Mengapa Adam Back Percaya Volatilitas Bitcoin Baru-Baru Ini Hanya Bagian dari Siklus Adopsi

Pergerakan harga Bitcoin baru-baru ini menimbulkan pertanyaan di kalangan investor yang mengharapkan perdagangan yang lebih lancar setelah terobosan institusi besar. Namun, Adam Back, tokoh dasar dalam penciptaan Bitcoin yang dikutip dalam makalah putih 2008, menyajikan perspektif berbeda tentang dinamika pasar saat ini. Di konferensi iConnections di Miami Beach, CEO Blockstream dan BSTR memberikan wawasan mengapa volatilitas Bitcoin seharusnya tidak mengejutkan bagi mereka yang memahami jalur adopsinya.

Pola siklus pasar empat tahun Bitcoin dijelaskan

Adam Back menekankan bahwa penarikan harga Bitcoin baru-baru ini sesuai dengan siklus pasar empat tahun yang sudah mapan, bukan menandakan kekurangan dalam tesis fundamental Bitcoin. “Bitcoin umumnya volatil,” katanya, mencatat bahwa pola harga saat ini mencerminkan apa yang terjadi pada titik yang serupa dalam siklus sebelumnya. Berdasarkan data terbaru, Bitcoin diperdagangkan sekitar $70.55K, turun sekitar 15.70% selama setahun terakhir—penurunan yang mencerminkan pola siklus ini meskipun kondisi kebijakan yang membaik.

Adam Back menyarankan bahwa beberapa pelaku pasar mungkin melakukan perdagangan berdasarkan pola historis ini daripada merespons fundamental yang mendasarinya. Ia menunjukkan bahwa investor mungkin sedang memposisikan diri untuk potensi pemulihan harga di kemudian hari, sebuah strategi yang didasarkan pada siklus pasar yang diamati daripada penjualan panik. Interpretasi ini berbeda dari harapan awal pasar bahwa partisipasi institusional akan menciptakan lingkungan perdagangan yang lebih lancar dan kurang volatil.

Latar belakang kebijakan yang tidak menghasilkan keuntungan yang diharapkan

Lingkungan kebijakan di AS menjadi jauh lebih ramah kripto, dan kejelasan regulasi terkait ETF Bitcoin spot datang sesuai harapan. Namun, meskipun kondisi ini menguntungkan, tesis Bitcoin sebagai penyimpan nilai belum mendominasi perilaku investor seperti yang banyak diharapkan. Sementara emas naik ke rekor tertinggi baru dan perak mencapai puncak multi-tahun, Bitcoin menurun sekitar 26% selama periode yang sama.

Adam Back mengaitkan divergensi ini sebagian karena aliran modal. Alih-alih melihat Bitcoin sebagai perlindungan terhadap inflasi, banyak investor mengarahkan aset mereka ke tempat aman tradisional seperti logam mulia. Ini menunjukkan bahwa adopsi institusional, meskipun berkembang, masih belum cukup untuk secara fundamental mengubah struktur pasar Bitcoin dan pola volatilitasnya.

Adopsi institusional: Kunci untuk mengurangi volatilitas

Adam Back mengidentifikasi partisipasi institusional sebagai kunci untuk memahami profil volatilitas Bitcoin saat ini. Ia membedakan antara pemegang ETF—yang ia gambarkan sebagai “investor yang melekat”—dan trader ritel di bursa, yang cenderung mengerahkan modal secara besar selama kenaikan harga dan memiliki sedikit dana cadangan saat pasar turun. Sebaliknya, institusi dapat melakukan rebalancing di seluruh portofolio yang terdiversifikasi, memberikan pola kepemilikan yang lebih stabil.

Namun, Adam Back menekankan bahwa modal institusional belum mencapai kejenuhan. “Saya rasa belum banyak modal institusional yang masuk,” katanya, menyiratkan bahwa sejumlah besar modal masih menunggu di luar sana meskipun hambatan regulasi telah diselesaikan. Seiring adopsi institusional semakin dalam, Adam Back memperkirakan volatilitas akan menurun melalui peningkatan stabilitas portofolio dan partisipasi pasar yang lebih besar serta lebih canggih.

Bitcoin vs. emas: Membandingkan proposisi nilai jangka panjang

Adam Back memandang potensi jangka panjang Bitcoin dengan membandingkannya dengan nilai pasar total emas—sebuah metrik yang digunakannya sebagai tolok ukur adopsi kasar. Dalam penilaiannya, Bitcoin tetap sekitar 10 hingga 15 kali lebih kecil dari emas, menunjukkan ruang pertumbuhan yang besar jika Bitcoin terus merebut pangsa sebagai penyimpan nilai. Ia membandingkan volatilitas Bitcoin saat ini dengan saham pertumbuhan awal seperti Amazon, yang mengalami fluktuasi harga dramatis karena ketidakpastian pasar.

Seiring adopsi yang matang dan semakin banyak institusi, perusahaan, dan negara yang terpapar, Adam Back memperkirakan gelombang harga Bitcoin akan menjadi lebih moderat. Meskipun volatilitas tidak akan hilang sepenuhnya, ia percaya pola perdagangan Bitcoin akhirnya bisa menyerupai emas—lebih stabil dibandingkan aset yang lebih muda. Meski fluktuasi harga jangka pendek tetap ada, Adam Back berpendapat bahwa kasus investasi jangka panjang Bitcoin tetap utuh, menunjuk pada statusnya sebagai aset berkinerja terbaik selama dekade terakhir.

Sinyal pasar terbaru dan langkah selanjutnya

Bitcoin baru-baru ini naik di atas $70.000 dan mempertahankan sebagian besar kenaikannya setelah perkembangan geopolitik menciptakan kondisi risiko-tinggalkan di pasar energi. Altcoin termasuk Ethereum, Solana, dan Dogecoin naik sekitar 5%, sementara saham pertambangan yang terkait kripto menguat bersama pasar saham yang lebih luas, dengan S&P 500 dan Nasdaq masing-masing naik sekitar 1,2%.

Analis pasar menyarankan bahwa pergerakan berikutnya Bitcoin bergantung pada apakah harga minyak dan jalur pelayaran Selat Hormuz stabil, yang dapat mendukung pengujian kembali kisaran $74.000 hingga $76.000. Alternatifnya, jika kondisi memburuk, harga bisa terdorong ke tengah $60.000-an. Bagi Adam Back dan pengamat Bitcoin jangka panjang, pergerakan jangka pendek ini merupakan volatilitas yang diharapkan dalam siklus adopsi yang sedang berlangsung, bukan bukti tesis yang rusak.