Performa Historis Terbaik Tidak Bisa Menghalau Penurunan Harga Saham, Saham "Raja Musim Dingin" Turun Melampaui Batas Seribu Yuan

Pada 23 Maret, perusahaan chip AI domestik terkemuka, Cambrian (688256.SH), mengalami penurunan harga saham yang fluktuatif di pagi hari. Hingga pukul 10:53, harga sahamnya turun lebih dari 3%, menjadi 993,72 yuan per saham, resmi menembus batas 1000 yuan. Dengan demikian, harga saham Cambrian sejak awal tahun ini telah mengalami penurunan kumulatif sebesar 26,73%, dan setelah mencapai puncak tertinggi sebesar 1550 yuan per saham pada 12 Januari 2026, harga sahamnya telah mengalami penurunan sebesar 36%, dengan kapitalisasi pasar dari 654,1 miliar yuan menyusut menjadi 421,8 miliar yuan, menguap lebih dari 230 miliar yuan.

Selain itu, jika menelusuri kembali ke Agustus 2025, harga saham Cambrian pernah melampaui Guizhou Moutai, menjadi saham dengan harga tertinggi di A-share, dan menarik perhatian pasar modal.

Pergerakan ini sangat kontras dengan laporan kinerja terbaik perusahaan yang baru-baru ini diumumkan. Pada malam tanggal 12 Maret, Cambrian merilis laporan keuangan tahun 2025, dengan pendapatan operasional sebesar 6,497 miliar yuan, meningkat sebesar 453,21% secara tahunan; laba bersih yang attributable kepada pemilik entitas induk sebesar 2,059 miliar yuan, berhasil membalikkan kerugian sebesar 452 juta yuan pada periode yang sama tahun 2024. Ini adalah kali pertama sejak didirikan pada 2016 perusahaan mampu meraih laba tahunan.

Perlu dicatat bahwa laporan keuangan juga mengungkapkan aksi pembelian saham tambahan oleh investor terkenal, Zhang Jianping. Posisi sahamnya meningkat sebesar 408.4 ribu lembar saham dibandingkan kuartal ketiga tahun 2025, menjadi 6,8149 juta lembar saham, yang mewakili 1,62% dari saham yang beredar, menempati posisi sebagai pemegang saham kelima terbesar. Ini juga merupakan dua kuartal berturut-turut Zhang Jianping menambah kepemilikan saham Cambrian, setelah sebelumnya pada kuartal ketiga tahun 2025 menambah 320.2 ribu lembar saham.

Di balik penurunan harga saham ini, terjadi perubahan mendalam dalam pola kompetisi di jalur chip AI domestik. Dari segi struktur industri, persaingan pasar chip AI domestik telah memasuki tahap yang sangat kompetitif. Sebagai salah satu pelanggan utama Cambrian, penyedia layanan cloud sedang mempercepat pengembangan chip AI sendiri, membentuk kompetisi langsung.

Menurut laporan sebelumnya, perusahaan chip AI milik Alibaba, Pingtouge Zhenwu PPU, telah mengirimkan puluhan ribu unit chip, melampaui Cambrian dan memimpin di antara produsen GPU domestik, meskipun informasi ini belum dikonfirmasi lebih lanjut oleh Cambrian. Selain itu, perusahaan Kunlun dari Baidu sebelumnya secara rahasia mengajukan permohonan pencatatan di Bursa Hong Kong pada 1 Januari, dengan chip mereka tidak hanya digunakan untuk proyek AI internal Baidu, tetapi juga dikirim ke pelanggan industri lainnya.

Dari segi bisnis, keunggulan pasar Cambrian juga tidak terlalu menonjol. Baru-baru ini, dokumen pengajuan penawaran umum perdana (IPO) dari Suiyuan Technology mengutip data IDC dan informasi yang dipublikasikan secara terbuka, menunjukkan bahwa pada tahun 2024, pangsa pasar akselerator AI di China didominasi oleh Nvidia dengan sekitar 70%, sementara Cambrian dan Suiyuan masing-masing sekitar 1,4%. Perusahaan seperti Muxi, Moore Threads, dan Biran Technology semuanya memiliki pangsa pasar kurang dari 1%, begitu pula AMD dan TianShu ZhiXin yang juga berada di bawah 1%.

Namun, meskipun harga saham dalam jangka pendek mengalami tekanan, beberapa perusahaan sekuritas tetap optimistis terhadap masa depan Cambrian. Donghai Securities berpendapat bahwa tingkat domestikasi chip komputasi saat ini terus meningkat, performa seri SiYuan dari Cambrian untuk AI cloud sangat unggul di dalam negeri, dan pengakuan dari produsen CSP terkemuka cukup tinggi. Dengan komersialisasi chip SiYuan generasi baru yang bernilai tinggi, perusahaan akan mendapatkan manfaat besar dari tren besar pembangunan infrastruktur AI domestik dan domestikasi chip AI, sehingga kinerja perusahaan diperkirakan akan terus meningkat.

(Pernyataan: Isi artikel ini hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi. Investor bertanggung jawab atas risiko yang diambil.)