Shenwan Hongyuan: Saat ini mungkin merupakan tahap tekanan terbesar, keamanan energi China dan keamanan rantai pasokan mungkin menjadi faktor utama global

Tim Penelitian Fut Jingtao dari Shenwan Hongyuan menyatakan bahwa konflik antara AS dan Iran mengalami kebuntuan, preferensi risiko pasar terus tertekan, dan dana yang mendukung “Kenaikan Tahap Pertama” mengalami penurunan konsentrasi jangka pendek, skala ETF industri menyusut, serta tekanan pengurangan posisi pada produk pensiun dan “Pendapatan Tetap +”, yang menunjukkan bahwa saat ini mungkin adalah tahap tekanan terbesar. Variabel jangka menengah yang belum dihargai cukup rendah: pengetatan moneter untuk menghadapi inflasi impor bukan solusi optimal, ketahanan ekonomi China dan AS melebihi ekspektasi, dan keamanan energi serta rantai pasok China berpotensi menjadi Alpha global.

• Pertama, kebuntuan konflik AS-Iran, preferensi risiko terus tertekan, perhatian terhadap dana yang mendukung “Kenaikan Tahap Pertama” yang mengalami penurunan konsentrasi jangka pendek (penyusutan skala ETF industri, pengurangan posisi pada produk pensiun untuk menghindari kerugian nilai bersih, serta pengurangan dan penebusan “Pendapatan Tetap +”), yang menyebabkan saat ini mungkin sudah menjadi tahap tekanan terbesar. Kebijakan stabilitas dan keberlanjutan stabilitas wajar dilakukan, namun perlu diperhatikan bahwa struktur kebijakan stabilitas dan keberlanjutan serta struktur pengurangan posisi pada pendapatan absolut mungkin berbeda, yang dapat menimbulkan risiko tail.

• Kami tetap mengingatkan bahwa variabel jangka menengah belum dihargai cukup: 1. Untuk China dan AS, pengetatan moneter untuk menghadapi inflasi impor adalah langkah yang tidak optimal. Meningkatkan toleransi inflasi adalah probabilitas besar. 2. Ekonomi AS tetap tangguh, ekonomi China memiliki ruang manuver, dan resesi bukan asumsi dasar. 3. Kebuntuan geopolitik, keamanan energi dan rantai pasok China mungkin menjadi Alpha global. Bahkan, meskipun konflik AS-Iran masih berulang di tengah, dampak terhadap pasar A secara bertahap melemah adalah probabilitas besar.

• Kebuntuan konflik AS-Iran, persiapan berbagai pihak terhadap tatanan baru Timur Tengah masih kurang. Namun, pembentukan keseimbangan baru tetap membutuhkan waktu lama untuk pertempuran. Hal ini tercermin dari, gangguan insidentil jangka pendek yang terus berulang, dan preferensi risiko pasar langsung tertekan. Perkiraan dampak konflik AS-Iran dalam jangka pendek terutama mengacu pada pengalaman dua krisis minyak: kenaikan harga minyak, peningkatan biaya pengangkutan → inflasi meningkat → pengetatan moneter → resesi ekonomi, mengonfirmasi siklus stagflasi → korelasi antara fundamental pasar saham dan valuasi kembali menurun. Rantai logika ini, dalam jangka pendek, tidak dapat dibantah. Selain itu, kami memperhatikan bahwa dana yang mendukung “Kenaikan Tahap Pertama” mengalami penurunan konsentrasi jangka pendek: 1. Skala ETF industri menyusut, terutama di sektor logam non-ferrous, kimia, komputer, media dan sejenisnya.

• 2. Dana pendapatan absolut, keuntungan yang belum direalisasi cepat menyusut, untuk menghindari kerugian modal, terpaksa mengurangi posisi ekuitas. Pensiun yang sebelumnya meningkatkan posisi ekuitas secara signifikan, dalam jangka pendek, stabilitas posisi tinggi menurun. Mengacu pada struktur posisi portofolio dari dana publik aktif dan produk “Pendapatan Tetap +”, tekanan pengurangan posisi di sektor logam non-ferrous, kimia, komunikasi, elektronik mungkin terjadi. Pada fase ini, peningkatan alokasi ke ekuitas melalui produk “Pendapatan Tetap +” adalah jalur penting, namun tekanan penebusan jangka pendek mulai muncul. Penurunan konsentrasi dana, dan kebijakan stabilitas dan keberlanjutan wajar dilakukan. Perhatikan kemungkinan perbedaan antara struktur kekuatan kebijakan stabilitas dan struktur pengurangan posisi pada pendapatan absolut (berat indeks CSI 300 dikurangi bobot ETF industri, dan bobot posisi “Pendapatan Tetap +”). Risiko indeks secara keseluruhan dapat dikendalikan, namun potensi guncangan struktural masih berisiko tail.

• Kedua, dalam jangka menengah, pasar A-share berada dalam tahap konsolidasi dan rebound dari “tren kenaikan dua tahap”. Dalam jangka pendek, pasar mungkin menampilkan proses “oversold → kebijakan stabilitas dan keberlanjutan → rebound”. Setelah itu, tetap akan terjadi fluktuasi dalam rentang tertentu, dan sektor yang memimpin kenaikan kemungkinan akan terus bergiliran. Ada peluang untuk garis utama baru (misalnya, energi penyimpanan jangka pendek, komunikasi optik berdasarkan verifikasi kondisi ekonomi yang menguat), pasar mungkin menantang batas atas rentang konsolidasi; jika setelah rebound, sektor utama mengalami hambatan, pasar bisa turun ke batas bawah rentang.

• Ketiga, dalam jangka pendek, tetap merekomendasikan struktur yang berfokus pada “berbasis realitas”, dengan CPO dan energi penyimpanan sebagai arah yang kuat. Di tengah gangguan biaya energi, energi terbarukan dan kendaraan energi baru mendapatkan manfaat dari diversifikasi energi dan tren ketahanan pasokan energi, yang berpotensi menjadi sumber daya strategis penting bersama energi konvensional. Selain itu, struktur “Kenaikan Tahap Kedua” (rantai industri AI + siklus kenaikan harga) kemungkinan besar tidak akan absen, dan koreksi dapat dilakukan untuk penempatan, tetapi efektivitas jangka pendek terbatas. Kami terus mengingatkan, berdasarkan pengalaman historis, karakter gaya tren kenaikan dua tahap tetap konsisten. Sedangkan periode konsolidasi di tengah, gaya pasar tidak berbalik dari tinggi ke rendah, melainkan lebih ke penyebaran sektor utama. Peluang investasi yang sangat elastis tetap berasal dari perpanjangan aset utama dan perluasan narasi makro.

• Mengacu pada kondisi saat ini, fitur “berbasis realitas” setidaknya akan bertahan hingga laporan kuartal pertama. Tren industri AI berikutnya mungkin akan beralih dari hardware ke aplikasi, fokus pada penjual di sisi aplikasi (cloud computing, edge devices, robot), dan pengembangan rantai AI domestik yang unggul (perusahaan besar domestik), serta peluang transformasi industri tradisional melalui AI (berlawanan dengan transaksi HALO). Ekspansi narasi makro: memperhatikan kemungkinan penegasan perubahan kekuatan relatif antar negara, yang bisa menjadi peluang revaluasi industri manufaktur.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna secara khusus. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Dengan demikian, tanggung jawab sepenuhnya di tangan investor.