Pertarungan Kekuatan Regulasi dalam Perdagangan Koin Pasar Prediktif: Konflik Yurisdiksi antara Pemerintah Federal dan Negara Bagian(州)

Coinbase setelah meluncurkan platform perdagangan pasar prediksi Calshi melalui kemitraan, ketegangan regulasi di Amerika Serikat menjadi semakin kompleks. Beberapa negara bagian seperti Connecticut, Illinois, Michigan, dan Nevada mengeluarkan perintah penghentian dan peringatan karena menganggap kontrak perdagangan terkait acara olahraga sebagai judi. Wakil Presiden hukum Coinbase Ryan Bangrag menegaskan bahwa tindakan pemerintah negara bagian ini hanyalah “penyesatan fakta” dan menyoroti bahwa sistem regulasi saat ini tidak mampu mengelola pasar derivatif secara efektif.

Mengapa Coinbase Melawan ‘Regulasi Terfragmentasi’

Bangrag mengkritik bahwa otoritas negara bagian salah memahami sifat hukum dari pasar prediksi. Argumennya utama adalah bahwa undang-undang perdagangan komoditas AS secara tegas menyatakan bahwa CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS) memiliki yurisdiksi eksklusif atas derivatif.

Masalahnya adalah setiap negara bagian berusaha menjalankan wewenang regulasi secara independen. Beberapa pejabat negara bagian berpendapat bahwa karena sumber daya terbatas CFTC, pengawasan federal saja tidak cukup untuk mengatur pasar prediksi secara memadai. Bangrag menegaskan bahwa ini adalah “penyimpangan fakta” karena CFTC sudah lama mengawasi pasar derivatif bernilai triliunan dolar.

Tim hukum Coinbase menunjukkan bahwa tindakan penegakan terbaru terhadap perdagangan dalam kontrak acara terkait insider trading adalah bukti bahwa otoritas federal aktif mengawasi bidang pasar prediksi.

Upaya Ekspansi Kekuasaan Negara Bagian dan Konflik Interpretasi Hukum

Inti dari sengketa regulasi saat ini adalah pertanyaan “siapa yang berwenang mengatur kontrak perdagangan olahraga”. Berdasarkan pasal-pasal undang-undang perdagangan komoditas, CFTC memiliki ketentuan khusus yang memungkinkan melarang kontrak acara permainan demi “kepentingan kebijakan publik”.

Coinbase berpendapat bahwa ketentuan khusus ini hanya berlaku untuk otoritas federal, bukan negara bagian. Dengan kata lain, negara bagian tidak memiliki dasar hukum untuk melarang perdagangan pasar prediksi secara mandiri.

Namun, beberapa pemerintah negara bagian terus berusaha memisahkan kontrak olahraga dari definisi swap (perjanjian tukar) federal. Bangrag menegaskan bahwa interpretasi ini tidak didukung oleh teks undang-undang maupun preseden hukum.

Kontrak Perdagangan di Bursa vs Taruhan Olahraga Tradisional: Esensi Hukum Berbeda

Banyak orang bingung antara pasar prediksi dan taruhan olahraga tradisional. Coinbase menjelaskan bahwa kedua sistem ini secara fundamental berbeda.

Cara kerja pasar prediksi di bursa:

• Pasar kontrak terdefinisi seperti Calshi di mana pembeli dan penjual menetapkan harga di bawah pengawasan CFTC
• Peserta perdagangan membeli dan menjual kontrak berdasarkan penilaian mereka
• Semua transaksi dicatat di platform yang transparan

Cara kerja taruhan olahraga tradisional:

• Operator sportsbook menetapkan odds terlebih dahulu
• Penjudi hanya bisa memilih berdasarkan odds tetap ini
• Operator bertindak sebagai pihak lawan dalam taruhan, dan struktur ini diatur oleh pemerintah negara bagian

Bangrag menegaskan bahwa CFTC tidak pernah mengatur sportsbook itu sendiri. Hanya kontrak acara di bursa yang tunduk pada undang-undang derivatif federal, menurut posisi Coinbase.

Ancaman Kepercayaan Investor dan Stabilitas Pasar dari ‘Patchwork 50 Lembaga Regulasi’

Konflik ini mencerminkan masalah fragmentasi regulasi yang telah lama melanda industri kripto di AS. Bangrag mengakui bahwa pemerintah negara bagian harus mempertahankan kewenangan perlindungan konsumen dan pencegahan penipuan.

Namun, bagaimana jika pasar derivatif harus tunduk pada aturan dari 50 lembaga regulasi negara bagian yang berbeda? Kepercayaan investor akan menurun drastis dan stabilitas pasar akan terganggu secara serius.

Bangrag menegaskan bahwa Kongres AS telah lama memilih kerangka regulasi federal yang terpadu untuk derivatif. Pasar prediksi pun harus diperlakukan sesuai prinsip ini. Untuk pertumbuhan pasar prediksi berbasis kripto di AS, kejelasan dan konsistensi regulasi sangat diperlukan.