Standar "fluktuasi abnormal" perdagangan saham A-share harus disatukan

Mengapa standar deviasi fluktuasi abnormal saham A-share bertentangan dengan prinsip keadilan?

Pengumuman fluktuasi abnormal saham perusahaan tercatat adalah salah satu bentuk pengumuman yang umum di pasar. Ketika harga saham perusahaan yang terdaftar di papan utama Shanghai dan Shenzhen mengalami deviasi kenaikan atau penurunan selama 3 hari perdagangan berturut-turut dengan total deviasi mencapai ±20%, maka akan dianggap sebagai fluktuasi abnormal, dan perusahaan terkait harus mengumumkan pengumuman fluktuasi abnormal saham pada hari perdagangan berikutnya.

Tujuan utama dari bursa efek meminta perusahaan tercatat mengungkapkan pengumuman fluktuasi abnormal saham adalah dua hal. Pertama, meningkatkan transparansi perusahaan melalui pengungkapan informasi. Misalnya, apa penyebab kenaikan harga saham perusahaan? Saat mengumumkan fluktuasi abnormal, perusahaan perlu memverifikasi faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham. Kedua, berfungsi sebagai peringatan risiko. Setiap kali perusahaan mengumumkan fluktuasi abnormal saham, mereka tidak lupa mengingatkan investor untuk berhati-hati terhadap risiko perdagangan, membuat keputusan secara rasional, dan berinvestasi secara hati-hati.

Tak diragukan lagi, niat bursa untuk meminta perusahaan tercatat mengungkapkan pengumuman fluktuasi abnormal saham adalah baik. Namun, dari kenyataan di lapangan, sebagian besar pengumuman fluktuasi abnormal yang dikeluarkan perusahaan tidak sesuai harapan. Di satu sisi, pengumuman tersebut biasanya bersifat formatif dan tidak mengandung konten substantif, misalnya menyatakan bahwa perusahaan dan pemegang saham utama tidak memiliki informasi penting yang harus diungkapkan tetapi belum diungkapkan. Ada juga yang hanya mengulang informasi yang sudah pernah diungkapkan sebelumnya.

Di sisi lain, pengumuman fluktuasi abnormal saham juga tidak benar-benar berfungsi sebagai peringatan risiko. Sebab, deviasi sebesar 20% tidak berarti saham tersebut menghadapi risiko investasi, terutama untuk saham yang baru mulai naik dari posisi rendah, di mana kenaikan tersebut masih dalam tahap awal. Apalagi jika dibandingkan dengan saham di papan创业板 (Chuangye Ban) dan科创板 (Ke Chuang Ban), deviasi 20% hanyalah batas kenaikan harga harian, bahkan jika dibandingkan dengan saham di Bursa North Exchange (BeiJiao), itu bahkan tidak cukup untuk disebut batas kenaikan harian. Deviasi 20% dalam 3 hari perdagangan di papan utama tidak bisa dianggap sebagai “pergerakan aneh” yang signifikan.

Agar pengumuman fluktuasi abnormal saham benar-benar berfungsi sebagai peringatan risiko, standar deviasi fluktuasi abnormal di pasar A-share perlu diseragamkan dan tingkat standar “abnormal” harus ditingkatkan. Misalnya, menetapkan standar “fluktuasi abnormal” sebagai deviasi total selama 5 hari perdagangan mencapai ±40%, yang juga dapat terintegrasi dengan standar fluktuasi abnormal di BeiJiao.

Bagi pasar A-share, menyatukan standar fluktuasi abnormal saham sangat penting. Saat ini, standar fluktuasi abnormal di papan utama berbeda dari standar di创业板,科创板, dan北交所. Standar di papan utama adalah deviasi ±20%, sedangkan di创业板 dan科创板 adalah ±30%, dan di北交所 adalah ±40%. Pengaturan standar yang berbeda ini jelas tidak adil dan bertentangan dengan prinsip “terbuka, adil, dan jujur” yang harus diikuti dalam kegiatan perdagangan sekuritas menurut Undang-Undang Sekuritas.

Selain itu, pengaturan standar fluktuasi abnormal yang berbeda ini juga tidak masuk akal. Berdasarkan konsensus pasar, risiko investasi di北交所 lebih besar daripada di科创板 dan创业板, dan lebih besar lagi daripada di papan utama Shanghai dan Shenzhen. Mengapa standar fluktuasi abnormal di papan utama lebih ketat, sementara di北交所 lebih longgar?

Alasan mengusulkan standar seragam “deviasi total selama 5 hari perdagangan mencapai ±40%” adalah karena saat ini 北交所 sudah menerapkan standar deviasi ±40%. Mengingat batasan kenaikan dan penurunan harga, waktu diperpanjang menjadi 5 hari. Jika tetap 3 hari, sulit bagi saham di papan utama untuk mencapai deviasi ±40%. Oleh karena itu, waktu diperpanjang dari 3 menjadi 5 hari.

Selain itu, menerapkan standar deviasi ±40% akan memastikan pengumuman fluktuasi abnormal benar-benar berfungsi sebagai peringatan risiko. Bagi banyak perusahaan tercatat, deviasi 20% tidak cukup menunjukkan risiko investasi, tetapi deviasi 40% sudah cukup untuk mengingatkan risiko tersebut. Dengan demikian, pengumuman fluktuasi abnormal saham dapat benar-benar berfungsi sebagai peringatan risiko.

Selain itu, menyatukan standar fluktuasi abnormal menjadi “deviasi total selama 5 hari perdagangan mencapai ±40%” juga membantu mengurangi pengungkapan informasi yang tidak perlu dan mengurangi gangguan visual bagi investor. Saat ini, banyak informasi yang dipublikasikan setiap hari oleh perusahaan tercatat di pasar A-share, dan banyak dari informasi tersebut tidak penting, termasuk pengumuman fluktuasi 20%. Dengan menaikkan standar menjadi 40%, pengumuman yang tidak penting ini dapat dikurangi lebih dari separuh, yang juga meningkatkan kualitas pengungkapan informasi perusahaan.

Penulis menyatakan: ini hanyalah pandangan pribadi, untuk referensi.