Tanya AI · Bagaimana Zhang Bo merekonstruksi logika penilaian Grup Weiqiao melalui operasi modal?

Di bawah dorongan siklus ekonomi industri aluminium, harga saham China Hongqiao dalam beberapa tahun terakhir meningkat sebesar 500%, saat ini nilai pasarnya melebihi 300 miliar HKD. Sebagai penerus generasi kedua, Zhang Bo tidak hanya mempertahankan kekayaan industri yang dibangun oleh orang tua, tetapi juga memimpin raksasa aluminium swasta ini, sambil mempertahankan kemampuan keuntungan inti, menyelesaikan rekonstruksi sistematis struktur kapasitas, peningkatan industri, dan penilaian aset.

Raja aluminium, tetaplah sang raja.

Pada malam hari tanggal 20 Maret, platform utama pencatatan saham Hong Kong dari aset aluminium Grup Weiqiao, China Hongqiao, mengumumkan laporan tahunan mereka, dengan total pendapatan sebesar 1623,53 miliar yuan pada tahun 2025, meningkat 3,96% dibandingkan tahun sebelumnya, dan laba bersih sebesar 226,36 miliar yuan, naik tipis 1,18% dibandingkan tahun sebelumnya.

Pada hari pengumuman tersebut, harga penutupan China Hongqiao adalah 34,5 HKD, dengan nilai pasar sekitar 344,3 miliar HKD. Perlu dicatat bahwa sejak tahun 2024, harga saham China Hongqiao terus meningkat, hingga 20 Maret tahun ini, kenaikannya lebih dari 500%.

Lonjakan volume dan harga saham China Hongqiao kali ini tidak hanya didukung oleh siklus ekonomi industri aluminium yang menguntungkan, tetapi juga oleh kinerja operasional perusahaan yang stabil, serta tidak terlepas dari sebuah operasi modal internal yang bernilai hingga 63,5 miliar yuan, yang secara menyeluruh merekonstruksi logika penilaian aset grup.

01. Membangun Raja Aluminium Global

Kisah Grup Weiqiao dimulai dari Zhang Shiping.

Pada tahun 1981, Zhang Shiping yang berusia 35 tahun diangkat sebagai kepala pabrik Kelima Oil Cotton di Zouping, Shandong. Saat itu, pabrik kecil ini dengan 61 karyawan sedang mengalami kerugian besar. Melalui reformasi besar-besaran yang dia lakukan, perusahaan tidak hanya membalikkan keadaan menjadi menguntungkan, tetapi juga dalam beberapa tahun menjadi juara laba industri kapas dan linen di sistem distribusi nasional.

Pada tahun 1985, karena penjualan kapas yang buruk, Zhang Shiping memutuskan untuk membangun pabrik handuk dan pabrik pemintalan sendiri, mengubah bahan baku hulu menjadi produk jadi hilir; pada tahun 1993, pabrik Oil Cotton berganti nama menjadi Zouping Weiqiao Cotton Textile Factory (cikal bakal dari Weiqiao Textile). Setelah itu, dengan penguasaan yang tepat terhadap arah kebijakan dan siklus pasar, Weiqiao Textile berkembang pesat; pada tahun 2003, perusahaan ini go public di Hong Kong, dan pada tahun 2005 menjadi perusahaan tekstil kapas terbesar di dunia.

Karena pencapaian ini, Zhang Shiping dikenal sebagai “Raja Kapas Asia”.

Dalam proses ekspansi pesat bisnis tekstil, kebutuhan listrik terus meningkat. Zhang Shiping membuat keputusan berani: membangun pembangkit listrik sendiri untuk mengatasi hambatan pasokan listrik. Pada tahun 1999, pabrik termal pertama dari Grup Weiqiao selesai dibangun dan mulai beroperasi.

Setelah pembangkit listrik dibangun, Zhang Shiping mulai mencari industri berikutnya dengan kebutuhan listrik besar. Pandangannya jatuh pada industri aluminium. Pada tahun 2002, Weiqiao Aluminum (cikal bakal China Hongqiao) didirikan, fokus pada elektrolisis aluminium.

Dalam industri elektrolisis aluminium, biaya listrik menyumbang 40% hingga 50%. Selisih 0,1 yuan per kWh dapat menyebabkan biaya aluminium per ton berbeda antara 1.500 hingga 2.000 yuan. Pada saat itu, tarif listrik Grup Weiqiao hampir sepertiga lebih murah dari jaringan listrik nasional, dan dengan keunggulan biaya ini, Grup Weiqiao dengan cepat bangkit di industri elektrolisis aluminium.

Berdasarkan fondasi ini, Grup Weiqiao terus memperluas ke hulu dan hilir: ke atas, mengembangkan bauksit dan bauksit oksida; ke bawah, masuk ke pengolahan aluminium dan bahan baru. Akhirnya membentuk “mode Weiqiao” yang dikenal sebagai “pembangkit listrik sendiri + rantai industri lengkap terintegrasi”.

Pada bulan Maret 2011, China Hongqiao melantai di papan utama Hong Kong. Pada tahun 2015, China Hongqiao bahkan menduduki posisi terdepan dalam industri aluminium global, dan Zhang Shiping mendapatkan gelar “Raja Aluminium Dunia”.

Pada bulan September 2018, Zhang Shiping yang berusia 72 tahun mengundurkan diri, digantikan oleh anaknya, Zhang Bo, sebagai ketua Grup Weiqiao. Pada Mei 2019, Zhang Shiping meninggal dunia. Setelah beberapa penyesuaian, kepemilikannya akhirnya dibagikan kepada tiga anaknya: Zhang Bo, Zhang Hongxia, dan Zhang Yanhong.

Zhang Bo mengambil alih kekuasaan dari sebuah kekayaan industri besar yang menggabungkan tekstil dan aluminium. Saat itu, Grup Weiqiao memiliki tiga platform perusahaan tercatat: Weiqiao Textile (yang kemudian dihapus dari daftar dan menjadi perusahaan privat), China Hongqiao, dan Hongchuang Holdings. Sebelumnya, Zhang Bo telah bekerja di Grup Weiqiao selama lebih dari 20 tahun, mendorong pencatatan Weiqiao Textile, berpartisipasi dalam kebangkitan sektor aluminium dan listrik, serta memimpin ekspansi bisnis luar negeri grup.

02. Generasi Kedua Melanjutkan Warisan

Setelah Zhang Bo mengambil alih, pendapatan Grup Weiqiao mengalami lonjakan besar: pada tahun 2018 mencapai 283,5 miliar yuan, melampaui 500 miliar yuan pada tahun 2022, dan mencapai 558,53 miliar yuan pada tahun 2024. Bagi Zhang Bo, semua ini tidak datang dengan mudah.

Saat Zhang Bo mengambil alih, Grup Weiqiao sedang mengalami masa sulit. Pada tahun 2017, perusahaan dikenai sanksi karena kapasitas produksi aluminium elektrolitik yang melebihi batas, sebanyak 2,68 juta ton, hampir sepertiga dari kapasitas tersebut harus dihentikan; kemudian, karena masalah lingkungan dari pembangkit listrik sendiri, mereka juga mendapat kritik dari tim pengawas lingkungan pusat. Pada saat yang sama, industri tekstil juga menghadapi krisis kelebihan kapasitas.

Zhang Bo kemudian mengingat, saat itu tekanan sangat besar, tetapi “realitas tidak bisa dihindari, kita harus mengikuti arus.” Ini menjadi awal transformasi Grup Weiqiao menuju “high-end, cerdas, dan hijau”.

Langkah pertama dalam transformasi adalah merekonstruksi struktur energi. Pada tahun 2019, Grup Weiqiao mengumumkan pemindahan kapasitas aluminium ke Yunnan, memanfaatkan sumber daya hidroelektrik setempat, dengan rencana memindahkan 3,96 juta ton, sekitar 60% dari kapasitas yang disetujui. Pada akhir 2025, kapasitas yang sudah beroperasi di Yunnan mencapai 2,176 juta ton.

Selain itu, Grup Weiqiao membangun proyek pembangkit listrik tenaga surya terdistribusi di wilayah Bohai, yang mulai terhubung ke jaringan listrik pada awal 2020, menghemat rata-rata 103.4 ribu ton batu bara standar per tahun. Pada tahun 2025, Grup Weiqiao memperdalam kerjasama dengan jaringan listrik nasional, menyelesaikan masalah proporsi energi hijau dan penyerapan energi hijau yang kurang, secara bertahap mengubah citra aluminium yang dulu sangat boros energi menjadi standar hijau.

Selain relokasi industri hulu, Zhang Bo juga memperluas ke bidang bahan aluminium berteknologi tinggi seperti mobil ringan, kereta cepat, 5G, dan industri pertahanan dan luar angkasa. Di antaranya, kendaraan listrik menjadi fokus utama. Saat ini, produk rangka dan sasis aluminium ringan dari Grup Weiqiao sudah memasok banyak merek kendaraan listrik. “Hanya dalam 12 menit, satu rangka mobil seluruhnya aluminium bisa selesai dirakit.”

Strategi “relokasi kapasitas hulu + pengembangan industri hilir secara mendalam” ini memperkuat fondasi industri dari Grup Weiqiao dan China Hongqiao.

Dalam beberapa tahun terakhir, peningkatan kinerja dan valuasi China Hongqiao juga tidak lepas dari keuntungan siklus industri. Pada tahun 2024-2025, industri aluminium global memasuki masa yang baik. Permintaan dari kendaraan listrik, panel surya, dan peningkatan jaringan listrik sangat tinggi, sementara kapasitas elektrolisis aluminium domestik mencapai batas 45 juta ton. Dengan terbatasnya pasokan dan ledakan permintaan, harga aluminium elektrolisis diperkirakan naik dari 18.000 yuan per ton pada 2023 menjadi 22.000 yuan per ton pada 2025.

03. Pergerakan di Pasar Modal

Setelah fondasi industri yang kokoh terbentuk, Zhang Bo memimpin operasi modal terbesar dalam sejarah Grup Weiqiao.

Pada akhir tahun 2025 hingga awal 2026, sebuah operasi modal besar-besaran yang mirip “ular menelan naga” selesai di internal Grup Weiqiao. Platform A-shares Hongchuang Holdings, yang memiliki total aset 3 miliar yuan, melakukan transaksi sebesar 63,5 miliar yuan untuk mengakuisisi 100% saham dari aset inti China Hongqiao, yaitu Shandong Hongtuo Industrial Co., Ltd.

Hongtuo Industrial memiliki kapasitas elektrolisis aluminium sebesar 6,459 juta ton per tahun dan kapasitas bauksit oksida sebesar 19 juta ton per tahun, dengan pendapatan tahunan mendekati 150 miliar yuan dan total aset sekitar 105 miliar yuan. Perusahaan ini mencakup basis produksi aluminium hijau terpenting dari Grup Weiqiao di dalam negeri, rantai industri lengkap, dan aset operasional berkualitas tinggi.

Transaksi ini bukan pembayaran tunai, melainkan melalui penerbitan 11,9 miliar saham baru. Setelah penerbitan saham ini, ketiga saudara Zhang tetap menjadi pengendali nyata Hongchuang Holdings.

Inti dari operasi ini adalah rekonstruksi platform A+H dari aset aluminium Grup Weiqiao. Selama ini, pasar saham Hong Kong cenderung konservatif terhadap perusahaan dengan aset berat dan siklus industri, sementara pasar A-shares lebih cenderung memberi premi pada logika " sumber daya + pertumbuhan".

Setelah transaksi selesai, struktur aset aluminium Grup Weiqiao menjadi cukup jelas: Hongchuang Holdings di A-shares bertanggung jawab atas aset produksi dan operasional domestik; China Hongqiao di Hong Kong memiliki kendali induk dan sumber daya tambang luar negeri.

Pergerakan modal ini mengubah ekspektasi pasar terhadap valuasi: sejak pengumuman rencana akuisisi pada akhir Desember 2024, harga saham Hongchuang Holdings melonjak lebih dari dua kali lipat, dan nilai pasarnya sempat menembus 430 miliar yuan. Sementara itu, China Hongqiao juga mengalami kenaikan valuasi yang signifikan, mengikuti tren kenaikan nilai perusahaan induknya.

Pada 30 Januari 2026, Hongchuang Holdings resmi mengadopsi nama baru sebagai Hongqiao Holdings.

Menurut karyawan Grup Weiqiao, selama bertahun-tahun Zhang Bo semakin mirip dengan “ketua lama” Zhang Shiping. Sebagai penerus generasi kedua, dia tidak hanya mempertahankan kekayaan industri yang dibangun orang tua, tetapi juga memimpin raksasa aluminium swasta ini dalam melakukan rekonstruksi sistematis struktur kapasitas, peningkatan industri, dan penilaian aset, sambil menjaga kemampuan keuntungan inti.

Namun, jalan Zhang Bo belum berakhir. Pasar modal telah menetapkan ekspektasi tinggi, dan apakah Hongtuo Industrial dapat memenuhi janji kinerja setelah masuk akan menjadi kunci keberhasilan atau kegagalan dari operasi modal ini.

( Penulis | Fan Lan, Editor | Lang Ming, Sumber gambar | Visual China, Konten ini berasal dari Caijing Tianxia WEEKLY)