Xuanyuan Investment March Outlook: Waiting for New Cycle and New Capacity Mainline

**　Part 1 Pasar Operasi**

**　01 Perubahan Indeks Utama**

**　02 Valuasi Indeks Utama (Rentang 10 Tahun Terakhir)**

**　　03 Ulasan Singkat Pasar**

Pasar secara keseluruhan naik di bulan Februari. Indeks All A menguat 2,34%, dengan median kenaikan 2,46%. Di antaranya, China Securities 2000, CSI 1000, CSI 500, dan HS300 masing-masing menguat 4,07%, 3,71%, 3,44%, dan 0,09%. Sementara itu, Shanghai 50, Indeks ChiNext, dan STAR 50 masing-masing melemah 0,88%, 1,08%, dan 1,42%.

Dari segi industri, baja, bahan bangunan, dan mesin memimpin kenaikan, sedangkan media, keuangan non-perbankan, dan layanan konsumen mengalami penurunan. Dari sisi dana, volume transaksi harian di kedua pasar mencapai 2,31 triliun yuan, turun 24% dibandingkan Januari, menunjukkan volume transaksi pasar menyusut.

**　Part 2 Penilaian Ekonomi Makro**

Dari luar negeri, situasi di Timur Tengah terus tegang, menyebabkan kenaikan harga minyak dan komoditas industri lainnya secara signifikan. Kekhawatiran inflasi jangka panjang kembali muncul, dan pasar juga memperhatikan langkah pengetatan neraca bank sentral setelah Wosh resmi menjabat. Dalam rapat strategi tahunan, kami menyatakan bahwa pasar yang didorong oleh likuiditas berlebih selama beberapa tahun terakhir mungkin menghadapi masalah tahun ini. Saat ini, permintaan terhadap narasi AI semakin ketat, dan beberapa dana swasta luar negeri melakukan pencairan dana. Tahun ini, risiko likuiditas yang diakibatkan oleh penarikan dana harus diperhatikan.

Dari dalam negeri, dua sesi nasional segera berlangsung, dengan fokus utama pada Rencana Lima Tahun ke-14 dan kebijakan marginalnya. Dari tiga pendorong utama ekonomi tahun lalu—ekspor melebihi ekspektasi, konsumsi, dan investasi—ekspor melampaui prediksi, sementara konsumsi dan investasi kurang dari harapan. Tahun ini adalah tahun awal Rencana Lima Tahun ke-14, dengan proyek-proyek besar yang diharapkan mulai berjalan setelah dua sesi nasional, membentuk volume kerja nyata.

**　Part 3 Tren Industri Menengah**

Di bidang AI, di luar negeri, sebelum dan sesudah Tahun Baru Imlek, industri perangkat lunak mengalami penurunan lebih lanjut, terutama model bisnis B2B, dari SaaS ke layanan keuangan, logistik, dan layanan perusahaan besar (seperti IBM). Pasar mulai membandingkan situasi ini dengan masa munculnya media baru, di mana media tradisional seperti surat kabar tetap menghasilkan keuntungan tetapi valuasinya turun. Sementara itu, Nvidia melaporkan kinerja di atas ekspektasi dan memberikan panduan yang juga melebihi prediksi. Setelah laporan keuangan, harga saham sempat turun. Baru-baru ini, Coreweave melaporkan keuangan yang menimbulkan kekhawatiran tentang rasio utang IDC yang terlalu tinggi, menyebabkan penurunan besar-besaran harga saham. Pasar saat ini fokus pada tahun 2026, di mana harga akan tetap naik meskipun pasokan dan permintaan masih ketat, terutama di bidang penyimpanan data, serat optik, perangkat optik, dan bahan elektronik kaca. Di dalam negeri, informasi tentang chip Ascend 950 dan peluncuran DeepSeek V4 yang akan segera dilakukan, serta prioritas kompatibilitas dengan chip domestik seperti Huawei dan Cambrian, memperkuat posisi domestik dalam daya komputasi. Fundamental industri ini sudah memasuki fase pertumbuhan besar, dan dengan menggabungkan volume dan harga, kita dapat menentukan ritme dan target investasi.

Di bidang perangkat semikonduktor, pengeluaran modal Longsys dan Changxin mungkin akan jauh melebihi ekspektasi, dan investasi kapasitas canggih SMIC juga meningkat. Ditambah dengan resonansi global, ruang peluang cukup besar. Investasi di perangkat semikonduktor dalam kuartal ini memiliki peluang untuk melakukan langkah sistematis, meskipun tidak terlalu menguntungkan dalam jangka pendek. Setelah peluncuran dua perusahaan tersebut, diperlukan sinyal baru untuk memicu gelombang pasar berikutnya. Posisi total perangkat secara bertahap direalisasikan, beralih ke fase “penutupan” dan “pengujian”.

Bidang logam non-ferrous, kimia, baja, dan bahan bangunan, seiring berkurangnya volatilitas komoditas, terus menunjukkan tren kenaikan yang kuat di sekitar peningkatan volume. Alokasi yang tepat termasuk tanah jarang dan beberapa logam industri.

Dari sisi konsumsi dan farmasi, tetap berfokus dari bawah ke atas, dengan peluang pada saham dan segmen tertentu.

**　Part 4 Struktur Perdagangan Mikro**

Pada bulan Februari, rasio perputaran pasar menurun dibanding bulan sebelumnya. Berdasarkan volume transaksi harian, bahan bangunan dan batu bara sedikit meningkat; elektronik, komputer, dan industri pertahanan mengalami penurunan cukup besar.

Part 5 Strategi

Dari sudut pandang siklus volume dan harga jangka pendek, saat ini pasar belum menunjukkan volume yang sesuai dengan tekanan makro, dan tidak ada garis utama yang kuat. Sebaliknya, pasar lebih banyak menunjukkan rotasi tren yang tersegmentasi. Saat ini, pasar berada di akhir siklus sentimen sebelumnya, menunggu siklus baru dan garis kapasitas utama yang baru.