Inflasi Tahun Ini Naik dengan Pendorong Lain, Culprit Bukanlah Minyak

29 Juli 2020 (Rabu), Presiden Amerika Donald Trump menunjukkan perintah eksekutif yang ditandatanganinya di platform pengeboran minyak perusahaan Double Eagle Energy Holdings LLC di Midland, Texas. Sumber gambar: Cooper Neill/Bloomberg via Getty Images

Sejak Amerika dan Iran bersekutu untuk memulai perang, harga minyak terus melonjak. Seiring itu, para komentator, wartawan media, dan banyak ekonom mengulang kembali argumen lama: kenaikan harga minyak akan mendorong inflasi. Meskipun pandangan ini diterima secara luas, logika inti di baliknya sebenarnya tidak berdasar.

Kenaikan harga minyak akan menyebabkan perubahan harga relatif, yaitu kenaikan harga minyak dibandingkan dengan barang dan jasa lain. Namun, kenaikan harga relatif minyak tidak akan meningkatkan tingkat inflasi secara keseluruhan. Hanya peningkatan jumlah uang beredar yang akan mendorong inflasi secara umum. Pada akhirnya, di mana pun dan kapan pun, inflasi adalah fenomena moneter.

Orang sering menyalahkan inflasi di Amerika Serikat dan daerah lain selama tahun 1970-an hingga 1980-an pada dua krisis minyak: 1973–1974 dan 1979–1980. Krisis pertama disebabkan oleh Perang Yom Kippur, saat negara-negara Arab penghasil minyak mengurangi pasokan minyak ke negara-negara yang mendukung Israel. Krisis kedua berasal dari Revolusi Iran dan konflik berikutnya dengan Irak, yang menyebabkan gangguan ekspor minyak Iran. Kedua krisis ini menyebabkan lonjakan harga minyak secara besar-besaran. Argumen arus utama menyatakan bahwa kenaikan harga minyak memiliki hubungan sebab-akibat langsung dengan inflasi tinggi. Pandangan ini meskipun banyak diterima dan sering diulang, tidak dapat dipertanggungjawabkan secara logis.

Meskipun selama setiap krisis minyak, beberapa negara mengalami inflasi, ini tidak berarti kenaikan harga minyak secara langsung menyebabkan inflasi. Di AS, inflasi tahun 1973–1975 dan 1979–1981 disebabkan oleh lonjakan besar dalam jumlah uang beredar sebelumnya. Diukur dengan pertumbuhan M2 (istilah ekonom untuk jumlah uang beredar dalam ekonomi), dua tahun hingga tiga tahun sebelum inflasi ini muncul, M2 menunjukkan ekspansi yang signifikan. (Singkatnya, M2 mencakup semua uang kertas dan koin yang beredar, rekening cek, serta aset keuangan likuid rendah seperti tabungan dan deposito berjangka.)

Faktanya, selama periode inflasi pertama, dari Juli 1971 hingga Juni 1973, M2 di AS terus tumbuh dua digit, dengan rata-rata pertumbuhan tahunan mencapai 12,5%, sekitar dua kali lipat dari tingkat pertumbuhan uang yang diperlukan untuk mencapai target inflasi sekitar 2%. Tidak mengherankan, inflasi yang diukur dengan indeks harga konsumen (inflasi tahunan) meningkat dari 3,7% pada Januari 1973 menjadi puncaknya 12,3% pada Desember 1974, dengan rata-rata inflasi selama dua tahun mencapai 8,6%. Demikian pula, dari Januari 1976 hingga Desember 1978, pertumbuhan tahunan M2 di AS mencapai 11,2%, memicu inflasi gelombang kedua: rata-rata inflasi meningkat dari 7,6% pada 1978 menjadi 11,3% pada 1979, 13,5% pada 1980, dan 10,3% pada 1981. Singkatnya, inflasi tinggi selama dua lonjakan harga minyak sudah terbentuk sebelum krisis minyak terjadi.

Performa Jepang selama dua krisis minyak berbeda dari AS, dan ini sangat menginspirasi karena membuktikan hubungan antara pertumbuhan uang dan inflasi. Masalah di AS adalah ketidakmampuan mengendalikan pertumbuhan uang sebelum krisis minyak terjadi. Jepang, sebaliknya, belajar dari pengalaman krisis pertama: sebelum krisis pertama, Jepang membiarkan pertumbuhan uang beredar tanpa kendali; tetapi saat krisis kedua datang, Jepang bertekad untuk tidak mengulangi kesalahan yang sama, dan hasilnya sangat efektif.

Pada Agustus 1971, Presiden Nixon mengumumkan penutupan “jendela emas”, mengakhiri komitmen pemerintah AS untuk menjual emas kepada bank sentral asing dengan harga 35 dolar per ons. Langkah ini menyebabkan nilai tukar yen dan berbagai mata uang asing lainnya terhadap dolar AS melonjak tajam. Jepang khawatir bahwa perubahan ini akan mengganggu ekonomi ekspor mereka, dan segera menerapkan kebijakan moneter longgar, menurunkan suku bunga, dan membiarkan pertumbuhan uang beredar melambung—dari Juni 1971 hingga Juni 1973, pertumbuhan tahunan M2 Jepang mencapai 25,2%. Lonjakan uang beredar ini menimbulkan spekulasi harga aset, pertumbuhan ekonomi yang pesat, dan inflasi tinggi. Faktanya, inflasi Jepang melonjak dari 4,9% pada 1972 menjadi 11,6% pada 1973, dan mencapai 23,2% pada 1974.

Setelah krisis berakhir, pemerintah Jepang mengumumkan rencana pengendalian pertumbuhan M2 pada Juli 1974. Selama sepuluh tahun berikutnya, pertumbuhan M2 secara bertahap melambat, dan selama periode penting dari Januari 1976 hingga Desember 1978, pertumbuhan tahunan hanya 12,8%, setengah dari tingkat sebelum krisis minyak pertama. Oleh karena itu, saat krisis minyak kedua terjadi, indeks harga konsumen secara keseluruhan hanya meningkat secara moderat—dari 4,2% pada 1978 menjadi puncaknya 8,2% pada 1980, dan kemudian turun kembali menjadi 4,9% pada 1981. Dengan kata lain, meskipun harga relatif minyak meningkat, inflasi secara keseluruhan tetap relatif terkendali. Kasus ini menjadi bukti paling kuat bahwa akar penyebab inflasi adalah perubahan jumlah uang beredar, bukan fluktuasi harga minyak.

Mari kita lihat lagi ekonomi AS saat ini. Jika pemerintah Trump terus membiayai defisit fiskal melalui sistem perbankan dan pasar uang, pertumbuhan uang beredar akan terus meningkat, dan inflasi secara keseluruhan akan naik. Tetapi jika pertumbuhan uang beredar secara luas dikendalikan, maka peningkatan pengeluaran untuk minyak dan bensin akan diimbangi oleh pengurangan pengeluaran di bidang lain, sehingga menekan tingkat inflasi secara keseluruhan. (Wealth Chinese)

Penulis: Steve H. Hanke, John Greenwood

Penerjemah: Zhong Huiyan-Wang Fang

Steve Hanke adalah profesor ekonomi terapan di Universitas Johns Hopkins. Buku terbarunya, “Making Money Work: How to Rewrite the Rules of Our Financial System,” diterbitkan oleh Wiley pada tahun 2025, ditulis bersama Matt Sekerke. John Greenwood adalah peneliti di Johns Hopkins Institute for Applied Economics, Global Health, and the Study of Business Enterprise di Baltimore, Maryland.

Opini yang disampaikan dalam artikel di Fortune.com hanya mewakili pandangan penulis sendiri, tidak mewakili pandangan dan posisi majalah Fortune.

Di WealthPlus, para pembaca telah mengungkapkan banyak pandangan mendalam dan penuh pemikiran tentang artikel ini. Mari kita lihat bersama. Jangan ragu untuk bergabung dan berbagi pendapat. Topik hangat hari ini:

Lihat pandangan menarik dari artikel “Gelombang Kedua Pengungsi TikTok”

Lihat pandangan menarik dari artikel “CEO raksasa otomotif ini tetap membalas setiap surat yang diterima secara pribadi”