Agensi Berita Federal Reserve Baru: Pertemuan Penetapan Suku Bunga "Kedua dari Akhir" Powell, Perbedaan Federal Reserve Meningkat

Kolom Populer

Pilih Saham Sendiri Pusat Data Pusat Pasar Arus Dana Perdagangan Simulasi

Aplikasi Klien

Sumber Artikel: Wall Street Journal

Nick Timiraos berpendapat bahwa tiga anggota dewan yang diusulkan oleh Trump (Miran, Waller, Bowman) berpotensi bersama-sama memberikan suara keberatan mendukung penurunan suku bunga, memecahkan rekor sejak 1988. Meskipun perang Iran meningkatkan risiko inflasi, ketiga anggota dewan ini sengaja menyimpang dari mayoritas posisi Powell, sejalan dengan tekanan dari Trump. Ketua terpilih Waugh kemungkinan akan mengambil alih sebuah komite yang semakin retak. Data menunjukkan probabilitas Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah mencapai 99%.

Pada tahap akhir kepemimpinan Powell di Federal Reserve, muncul perpecahan internal yang jarang terjadi. Dalam rapat kebijakan malam ini, hingga tiga anggota dewan yang diusulkan oleh Trump berpotensi bersama-sama memberikan suara keberatan, mendukung penurunan suku bunga—ini akan menjadi pertama kalinya tiga anggota dewan secara bersamaan menentang mayoritas dalam satu rapat kebijakan sejak 1988. Pola ini menandakan bahwa Ketua terpilih Waugh akan mengambil alih sebuah komite yang semakin dalam perpecahannya.

Menurut “New Federal Reserve Communications” Nick Timiraos dalam artikel di Wall Street Journal tanggal 17, ketidakpastian yang dipicu perang Iran diperkirakan akan memperkuat posisi mayoritas anggota yang ingin mempertahankan suku bunga, tetapi ini juga membuat keberatan potensial semakin mencolok. Sejak bergabung dengan Fed pada September tahun lalu, anggota dewan Stephen Miran selalu mendukung penurunan suku bunga di setiap rapat; Christopher Waller memberikan suara keberatan di rapat Januari; dan Michelle Bowman dalam wawancara televisi dua minggu lalu menyatakan bahwa ekonomi “mungkin membutuhkan dukungan dari suku bunga kebijakan.” Ketiganya adalah calon yang diusulkan Trump, dan Trump secara terbuka meminta Fed segera menurunkan suku bunga minggu lalu.

Makna dari situasi ini bukan hanya soal jumlah suara—yang lebih penting adalah ketiga anggota dewan ini semuanya berasal dari tangan presiden yang secara terbuka menekan bank sentral, dan kecenderungan suara mereka sangat sejalan dengan keinginan presiden tersebut. Mantan Presiden Federal Reserve Boston, Eric Rosengren, mengatakan bahwa jika pasar menganggap anggota dewan ini bertindak secara politisasi, “itu akan menjadi situasi yang sangat berbahaya.”

Kepala Ekonom BNY Investments dan mantan penasihat senior Fed, Vincent Reinhart, memperingatkan bahwa seiring Trump berpotensi mendapatkan lebih banyak peluang nominasi, prediksi pasar terhadap Fed “mulai bergantung lebih banyak pada ekonomi politik daripada ekonomi makro.” Berdasarkan data CME FedWatch, pasar memperkirakan probabilitas Fed mempertahankan suku bunga di kisaran 3,5%-3,75% mencapai 99%.

Komposisi keberatan anggota dewan secara struktural

Kebijakan suku bunga Fed diputuskan oleh komite yang terdiri dari 12 anggota, terbagi menjadi dua kategori: tujuh anggota yang diusulkan presiden dan tinggal di kantor pusat di Washington; dan lima posisi yang diisi secara bergiliran oleh ketua Federal Reserve regional, yang dipilih oleh dewan direksi yang terdiri dari pemimpin bisnis dan organisasi nirlaba setempat, bukan penunjukan politik.

Timiraos menyatakan bahwa keberatan suara dari ketua Fed regional kadang terjadi; namun, keberatan dari anggota dewan sangat jarang dan dampaknya jauh lebih besar. Kebiasaan ini belakangan mulai dilanggar. Bowman menjadi anggota dewan pertama dalam 19 tahun pada tahun 2024 yang menentang keputusan kebijakan, saat itu dia mendukung penurunan suku bunga yang lebih kecil. Musim panas lalu, dia dan Waller bersama-sama memberikan keberatan, mendukung kebijakan yang lebih longgar—ini adalah pertama kalinya dua anggota dewan secara bersamaan menentang posisi ketua sejak 1993. Pada rapat Desember tahun lalu, muncul tiga suara keberatan, tetapi arahnya berbeda—dua ketua Fed regional menentang penurunan suku bunga, sementara Miran mendukung penurunan yang lebih besar. Pada rapat Januari, Miran dan Waller kembali bersatu.

Posisi keberatan dari ketiga calon tersebut

Timiraos menyatakan bahwa posisi ketiga anggota dewan ini berbeda-beda. Miran paling tegas, sejak bergabung tidak pernah berhenti memberikan keberatan; sebelumnya dia adalah penasihat ekonomi senior di pemerintahan Trump. Waller setelah memberikan keberatan di Januari dianggap sebagai kandidat kuat untuk kembali memberikan suara keberatan minggu ini—data ketenagakerjaan Februari yang mengejutkan menunjukkan penurunan, dan dia percaya ini memperkuat penilaian bahwa pasar tenaga kerja mendekati “titik kritis.” Bowman mengutip laporan ketenagakerjaan yang sama, menyatakan bahwa ekonomi “mungkin membutuhkan dukungan penurunan suku bunga”; dia memproyeksikan tiga kali penurunan suku bunga hingga 2026 dalam prediksi Desember lalu, lebih banyak dari mayoritas koleganya. Trump juga menominasinya sebagai Wakil Ketua Fed yang bertanggung jawab atas pengawasan bank tahun lalu.

Namun, beberapa mantan pejabat meragukan apakah kondisi ekonomi saat ini mendukung penurunan suku bunga. Perang Iran menyebabkan harga minyak melonjak tajam, menambah sumber inflasi di tengah tekanan tarif yang mungkin belum sepenuhnya tersampaikan; indikator inflasi utama Fed sudah melewati 3% sebelum perang pecah. Jim Bullard, mantan Presiden Fed St. Louis dan saat ini Dekan Fakultas Bisnis Purdue University, mengatakan:

“Dalam kondisi inflasi inti yang melebihi 3% dan terus bergerak ke arah yang salah, memberikan keberatan berarti memberi sinyal bahwa Anda tidak peduli terhadap inflasi. Saya rasa ini adalah posisi yang sulit dibenarkan.”

Batas antara keberatan yang sehat dan perpecahan politik

Timiraos menyatakan bahwa beberapa mantan pejabat mengungkapkan kekhawatiran terhadap evolusi pola ini. Mereka membedakan dua jenis keberatan yang berbeda: satu adalah anggota dewan yang sesekali melanggar konsensus berdasarkan penilaian sendiri, dan lainnya adalah semua calon yang diusulkan Trump yang secara konsisten bersama-sama mendukung arah yang diinginkan presiden dalam setiap rapat.

Mengutip pandangan Rosengren, dia mengatakan bahwa di negara-negara di mana bank sentral pernah tertekan secara politik, masyarakat akhirnya kehilangan kepercayaan bahwa pejabat dapat mengambil langkah yang diperlukan untuk mengendalikan inflasi, dan hilangnya kepercayaan ini justru membuat inflasi semakin sulit dikendalikan. Risiko yang lebih dalam adalah keberatan yang tampaknya sehat ini berkembang menjadi perpecahan partisan seperti di Mahkamah Agung—individu mungkin merasa mereka mengikuti analisis independen, tetapi yang dilihat masyarakat hanyalah posisi partai politik. Ini akan menjadi perubahan mendalam bagi Fed, karena pertimbangan kebijakan antara stabilitas harga dan lapangan kerja secara historis tidak pernah terpecah berdasarkan partai.

Sebaliknya, ketidaksetaraan suara dalam pengambilan keputusan kebijakan di Bank of England dan institusi lain sudah menjadi hal yang biasa. Fed sebelumnya mampu menghindari situasi ini bukan karena pejabat selalu sepakat, tetapi karena konsensus luas memungkinkan pasar fokus pada prospek ekonomi, bukan pada siapa yang akan memimpin keputusan berikutnya. Waller sendiri tahun lalu juga mengakui risiko voting yang terpecah:

“Jika benar-benar terjadi voting 7 banding 5, dan satu orang berubah posisi, seluruh jalur suku bunga akan berubah.”

Semua pihak memanfaatkan masa transisi untuk mengatur strategi

Timiraos menunjukkan bahwa suara keberatan potensial minggu ini tidak terlalu mungkin dianggap sebagai tantangan langsung terhadap kepemimpinan Powell—masa jabatan Powell akan berakhir pada Mei, dan Waugh sedang menunggu konfirmasi dari Senat. Kemungkinan yang lebih besar adalah kedua belah pihak di komite memanfaatkan masa transisi Powell untuk menetapkan posisi mereka, dan menyiapkan nada untuk pergantian kebijakan yang akan datang. Pejabat hawkish mungkin menggunakan proyeksi kuartalan minggu ini untuk secara tegas menyatakan penolakan terhadap penurunan suku bunga selama inflasi tetap di atas target 2%. Rosengren menyatakan, “Semua pihak akan lebih memperhatikan bagaimana hal ini mempengaruhi pandangan ketua baru terhadap dinamika komite.”

Bagi ketua Fed regional, situasi minggu ini juga menjadi pengingat bahwa ekosistem politik kebijakan moneter telah berubah secara fundamental. Reinhart menyatakan bahwa jika Trump mendapatkan lebih banyak nominasi di masa depan, kekuatan politik ini akan terus berkembang. Kesimpulannya singkat dan kuat: “Ini harus mengingatkan kita bahwa prediksi terhadap Fed di masa depan akan lebih banyak bergantung pada ekonomi politik daripada ekonomi makro.”

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan hal tersebut menjadi tanggung jawab sendiri.