Tom Lee dan Paradoks Digital: Cara Memahami Badai Kripto dan Risiko AI pada Tahun 2026

Platform Februari Podcast SoFi telah menyatukan dua suara terkemuka di dunia keuangan — Tom Lee dari Fundstrat dan penulis Michael Lewis — untuk percakapan mendalam tentang apa yang sebenarnya terjadi di pasar. Diskusi mereka membantah beberapa mitos populer tentang teknologi, investasi, dan risiko, menawarkan kedalaman analisis yang melampaui pernyataan umum tentang gelembung dan kejatuhan.

Kinerja daripada drama: cara menafsirkan sinyal AI dengan benar

Tom Lee menyoroti kesalahan kritis dalam analisis perkembangan kecerdasan buatan saat ini. Ketika kita melihat penurunan saham perangkat lunak sebesar 40-50% dari puncaknya, kebanyakan investor menganggap ini sebagai sinyal bahaya. Namun data menunjukkan cerita yang berbeda.

Penurunan biaya perusahaan untuk perangkat lunak bukanlah bencana bagi produsen, melainkan optimisasi biaya. Ketika tingkat pengangguran di kalangan lulusan universitas bahkan lebih tinggi daripada mereka yang tidak berpendidikan tinggi, ini bukan sekadar “berita buruk” untuk headline. Ini adalah tanda bahwa produktivitas ekonomi meningkat — lebih banyak output dihasilkan dengan tenaga kerja yang lebih sedikit.

Tom Lee menemukan paradoks yang sering terlewatkan. Gelembung sejati tidak muncul saat semua orang membicarakannya — gelembung sejati muncul saat semua orang berkata “ini sama sekali bukan gelembung”. Kehati-hatian pasar terhadap AI saat ini sebenarnya menjamin bahwa kita masih di tahap awal transformasi nyata, bukan di ambang kehancuran.

Investor individu sebagai kekuatan revolusioner

Salah satu temuan paling tak terduga dari Fundstrat adalah keunggulan konsisten investor ritel atas dana institusional. Tom Lee setiap bulan mengumpulkan pendapat kliennya tentang saham paling menjanjikan, dan hasil sejak 2019 menunjukkan pola: pilihan orang awam lebih akurat.

Alasannya terletak pada motivasi yang berbeda. Investor institusional beroperasi dalam horizon 30 hari, beberapa hedge fund memegang posisi hanya selama 40 detik. Sebaliknya, investor ritel menginvestasikan dana mereka sendiri — “modal tetap” — dan bersedia menunggu 2-3 tahun. Mereka mencari potensi jangka panjang sejati, bukan keuntungan cepat.

Paradoks ini terwujud dalam kenyataan. Palantir, Tesla, Netflix dulu — adalah medan pertempuran di mana investor ritel secara konsisten membeli, sementara institusi menjual pendek. Ketika harga mencapai titik kritis, overvaluasi menyebabkan lonjakan mendadak. Netflix di pertengahan 2000-an, saat harganya 2-4 dolar, adalah contoh saham yang sangat bullish. Tom Lee mempertimbangkan peluncuran ETF yang berinvestasi di saham favorit investor ritel — “WallStreetBets yang terverifikasi secara profesional” dengan data nyata dari pengguna berbayar, bukan bot dari Reddit.

Emas sebagai perlindungan terhadap ketidakpastian manusia

Michael Lewis menceritakan perjalanan investasinya yang luar biasa ke emas — yang awalnya dia anggap gila. Seorang temannya menceritakan kisah Kaisar Romawi yang diam-diam menurunkan nilai uang dengan mengurangi kandungan perak dalam koin. Pelajaran sejarah ini membawa Lewis kepada kesimpulan: emas bukan sekadar aset, tetapi perlindungan dari ketakutan.

“Saat saya memegang emas, saya sebenarnya berinvestasi dalam ketakutan,” jelas Lewis. Ini adalah lindung nilai terhadap ketidakpastian saat ini: ketidakstabilan politik, krisis ekonomi, potensi kehancuran finansial. Emas sebagai “efek Lindy” — semakin lama sesuatu bertahan, semakin dipercaya manusia akan nilainya.

Tom Lee menawarkan perhitungan dingin tentang nilainya. Kapitalisasi pasar seluruh emas di bumi sekitar 35 triliun dolar. Kapitalisasi pasar S&P 500 (tanpa tujuh raksasa teknologi) sekitar 40 triliun. Pasar emas hampir menyamai ukuran indeks saham, menunjukkan pergeseran besar modal.

Namun Tom Lee mengidentifikasi “burung unta hitam” nyata untuk emas: cadangan bawah tanah yang jutaan kali lipat lebih besar dari yang kita tambang, jika harga naik cukup tinggi, penambangan akan menjadi lebih menguntungkan daripada industri lain. Asteroid berisi emas yang mungkin suatu hari dieksplorasi SpaceX. Bahkan alkimia — jika seseorang diam-diam menemukan cara mengubah timbal menjadi emas melalui perubahan struktur atom.

Berdasarkan 100 tahun penelitian, Tom Lee menemukan batas maksimal: kapitalisasi pasar emas bisa mencapai 150% dari kapitalisasi pasar saham. Data historis menunjukkan bahwa emas hanya naik lebih dari 9% dalam satu hari tiga kali — dan ketiga kejadian itu menandai puncak harga. Jika sejarah menjadi acuan, emas sudah mendekati puncaknya.

Komputer kuantum dan kerentanan cryptocurrency

Tom Lee menyebut risiko nyata bagi ekosistem kripto. Penurunan Bitcoin sebesar 40-50% dari puncaknya adalah yang ketujuh dalam sejarahnya, tetapi baru kali ini menjadi “musim dingin kripto” sejauh penurunan 90%.

Ancaman nyata adalah komputasi kuantum yang dapat merusak algoritma kriptografi. Jika keunggulan kuantum menjadi kenyataan komersial, terutama jika China sudah menguasainya, sekitar seperempat dompet Bitcoin bisa dikompromikan. Dompet Satoshi Nakamoto yang tidak pernah diperbarui adalah aset bersejarah yang rentan.

Risiko kedua adalah AI. Narasi saat ini menyatakan bahwa AI akan melakukan transaksi mikro di dunia nyata, menggunakan blockchain untuk verifikasi. Tapi jika AI menjadi cukup cerdas, ia bisa meluncurkan blockchain sendiri. Blockchain publik bisa menjadi tidak relevan jika AI mengembangkan sistem mata uangnya sendiri untuk memverifikasi transaksi internalnya.

Tom Lee menegaskan bahwa ini bukan “musim dingin” total untuk kripto — lebih tepat disebut “badai”. Aktivitas transaksi Ethereum harian meningkat secara eksponensial melalui tokenisasi. Wall Street mulai masuk ke dunia kripto. Penurunan terjadi setelah berita tarif dari China 10 Oktober, yang memicu serangkaian reaksi pengurangan leverage. Bahkan pengaruhnya lebih besar dari kejatuhan FTX November 2022.

Fed di bawah tekanan baru: kembali ke aktivisme?

Nominasi Kevin Warsh sebagai ketua Fed membawa pertanyaan radikal. Warsh sebelumnya menyatakan bahwa kemampuan Fed membantu ekonomi terbatas. Jika Gedung Putih benar-benar ingin membatasi peran bank sentral, ini bisa berarti peningkatan pengaruh kebijakan fiskal — intervensi langsung dari Departemen Keuangan.

Namun Michael Lewis melihat paradoks yang lebih dalam. Administrasi Trump secara konsisten mempromosikan “ketidakmampuan pemerintah” dan pengurangan lembaga pemerintah. Tapi mereka justru campur tangan di pasar dengan pengaruh negara, memilih pemenang dan pecundang dengan cara yang tidak pernah dilakukan demokrasi modern. Ini adalah disonansi kognitif dalam politik.

Jika krisis yang dipicu AI benar-benar terjadi — perusahaan AI utama hancur atau rantai pasok terputus — pemerintah tidak akan menunggu cerita tentang independensi bank sentral. Tom Lee memperkirakan bahwa perusahaan AI akan dinasionalisasi. Dalam dekade berikutnya, negara yang mengendalikan AI dan ekosistem terkait bisa menjadi kekuatan super global. Departemen Pertahanan sudah memodelkan skenario: bagaimana membeli NVIDIA, mengangkut tenaga ahli dari Taiwan untuk memulihkan produksi TSMC di AS.

Taruhan olahraga dan pasar prediksi: medan baru spekulasi

Gelombang baru aset spekulatif — dari taruhan olahraga hingga pasar prediksi — mengubah lanskap. Polymarket pada 2024 lebih akurat memprediksi hasil pemilihan di 50 negara bagian AS daripada pakar Neil Silver. Tom Lee menggunakan data agregat dari pasar prediksi sebagai pengganti “bola kristal” yang paling dekat.

Tapi Michael Lewis mengangkat peringatan tinggi. Legalisasi taruhan olahraga tidak membuat pasar lebih rasional — malah menciptakan sumber baru disfungsi. Dalam bola basket perguruan tinggi, mahasiswa atlet tidak mendapatkan penghasilan, tetapi taruhan besar dilakukan pada pertandingan. Seorang pemain bisa memanipulasi hasil pertandingan — muncul skandal manipulasi. Pasar prediksi secara bertahap menggantikan FanDuel dan DraftKings, diklasifikasikan sebagai bursa komoditas yang tidak diatur pemerintah.

Namun, munculnya inovasi ini meningkatkan aktivitas spekulatif. Sejak 1974, sekitar 40.000 perusahaan muncul di pasar melalui IPO atau spin-off. 90% dari mereka kehilangan lebih dari 50% nilai sahamnya. Dari perusahaan yang turun lebih dari 50%, lagi-lagi 90% akhirnya menjadi nol. Dengan kata lain, sebagian besar saham akhirnya menjadi tak bernilai — inti dari kapitalisme.

Wall Street telah berubah, tetapi sifat manusia tetap sama

Michael Lewis mengamati evolusi sektor keuangan melalui pengalamannya dengan putrinya yang bekerja di Wall Street. Dulu dunia ini penuh teriakan, hubungan manusia, dan keberanian. Sekarang, ini adalah dunia algoritma kuantum dan perdagangan otomatis. Orang duduk di depan komputer, mengawasi robot.

Tapi naluri tetap sama: “saya ingin mendapatkan lebih banyak dan lebih cepat daripada orang lain” — ini kekuatan utama yang menggerakkan industri ini, entah itu teriakan di lantai perdagangan atau peluncuran algoritma AI. Keserakahan sebagai konstanta sifat manusia.

Perbedaannya terletak pada menariknya talenta. Di generasi ayah Lewis, orang dengan nilai rata-rata — yang pandai berkomunikasi — masuk ke Wall Street. Orang paling pintar memilih profesi lain. Tapi begitu sektor keuangan mulai menghasilkan keuntungan besar, ia menjadi magnet bagi elit. Setengah lulusan universitas bergengsi kini ingin berkarier di keuangan. Sekarang, persaingan jauh lebih ketat — mahasiswa tahun pertama sudah mempersiapkan diri untuk Wall Street.

Namun paradoksnya, orang berbakat kini tertarik ke Silicon Valley. Sebagian besar modal berasal dari finansial melalui modal ventura. Analis kuantum, yang dulu langka, kini ada di mana-mana, tetapi bagian sektor keuangan dalam ekonomi terus meningkat, bukan menurun.

Digitalisasi mengaburkan batas antara sektor nyata dan keuangan. Dalam 20 tahun terakhir, 50% pertumbuhan PDB berasal dari ekonomi digital. Batas antara uang, layanan, dan aset digital menjadi kabur. JPMorgan Chase bertransformasi menjadi perusahaan seperti perusahaan teknologi, penyedia layanan pasar, bukan sekadar kreditur.

Kesimpulan: bersiaplah untuk yang tak terduga

Tom Lee dan Michael Lewis mengungkap dunia di mana kategori klasik tidak lagi berlaku. AI tidak akan otomatis membawa keuntungan umum di pasar saham, meskipun memiliki potensi revolusioner. Emas bisa kehilangan nilainya jika asteroid dieksplorasi dari luar angkasa. Cryptocurrency bisa menjadi tidak relevan jika AI cerdas meluncurkan sistemnya sendiri. Federal Reserve bisa kehilangan independensinya di tengah tantangan geopolitik.

Satu hal yang pasti — keserakahan manusia, yang mengambil bentuk baru tetapi tetap menjadi kekuatan pendorong. Investor individu memilih yang terbaik daripada institusi. Ketakutan tetap menjadi motivator terkuat untuk membeli perlindungan seperti emas. Sejarah berulang, tetapi setiap kali tampak lebih ekstrem.

Tom Lee mengingatkan: gelembung sejati muncul saat tidak ada yang membicarakannya lagi. Saat ini, semua berhati-hati, semua membicarakan risiko. Ini bisa berarti keuntungan terbesar masih menunggu di depan.