Kutipan LPR Maret Tetap Tidak Berubah Pakar: Kecepatan Pelonggaran Kebijakan Tergantung pada Pemulihan Ekonomi Riil, dll

问AI · LPR报价持平背后，宏观经济哪些指标表现亮眼？

Setiap hari wartawan: Zhang Shoulin Editor harian: Huang Bowen

Pada 20 Maret, Otoritas Perbankan Nasional China mengumumkan bahwa pada hari itu, suku bunga acuan pasar pinjaman (LPR) adalah: LPR 1 tahun sebesar 3,0%, LPR lebih dari 5 tahun sebesar 3,5%. LPR ini berlaku hingga pengumuman LPR berikutnya.

Harga terbaru tetap sama dengan periode sebelumnya. Wang Qing, Li Xiaofeng, dan Feng Lin dari Dongfang Jincheng bersama-sama berpendapat bahwa sejak awal tahun, penawaran LPR tetap tidak berubah, karena alasan utama di baliknya adalah ekonomi makro yang kuat di awal tahun 2026, sementara kebutuhan untuk menjaga pertumbuhan saat ini tidak tinggi.

Tim analis dari CITIC Securities, yang dipimpin oleh Chief Economist Ming Ming, menganalisis bahwa sikap kebijakan secara umum sangat longgar, tetapi kecepatan pelonggaran tergantung pada pemulihan ekonomi riil dan kemajuan kredit yang luas, yang akan diputuskan secara fleksibel oleh bank sentral.

Kebijakan moneter saat ini dalam masa observasi

Pada Maret, penawaran LPR untuk dua tenor tetap tidak berubah, sesuai dengan ekspektasi pasar. Wang Qing, Li Xiaofeng, dan Feng Lin dari Dongfang Jincheng bersama-sama berpendapat bahwa ada dua alasan langsung di baliknya.

Pertama, dasar penetapan harga LPR tidak berubah. Sejak penawaran LPR sebelumnya, suku bunga kebijakan (suku bunga reverse repo 7 hari dari bank sentral) tetap stabil, yang berarti dasar penetapan harga LPR bulan Maret tidak berubah, dan ini secara besar-besaran menunjukkan bahwa penawaran LPR bulan itu akan tetap tidak berubah.

Kedua, saat ini tidak ada dorongan untuk menurunkan LPR secara aktif. Terpengaruh oleh intervensi bank sentral sebelum Tahun Baru Imlek melalui MLF (Medium-term Lending Facility) dan pembelian kembali reverse repo besar-besaran yang menyalurkan likuiditas jangka menengah sebesar 1,9 triliun yuan, suku bunga pasar utama termasuk yield surat utang antar bank jangka satu tahun (peringkat AAA) sedikit menurun. Namun data terbaru menunjukkan bahwa margin bunga bersih bank komersial pada kuartal keempat tahun 2025 tetap di level terendah sejarah 1,42%. Mengingat faktor penyesuaian ulang harga pinjaman awal tahun, margin bunga bersih kuartal pertama 2026 juga menghadapi tekanan penyempitan. Ini berarti bahwa penurunan biaya pembiayaan grosir di pasar uang oleh bank komersial dalam waktu dekat masih kecil, sehingga sulit mendorong penawaran LPR untuk menurunkan suku bunga secara aktif.

Wang Qing, Li Xiaofeng, dan Feng Lin berpendapat bahwa sejak awal tahun, penawaran LPR tetap tidak berubah karena ekonomi makro yang kuat di awal tahun 2026, didukung oleh peningkatan pesat dalam konsumsi domestik dan investasi dari Januari hingga Februari, serta perkembangan bidang produktivitas baru termasuk industri manufaktur teknologi tinggi. Ini menunjukkan bahwa kebutuhan untuk menjaga pertumbuhan saat ini tidak tinggi. Selain itu, Bank Sentral telah meluncurkan paket kebijakan moneter struktural sejak Januari, memperkuat dukungan terhadap inovasi teknologi, usaha kecil dan menengah, serta bidang ekonomi utama dan sektor yang lemah. Semua ini menunjukkan bahwa kebijakan moneter saat ini berada dalam masa observasi, dan suku bunga kebijakan serta penawaran LPR tetap stabil di kuartal pertama.

Tim analis CITIC Securities, yang dipimpin oleh Chief Economist Ming Ming, menganalisis bahwa hingga saat ini, sikap bank sentral terhadap alat kebijakan makro tetap “fleksibel dan efisien dalam menggunakan berbagai instrumen seperti pemotongan cadangan dan suku bunga”, dan bahwa target perantara harga adalah “mendorong biaya pembiayaan sosial secara keseluruhan agar tetap rendah”. Dengan demikian, meskipun sikap longgar secara umum sudah jelas, kecepatan pelonggaran tergantung pada pemulihan ekonomi riil dan kemajuan kredit yang luas, yang akan diputuskan secara fleksibel oleh bank sentral. “Melihat data fundamental yang dirilis pada Maret tahun ini, inflasi, ekspor, kredit, dan data ekonomi lainnya menunjukkan poin positif. Dengan kata lain, urgensi untuk menurunkan suku bunga mungkin tidak terlalu tinggi.”

Melanjutkan pelaksanaan kebijakan moneter yang moderat dan longgar

Laporan kerja pemerintah tahun ini menyebutkan bahwa kebijakan moneter yang moderat dan longgar akan terus dilaksanakan. Menjadikan stabilitas ekonomi dan kenaikan harga yang wajar sebagai pertimbangan utama, serta menggunakan berbagai instrumen kebijakan secara fleksibel dan efisien, menjaga likuiditas tetap cukup, sehingga skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar sesuai dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi.

Wang Qing, Li Xiaofeng, dan Feng Lin dari Dongfang Jincheng menganalisis bahwa secara komprehensif mempertimbangkan tren ekonomi makro dan keuangan, kemungkinan besar akan ada pelonggaran suku bunga secara menyeluruh tahun ini, yang diperkirakan akan terealisasi sekitar pertengahan tahun. Besaran penurunan suku bunga diperkirakan antara 10 hingga 20 basis poin, yang akan mendorong penurunan penawaran LPR. “Ini adalah langkah penting untuk mendorong konsumsi dan investasi serta secara efektif mengimbangi ketidakpastian eksternal tahun ini.”

Tim tersebut juga memperkirakan bahwa, dipengaruhi oleh fluktuasi geopolitik dan kebijakan anti-inflasi yang berkelanjutan, tingkat harga tahun ini akan meningkat secara moderat, tetapi inflasi CPI (Indeks Harga Konsumen) tetap rendah. Kebijakan moneter, termasuk penurunan suku bunga, masih memiliki ruang yang cukup untuk pelonggaran moderat. Selain itu, Federal Reserve AS kemungkinan akan menurunkan suku bunga lebih lanjut pada 2026, dan pengaruh faktor nilai tukar terhadap penyesuaian kebijakan moneter domestik juga semakin berkurang.

Tim tersebut juga menyatakan bahwa pada 2026, fokus utama adalah menstabilkan pasar properti. Diperkirakan regulator akan secara khusus mendorong penurunan besar-besaran suku bunga LPR jangka lebih dari lima tahun, serta menggabungkan insentif fiskal seperti subsidi bunga, untuk mendorong penurunan besar-besaran suku bunga pinjaman rumah warga. Ini adalah langkah kunci untuk mengatasi tingginya suku bunga pinjaman rumah saat ini, merangsang permintaan pasar, dan membalikkan ekspektasi pasar properti.

Tim analis dari CITIC Securities, yang dipimpin oleh Chief Economist Ming Ming, memperkirakan bahwa siklus pelonggaran bank sentral kemungkinan besar akan berlanjut, tetapi dengan munculnya inflasi impor seperti harga minyak, penggunaan alat pelonggaran makro secara keseluruhan mungkin akan lebih memperhatikan waktu yang tepat.

Wartawan “Daily Economic News” mencatat bahwa Bank Sentral China mengumumkan pada 19 Maret bahwa mereka akan terus melaksanakan kebijakan moneter yang moderat dan longgar. Menjadikan stabilitas ekonomi dan kenaikan harga yang wajar sebagai pertimbangan utama, serta mengintegrasikan kebijakan baru dan lama, kebijakan moneter dan fiskal. Menggunakan secara komprehensif alat seperti cadangan wajib, pembelian dan penjualan obligasi pemerintah, MLF, reverse repo, dan instrumen moneter jangka menengah dan pendek lainnya, menjaga likuiditas tetap cukup, sehingga skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar sesuai dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi. Menyesuaikan dan mengatur tingkat suku bunga sesuai perubahan kondisi ekonomi dan keuangan, memperkuat pelaksanaan dan pengawasan kebijakan suku bunga, serta menstandarkan biaya perantara pembiayaan, untuk memastikan biaya pembiayaan sosial tetap rendah.

Daily Economic News