Saham Hong Kong mencatat penurunan intraday terbesar tahun ini, harga minyak tinggi sedang menata ulang logika pasar jangka pendek

Lianhe Zaobao 23 Maret (Editor Feng Yi) Terpengaruh oleh peningkatan dramatis situasi di Timur Tengah, pasar saham global menunjukkan kecenderungan menghindari risiko dalam jangka pendek, hari ini pasar saham Hong Kong juga mengalami aksi panik.

Hingga saat berita ini ditulis, indeks Hang Seng turun lebih dari 4% selama perdagangan, mencatat penurunan harian terbesar dalam tahun ini.

Analisis dari Galaxy Securities menunjukkan bahwa jika konflik jangka panjang antara AS dan Iran terus berlanjut, pasar saham Hong Kong akan mengalami evolusi dalam tiga tahap: “guncangan emosi jangka pendek → transmisi fundamental jangka menengah → diferensiasi struktural jangka panjang”. Secara makro, menghadapi kombinasi “pertumbuhan rendah, suku bunga tinggi, dan kekakuan inflasi”.

Sebenarnya, sejak harga minyak internasional naik ke sekitar angka seratus dolar minggu lalu, situasi di Timur Tengah terus berulang dan berputar, yang telah mendorong sebagian dana melakukan perdagangan awal terhadap ekspektasi stagnasi kenaikan harga.

Secara logis, banyak lembaga saat ini berpendapat bahwa jika konflik jangka panjang antara AS dan Iran berlanjut, harga minyak tengah kemungkinan naik dan berfluktuasi di tingkat tinggi, sehingga perlambatan inflasi global akan terhambat, yang pasti akan mempengaruhi kecepatan pemangkasan suku bunga oleh bank sentral utama, dan dapat menyebabkan perekonomian global menunjukkan pola pertumbuhan rendah, suku bunga tinggi, dan kekakuan inflasi.

Di sisi lain, sejak meningkatnya konflik geopolitik di Timur Tengah, guncangan likuiditas makro terus muncul, dan ini juga menekan harga aset risiko.

Galaxy Securities menyatakan bahwa karena pengetatan bersamaan dari lingkungan moneter global akan semakin mempersempit ruang kebijakan di berbagai negara, dolar AS menguat, negara-negara dengan mata uang non-AS tertekan, dana mengalir kembali ke aset dolar AS, dan pusat suku bunga global naik, yang akan menekan valuasi aset ekuitas, dan aset non-AS juga tertekan.

Selain itu, media melaporkan bahwa seorang pejabat tinggi Bank Sentral Eropa menyatakan bahwa karena pengamatan terhadap beberapa indikator kunci bank tertentu yang melemah, Bank Sentral Eropa mendesak lembaga pemberi pinjaman untuk memperhatikan situasi dana dolar mereka.

Bagi pasar saham Hong Kong, juga mungkin dipengaruhi oleh gelombang pembebasan saham terbatas yang terkonsentrasi dari akhir Maret hingga awal April, ditambah dengan fluktuasi ekspektasi laba dari musim laporan keuangan, serta potensi tekanan dari pasar luar negeri, sehingga pasar utama menunjukkan tekanan jangka pendek yang semakin nyata.

Perlu dicatat bahwa, menurut penelitian dari Huaxi Securities, dampak dari penyekatan Selat Hormuz kali ini terhadap pasokan minyak global berada di posisi teratas di antara berbagai peristiwa geopolitik.

Menurut perkiraan IEA, penyekatan Selat Hormuz menyebabkan penurunan pasokan minyak global sekitar 20 juta barel per hari, yang setara dengan 20% dari total pasokan global, dan kekurangan pasokan ini sekitar sepuluh kali lipat dari periode konflik Rusia-Ukraina dan perang saudara di Libya.

Dari tren pasar, karena sebelumnya pasar memiliki pandangan berbeda tentang keberlanjutan konflik, kenaikan dolar dan hasil obligasi AS relatif lemah, mencerminkan bahwa pasar belum sepenuhnya memperhitungkan dampak dari durasi tinggi harga minyak yang berkelanjutan melebihi ekspektasi.

Namun, Huaxi Securities berpendapat bahwa dengan meningkatnya ekspektasi inflasi akibat dampak kenaikan harga minyak, pasar mulai menilai kemungkinan “penundaan pemangkasan suku bunga atau bahkan pengulangan kenaikan suku bunga”. Dana yang menilai ulang jalur penurunan suku bunga Federal Reserve akan segera beralih ke kas dolar, yang secara signifikan akan menekan aset tanpa bunga dan aset risiko.

Secara keseluruhan, kekhawatiran stagflasi global yang dipicu oleh risiko geopolitik sedang mengubah logika perdagangan jangka pendek pasar. Dalam jangka pendek, dana global, terutama dana pasif, harus secara besar-besaran mengurangi posisi untuk mengatasi penarikan dana atau pengurangan risiko, dan rotasi industri semakin meningkatkan penjualan aset dengan beta tinggi dan beralih ke aset defensif.

Melihat ke depan, laporan penelitian CITIC Construction Investment menyatakan bahwa, di tengah kenaikan besar harga energi global dan penekanan konsumsi, sektor yang kemungkinan paling terdampak termasuk: sektor dengan valuasi tinggi, industri energi tinggi (penggunaan minyak), dan industri yang biaya permintaannya meningkat karena penekanan permintaan. Namun, mereka juga optimis terhadap industri yang diuntungkan dari penutupan Selat Hormuz dan harga minyak tinggi jangka panjang, seperti kimia batu bara, energi terbarukan, penyimpanan energi, tenaga nuklir, jaringan listrik, serta batu bara dan tenaga air yang memiliki arus kas stabil dan sifat defensif.