Menganalisis kinerja Nvidia tahun fiskal 2026: tiga perubahan besar sedang terjadi

Sebagai raksasa global dalam bidang chip AI (kecerdasan buatan), Nvidia kembali merilis laporan keuangan yang “di luar ekspektasi”. Laporan kuartal keempat tahun fiskal 2026 dan data pusat data perusahaan sepanjang tahun fiskal 2026 mencapai rekor tertinggi, dan panduan untuk kuartal berikutnya juga melampaui prediksi pasar.

Dibandingkan dengan kinerja dan harga saham Nvidia yang biasanya bergerak seiring, kali ini harga saham Nvidia cenderung datar, bahkan indeks rantai industri Nvidia di A-share pada 26 Februari menunjukkan performa yang lebih hangat, dengan konsep PCB (papan sirkuit cetak) dan CPO (optik kemasan bersama) memimpin kenaikan, dengan saham Su电股份 (002463) naik batas, Shenghong Technology (300476) naik 7,75%, dan Tianfu Communication (300394) naik sekitar 6%.

Di balik pencapaian yang mengesankan dan performa harga saham yang datar, Nvidia sedang mengalami tiga perubahan besar.

Peningkatan Model Bisnis

Meskipun pendiri sekaligus CEO Nvidia, Jensen Huang, telah berulang kali menegaskan bahwa Nvidia bukan hanya menjual chip, melainkan pabrik AI, namun citra umum yang tertanam cukup kuat. Meski begitu, kinerja terbaru tetap mengonfirmasi peningkatan model bisnis Nvidia.

Pada tahun fiskal 2026, Nvidia mencapai pendapatan tahunan sebesar 215,9 miliar dolar AS, meningkat 65% dibandingkan tahun sebelumnya; dalam standar GAAP, laba bersih mencapai 120,07 miliar dolar AS, juga naik 65%; laba per saham adalah 4,9 dolar AS, meningkat 67% dibandingkan tahun sebelumnya.

Sebagai bisnis inti Nvidia, pertumbuhan pusat data sangat kuat, dengan pendapatan kuartal keempat mencapai rekor 62,3 miliar dolar AS, naik 75% dari tahun sebelumnya, dan pendapatan tahunan mencapai 193,7 miliar dolar AS, menyumbang hampir sembilan dari sepuluh pendapatan perusahaan.

Chief Analyst Gu Zhengshu dari DeepCore Alliance menyatakan bahwa bisnis pusat data Nvidia telah bertransformasi dari komponen tunggal menjadi sistem terintegrasi lengkap. Dengan mengarahkan pelanggan dari pembelian GPU B200 tunggal ke pengoperasian sistem rak GB200NVL72, harga rata-rata produk meningkat dari sekitar 40.000 dolar AS menjadi antara 2 juta hingga 3 juta dolar AS, mewujudkan peningkatan dimensi model bisnis.

“Integrasi tingkat rak ini tidak hanya meningkatkan batas pendapatan, tetapi juga melalui teknologi NVLink, CPU Grace, dan perangkat lunak lengkap, mengikat secara mendalam empat penyedia layanan cloud besar—Amazon, Google, Meta, dan Microsoft—ke dalam ekosistem Nvidia, secara signifikan mengurangi ancaman jangka panjang dari chip ASIC yang dikembangkan sendiri oleh perusahaan besar,” kata Gu Zhengshu.

Lebih jauh lagi, sebagai fondasi pusat data Nvidia, bisnis jaringan mengalami ledakan besar.

Didorong oleh pembelian kuat NVLink, Spectrum X Ethernet, dan InfiniBand, pertumbuhan bisnis jaringan Nvidia sangat menonjol, dengan permintaan dari teknologi ekspansi horizontal dan vertikal mencapai rekor tertinggi, keduanya tumbuh dua digit secara kuartalan. Pendapatan bisnis jaringan Nvidia tahun fiskal 2026 melampaui 31 miliar dolar AS; dibandingkan dengan akuisisi dan penguatan bisnis jaringan saat tahun fiskal 2021, bisnis ini telah tumbuh lebih dari 10 kali lipat.

Seorang analis industri elektronik mengatakan kepada wartawan bahwa bisnis jaringan bisa disebut sebagai “senjata rahasia” lain di luar ekosistem CUDA Nvidia, yang semakin “menyusup” ke kubu pesaing dengan cara yang lebih fleksibel. Selain itu, semakin banyak pengiriman struktur kabinet baru, proporsi bisnis jaringan juga akan semakin besar.

Dalam pandangan Jensen Huang, jaringan adalah perluasan alami dari platform, “Kami membuka semua komponen, pelanggan dapat menggabungkan dan mengelola berbagai skala secara bebas, dan mengintegrasikannya ke pusat data yang disesuaikan.” Pada kuartal keempat, Nvidia mengumumkan akan menyediakan dukungan NVLink untuk Amazon AWS, memungkinkan integrasi dengan chip buatan sendiri.

Menggantungkan Sepenuhnya pada Era Inferensi

Sebagai produk inti Nvidia, platform arsitektur Blackwell berjalan lancar, dan platform Rubin generasi berikutnya direncanakan akan mulai produksi massal pada paruh kedua tahun 2026. Dikatakan bahwa, dibandingkan platform Blackwell, model pelatihan MoE (Mixed Expert) Rubin membutuhkan 75% GPU lebih sedikit, dan biaya token inferensi paling tinggi menurun hingga 10 kali lipat, menargetkan kebutuhan biaya rendah di era inferensi.

Jensen Huang berulang kali menegaskan bahwa AI agen cerdas telah mencapai titik balik, dan ini terjadi dalam dua atau tiga bulan terakhir. Industri sebenarnya telah mengamati selama sekitar 6 bulan, tetapi “dunia baru saja bangkit,” dan permintaan daya komputasi meningkat secara eksponensial, “daya komputasi adalah pendapatan.”

Nvidia juga menginvestasikan dana besar dalam AI inferensi. Pada Desember lalu, perusahaan mengakuisisi Groq dengan dana 20 miliar dolar AS, yang mengkhususkan diri dalam teknologi inferensi berlatensi rendah dan tim rekayasa terkait. Akuisisi ini, yang tidak eksklusif dan melibatkan lisensi teknologi serta transfer tenaga kerja, menjadi transaksi terbesar dalam sejarah Nvidia.

“Akuisisi ini memiliki nilai strategis yang sangat tinggi,” kata Managing Director CIC Zhuoshi Consulting, Yu Yiran, kepada wartawan. LPU (Language Processing Unit) Groq memiliki keunggulan latensi sangat rendah dan efisiensi tinggi dalam skenario inferensi tertentu, seperti generasi teks model bahasa besar. Oleh karena itu, akuisisi ini membantu Nvidia mengintegrasikan berbagai jalur teknologi, menawarkan solusi inferensi yang lebih lengkap kepada pelanggan, dan memperkuat posisi Nvidia sebagai “toko satu atap” untuk kekuatan komputasi AI.

Yu Yiran menyatakan bahwa ini juga merupakan langkah penting dalam menghadapi kompetisi diferensiasi. Karena di pasar inferensi, pelanggan lebih sensitif terhadap biaya, efisiensi energi, dan optimisasi untuk skenario tertentu. Dengan teknologi seperti Groq, Nvidia dapat menawarkan kombinasi produk yang lebih fleksibel untuk bersaing dengan TPU Google, chip buatan sendiri Amazon, dan berbagai ASIC lainnya.

Menurut bocoran terbaru Jensen Huang, teknologi Groq akan diintegrasikan ke dalam arsitektur generasi baru Nvidia, meningkatkan kinerja dan efisiensi biaya infrastruktur AI secara lebih jauh. Lebih banyak perkembangan diharapkan akan diumumkan pada GTC Maret mendatang.

Selama ini, industri percaya bahwa tantangan utama Nvidia bukanlah pesanan, melainkan kemampuan rantai pasokan utama seperti TSMC. Gu Zhengshu menganalisis bahwa kapasitas kemasan canggih CoWoS-L TSMC diperkirakan akan tetap kekurangan hingga pertengahan 2026. Selain itu, pasokan memori HBM4 telah menjadi posisi strategis, dan kecepatan pengiriman SK Hynix (menguasai 70%) serta Samsung akan langsung mempengaruhi kecepatan awal peluncuran platform Rubin. Baru-baru ini juga terungkap bahwa kekurangan kaca fiberglass secara serius mempengaruhi proses produksi PCB server AI.

Dalam konferensi kinerja kali ini, Wakil Presiden Eksekutif dan CFO Nvidia, Colette Kress, menyatakan bahwa perusahaan telah menyiapkan pengaturan persediaan dan jaminan pasokan yang cukup untuk pengiriman hingga tahun 2027. Diperkirakan pendapatan tahun fiskal 2026 akan terus meningkat, melampaui target pendapatan 500 miliar dolar AS dari platform Blackwell dan Rubin yang diumumkan sebelumnya.

TSMC sebelumnya meningkatkan pengeluaran modalnya, memperkirakan pengeluaran modal tahun 2026 akan mencapai antara 52 hingga 56 miliar dolar AS, mencapai rekor tertinggi. Sekitar 70-80% dari pengeluaran ini akan dialokasikan untuk peningkatan kapasitas proses canggih, dan 10-20% lagi untuk bidang kemasan canggih, dengan fokus utama memastikan pasokan kapasitas chip AI.

Kepercayaan terhadap Pengeluaran AI Tidak “Runtuh”

Meskipun pasar modal terus khawatir tentang gelembung AI, perusahaan layanan cloud global terus meningkatkan investasi infrastruktur AI mereka dengan dana besar, yang mendukung kinerja Nvidia sebagai “penjual alat” di era AI. Menurut TrendForce, pada 2026, delapan penyedia layanan cloud utama akan mengeluarkan lebih dari 710 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan tahunan sekitar 61%, termasuk pembelian GPU Nvidia dan AMD secara berkelanjutan, serta perluasan infrastruktur ASIC, untuk memastikan keberlanjutan layanan AI dan efisiensi biaya pusat data.

Nvidia semakin memperdalam ekosistemnya, menjalin kerja sama dekat dengan OpenAI dan juga bekerja sama dengan Anthropic, Meta, dan lainnya.

Selain pelanggan cloud besar dan perusahaan AI terdepan, pelanggan Nvidia juga berasal dari negara-negara berdaulat. Colette Kress menyatakan bahwa pendapatan bisnis AI berdaulat Nvidia tahun fiskal 2026 meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya, melampaui 30 miliar dolar AS, dengan pelanggan utama dari Kanada, Prancis, Belanda, Singapura, dan Inggris. Diperkirakan bahwa AI berdaulat akan tumbuh seiring dengan pasar infrastruktur AI, dan pengeluaran AI setiap negara akan sebanding dengan PDB mereka.

Memandang ke kuartal pertama tahun fiskal 2027, Nvidia memperkirakan pendapatan sekitar 78 miliar dolar AS, naik 2% dari tahun sebelumnya, jauh melampaui prediksi pasar sebesar 72,78 miliar dolar AS, dan disebut analis sebagai “panduan kinerja yang sangat kuat”. Namun, reaksi harga saham Nvidia (sebelum pasar dibuka) terhadap panduan ini cenderung datar, dengan kenaikan kurang dari 1%.

“Performa perusahaan yang kuat tetapi reaksi harga saham yang tenang adalah hasil dari valuasi yang sudah memperhitungkan semuanya dan titik balik transaksi dana di masa depan,” kata Yu Yiran kepada wartawan. Di pasar inferensi, pola kompetisi menjadi lebih terbuka. TPU Google tetap tumbuh pesat karena rasio harga dan kecocokan, vendor cloud menerapkan strategi chip buatan sendiri dan diversifikasi pembelian, dan produsen GPU domestik juga mencapai kemajuan di beberapa skenario tertentu, yang semuanya berpotensi menggerogoti hak penetapan harga dan pangsa pasar Nvidia dalam jangka panjang.

Pelanggan Nvidia juga mengadopsi strategi pasokan yang lebih beragam. Pada 17 Februari, Meta menandatangani kontrak dengan Nvidia, dan seminggu kemudian mengumumkan pesanan kapasitas komputasi hingga 6 gigawatt dari AMD untuk infrastruktur AI generasi berikutnya. Dengan kabar baik ini, harga saham AMD sempat melonjak 8,77%.