Shenwan Hongyuan: Gangguan Timur Tengah Berkelanjutan, Apakah Narasi Baru Aset China Akan Menemukan Peluang?

Sumber: Shenwan Hongyuan Securities

Ketidakstabilan di Timur Tengah Berlanjut, Apakah Narasi Baru Aset China Berpotensi Menyambut Peluang?

16 Maret 2026 - 20 Maret 2026

Pandangan Manajer Dana dan Penasihat Investasi

Minggu ini, konflik geopolitik terus berlanjut, aset risiko global tetap tertekan, indeks Shanghai Composite mengalami penurunan beruntun dan menembus di bawah 4000 poin, harga emas internasional mengalami penurunan signifikan. Secara spesifik, pasar menunjukkan beberapa aspek penting berikut:

01

Dari sisi ekuitas, minggu ini pasar A-Shares mengalami fluktuasi dan melemah, indeks Shanghai Composite mengalami penurunan beruntun dan menembus di bawah 4000 poin, indeks Shenzhen Component juga menyesuaikan tetapi dengan penurunan yang lebih kecil dibandingkan Shanghai, sementara indeks ChiNext justru naik 1,26% melawan tren. Pasar menunjukkan adanya diferensiasi struktural yang ekstrem, yang justru merupakan hal yang paling perlu kita perhatikan. Hanya sektor perbankan dan komunikasi yang mengalami kenaikan minggu ini, sektor komunikasi naik melawan tren sebesar 2,10%, menjadi salah satu faktor utama yang mendorong kenaikan indeks ChiNext. Dari segi gaya investasi, indeks nilai dan indeks pertumbuhan dari China Securities Index mengalami penurunan umum, namun yang kedua lebih baik dari yang pertama. Secara keseluruhan, dana cenderung mengarah ke aset yang mengutamakan perlindungan risiko.

02

Dari sisi pasar obligasi, performa minggu ini menunjukkan perbedaan, obligasi berbunga turun, sementara obligasi kredit dan kontrak berjangka obligasi pemerintah sedikit lebih baik. Dari segi likuiditas, secara umum pasar keuangan minggu ini cukup seimbang, kecuali dana lintas kuartal yang sedikit ketat, sementara dana jangka lainnya tetap stabil. Dari sisi fundamental, meskipun data ekonomi menunjukkan pemulihan, tekanan terhadap pasar obligasi relatif dapat dikendalikan. Dari sisi kebijakan, Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah dan menunjukkan sikap hawkish, yang berpengaruh terhadap likuiditas. Dari sisi sentimen, konflik geopolitik di Timur Tengah sulit diselesaikan dengan cepat, volatilitas harga minyak meningkat, dan ini mengganggu pasar obligasi.

03

Dari sisi komoditas, pasar emas COMEX menunjukkan volatilitas yang tajam, dengan penurunan harian mencapai -4,99% pada 19 Maret, didorong oleh pernyataan hawkish dari Federal Reserve dan kekhawatiran tentang kenaikan harga energi yang mendorong inflasi. Dari sudut teknikal, volume transaksi hari itu meningkat, kemungkinan karena harga emas menembus level psikologis penting di USD 5000 per ons, memicu stop-loss otomatis yang memperkuat efek “jual banyak, beli sedikit”.

04

Dari luar negeri, pasar saham global mengalami penurunan dan fluktuasi akibat ketidakstabilan di Timur Tengah. Indeks S&P 500 mengalami penurunan sekitar 1% dari Jumat lalu hingga Kamis ini, dengan penurunan yang lebih kecil dibandingkan minggu sebelumnya. Secara struktural, sektor energi terus naik, utilitas juga menunjukkan performa yang baik, sementara sektor material mengalami penurunan cukup besar akibat koreksi harga emas dan logam non-ferrous, dan indeks Philadelphia Semiconductor secara umum berfluktuasi. Secara makro, konflik di Timur Tengah minggu ini tetap mendorong harga minyak naik, kekhawatiran inflasi dan sikap menghindar risiko tetap menjadi faktor utama yang mengganggu pasar. Ekspektasi penurunan suku bunga semakin menurun, karena Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah sesuai prediksi pasar, dan menekankan bahwa dampak situasi di Timur Tengah masih belum pasti. Indeks dolar AS berfluktuasi dan sedikit menurun, obligasi AS jangka pendek mengalami kenaikan.

Mengenai berbagai aset,

Pandangan kami minggu ini sebagai berikut:

Saham

Minggu ini, pasar A-Shares mengalami penurunan besar, dengan indeks All A turun 4,13%. Bagaimana pandangan? Dari performa aset global, pasar sedang memperhitungkan ekspektasi stagflasi. Namun, dari sudut pandang pasar A-Shares, misalnya sektor yang diuntungkan inflasi tidak mengalami kenaikan yang signifikan, kami berpendapat bahwa kekhawatiran pasar A-Shares terhadap “stagnasi” lebih besar, yaitu kekhawatiran bahwa inflasi akan meningkat cepat dan secara cepat menekan permintaan, sehingga secara ekonomi langsung melompati fase stagflasi dan langsung memasuki resesi. Ini mungkin menjadi penyebab utama penurunan tajam pasar A-Shares baru-baru ini. Lalu, apakah aset A-Shares sudah tidak memiliki nilai alokasi lagi? Jawabannya pasti tidak. Risiko perang memang tidak dapat dikendalikan, tetapi dampak dari kejadian geopolitik ini akan menyebabkan kerentanan pasokan global, dan China sebagai ekonomi dengan kemampuan pasokan paling stabil justru memiliki nilai alokasi yang meningkat. Dari perbandingan aset global, China memiliki keunggulan. Dalam jangka pendek, perlu waspada terhadap risiko, dan setelah sentimen pasar membaik, fokus pada bidang keunggulan China dan memanfaatkan peluang struktural adalah saran kami.

Obligasi

Dalam jangka pendek, pasar diperkirakan akan berfluktuasi, strategi utama adalah mengutamakan strategi kupon obligasi jangka menengah-pendek. Fokus utama pasar obligasi saat ini adalah pertama, evolusi konflik geopolitik di Timur Tengah; jika risiko penyekatan Selat Hormuz semakin memburuk, akan mendorong kenaikan harga minyak dan ekspektasi inflasi, yang tidak baik untuk suku bunga jangka panjang; kedua, tren data inflasi domestik, CPI Februari sudah menunjukkan kenaikan YoY, jika inflasi berlanjut melebihi ekspektasi, akan memberikan tekanan jangka menengah terhadap pasar obligasi; ketiga, volatilitas likuiditas di akhir kuartal, karena mendekati akhir kuartal, permintaan untuk mengambil keuntungan dari institusi cukup tinggi. Dalam kerangka waktu yang lebih panjang, lingkungan makro dengan suku bunga rendah kemungkinan tetap, tetapi kompetisi di pasar obligasi akan semakin intensif, volatilitas meningkat, dan ruang hasil akan menyusut.

Komoditas

Dalam jangka menengah-panjang, logika alokasi emas tetap tidak berubah, struktur geopolitik global semakin kompleks, total utang AS menembus USD 39 triliun, dan risiko kredit dolar AS tetap menjadi faktor pendukung harga emas. Dalam jangka pendek, di tengah kondisi pasar yang penuh dengan posisi, harga emas saat ini lebih banyak mencerminkan sifat keuangannya, tertekan oleh penguatan indeks dolar AS jangka pendek, volatilitas tinggi, dan cenderung bersikap hati-hati sambil mengamati posisi stabilnya harga.

Aset luar negeri

Secara makro, arah ekspektasi inflasi sangat penting. Diagram proyeksi suku bunga dari FOMC tetap menunjukkan satu kali penurunan suku bunga tahun ini dan satu kali tahun depan, serta meningkatkan proyeksi GDP AS untuk tahun ini dan tahun depan serta jangka panjang, serta ekspektasi inflasi untuk tahun ini dan tahun depan. Pasar mungkin sedang memperhitungkan kemungkinan terjadinya stagflasi dan meningkatnya volatilitas, terus memantau tren harga minyak, data inflasi, dan fluktuasi ekspektasi inflasi. Dalam investasi, penting untuk menjaga keseimbangan regional dan sektor. Aset luar negeri tetap menjadi bagian penting dari portofolio diversifikasi kami. Dalam kondisi batasan pembelian harian dana QDII yang rendah, investor dapat mempertimbangkan partisipasi melalui portofolio kombinasi, menjaga keseimbangan antar kelas aset dan wilayah serta gaya investasi.

Selanjutnya adalah rangkuman data kuantitatif pasar minggu ini, silakan merujuk dan gunakan sebagai referensi.

Situasi pasar saham

Performa indeks utama

Minggu ini, pasar A-Shares mengalami koreksi menyeluruh. Di antara indeks dasar, indeks CSI 500 dan indeks Guozhen 2000 mengalami penurunan mingguan terdalam.

Catatan: Rasio Price Earnings (PE, TTM) = ∑ (nilai pasar saham komponen / total pasar saham) / ∑ (laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham (TTM))

Persentil PE historis = (i-1) / (n-1) * 100, di mana i adalah posisi PE (TTM) dari kecil ke besar, dan n adalah jumlah hari sejak 2005. Indikator ini menunjukkan distribusi valuasi PE saat ini dalam rangkaian data historis.

Aktivitas Perdagangan

Dalam hal volume transaksi, total nilai transaksi kedua pasar menurun dibandingkan minggu sebelumnya. Dari struktur transaksi, proporsi nilai transaksi saham komponen CSI 300 meningkat dibandingkan minggu lalu, sementara proporsi saham komponen CSI 500, CSI 1000, dan saham lain menurun. Dari segi rasio perputaran indeks dasar, rasio perputaran CSI 300, CSI 500, dan CSI 1000 menurun dibandingkan minggu lalu, tetapi nilai rasio terbaru ketiga indeks ini tetap di atas rata-rata tiga tahun terakhir.

Catatan: Cara menghitung proporsi transaksi indeks: nilai transaksi saham komponen indeks / total transaksi kedua pasar;

Cara menghitung rasio perputaran: (volume transaksi saham komponen indeks selama periode pengukuran * 100) / total saham yang beredar dari saham komponen indeks (dalam lembar saham) * 100%.

Volatilitas Indeks

Dalam hal volatilitas indeks dasar, rata-rata rolling 20 hari dari indeks CSI 300, CSI 500, dan CSI 1000 menurun dibandingkan minggu lalu. Volatilitas 20 hari terbaru dari CSI 300 lebih rendah dari rata-rata tiga tahun terakhir, sementara CSI 500 dan CSI 1000 lebih tinggi dari rata-rata tiga tahun terakhir.

Catatan: Cara menghitung volatilitas adalah standar deviasi dari pengembalian 20 hari terakhir dari indeks terkait.

Performa Industri Mingguan

Dalam hal performa industri, dari 1 tingkat industri Shenwan, sektor komunikasi, perbankan, dan makanan minuman menunjukkan performa yang baik, dengan kenaikan masing-masing +2,10%, +0,36%, dan penurunan -0,48%.

Berita Hangat Pasar Saham Minggu Ini

【Bank Rakyat China: Teguh Menjaga Stabilitas Pasar Keuangan seperti Saham, Obligasi, dan Valuta Asing】Laporan Securities, 18 Maret, Komite Partai Bank Rakyat China mengadakan rapat ekspansi, menegaskan akan memanfaatkan fungsi pengelolaan makroprudensial dan stabilisasi keuangan, serta menjaga kestabilan pasar keuangan seperti saham, obligasi, dan valuta asing.

【Israel Akan “Jeda” Serangan Udara ke Fasilitas Energi Iran】Xinhua, 20 Maret, Perdana Menteri Israel Netanyahu menyatakan bahwa Israel akan “mematuhi” permintaan Presiden Trump untuk “menjeda” serangan udara lanjutan ke fasilitas energi.

【Permintaan Kekuatan Komputasi AI Terus Meningkat: Alibaba Cloud dan Baidu Cloud Pintar Kenaikan Harga Bersamaan】Laporan Securities, 18 Maret, Alibaba Cloud dan Baidu Cloud Pintar secara berturut-turut mengumumkan kenaikan harga produk terkait kekuatan komputasi AI, menegaskan bahwa biaya komputasi domestik mengalami kenaikan.

【Kebijakan Energi Hidrogen Baru Mengaktifkan Aplikasi Industri Utama, Kendaraan Fuel Cell dan Amonia Hijau Akan Mendapat Manfaat】Laporan Securities, 18 Maret, Kementerian Industri dan Teknologi Informasi, Kementerian Keuangan, dan Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional bersama-sama mengeluarkan “Pemberitahuan tentang Pelaksanaan Pilot Aplikasi Komprehensif Energi Hidrogen”.

【Badan Statistik: Nilai Tambah Industri Skala Besar Januari-Februari Tumbuh 6,3%, Investasi Aset Tetap Berbalik dari Penurunan ke Kenaikan】Badan Statistik Nasional, 16 Maret, data menunjukkan bahwa nilai tambah industri skala besar selama Januari-Februari meningkat 6,3% YoY, lebih cepat 1,1 poin persentase dibandingkan Desember tahun lalu. Investasi aset tetap nasional (tidak termasuk petani) selama periode ini mencapai 52.721 miliar yuan, naik 1,8% YoY, sedangkan tahun sebelumnya mengalami penurunan 3,8%; jika dikurangi investasi pengembangan properti, investasi aset tetap nasional meningkat 5,2%.

【Pidato Jensen Huang di GTC: Pendapatan Triliunan, LPU, Chip untuk Luar Angkasa】Lianhe Zaobao, 17 Maret, pada dini hari waktu Beijing, CEO Nvidia Jensen Huang melakukan pidato selama dua setengah jam yang membombardir konsep perangkat keras dan perangkat lunak industri AI secara menyeluruh.

02

Situasi Pasar Obligasi

Performa Pasar Obligasi

Minggu ini, likuiditas antar bank dan pasar bursa melonggar, obligasi berbunga melemah, obligasi kredit dan kontrak berjangka obligasi pemerintah menguat.

Periode data: 13 Maret 2026 - 19 Maret 2026

Berita Hangat Pasar Obligasi Minggu Ini

【Data Ekonomi Januari-Februari Dirilis】16 Maret, Badan Statistik mengumumkan bahwa selama Januari-Februari, total penjualan ritel meningkat 2,8% YoY, sebelumnya 0,9%; investasi aset tetap meningkat 1,8%, sebelumnya -3,8%; investasi pengembangan properti turun 11,1%, sebelumnya -17,2%; luas penjualan rumah baru turun 13,5%, sebelumnya -8,7%; nilai tambah industri meningkat 6,3%, sebelumnya 5,2%.

【Federal Reserve Menahan Suku Bunga】18 Maret, Federal Reserve mengadakan rapat FOMC dan mengeluarkan pernyataan, mempertahankan suku bunga tidak berubah.

【Data Fiskal Januari-Februari Dirilis】19 Maret, Kementerian Keuangan mengumumkan bahwa selama Januari-Februari, pendapatan fiskal secara umum turun 1,4% YoY, sebelumnya -18,5%; pengeluaran fiskal naik 6,1%, sebelumnya -0,7%; pendapatan fiskal umum naik 0,7%, sebelumnya -25%; pendapatan dana pemerintah turun 16%, sebelumnya -11,7%; pengeluaran fiskal umum naik 3,6%, sebelumnya -1,8%; pengeluaran dana pemerintah naik 16%, sebelumnya 1,5%.

【LPR Tidak Berubah】20 Maret, Bank Sentral China mengumumkan bahwa suku bunga pinjaman satu tahun dan lima tahun (LPR) tetap di 3% dan 3,5%, selama sepuluh bulan berturut-turut.

03

Situasi Pasar Komoditas

Performa Pasar Komoditas Minggu Ini

Indeks Komoditas Nanhua turun 2,42% minggu ini. Dari sektor, yang naik adalah: Indeks Komoditas Energi Nanhua +1,64%, Indeks Komoditas Logam Hitam +0,08%; yang turun adalah: Indeks Logam Mulia Nanhua -11,29%, Indeks Logam Non-Ferrous -4,10%, Indeks Produk Pertanian -1,90%.

Emas Shanghai turun 8,97% minggu ini, minyak mentah naik 7,23%.

Catatan: Persentase kenaikan/penurunan minyak Brent dihitung berdasarkan harga pukul 15:00 waktu China (tanggal tersebut) dibandingkan dengan harga pukul 15:00 satu minggu sebelumnya.

Divisi Manajemen Kekayaan Shenwan Hongyuan Securities

Zhao Wei, Nomor Lisensi Konsultasi Investasi Sekuritas: S0900624090004

Zhu Yongjia, Nomor Lisensi Bisnis Sekuritas Umum: S0900123080002

Liu Yalai, Nomor Lisensi Bisnis Sekuritas Umum: S0900120110067

Yu Zizhen, Nomor Lisensi Konsultasi Investasi Sekuritas: S0900623030004

Meng Di, Nomor Lisensi Konsultasi Investasi Sekuritas: S0900624050022

Penafian: Investasi memiliki risiko, masuk pasar harus berhati-hati! Semua isi dalam kolom ini disusun dari informasi publik. Shenwan Hongyuan Securities Co., Ltd. tidak menjamin keakuratan atau kelengkapan informasi tersebut. Pendapat yang disampaikan didasarkan pada data dan kebijakan saat ini dan hanya sebagai referensi pengambilan keputusan investasi. Investor harus membuat keputusan sendiri berdasarkan tujuan investasi dan toleransi risiko masing-masing serta menanggung semua risiko investasi.