginya permintaan energi penyimpanan global, bisnis ini mendapatkan perhatian tinggi dari pasar. Menatap harga lithium di 2026, Zijin Mining berpendapat bahwa industri lithium sedang bertransformasi dari kelebihan pasokan ke kondisi keseimbangan yang ketat, dan harga lithium diperkirakan akan mulai berbalik tren. Tren besar dalam transisi energi global di sisi permintaan tetap tidak berubah, sementara sisi pasokan menunjukkan pertumbuhan sekaligus risiko. Proyek-proyek besar di Australia, Afrika, dan Amerika Selatan yang mulai berproduksi secara bertahap menjadi sumber utama peningkatan pasokan.

Tahun 2026 menandai tahun pertama “pasca Chen Jinghe” bagi Zijin Mining—pendiri Chen Jinghe pensiun pada November tahun lalu. Menghadapi meningkatnya volatilitas harga komoditas, kompleksitas operasi global yang meningkat, ketidakpastian kebijakan di negara-negara proyek luar negeri, dan ketegangan geopolitik yang terus meningkat, ketua baru Zou Laichang menegaskan dalam pidatonya di laporan tahunan bahwa perusahaan akan “mendorong transformasi dari ‘kepemimpinan skala’ ke ‘kepemimpinan nilai’”, serta mengusung prinsip kerja “peningkatan kualitas, peningkatan produksi, pengendalian biaya, dan peningkatan efisiensi”.

Akankah target pertumbuhan produksi emas dan perak yang direncanakan perusahaan tercapai dengan lancar, seberapa besar peningkatan kapasitas karbonat lithium yang akan memberikan kontribusi terhadap kinerja, dan apakah pelepasan kapasitas Tambang Tembaga Julong akan semakin memperbesar manfaat dari kebutuhan struktural industri—semua ini bukan hanya menjadi fokus utama kinerja operasional perusahaan di 2026, tetapi juga menjadi ujian pertama bagi tim manajemen baru.