Zebra AI, pengajuan pencatatan kembali ke Bursa Efek Hong Kong

Pada 18 Maret, Zebra Intelligent Information Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Zebra Zhi Xing”) mengajukan bahan permohonan pencatatan di Hong Kong Stock Exchange. Ini adalah kali kedua perusahaan ini mengupayakan IPO di HKEX.

Data publik menunjukkan bahwa Zebra Zhi Xing adalah perusahaan solusi kabin pintar yang diinkubasi bersama oleh Alibaba dan SAIC Motor. Saat ini, saham yang dimiliki oleh kelompok Alibaba mencapai 41,67%, dengan pengendalian hak suara sebesar 37,09%; sedangkan kelompok SAIC Motor memiliki saham sebesar 32,90%, dengan pengendalian hak suara sebesar 35,48%. Kedua pihak merupakan pemegang saham pengendali bersama, tanpa satu pun pengendali sebenarnya tunggal.

Sumber gambar: Pengumuman perusahaan

Dari bahan permohonan pencatatan, terlihat bahwa bisnis Zebra Zhi Xing sangat bergantung pada SAIC dan Alibaba. Dari segi kinerja, pada tahun 2023, 2024, dan 2025, laba bersih Zebra Zhi Xing diperkirakan masing-masing sekitar -8,76 miliar yuan, -8,47 miliar yuan, dan -18,96 miliar yuan, menunjukkan kerugian yang berkelanjutan.

Kinerja yang terus-menerus merugi

Menurut data dari Zhuoshi Consulting, berdasarkan pendapatan tahun 2024, perusahaan adalah penyedia solusi kabin pintar berbasis perangkat lunak terbesar di China. Hingga 31 Desember 2025, perusahaan merupakan salah satu dari dua penyedia sistem operasi mobil pihak ketiga yang sepenuhnya dikembangkan sendiri di China, dan satu-satunya yang mampu mengintegrasikan secara seamless tiga pilar utama pengalaman mobil pintar (solusi sistem operasi tingkat sistem, solusi AI lengkap end-to-end, dan layanan platform mobil) serta menawarkan model bisnis solusi kabin yang berbeda.

Pada tahun 2023, 2024, dan 2025, Zebra Zhi Xing masing-masing mencapai pendapatan operasional sekitar 8,72 miliar yuan, 8,24 miliar yuan, dan 8,61 miliar yuan, dengan laba bersih sekitar -8,76 miliar yuan, -8,47 miliar yuan, dan -18,96 miliar yuan, sehingga total kerugian selama tiga tahun lebih dari 36 miliar yuan.

Sumber gambar: Pengumuman perusahaan

Kinerja perusahaan yang mengalami kerugian bersih terutama disebabkan oleh: investasi strategis dalam R&D untuk mendorong pengembangan teknologi perusahaan, serta pengeluaran untuk kegiatan penjualan dan pemasaran guna menarik dan mempertahankan lebih banyak pelanggan; serta strategi bisnis perusahaan yang mempromosikan solusi melalui model penetapan harga yang fleksibel.

Kerugian bersih perusahaan dari 8,76 miliar yuan pada 2023 menyusut menjadi 8,47 miliar yuan pada 2024, terutama karena alokasi sumber daya tim R&D yang membaik dan peningkatan efisiensi organisasi, sehingga mengurangi total biaya operasional. Kerugian bersih kemudian meningkat lagi menjadi 18,96 miliar yuan pada 2025, terutama karena adanya kerugian penurunan nilai aset tak berwujud terkait beberapa aset tak berwujud yang terkait dengan solusi sistem operasi tingkat sistem perusahaan sebesar 1,841 miliar yuan.

Mengenai penggunaan dana yang diperoleh dari penawaran umum, dalam bahan permohonan pencatatan, perusahaan menyatakan akan menginvestasikan sebagian dana yang diperoleh ke R&D untuk memperkuat posisi teknologi perusahaan di pasar solusi kabin pintar; sebagian akan dialokasikan untuk meningkatkan pangsa pasar dan memperkuat posisi kepemimpinan serta memperluas pasar global; sebagian lagi akan digunakan untuk mendorong kemitraan strategis, investasi, dan akuisisi yang sesuai dengan strategi pertumbuhan jangka panjang perusahaan guna memperkuat posisi pasar; dan sebagian akan digunakan sebagai modal kerja tambahan serta untuk keperluan umum perusahaan lainnya.

Pendapatan mayoritas berasal dari sejumlah kecil pelanggan

Pada tahun 2023, 2024, dan 2025, total pendapatan perusahaan dari lima pelanggan terbesar masing-masing mencapai 89,9%, 88,5%, dan 76,4% dari total pendapatan, sementara pendapatan dari pelanggan terbesar mencapai 47,4%, 38,8%, dan 39,2% dari total pendapatan.

Sebagian besar pendapatan perusahaan berasal dari sejumlah kecil pelanggan. Khususnya, perusahaan telah menjalin hubungan bisnis jangka panjang yang saling menguntungkan, strategis, dan didukung oleh integrasi teknologi mendalam dengan SAIC. Perusahaan utama menyediakan solusi perangkat lunak terintegrasi dan layanan lisensi kepada SAIC, sementara SAIC utama menyediakan produk perangkat keras kepada perusahaan.

Pada tahun 2023, 2024, dan 2025, nilai pembelian dari lima pemasok terbesar masing-masing mencapai 73,7%, 68,7%, dan 56,6% dari total pembelian, dan pembelian dari pemasok terbesar masing-masing mencapai 58,4%, 50,5%, dan 40,7% dari total pembelian tahunan.

Sebagian besar pembelian perusahaan berasal dari sejumlah kecil pemasok. Khususnya, perusahaan telah menjalin hubungan jangka panjang dengan Alibaba. Perusahaan menyatakan bahwa Alibaba adalah perusahaan teknologi global yang fokus pada e-commerce dan komputasi awan. Hubungan antara perusahaan dan Alibaba bersifat saling menguntungkan, secara bisnis masuk akal, dan memiliki nilai strategis bagi jalur teknologi dan produk perusahaan. Perusahaan membeli layanan komputasi awan publik, produk terkait cloud tertentu, dan layanan teknologi dari Alibaba; serta lisensi perangkat lunak dari Amap dan Tmall Genie; serta layanan berbagi. Selain itu, perusahaan juga pernah menyediakan solusi perangkat lunak terintegrasi kepada Alibaba dalam skala yang lebih kecil.

Perusahaan menegaskan bahwa beberapa risiko utama yang dihadapi termasuk: pertumbuhan industri tempat perusahaan beroperasi mungkin tidak sesuai harapan. Perusahaan menghadapi kompetisi sengit dari perusahaan terkenal dan pendatang baru di pasar baru. Jika perusahaan gagal bersaing secara efektif dalam bidang teknologi, penetapan harga, atau layanan pelanggan, kinerja bisnis, kondisi keuangan, dan hasil operasionalnya dapat terdampak secara signifikan dan merugikan; kinerja masa lalu perusahaan tidak selalu mencerminkan pertumbuhan atau hasil keuangan di masa depan. Jika perusahaan gagal mengelola pertumbuhan bisnis secara efektif atau melaksanakan strategi pertumbuhan, hal ini dapat berdampak negatif besar terhadap bisnis, kondisi keuangan, dan hasil operasionalnya; karena sejarah operasional di beberapa bidang bisnis masih terbatas, sulit untuk menilai prospek perusahaan serta risiko dan tantangan yang mungkin dihadapi di masa depan.

Selain itu, jika perusahaan gagal mengkomersialkan rencana strategis secara besar-besaran, hal ini dapat berdampak negatif terhadap kinerja operasional, bisnis, dan keuangan perusahaan, serta merusak reputasi perusahaan. Jika perusahaan gagal mempertahankan pelanggan saat ini, menarik pelanggan baru, atau meningkatkan pengeluaran pelanggan, hal ini dapat berdampak signifikan terhadap bisnis, kondisi keuangan, dan hasil operasional perusahaan.