Ketika akuisisi "tingkat epik" Ant Group bertemu dengan ledakan IPO saham Hong Kong, bagaimana bisnis Yao Cai Securities akan berkembang?

Belakangan ini, 耀才证券金融（01428.HK） mengumumkan bahwa tawaran pengambilalihan oleh Ant Group telah disetujui oleh otoritas terkait, dan transaksi sebesar 2,814 juta HKD ini membuat peta keuangan Ant Group semakin lengkap dengan lisensi broker yang menjadi bagian penting dari strategi mereka.

Kegiatan pengambilalihan ini berlangsung di tengah suasana pasar IPO Hong Kong yang sedang sangat panas. Pembiayaan margin (yang dapat dipahami sebagai perdagangan margin atau pembiayaan untuk IPO) merupakan jalur penting bagi耀才证券 dalam berpartisipasi di IPO Hong Kong. Berdasarkan data dari LiveReport tentang daftar lembaga perantara IPO Hong Kong 2025, dalam daftar broker margin,耀才证券 menempati posisi ke-6 dengan 73 partisipasi IPO dan total nilai partisipasi sebesar 265,8 miliar HKD.

Cheng Fengchao, Ketua dari Zhongguancun Guorui Financial and Industry Development Research Association, mengatakan kepada Caixin bahwa “Dalam kondisi sumber pelanggan yang mengalami perubahan besar, layanan IPO yang menjadi digital dan standar, serta kemungkinan rekonstruksi model bisnis perbankan investasi, pengambilalihan ini akan memberikan peningkatan struktural pada bisnis IPO耀才证券, bukan sekadar ekspansi.”

Seorang raksasa keuangan yang muncul dengan cepat di era internet daratan, dan sebuah broker lokal yang telah mendampingi pertumbuhan pasar saham Hong Kong selama lebih dari 30 tahun. Jin Youfang, Wakil Kepala dari Institute of Economic Law di Zhejiang University of Technology, mengingatkan bahwa “Otoritas Pengawas Sekuritas Hong Kong sangat ketat dalam mengawasi broker, aset pelanggan, dan data lintas batas, sementara di daratan juga ada garis merah yang ketat terkait keuangan lintas batas, kepatuhan dan pengawasan adalah risiko terbesar yang akan dihadapi di masa depan.”

Bagaimana latar belakang耀才证券

Baru-baru ini,耀才证券 mengumumkan bahwa tawaran pengambilalihan yang diajukan oleh Ant Group telah disetujui oleh otoritas terkait di China, dan diperkirakan akan selesai pada 30 Maret. Ini menandakan bahwa tahap paling penting dari pengambilalihan ini saat ini telah selesai.

Sebagai gambaran, pada 25 April 2025, Ant Group melalui anak perusahaannya, Shanghai Yunjin Information Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shanghai Yunjin”), mengajukan tawaran kepada耀才证券 dengan harga 3,28 HKD per saham. Rencana ini bertujuan untuk mengakuisisi sekitar 50,55% dari total saham耀才证券, dengan total transaksi mencapai 2,814 miliar HKD. Perlu dicatat bahwa, Shanghai Yunjin juga merupakan pemegang saham dari platform keuangan internet “Ant Fortune”.

耀才证券 adalah broker lama yang berbasis di Hong Kong dan didirikan oleh Ye Maolin pada tahun 1995. Pada tahun 2003, dengan menjadi pelopor dalam menurunkan komisi, mereka menjadi “raja komisi terendah”, dan mengumpulkan banyak pelanggan ritel. Saat tawaran pengambilalihan diajukan pada 2025,耀才证券 telah memiliki lisensi di Hong Kong nomor 1, 2, 3, 4, 5, 7, dan 9, mencakup bisnis pasar saham Hong Kong, pasar saham AS, Shanghai-Hong Kong dan Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, broker margin, dan futures.

Kondisi lisensi耀才证券

Namun, bagi perkembangan broker itu sendiri, rendahnya komisi adalah pedang bermata dua. Di era “komisi baru” yang sedang dimasuki broker, di tengah industri yang mengutamakan “harga untuk volume”, keunggulan pelanggan耀才证券 tidak terlalu menonjol.

Setelah pendapatan komisi broker耀才证券 mencapai 794 juta HKD pada tahun fiskal 2021, pendapatan komisi tersebut menurun menjadi 599,8 juta HKD, 446 juta HKD, dan 511 juta HKD pada tahun fiskal 2022 hingga 2025. Pada Agustus 2025, CEO耀才证券, Xu Yibin, juga menyatakan kepada media bahwa perang komisi mengancam model keuntungan broker.

Berdasarkan data tahun fiskal 2025, dari struktur pendapatan耀才证券, pendapatan bunga dari margin financing terkait IPO menyumbang 34,9%, menjadikannya sumber pendapatan kedua terbesar setelah komisi broker.

“Margin” dalam bahasa Inggris berarti margin atau jaminan. Pembiayaan margin dapat dipahami sebagai perdagangan margin atau pembiayaan untuk IPO. Dalam proses partisipasi IPO di pasar Hong Kong, bank dan perusahaan sekuritas biasanya menyediakan layanan pembiayaan jaminan kepada investor. Investor yang membuka rekening margin dan melakukan leverage saat IPO dapat meningkatkan peluang keberhasilan penjataian.

Bisnis terkait IPO diperkirakan akan semakin meningkat

Sejak awal tahun 2026, pasar IPO Hong Kong mengalami lonjakan yang luar biasa. Perusahaan-perusahaan bintang seperti Biren Technology (06082.HK), Mingming Henmang (01768.HK), dan lainnya, secara berturut-turut masuk ke pasar saham Hong Kong. Zhaoyi Innovation (603986.SH), Dongpeng Beverage (605499.SH), dan Muyuan Foods (002714.SZ) mulai memperluas ke pasar “A+H”. Hingga 19 Maret, sudah ada 29 perusahaan baru yang terdaftar di Hong Kong tahun ini, dengan total dana terkumpul mencapai 86,155 miliar HKD; sementara 390 perusahaan masih dalam antrean dan bersiap untuk go public.

Pendapatan bunga dari margin financing terutama dipengaruhi oleh saldo pembiayaan dan tingkat bunga. Dalam situasi pasar IPO yang sangat panas, bagaimana perkembangan bisnis margin耀才证券 yang menjadi sumber pendapatan utama mereka?

Chen Haoyang, Ketua Li Tan Investment, mengatakan kepada Caixin bahwa setelah pengambilalihan oleh Ant Group,耀才证券 mungkin memiliki keunggulan dalam menarik pelanggan, memperbesar basis pelanggan, menurunkan biaya pembiayaan, dan memperbesar skala pembiayaan, berkat penggunaan data besar internet untuk mengenali pelanggan dan risiko secara lebih detail, serta mengubah margin lokal Hong Kong menjadi produk keuangan internet yang lebih praktis.

Jin Youfang menambahkan bahwa “耀才证券 sendiri sudah matang dalam bisnis margin, dan Ant memiliki dana serta teknologi pengendalian risiko.” Setelah penggabungan, kapasitas pembiayaan akan lebih besar, tingkat bunga lebih kompetitif, dan sistem menjadi lebih stabil, yang membantu menarik lebih banyak orang untuk melakukan IPO dengan leverage. Skala dan pendapatan dari bisnis margin ini diperkirakan akan meningkat.

Berdasarkan laporan tahunan 2025, selain bisnis margin,耀才证券 juga telah mengembangkan layanan terkait IPO seperti bisnis pendaftaran awal dan pendapatan bunga dari pembiayaan IPO.

Jin Youfang menambahkan bahwa Ant memiliki lalu lintas dan basis pengguna yang besar, sementara耀才证券 memiliki lisensi lengkap di Hong Kong. Gabungan keduanya akan secara signifikan memperluas jalur partisipasi IPO, memudahkan dana dari Selatan dan investor ritel daratan untuk berpartisipasi di IPO Hong Kong.

Mengenai prospek masa depan, Cheng Fengchao menyatakan bahwa Ant Group akan membawa peningkatan struktural pada bisnis IPO耀才证券, bukan sekadar ekspansi. “Di masa depan, peran investment banking broker tidak lagi sekadar proyek, melainkan platform yang menyerupai ‘Ekosistem IPO + Pembiayaan’. Platform Ant akan membantu耀才证券 menyediakan layanan sepanjang siklus hidupnya.”

Risiko kepatuhan dan regulasi tidak boleh diabaikan

Selain bisnis terkait IPO, Cheng Fengchao menyimpulkan bahwa pengaruh keseluruhan dari pengambilalihan ini terhadap Ant Group dan耀才证券 adalah sebagai “peristiwa simbolis dari integrasi mendalam antara platform digital dan lembaga keuangan berlisensi tradisional”.

Ia menegaskan bahwa ini adalah lompatan penting bagi Ant dari “perusahaan teknologi platform” menuju “kemampuan layanan keuangan komprehensif global”. Dulu, Ant mengandalkan platform pembayaran dan pengelolaan kekayaan untuk mengumpulkan basis pengguna dan data yang besar, tetapi dalam hal bisnis sekuritas lintas batas dan sistem lisensi lengkap, mereka masih memiliki kekurangan. Melalui pengambilalihan耀才证券, mereka secara efektif menyelesaikan puzzle kemampuan kepatuhan yang krusial.

“Ini adalah ‘rekreasi nilai’ dari broker tradisional,” tambah Cheng.耀才证券 sebelumnya sudah memiliki basis pelanggan dan lisensi, tetapi masih memiliki ruang untuk peningkatan dalam digitalisasi, pengelolaan pengguna, dan platform teknologi. Masuknya Ant secara esensial membantu mereka meningkatkan struktur pelanggan, memperluas dari pelanggan regional ke pengguna global, meningkatkan pengalaman transaksi digital dan cerdas, serta mengubah model bisnis menjadi platform dan ekosistem.

Selain itu, Cheng berpendapat bahwa pengambilalihan ini adalah cerminan dari “rekonstruksi infrastruktur keuangan digital” di pasar modal Hong Kong. Keunggulan kompetitif utama broker di masa depan akan beralih dari “saluran + lisensi” ke “data + teknologi + ekosistem”.

Namun, di balik optimisme pasar secara umum, risiko yang tersembunyi juga harus diperhatikan.

Risiko utama adalah regulasi dan kepatuhan. Jin Youfang mengingatkan bahwa “Otoritas Pengawas Sekuritas Hong Kong sangat ketat dalam mengawasi broker, aset pelanggan, dan data lintas batas, sementara di daratan juga ada garis merah yang ketat terkait keuangan lintas batas, kepatuhan dan pengawasan adalah risiko terbesar di masa depan.”

Cheng Fengchao juga sepakat bahwa risiko regulasi dan kepatuhan adalah risiko paling utama. Ia mengatakan bahwa jika koordinasi regulasi antara Hong Kong dan daratan, serta pengelolaan data lintas batas, pencucian uang, dan perlindungan investor tidak ditangani dengan baik, hal ini dapat mempengaruhi laju pengembangan bisnis.

Ia menambahkan bahwa perusahaan teknologi menekankan efisiensi dan inovasi, sementara sistem broker menekankan kepatuhan dan pengendalian risiko, dan perbedaan dalam mekanisme insentif serta proses pengambilan keputusan membutuhkan waktu untuk disesuaikan.

“Cerita tentang ‘teknologi + keuangan’ memang menarik, tetapi implementasinya masih menghadapi tantangan seperti konversi pelanggan yang lancar, model keuntungan yang jelas, serta kecocokan antara biaya dan pengembalian dalam siklus waktu tertentu,” kata Cheng.

Jin Youfang menambahkan, “Pasar IPO Hong Kong sangat fluktuatif; saat kondisi pasar buruk, bisnis akan menurun. Pengambilalihan ini memiliki premi yang tidak kecil, dan jika kinerja tidak sesuai, hal ini akan menekan tingkat pengembalian.” Pada 17 Maret, saat耀才证券 kembali diperdagangkan, harga saham tertinggi mencapai 16,88 HKD per saham, tetapi hingga 19 Maret, harga sahamnya telah menurun menjadi tiga hari berturut-turut, menutup di 12,6 HKD per saham.