Arus masuk dana ke ETF Bitcoin spot semakin cepat, pergerakan investor institusional mempengaruhi pasar

Pergerakan ETF fisik yang memainkan peran penting di pasar aset kripto sedang menjadi perhatian. Terutama di pasar AS, aliran dana ke ETF fisik Bitcoin dan Ethereum terus berlangsung, yang secara signifikan mempengaruhi pembentukan harga seluruh pasar aset kripto. Berdasarkan data pasar awal 2025, kondisi aliran ETF di berbagai wilayah dan perubahan strategi investasi investor institusional mulai terungkap.

Aliran dana yang stabil di pasar AS, dipimpin oleh ETF Bitcoin

ETF fisik Bitcoin di AS mencatat aliran dana yang mencolok, dengan hanya dalam tiga hari perdagangan minggu lalu terjadi net inflow sebesar 7,87 miliar dolar AS. Dengan demikian, total nilai aset bersih mencapai 834 miliar dolar AS, mencerminkan permintaan kuat dari investor institusional di pasar.

Pemain utama yang menyumbang aliran dana ini adalah IBIT, GBTC, dan BITB, masing-masing dengan aliran dana lebih dari 500 juta dolar AS. Seluruh 9 ETF berada dalam posisi net inflow, menunjukkan minat beli yang stabil di pasar secara keseluruhan. Di balik aliran dana ini, terdapat permintaan akses jangka panjang dari investor institusional terhadap Bitcoin fisik.

ETF Ethereum fisik juga menunjukkan aliran dana yang serupa, dengan total net inflow sebesar 80,2 juta dolar AS dalam tiga hari perdagangan. Total nilai aset mencapai 10,96 miliar dolar AS, didorong oleh masuknya dana sebesar 40,5 juta dolar dari produk trust ETH (ETHE) dari Grayscale. Semua 6 ETF Ethereum berada dalam posisi net inflow, menegaskan adanya permintaan investasi yang beragam di seluruh pasar aset kripto.

Aliran ETF di kawasan Asia-Pasifik, pasar Hong Kong memimpin

Di pasar Hong Kong, aliran dana ke ETF fisik Bitcoin mencatat peningkatan bersih sebesar 12,73 BTC. Nilai aset bersih mencapai 262 juta dolar AS, menunjukkan diversifikasi portofolio investasi di wilayah tersebut. Khususnya, kepemilikan ETF Bitcoin fisik Huaxia meningkat menjadi 2510 lembar, sementara ETF Bitcoin fisik Jiahui disesuaikan menjadi 219,69 lembar, menandakan pergerakan distribusi dana yang aktif di pasar.

Di ETF Ethereum fisik Hong Kong, aliran dana juga berlanjut, dengan masuknya 908,78 ETH bersih. Nilai aset bersih mencapai 654,3 ribu dolar AS, menunjukkan meningkatnya minat dari investor institusional di pasar Asia terhadap berbagai aset kripto.

Membangun posisi defensif di pasar opsi, pasar menjadi lebih berhati-hati

Di pasar opsi ETF Bitcoin fisik awal 2025, aktivitas perdagangan menunjukkan tren menurun. Per 27 Februari, total volume transaksi nominal mencapai 1,04 miliar dolar AS, mencerminkan sikap hati-hati dari peserta pasar secara umum.

Yang perlu diperhatikan adalah pembelian besar-besaran opsi put oleh pemegang ETF Bitcoin utama dan institusi keuangan di Deribit dengan harga pelaksanaan di bawah 60.000 dolar AS. Posisi ini, yang jatuh tempo dalam 6 bulan hingga 1 tahun, berfungsi sebagai perlindungan terhadap penurunan harga dan mencapai sekitar 1,5 miliar dolar AS dalam ukuran posisi. Dalam platform ini, rentang harga pelaksanaan tersebut menjadi yang terbesar, menandakan meningkatnya kebutuhan hedging jangka menengah terhadap penurunan harga.

Saat harga Bitcoin fisik saat ini mendekati 67.000 dolar AS, volatilitas implisit opsi put 30 hari menunjukkan sekitar 7% lebih tinggi dibandingkan call, mengindikasikan bahwa trader lebih menekankan perlindungan terhadap penurunan harga.

Hedge fund besar menarik diri secara cepat, strategi investasi institusional berubah

Pada kuartal keempat 2025, terjadi perubahan besar dalam perilaku investor institusional di pasar ETF Bitcoin fisik AS. Menurut analis Bloomberg, seluruh entitas institusional yang melaporkan melalui dokumen 13F menunjukkan pengurangan kepemilikan ETF Ethereum fisik, dengan hedge fund secara khusus melakukan penjualan besar-besaran.

Data dari CF Benchmarks menunjukkan bahwa pengurangan posisi ETF Bitcoin yang dipegang oleh hedge fund terbesar mencapai 28%. Brevan Howard, yang sebelumnya memimpin pasar, melakukan penyesuaian besar terhadap posisi di iShares Bitcoin Trust milik BlackRock, mengurangi jumlah saham dari sekitar 55 juta menjadi 5,5 juta saham, menurunkan nilai aset dari sekitar 2,4 miliar dolar menjadi 275 juta dolar.

Pengunduran diri ini dipicu oleh koreksi setelah lonjakan harga pada Oktober, di mana penjualan terstruktur terjadi. Nilai Bitcoin yang dianggap sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan depresiasi mata uang menjadi relatif lebih lemah akibat perubahan kondisi makroekonomi.

Di sisi lain, dana pensiun universitas tradisional bergerak ke arah yang berlawanan, dengan Harvard University endowment menjadi pembeli terbesar baru di kuartal keempat 2025. Beberapa dana amal universitas mulai menempatkan dana di ETF Bitcoin dan Ethereum, menandai pergeseran strategi investasi baru di tengah tekanan terhadap pengembalian yang diharapkan dari kelas aset konvensional.

Peluncuran ETF baru dan meningkatnya minat terhadap produk staking

Pasar ETF aset kripto terus menyaksikan peluncuran produk baru. Nasdaq mengajukan permohonan pencatatan ETF VanEck JitoSOL, yang menawarkan eksposur langsung terhadap token staking likuid berbasis Solana, JitoSOL. Imbal hasil staking akan secara otomatis didistribusikan secara otomatis dengan metode bunga majemuk, memungkinkan pemegangnya mendapatkan sumber pendapatan berkelanjutan.

21Shares meluncurkan ETF spot SUI (kode Nasdaq: TSUI), yang mulai diperdagangkan di Nasdaq, memberikan investor AS akses ke SUI yang terregulasi dan likuid melalui akun sekuritas mereka.

BlackRock melalui iShares mengajukan pencatatan ETF Ethereum fisik dengan fitur staking, bernama iShares Staked Ethereum Trust ETF (kode: ETHB), di Nasdaq. Produk ini akan menginvestasikan sekitar 70-95% asetnya melalui node pihak ketiga seperti Coinbase untuk staking Ethereum, dengan biaya tahunan sekitar 0,12-0,25%.

Pandangan pasar dan meningkatnya perhatian terhadap mekanisme pembentukan harga

Diskusi mengenai mekanisme pasar ETF Bitcoin fisik semakin aktif. Jeff Park dari Bitwise Advisor menyatakan bahwa isu apakah harga Bitcoin ditekan oleh entitas tertentu atau tidak, lebih bergantung pada karakteristik struktural ETF daripada oleh satu entitas tunggal.

Partisipan yang diakui (AP) seperti Jane Street Capital, Morgan Stanley, dan Goldman Sachs memiliki hak penerbitan dan penebusan saham ETF, serta dapat menggunakan futures dan derivatif untuk mengelola posisi secara fleksibel. Zona abu-abu ini terkait dengan pengecualian regulasi dan persetujuan SEC terhadap pengiriman fisik, yang berpotensi mempengaruhi mekanisme penemuan harga. Saat ini, belum ada bukti eksplisit tentang manipulasi harga, tetapi area ini patut diawasi oleh regulator dan investor.

Pengamat pasar berpendapat bahwa penurunan harga Bitcoin sebesar 50% bukan hal yang aneh, dan secara jangka panjang hanyalah koreksi umum. Presiden The ETF Store menyatakan bahwa meskipun pasar mengalami penurunan besar, tidak terlihat kepanikan signifikan dari investor ETF, dan beberapa investor tetap aktif membeli selama koreksi.

Analis senior Bloomberg menyoroti masuknya sekitar 500 juta dolar dalam ETF Bitcoin kemarin, menyebutnya sebagai “home run di masa sulit” dari pasar. Meskipun total aliran masuk selama dua hari terakhir mencapai 750 juta dolar, apakah ini awal rebound yang nyata atau hanya “dead cat bounce” sementara, masih belum pasti.

Pandangan pasar dan diversifikasi indikator pengambilan keputusan institusional

Lingkungan pengembangan ETF aset kripto semakin kompleks. Harga spot Bitcoin yang berkisar di sekitar 67.000 dolar, dengan harga realizasi (Realized Price) sebesar 53.000 dolar, tetap menjadi level support penting. Arus keluar dana ETF dan tekanan penjualan dari investor besar menunjukkan bahwa pasar masih berada dalam tren penurunan jangka panjang.

Di sisi lain, manajer aset tradisional termasuk dana amal universitas mulai memperkuat alokasi ke ETF aset kripto, di tengah tekanan pengembalian dan alpha dari kelas aset konvensional yang semakin menipis. Pejabat dari W.K. Kellogg Foundation menyatakan bahwa mencapai pengembalian 8% menjadi semakin sulit, dan keberlanjutan model dana tradisional dipertanyakan, menandai pergeseran strategi investasi secara struktural.

ETF aset kripto fisik sedang berkembang dari sekadar instrumen investasi menjadi aset strategis dalam portofolio investor institusional. Ke depan, masuknya dana dari dana pensiun perusahaan, dana amal universitas, hedge fund, dan lainnya akan terus mempengaruhi pola aliran dana dan pembentukan harga di pasar.