Tiga Investor Miliarder Menggunakan AI untuk Menggandakan Kekayaan dalam Setahun

Tanya AI · Bagaimana latar belakang akademik dari ketiga pendiri mempengaruhi strategi AI AQR?

Setelah melewati masa sulit, lembaga investasi AQR berhasil mempertahankan tren positif selama lima tahun berturut-turut berkat strategi investasi baru yang mengintegrasikan AI dan hasil keuntungan yang maksimal dari penghematan pajak, sehingga berhasil menarik perhatian para penasihat keuangan.

Sumber gambar: GUERIN BLASK FOR FORBES

Tahun lalu menjadi tahun panen bagi banyak hedge fund dan lembaga kuantitatif, termasuk Applied Quantitative Research (AQR) yang berbasis di Greenwich, Connecticut. Skala aset yang dikelola perusahaan melonjak hingga 187 miliar dolar AS, dengan tambahan 73 miliar dolar AS hanya pada tahun 2025. Kekayaan ketiga pendiri miliarder juga meningkat dua kali lipat.

Kepala Investasi AQR, Cliff Asness, yang memegang gelar PhD, memiliki sekitar 30% saham perusahaan dan merupakan pemegang saham pribadi terbesar, dengan kekayaan sekitar 6,3 miliar dolar AS, menempati peringkat ke-664 dalam daftar orang terkaya di dunia. Co-founder John Liew dan David Kabiller juga kekayaannya meningkat di atas 2 miliar dolar AS. Ketiga pendiri ini sebelumnya bekerja sama di Goldman Sachs Asset Management dan mendirikan AQR pada tahun 1998. Saat ini, mereka masih menginvestasikan sebagian besar dana mereka ke dana milik sendiri, sehingga kekayaan pribadi mereka sangat terkait dengan kinerja perusahaan.

Seorang sumber yang meminta anonimitas karena berbagi informasi non-publik mengungkapkan bahwa tahun lalu, dana utama multi-strategi AQR, Apex, yang memiliki aset sebesar 6,7 miliar dolar AS, mencatatkan pengembalian sebesar 19,4%. Sedangkan dana Delphi, yang juga memiliki aset sebesar 6,7 miliar dolar AS, mencatatkan pengembalian 16,7%. Sumber tersebut menambahkan bahwa selama lima tahun terakhir, kedua dana ini memiliki rata-rata pengembalian tahunan sebesar 16,6% (dibandingkan dengan indeks S&P 500 yang mencapai 14,4%). AQR juga memiliki lebih dari dua puluh dana terbuka, salah satunya adalah Equity Market Neutral Fund dengan aset sekitar 3,2 miliar dolar AS, memegang sekitar 2.000 posisi long dan short, dan diperkirakan akan menghasilkan 26,5% pada tahun 2025. Dalam lima tahun terakhir, rata-rata pengembaliannya mencapai 19,6%, jauh di atas rata-rata sekitar 8% dari dana sejenis lainnya.

Jika AQR mampu mempertahankan tren pertumbuhan tahun lalu, asetnya akan segera melampaui puncak sejarah sebesar 226 miliar dolar AS yang dicapai pada 2018. Bagi perusahaan yang empat tahun lalu masih mengalami kinerja buruk, kehilangan klien, dan aset di bawah 1 triliun dolar AS, ini akan menjadi comeback yang mengesankan.

Perjuangan AQR ini bertepuk tangan dengan langkah mereka secara menyeluruh mengadopsi AI dan secara sadar memperluas penggunaan machine learning dalam penelitian dan perdagangan.

AQR adalah perusahaan faktor investasi yang sebelumnya biasanya menggunakan indikator nilai seperti rasio harga terhadap buku (PB) atau pengembalian aset bersih (ROE) untuk menilai saham mana yang overvalued atau undervalued di pasar, lalu secara manual menetapkan bobot faktor-faktor tersebut untuk memilih saham. Kini, machine learning mengambil alih pekerjaan ini—mengidentifikasi interaksi kompleks antar faktor, melakukan penyesuaian bobot secara real-time, dan mengekstrak sinyal prediksi dari dataset besar. Dalam penelitian, analis kini memanfaatkan teknologi pemrosesan bahasa alami seperti ChatGPT atau Claude untuk menyaring data dalam jumlah besar guna mengoptimalkan model mereka.

Dua pendiri AQR, Asness dan Liew, pernah belajar dari Eugene Fama, pemenang Nobel Ekonomi dan pencetus hipotesis pasar efisien, dari University of Chicago. Dibandingkan dengan perusahaan teknologi Renaissance Technologies dan D.E. Shaw, AQR termasuk terlambat dalam mengadopsi AI. Pada 2018, mereka merekrut kepala machine learning pertama, tetapi orang ini hanya bertahan selama tujuh bulan sebelum mengundurkan diri. Penggantinya, profesor keuangan Yale, Brian Kelly, justru menimbulkan kehebohan. Pada Desember 2021, Kelly bersama-sama menerbitkan makalah akademik sepanjang 141 halaman berjudul “The Virtue of Complexity in Return Prediction” yang menyimpulkan bahwa model machine learning yang lebih kompleks lebih unggul dalam memprediksi pengembalian saham dan membangun portofolio dibandingkan model yang lebih sederhana. Beberapa akademisi menanggapi makalah tersebut dengan meragukan temuan Kelly, menyatakan bahwa dataset yang digunakan terlalu sempit. AQR membela makalah tersebut dan tetap berpegang pada temuan penelitian mereka.

Baru-baru ini, Asness sendiri berperan sebagai duta utama AI.

Dia menyatakan bahwa AQR telah “memberikan keputusan yang lebih besar kepada mesin” dan bahkan mengatakan bahwa pekerjaannya sendiri akan digantikan oleh AI. Meskipun pernyataan ini terdengar sensasional, internal perusahaan menegaskan bahwa AI tidak menghilangkan peran manusia. Seorang sumber dari perusahaan menyatakan, “Machine learning dan AI memang memberikan manfaat dalam proses kami, tetapi ini adalah evolusi bertahap, bukan revolusi yang mengubah segalanya.”

Secara spesifik, revolusi tampaknya sedang terjadi di bagian penjualan yang kurang bergengsi. Penasihat keuangan semakin membutuhkan dana penghematan pajak untuk klien kaya mereka, dan AQR memenuhi kebutuhan ini. Klien semacam ini—bukan pelanggan institusional tradisional seperti dana pensiun dan dana amal—sekarang menjadi sumber aliran dana terbesar perusahaan. CEO dari perusahaan afiliasi yang memegang saham minoritas di AQR, dalam panggilan laporan keuangan bulan lalu, menyatakan bahwa basis klien penasihat keuangan AQR sedang “mendorong pertumbuhan organik secara signifikan,” dengan arus masuk dana bersih tahunan sebesar 51 miliar dolar AS yang “dipimpin oleh AQR.”

Terutama, kinerja akun manajemen mandiri Flex milik AQR—yang ditujukan untuk penasihat keuangan dan klien high-net-worth—sangat kuat. Portofolio long-short ini membeli saham yang diperkirakan akan naik dan juga yang diperkirakan akan turun, dengan tujuan mendapatkan keuntungan dari kedua arah sekaligus mengurangi volatilitas pasar dan membatasi dividen kena pajak, sehingga investor dapat menyimpan lebih banyak hasil setelah pajak. Berdasarkan data di situs web mereka, satu tahun lalu, aset Flex sebesar 23,2 miliar dolar AS. Dalam sembilan bulan, nilainya hampir berlipat ganda menjadi 45,4 miliar dolar AS. Pada akhir 2025, Flex akan menyumbang hampir seperempat dari total aset AQR.

Justin deTray, penasihat keuangan dari WealthSpire yang mengelola aset sebesar 580 miliar dolar AS dan berbasis di Bay Area, menyatakan bahwa Flex sangat diminati oleh banyak Registered Investment Advisors (RIA) karena biaya yang lebih rendah dan reputasi yang lebih baik dibandingkan pesaing baru yang mencoba masuk ke bidang ini. Selain itu, faktor jangka panjang juga berperan: setelah bertahun-tahun pasar yang menguat, para miliarder teknologi baru ingin mengunci kekayaan mereka dan merealisasikan keuntungan. DeTray menambahkan, “Banyak calon klien memiliki keuntungan unrealized besar dari perusahaan teknologi raksasa atau perusahaan besar lainnya. AQR berada di posisi yang sangat menguntungkan saat masuk ke pasar ini.”

Akankah AQR mempertahankan momentum positifnya?

Pergerakan pasar yang volatil sering kali meningkatkan minat terhadap hedge fund dan perusahaan kuantitatif (dan di bawah Trump, pasar tidak kekurangan volatilitas), tetapi apakah kisah keberhasilan AQR akan terus berlanjut tergantung pada apakah model mereka mampu terus mengungguli pasar dan hedge fund lain yang juga aktif mengadopsi strategi kuantitatif berbasis AI.