Skala Dana FOF Publik Meningkat Lebih dari 3 Kali Lipat dalam Setahun, Bank Menjadi "Pendorong Utama"

Masuk ke aplikasi Sina Finance dan cari 【信披】 untuk melihat lebih banyak tingkat penilaian

Dalam konteks lingkungan suku bunga rendah yang terus berlanjut, FOF (Fund of Funds) publik sedang menjadi salah satu kategori produk penjualan yang paling aktif di saluran perbankan. Sejak awal tahun ini, skala peluncuran FOF baru dan ritme penerbitannya meningkat secara bersamaan. Hanya dalam tiga bulan pertama (hingga 23 Maret), jumlah FOF baru yang didirikan dan total dana yang dihimpun di seluruh pasar menunjukkan pertumbuhan yang signifikan, dengan beberapa produk menarik lebih dari 5 miliar yuan dalam satu hari, munculnya produk “dengan sinar matahari”, dan saluran perbankan mendominasi di antaranya.

Para profesional industri berpendapat bahwa peran bank sedang beralih dari “saluran distribusi” FOF ke “pusat alokasi aset” secara cepat. Perubahan ini tidak hanya terkait dengan tekanan operasional bank sendiri, tetapi juga didorong oleh migrasi dana yang dipercepat di tengah latar belakang “pindah simpanan”. Dalam tren ini, diperkirakan akan ada banyak dana dengan preferensi risiko rendah yang mengalir ke produk FOF campuran utang yang berkinerja relatif lebih baik.

Pertumbuhan produk baru lebih dari tiga kali lipat dibandingkan tahun lalu

Data Wind menunjukkan bahwa hingga 23 Maret, sejak awal tahun ini, sebanyak 44 produk FOF baru telah diluncurkan di seluruh pasar berdasarkan tanggal pendirian, dengan total dana yang dihimpun melebihi 651,25 miliar yuan, hampir 3,6 kali lipat dari 141,47 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu. Dari segi rata-rata, dana yang dihimpun per produk meningkat dari 8,84 miliar yuan tahun lalu menjadi 14,8 miliar yuan.

Ritme penerbitan produk tunggal menunjukkan percepatan yang jelas. Pada awal Maret, FOF dengan periode kepemilikan 6 bulan dari Yi Fang Da, Ruyi Ying Ze, selesai mengumpulkan dana dalam hari pertama peluncurannya, mendekati 3,5 miliar yuan, menjadi “produk sinar matahari” ke-10 tahun ini. Sebelumnya, beberapa produk FOF lainnya menarik lebih dari 5 miliar yuan dalam satu hari, termasuk FOF dengan periode 6 bulan dari Bosera Ying Tai Zhen Xuan yang mencapai lebih dari 5,8 miliar yuan, dengan lebih dari 20.000 akun yang efektif melakukan pembelian.

Dari segi skala pasar, dana FOF juga mengalami peningkatan besar. Hingga 23 Maret, total skala dana FOF publik mencapai 288,514 miliar yuan, hampir dua kali lipat dari 148,255 miliar yuan tahun lalu.

Seorang manajer keuangan dari bank saham mengatakan kepada wartawan, “Tahun ini, toleransi pelanggan terhadap volatilitas jelas menurun, tetapi mereka tetap menginginkan hasil yang baik. Deposito murni tidak cukup menarik, dan mereka tidak berani menempatkan terlalu banyak di saham ekuitas, sehingga FOF tepat berada di tengah-tengah.”

Dari struktur pengelolaan dan penerbitan, bank memegang posisi dominan. Di antara produk FOF yang didirikan tahun ini, 19 lembaga bertanggung jawab atas pengelolaan dana, 15 di antaranya adalah bank, termasuk Bank of China, Bank of Communications, Ping An Bank, China Guangfa Bank, Postal Savings Bank, China Everbright Bank, dan Bank Suzhou. Bank招商 (招商银行) memimpin dengan pengelolaan dana lebih dari 200 miliar yuan, menyumbang sekitar 40% dari total skala penerbitan tahun ini.

Secara spesifik, Bank招商, China Construction Bank, dan Bank China secara berturut-turut melalui “Rencana Chang Ying”, “Rencana Long Ying”, dan “Rencana Hui Tou”, menggunakan FOF sebagai alat inti untuk menawarkan solusi alokasi aset satu atap kepada pelanggan.

“Dulu, kami merekomendasikan manajer dana, sekarang kami merekomendasikan portofolio.” Seorang manajer dana FOF dari pasar terbuka mengatakan kepada wartawan, “Bank ingin menempatkan kemampuan alokasi di depan, sementara perusahaan dana lebih banyak bertanggung jawab atas pengelolaan aset dasar.”

Peralihan dari “saluran distribusi” ke “pusat alokasi”

Di balik perubahan ini, terkait erat dengan tekanan operasional bank sendiri. Dalam konteks margin bunga bersih yang terus menyempit, pentingnya pendapatan dari bisnis perantara semakin meningkat. Produk seperti FOF, yang memiliki periode kepemilikan yang cukup panjang dan skala yang relatif stabil, dipandang sebagai sumber pendapatan yang lebih berkelanjutan.

Seorang pejabat dari departemen manajemen kekayaan dari bank besar mengatakan, “Model yang bergantung sepenuhnya pada biaya pembelian dan komisi mengikuti jejak tidak lagi berkelanjutan, dan pelanggan semakin menghargai pengalaman kepemilikan. FOF secara tertentu meratakan fluktuasi nilai bersih dan menurunkan tingkat keluhan, yang sangat penting untuk saluran.”

Selain itu, sistem penilaian bank juga mengalami perubahan. Orang tersebut menambahkan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, bobot penilaian manajer keuangan terhadap tingkat keluhan pelanggan meningkat, dan pengalaman pelanggan yang dipengaruhi oleh volatilitas produk menjadi perhatian utama di saluran distribusi. Dibandingkan dengan itu, karena aset dasar yang tersebar, nilai bersih yang relatif halus, FOF lebih sesuai dengan kebutuhan saluran akan “stabilitas”.

“Dana ini bukan secara aktif mencari aset berisiko tinggi, melainkan secara pasif meninggalkan simpanan,” kata seorang analis dari perusahaan sekuritas. “Dalam kondisi pasar saham yang belum sepenuhnya pulih, dana membutuhkan tempat dengan volatilitas lebih rendah dan hasil yang sedikit lebih tinggi, dan FOF secara tepat memenuhi kebutuhan ini.”

Dari sisi permintaan, tren “pemindahan pasif” dana semakin cepat. Beberapa lembaga memperkirakan bahwa pada tahun 2026, total deposito berjangka warga mencapai sekitar 75 triliun yuan, dengan sekitar 67 triliun yuan berupa deposito jangka satu tahun ke atas. Dalam konteks suku bunga yang terus menurun, suku bunga deposito tetap satu tahun di bank utama telah turun di bawah 1,5%, bahkan beberapa produk lebih rendah lagi.

Analis dari CICC, Hu Jicong, berpendapat bahwa produk FOF, dengan struktur berlapis dan fungsi “mengatasi kesulitan memilih dana”, secara alami lebih sesuai dengan kebutuhan investor individu. Dalam lingkungan suku bunga yang rendah dan percepatan “pindah simpanan”, FOF campuran utang-bermutu sebagai kategori “Fixed Income Plus” yang menunjukkan kinerja relatif baik pada 2025, berpotensi menarik lebih banyak dana dengan preferensi risiko rendah.

Hu Jicong memperkirakan bahwa akan ada banyak dana dengan risiko rendah yang mengalir ke dana Fixed Income Plus yang “hasilnya cukup, risiko terkendali”. Di antara produk FOF campuran utang yang berkinerja lebih baik, mereka diperkirakan akan terus menarik dana tersebut, mendorong tren perluasan skala FOF Fixed Income Plus.

Batasan kemampuan, penjualan, dan persepsi yang berlapis

Para profesional industri berpendapat bahwa, berbeda dengan tren sebelumnya di mana dana ekuitas aktif mendominasi “produk viral”, karakter utama dari lonjakan penjualan FOF kali ini adalah penekanan pada risiko menengah ke rendah, periode kepemilikan singkat, dan diversifikasi aset, yang terutama menarik dana stabil dari saluran perbankan.

Dari segi desain produk, sebagian besar FOF yang sedang populer ini adalah tipe campuran utang, dengan posisi ekuitas biasanya dikontrol antara 5% hingga 30%, didasarkan pada aset obligasi, dan juga mengalokasikan saham dividen rendah volatil, ETF emas, serta beberapa aset luar negeri. Periode kepemilikan biasanya tiga atau enam bulan, menyeimbangkan antara likuiditas dan hasil.

“Dua hal yang paling diperhatikan pelanggan adalah: apakah mereka akan mengalami kerugian besar, dan kapan mereka bisa menarik uang.” Seorang manajer pelanggan bank mengatakan kepada wartawan, “Produk dengan periode kepemilikan tiga bulan lebih mudah dijelaskan dan lebih mudah diterima.”

Namun, di tengah pertumbuhan skala yang pesat, pasar FOF juga menghadapi berbagai kekhawatiran.

Pertama adalah ketidaksesuaian antara kemampuan riset dan pengembangan serta pertumbuhan skala. “Dua tahun terakhir, skala FOF hampir berlipat ganda, tetapi tim riset dan pengembangan yang mampu melakukan alokasi lintas aset tidak berkembang secara bersamaan. Selain lembaga utama, strategi produk dari lembaga kecil dan menengah cenderung homogen, banyak yang berfokus pada kombinasi ‘dasar obligasi + dividen rendah volatil’.” Seorang pejabat dari pasar terbuka di Timur Laut mengatakan, “Dalam lingkungan pasar yang stabil, strategi ini tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan; tetapi jika struktur pasar berubah, perbedaan kinerja antar produk bisa dengan cepat melebar, dan pengalaman investor akan menghadapi ketidakpastian.”

Kedua, faktor pendorong penjualan masih cukup signifikan. Beberapa orang industri berpendapat bahwa lonjakan penjualan FOF saat ini sebagian besar bergantung pada ritme penjualan dan mekanisme promosi produk melalui saluran perbankan, bukan sepenuhnya didorong oleh kebutuhan spontan investor. Dengan kurangnya pengungkapan informasi dan edukasi investor yang memadai, sebagian dana mungkin masuk tanpa pemahaman penuh tentang karakteristik produk. “Begitu pasar mengalami penurunan fase, tekanan penebusan bisa terkonsentrasi, memperbesar volatilitas,” kata orang tersebut.

Selain itu, dalam praktik penjualan, beberapa lembaga menekankan “periode penguncian singkat” sebagai keunggulan likuiditas, sehingga sebagian investor menganggapnya sebagai alat pengelolaan kas sejenis. Hal ini dapat menyebabkan investor kurang mampu menanggung volatilitas produk, yang pada akhirnya memperbesar fluktuasi pasar dan tekanan penebusan produk.