Pasar Memandang CLARITY Act Sambil Kesepakatan Stablecoin Mengungkap Pertaruhan Regulasi yang Akan Datang

Pembuat kebijakan di Washington berlomba-lomba menghadapi kalender 2026 saat Undang-Undang CLARITY membentuk kembali debat tentang aset digital dalam lanskap regulasi AS.

Kesepakatan insentif stablecoin menghidupkan kembali RUU kripto yang terhenti

Kesepakatan sementara antara pejabat Gedung Putih dan senator kunci tentang insentif stablecoin telah menghidupkan kembali momentum untuk Undang-Undang CLARITY, sebuah RUU cryptocurrency besar yang sedang diproses di Senat. Namun, para ahli kebijakan memperingatkan bahwa kompromi yang dicapai pada Maret 2026 ini hanya menangani satu aspek dari perjuangan legislatif yang jauh lebih luas.

Senator Thom Tillis dan Angela Alsobrooks bernegosiasi dengan pemerintahan Biden setelah berbulan-bulan ketegangan antara sektor kripto dan bank tradisional. Selain itu, kesepakatan ini secara khusus menargetkan bagaimana insentif pada stablecoin yang ditawarkan oleh bursa dapat mempengaruhi simpanan di lembaga keuangan yang diatur.

Bank-bank berargumen bahwa insentif berbasis bursa ini bisa mengalihkan dana dari pemberi pinjaman lama ke platform aset digital. Bahasa baru dalam RUU ini dirancang untuk meredakan kekhawatiran tersebut dengan memperketat struktur dan pengawasan insentif tersebut, sambil tetap memungkinkan perusahaan kripto bersaing untuk mendapatkan pelanggan.

Penasihat Trump, Patrick Witt, yang membantu membentuk kebijakan kripto mantan presiden, menyambut baik kesepakatan ini sebagai “tonggak penting” untuk legislasi tersebut. Meski begitu, dia juga memperingatkan bahwa para pembuat kebijakan masih harus menyelesaikan rincian insentif stablecoin dan menegosiasikan beberapa ketentuan lain yang belum terselesaikan sebelum RUU ini dapat maju.

DeFi, wewenang SEC, dan perlindungan pengembang tetap belum terselesaikan

Meskipun ada terobosan terkait insentif, kepala riset Galaxy Digital, Alex Thorn, dengan cepat memperingatkan bahwa Undang-Undang CLARITY masih menghadapi hambatan politik dan teknis yang signifikan. Dalam serangkaian posting di X, dia mengatakan bahwa peserta pasar tidak boleh menganggap bahwa RUU ini akan lolos melalui Kongres hanya berkat satu kompromi.

Thorn menekankan bahwa bahasa tentang insentif stablecoin adalah “isu utama saat ini,” tetapi kemungkinan bukan hambatan terakhir sebelum pemungutan suara di lantai. Selain itu, dia menyoroti bahwa pertanyaan tentang DeFi tetap sangat sensitif bagi para pembuat kebijakan yang khawatir mengulangi krisis keuangan masa lalu di lingkungan tanpa izin.

Pertanyaan yang dia identifikasi meliputi bagaimana mengatur regulasi DeFi, perlindungan hukum apa yang harus diberikan kepada pengembang perangkat lunak yang menulis kode sumber terbuka, dan seberapa jauh SEC harus memperluas yurisdiksinya atas token digital. Isu etika dan konflik kepentingan untuk legislator dan staf juga masih dalam diskusi.

Thorn memberi tahu pengikutnya di X bahwa dia menganggap kompromi stablecoin “mendorong,” tetapi dia mendesak para trader dan investor untuk tetap berhati-hati. Namun, dia juga mencatat bahwa kerangka kerja yang jelas pada akhirnya dapat mengurangi ketidakpastian regulasi bagi bursa, penerbit, dan pengembang protokol jika Kongres dapat menyepakati bahasa akhir.

Komite Perbankan Senat menghadapi tenggat waktu ketat musim semi

Tekanan waktu menjadi tema utama dalam analisis undang-undang kejelasan ini karena waktu legislatif terus berjalan. Thorn berpendapat bahwa RUU ini harus disahkan oleh Komite Perbankan Senat yang berpengaruh paling lambat akhir April 2026 agar memiliki jalur yang realistis untuk disahkan.

Dia percaya bahwa jika komite melewatkan jendela akhir April tersebut, kemungkinan pengesahan pada 2026 akan menurun secara tajam. Selain itu, penundaan apa pun setelah awal Mei dapat mendorong debat substantif ke tengah musim kampanye, di mana legislasi keuangan kontroversial sering terhenti.

Kristin Smith, presiden Solana Institute, secara terbuka mendukung penilaian Thorn tentang kalender tersebut. Dia mengatakan bahwa RUU ini idealnya harus disahkan di seluruh Senat sebelum Agustus untuk menghindari pemungutan suara di musim gugur, ketika senator lebih sering berada di luar Washington untuk bertemu pemilih dan mengumpulkan dana.

Smith menjelaskan bahwa para legislator biasanya menghabiskan lebih sedikit waktu di ibu kota mulai September, dan Oktober didominasi oleh aktivitas pemilihan tengah masa jabatan dan kampanye. Namun, dia menambahkan bahwa bahkan Desember pun tidak menjamin pemungutan suara akhir, karena pimpinan sering memprioritaskan paket pengeluaran dan item mendesak yang harus disahkan.

Senat juga sangat bergantung pada bulan September untuk menyelesaikan anggaran tahunan. Proses ini menyerap sebagian besar waktu di lantai, meninggalkan ruang yang sangat terbatas untuk inisiatif kebijakan besar seperti kerangka kerja kripto komprehensif di bulan-bulan terakhir tahun.

Rencana markup dan jalan menuju kerangka regulasi lengkap

Dalam konteks tersebut, Senator Cynthia Lummis, anggota Komite Perbankan Senat, baru-baru ini mengisyaratkan bahwa markup resmi RUU ini bisa dilakukan setelah liburan Paskah. Waktu pelaksanaan markup ini sangat penting, karena akan menentukan apakah RUU ini dapat mencapai lantai Senat pada awal Mei.

Lummis berulang kali mengatakan bahwa tujuannya adalah agar legislasi ini disahkan sebelum akhir 2026, menyelaraskan Kongres dengan visi mantan Presiden Donald Trump untuk menjadikan AS pemimpin global dalam aset digital. Selain itu, dia memandang Undang-Undang CLARITY sebagai alat utama untuk menjadikan AS “ibu kota kripto dunia,” meniru bahasa Trump.

Langkah ini dirancang untuk menciptakan kerangka regulasi komprehensif untuk cryptocurrency dan teknologi terkait di seluruh pasar AS. Termasuk aturan yang lebih jelas untuk penerbit stablecoin, bursa terpusat, dan protokol keuangan inovatif, serta standar perlindungan investor dan integritas pasar.

Menurut para ahli kebijakan yang mengikuti RUU ini, legislasi harus disahkan di Senat paling lambat awal Mei 2026 agar memiliki peluang yang kredibel untuk menjadi undang-undang tahun ini. Namun, mereka menekankan bahwa kesepakatan insentif stablecoin saat ini, meskipun penting, hanyalah satu langkah dalam upaya menyeimbangkan kepentingan bank, regulator, dan industri kripto yang saling bertentangan.

Seiring berjalannya negosiasi, Undang-Undang CLARITY akan menguji apakah Kongres mampu menyeimbangkan inovasi dengan pengawasan dalam keuangan digital. Bulan-bulan mendatang di 2026 akan menentukan apakah rencana regulasi ambisius ini maju atau menjadi RUU kripto lain yang terhenti karena perselisihan yang belum terselesaikan.