Setelah Dampak Geopolitik, Saham dan Bitcoin Melakukan Rebound Bersama, Sementara Imbal Hasil Obligasi Terus Melonjak

Pada awal minggu ini, gelombang penjualan aset yang dipicu oleh konflik bersenjata antara AS dan Iran telah berkurang secara signifikan, dan pasar saham serta kripto mengalami kenaikan secara bersamaan. Namun, pasar obligasi menunjukkan sinyal yang sangat berbeda—peningkatan terus-menerus dalam imbal hasil mengindikasikan tekanan inflasi yang kembali muncul, dan pasar juga menurunkan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve secara besar-besaran.

Keterkaitan rebound saham dan aset kripto—Pembalikan jangka pendek akibat guncangan geopolitik

Ketidakstabilan geopolitik yang terjadi awal minggu ini meninggalkan jejak yang jelas di berbagai kelas aset. Setelah berita bahwa Iran menghentikan kapal minyak melewati Selat Hormuz, reaksi pasar pertama adalah menghindari risiko—harga minyak melonjak, saham tertekan, dan kripto pun turun.

Bitcoin (BTC) sempat turun ke sekitar 65.000 dolar AS di akhir pekan, kemudian naik sementara mendekati 74.000 dolar AS pada hari Rabu, dan setelah situasi geopolitik membaik, stabil di level baru. Hingga saat penulisan, harga BTC telah menembus 70.56K dolar AS, dengan kenaikan mingguan hampir 10%.

Rebound pasar saham mengikuti pola yang sama dengan kripto. Kontrak futures yang terkait dengan S&P 500 sempat turun ke level terendah enam minggu di 6.718 poin pada hari Selasa, lalu perlahan pulih dan saat ini diperdagangkan di sekitar 6.840 poin. Korelasi ini menunjukkan sensitivitas bersama kedua aset risiko terhadap perubahan likuiditas makroekonomi.

Pemerintah AS segera turun tangan, mengumumkan akan menyediakan perlindungan angkatan laut dan asuransi risiko politik untuk pengangkutan minyak dan gas melalui Selat Hormuz. Langkah ini efektif meredakan kekhawatiran gangguan pasokan di pasar, dan menstabilkan suasana pasar saham serta kripto.

Sinyal bahaya dari pasar obligasi—Maksud sebenarnya dari kenaikan imbal hasil

Meskipun rebound saham dan BTC tampak menenangkan kekhawatiran pasar, pasar obligasi justru menyampaikan cerita yang berbeda. Imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 10 tahun telah naik selama empat hari berturut-turut, dari 3.93% ke 4.15%, dengan kenaikan 22 basis poin. Imbal hasil obligasi dua tahun yang lebih sensitif terhadap suku bunga juga melonjak dari 3.37% ke sekitar 3.60%.

Kenaikan imbal hasil ini bukan karena sentimen jual obligasi, melainkan karena pelaku pasar melakukan penyesuaian ulang terhadap prospek kebijakan moneter. Lonjakan harga energi mengancam untuk kembali memicu tekanan inflasi, dan perubahan ekspektasi ini tercermin langsung dalam pergerakan harga pasar obligasi. Perilaku terbalik ini menunjukkan tantangan nyata yang mungkin dihadapi ekonomi di masa depan.

Ekspektasi penurunan suku bunga Fed yang cepat menurun—Repricing kebijakan

Sentimen pasar terhadap kebijakan Federal Reserve mengalami perubahan besar. Berdasarkan data terbaru dari futures dana federal di CME, probabilitas bahwa Fed akan memangkas suku bunga dua kali tahun ini sebesar 25 basis poin masing-masing turun di bawah 50%. Sebelum guncangan geopolitik, peluang ini hampir mencapai 80%. Penurunan sekitar 30 poin persentase ini menunjukkan penyesuaian besar dalam ekspektasi pasar.

Bryan Tan, makelar dari Wintermute, menyatakan bahwa pasar suku bunga sedang mencerminkan ketegangan mendalam dalam rebound ini secara lengkap. Ia menambahkan, “Data ekonomi AS yang kuat (ISM jasa 56.1, ADP penambahan 63.000 pekerjaan, jauh di atas perkiraan 50.000) dan konflik energi yang mendorong inflasi sering kali menyebabkan Fed menunggu lebih lama sebelum memulai pengetatan.”

Pengajuan nominasi WASHINGTON minggu ini ke Senat menambah ketidakpastian hawkish dalam pengambilan kebijakan, memperkuat ekspektasi bahwa suku bunga akan tetap tinggi lebih lama.

Bayang-bayang inflasi akibat guncangan energi—Risiko tertinggal yang diungkap data historis

Banyak pengamat pasar menunjukkan bahwa dampak nyata dari lonjakan harga minyak terhadap inflasi biasanya tertunda secara signifikan. Analis Jack Prandelli mengutip data historis bahwa guncangan harga minyak akibat peristiwa geopolitik besar biasanya membutuhkan waktu berminggu-minggu untuk secara bertahap muncul dalam ekonomi global. Secara statistik, kenaikan harga minyak dalam 60 hari setelah kejadian rata-rata mencapai 20-30%.

Ini berarti pasar saat ini mungkin belum sepenuhnya menyerap dampak inflasi dari guncangan energi. Prandelli menyatakan, “Pasar cenderung meremehkan risiko pasokan saat awal guncangan geopolitik. Variabel sebenarnya sering muncul saat gangguan pasokan mulai tercermin dalam data likuiditas dan inventaris.” Pandangan ini memperingatkan bahwa imbal hasil yang tinggi saat ini mungkin akan bertahan selama beberapa minggu ke depan, membatasi potensi kenaikan aset risiko seperti saham dan kripto.

Data ekonomi yang kuat—Faktor lain yang menekan ekspektasi penurunan suku bunga

Selain faktor geopolitik dan energi, data ekonomi AS yang kuat juga mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga. Data yang dirilis hari Selasa menunjukkan bahwa sektor jasa AS tetap tumbuh pada Februari, dengan indeks ISM non-manufaktur naik ke 56.1, menunjukkan ketahanan ekonomi yang tetap kokoh.

Laporan ketenagakerjaan ADP juga menunjukkan hasil yang mengesankan, dengan penambahan 63.000 pekerjaan di sektor swasta pada Februari, tertinggi sejak Juli 2025, jauh melampaui perkiraan 50.000. Pertumbuhan tenaga kerja yang kuat ini semakin mengurangi ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Fed.

Investor kini menantikan data ketenagakerjaan non-pertanian dan laporan pertumbuhan upah yang akan dirilis Jumat ini. Jika data tersebut melebihi ekspektasi, kemungkinan besar akan menekan lagi ekspektasi penurunan suku bunga, menimbulkan volatilitas baru di pasar saham, obligasi, dan kripto.

Pasar opsi sebagai benteng pertahanan—Mengapa investor membeli perlindungan downside secara besar-besaran

Meskipun harga spot telah stabil dan rebound, kesadaran risiko trader Bitcoin tetap tinggi. Data pasar opsi menunjukkan rasio open interest antara opsi put dan call telah mencapai 0.84, tertinggi sejak Juni 2021. Dibandingkan volume spot, premi opsi put juga mencapai level tertinggi dalam sejarah.

Indikator ini secara bersama mencerminkan bahwa, meskipun tren harga tampak stabil, investor tetap membeli perlindungan downside dengan biaya yang sangat tinggi. Aktivitas spekulasi leverage berkurang secara signifikan, volatilitas turun dari puncak 80 ke sekitar 50, menegaskan bahwa sentimen pasar beralih dari agresif ke defensif.

Validasi pola historis—Korelasi antara premi opsi put dan kenaikan harga

Menariknya, data historis mendukung pandangan hati-hati saat ini. Perusahaan manajemen aset VanEck menganalisis data enam tahun terakhir dan menemukan bahwa indikator skew opsi (rasio put/call yang tinggi dan premi put) sering kali dikaitkan dengan kenaikan signifikan harga Bitcoin.

Menurut statistik VanEck, dalam 90 hari setelah munculnya sinyal perlindungan ini, rata-rata kenaikan BTC adalah 13%. Bahkan jika diperpanjang ke 360 hari, rata-rata kenaikan mencapai 133%. Ini menunjukkan bahwa posisi defensif saat ini sebenarnya bisa menjadi sinyal peluang kenaikan berikutnya, terutama ketika ketidaksesuaian antara ekspektasi dan kenyataan akhirnya terselesaikan.

Secara keseluruhan, meskipun guncangan geopolitik, tekanan inflasi, dan penyesuaian kebijakan menyebabkan volatilitas jangka pendek di pasar saham, obligasi, dan kripto, pola historis dan struktur pasar mungkin sedang mengakumulasi energi untuk pergerakan harga yang lebih besar. Investor perlu menyeimbangkan antara perlindungan dan peluang.