Penurunan Crypto Meningkat Saat Strategi Pajak Akhir Tahun dan Pelunasan Leverage Membentuk Kembali Dinamika Pasar

Penurunan besar dalam pasar kripto telah mengguncang pasar digital, dengan Bitcoin turun di bawah $70.000 dan saham aset digital mengalami kerugian yang jauh lebih tajam. Pengamat pasar mengaitkan penurunan ini dengan kombinasi penjualan kerugian pajak akhir tahun dan penurunan leverage di pasar futures, menciptakan kondisi rentan menjelang awal 2026.

Aset Digital Merasakan Beban Penurunan Crypto

Bitcoin diperdagangkan sekitar $70.69K dengan kenaikan 3.53% dalam 24 jam, meskipun lonjakan terbaru ini menutupi kelemahan sebelumnya yang menandai akhir 2025. Penurunan crypto terbukti paling menyakitkan bagi posisi saham yang berfokus pada aset digital. Perusahaan treasury yang menyimpan cadangan crypto—yang secara historis termasuk yang berkinerja terburuk tahun ini—mengalami pemotongan terbesar. Microstrategy (MSTR) turun 4.2%, sementara pemain kecil seperti perusahaan aset digital mengalami penurunan antara 6% hingga 16%, dengan beberapa penurunan lebih dari 9%.

Yang menarik, penurunan crypto tidak hanya terbatas pada harga. Indeks S&P 500 dan Nasdaq masing-masing naik secara modest, namun saham terkait crypto tertinggal jauh meskipun aset tradisional mendapatkan dukungan dari data ekonomi yang positif.

Penjualan Kerugian Pajak dan Penipisan Likuiditas Mempercepat Penurunan Crypto

Strategi pasar menunjukkan dua faktor struktural yang memperkuat penurunan crypto. Pertama, manajer portofolio melakukan strategi panen kerugian pajak menjelang akhir tahun—menjual posisi yang merugi untuk mengimbangi keuntungan dan mengurangi beban pajak. Paul Howard, analis senior di perusahaan perdagangan Wincent, menjelaskan bahwa pertimbangan neraca akhir tahun sering mendorong institusi mengurangi eksposur crypto.

Kedua, pasar derivatif telah menyempit secara signifikan. Open interest di futures perpetual Bitcoin turun sekitar $3 miliar, sementara futures Ethereum turun sekitar $2 miliar. Pengurangan leverage ini menghilangkan dukungan likuiditas, meninggalkan kerentanan penurunan crypto terhadap likuidasi berantai selama periode volume rendah.

“Persistensi kondisi perdagangan yang tipis menciptakan siklus yang memperkuat diri sendiri,” menurut data pasar dari QCP Capital. “Ketika leverage berkurang, tekanan jual yang kecil pun dapat memicu pergerakan harga yang besar.”

Expiry Derivatif dan Posisi Opsi Membentuk Outlook

Sebuah expiry opsi besar di Deribit—yang mewakili lebih dari 50% dari total open interest platform—telah memusatkan risiko posisi. Meski taruhan downside telah berkurang, keberadaan strike call di angka $100.000 menunjukkan bahwa trader tetap berhati-hati meskipun tekanan penurunan crypto saat ini.

Pengamat pasar dari QCP Capital mencatat bahwa “Pergerakan yang didorong liburan secara historis cenderung kembali ke rata-rata, dengan aksi harga sering memudar saat likuiditas kembali di Januari.” Pola musiman ini menunjukkan bahwa penurunan crypto mungkin bersifat sementara, tergantung pada kembalinya partisipan pasar setelah liburan.

Altcoin Tampilkan Ketahanan Relatif di Tengah Penurunan Crypto

Meski terjadi penjualan luas, Ethereum (naik 4.34% dalam 24 jam), Solana (naik 5.65%), dan Dogecoin (naik 4.17%) menunjukkan kekuatan moderat, menandakan adanya variasi dalam selera risiko di seluruh ekosistem altcoin. Saham penambangan crypto pun menguat seiring momentum pasar saham yang lebih luas, menunjukkan bahwa minat institusional tetap ada meskipun berita penurunan crypto sedang berlangsung.

Latar Belakang Kebijakan: Ekspektasi Suku Bunga Fed Membuat Pemulihan Lebih Rumit

Hambatan kedua berasal dari ekspektasi suku bunga yang tinggi. Presiden AS Donald Trump baru-baru ini mengulangi tuntutannya agar ketua Federal Reserve menurunkan suku bunga di tengah data ekonomi yang positif, menandakan potensi divergensi kebijakan. Pertumbuhan GDP tahunan sebesar 4,3% di kuartal ketiga memperkuat kekhawatiran inflasi, menyebabkan pasar memperhitungkan lebih sedikit pemotongan suku bunga dari yang sebelumnya diperkirakan—faktor yang biasanya memberatkan aset risiko selama episode penurunan crypto.

Melihat ke Depan: Kapan Penurunan Crypto Berbalik?

Howard dari Wincent memperkirakan bahwa konsolidasi akan terus berlanjut tanpa adanya katalis kuat yang dapat membalikkan penurunan crypto dari puncaknya pada Oktober 2025. “Kembali ke kapitalisasi pasar lebih dari $1,4 triliun akan membutuhkan beberapa bulan akumulasi daripada kondisi reli tajam,” katanya, mencerminkan perlunya kesabaran dalam memperbaiki pasar.

Pandangan umum menyatakan bahwa tingkat keparahan penurunan crypto akan berkurang setelah likuiditas Januari membaik dan penjualan yang didorong pajak selesai. Sampai saat itu, volatilitas diperkirakan tetap tinggi dan posisi yang bergantung leverage akan menghadapi tekanan. Jalan ke depan bergantung pada apakah data makroekonomi global stabil dan ekspektasi kebijakan kembali normal, menciptakan fondasi untuk pemulihan berkelanjutan di luar episode penurunan crypto.