Stok Expedia (EXPE) Tetap Netral — Lonjakan B2B Jatuh Pendek terhadap Risiko AI

Expedia Group EXPE -1,77% ▼ melihat lonjakan bisnis-ke-bisnis (B2B) yang kuat, tetapi belum cukup untuk mengimbangi risiko yang lebih luas yang dipicu oleh kecerdasan buatan (AI). Salah satu platform perjalanan online terbesar di dunia, perusahaan ini terus menjalankan pengendalian biaya dengan baik sambil mendapatkan manfaat dari meningkatnya permintaan untuk platform pasokan perjalanan mereka. Namun, saham tetap turun sekitar 15% sejak awal tahun meskipun ada rebound sekitar 10% dari titik terendah Februari. Kekhawatiran yang meningkat tentang disintermediasi yang didorong AI — terutama dalam bisnis hotel B2C (bisnis-ke-konsumen) — membatasi potensi kenaikan, membuat saya tetap netral terhadap saham ini untuk saat ini.

Klaim Diskon 30% TipRanks Premium

• Membuka data tingkat hedge fund dan alat investasi yang kuat untuk keputusan yang lebih cerdas dan tajam

• Tetap di depan pasar dengan berita dan analisis terbaru serta maksimalkan potensi portofolio Anda

B2B Menjadi Bagian Terbaik dari Cerita

Segmen B2B Expedia terus menunjukkan kinerja luar biasa, mempertahankan rekor 18 kuartal berturut-turut pertumbuhan dua digit, dengan pemesanan B2B melonjak sekitar 24% dari tahun ke tahun. Hal ini penting karena B2B kemungkinan lebih tahan terhadap ketahanan daripada bisnis utama yang berfokus pada konsumen. Platform B2B Expedia mendukung pemesanan perjalanan untuk bank, maskapai penerbangan, program loyalitas, dan mitra lain yang menginginkan kemampuan perjalanan tanpa harus membangunnya sendiri. Hubungan tersebut lebih melekat, kurang terpapar pada pergeseran pencarian yang dipimpin AI secara langsung, dan lebih beragam secara internasional.

Sementara itu, eksposur konsumen Expedia Group tetap sangat terkait dengan pasar AS yang volatile, di mana permintaan kurang dapat diprediksi. Meskipun merek utama mereka — Expedia, Hotels.com, dan Vrbo — terus mendominasi pencarian domestik, segmen B2B perusahaan telah muncul sebagai mesin pertumbuhan global yang sebenarnya.

B2B memiliki diversifikasi internasional yang lebih besar, memberi Expedia mesin pertumbuhan yang lebih kuat daripada yang mungkin disadari banyak investor. Jika Expedia akhirnya mendapatkan multiple yang lebih tinggi, kemungkinan besar B2B adalah alasannya.

Pengendalian Biaya Meningkatkan Profil Margin

Hal positif lainnya adalah Expedia melakukan pekerjaan yang lebih baik dalam efisiensi. Hasil terbaru menunjukkan lonjakan EBITDA yang disesuaikan sebesar 32%, didorong oleh model operasional yang lebih ramping yang membatasi pengeluaran untuk pemasaran dan overhead sambil memanfaatkan tumpukan teknologi yang lebih efisien.

Manajemen juga tampak lebih fokus pada memperkecil kesenjangan profitabilitas dengan pesaing. Overhead tetap datar di kuartal terakhir, meskipun pendapatan meningkat, sementara biaya pendapatan tumbuh jauh lebih lambat daripada pemesanan. Jenis leverage operasional ini berarti karena Expedia belum selalu dipandang sebagai operator yang paling disiplin di perjalanan online.

Panduan menunjukkan kenaikan margin yang solid dalam jangka pendek. Manajemen telah menandai peningkatan margin EBITDA yang lebih kuat dari yang diperkirakan banyak orang, dan ini menjadi salah satu alasan saham rebound dari titik terendahnya. Bahkan jika pertumbuhan pendapatan tidak eksplosif, struktur biaya yang lebih ramping tetap dapat mendukung pertumbuhan laba.

Ada Alasan Nyata untuk Menyukai Setup 2026

Expedia juga memiliki beberapa faktor pendorong khusus perusahaan dan industri yang dapat membantu hasilnya tahun ini. Pertama, beberapa acara khusus — termasuk Piala Dunia dan perayaan America250 — dapat memberikan dukungan terhadap permintaan perjalanan di AS. Ini bukan katalis yang bersih atau mudah untuk diprediksi, tetapi mereka seharusnya membantu ekosistem akomodasi yang lebih luas, dan Expedia kemungkinan akan ikut serta dalam sebagian dari permintaan tersebut.

Kedua, ada tanda-tanda bahwa Expedia masih mendapatkan relevansi ketika pemasok menginginkan distribusi yang lebih luas. Dalam lingkungan rekreasi yang lebih lembut, hotel sering bergantung lebih banyak pada agen perjalanan online untuk mengisi kamar, terutama saat kekuatan harga melemah. Itu tidak berarti Expedia secara tiba-tiba menguasai pasar, tetapi mereka bisa mendapatkan manfaat ketika pemasok perjalanan menjadi lebih terbuka terhadap distribusi pihak ketiga.

Ketiga, Vrbo dan Hotels.com tampaknya lebih stabil daripada yang diperkirakan beberapa investor. Itu tidak sepenuhnya menyelesaikan tantangan kompetitif Expedia, tetapi mengurangi risiko bisnis tampak secara struktural rusak. Dengan kata lain, saya bisa memahami mengapa investor mulai kembali ke saham ini akhir-akhir ini. Ada cukup banyak faktor yang bergerak ke arah yang benar untuk membenarkan rebound tersebut.

Risiko AI Masih Mengaburkan Bisnis Konsumen

Meskipun ada hal positif tersebut, saya belum siap menjadi bullish karena pertanyaan tentang AI tetap penting — dan Expedia adalah salah satu nama perjalanan yang saya anggap lebih terpapar padanya. Risiko terbesar bukanlah Expedia menghilang dalam semalam. Masalah sebenarnya adalah apakah AI mengubah cara konsumen menemukan dan memesan perjalanan secara bertahap melemahkan peran agen perjalanan online tradisional, terutama di sektor hotel. Saya pikir risiko ini lebih relevan untuk bisnis B2C Expedia daripada B2B, dan mungkin lebih relevan untuk hotel daripada untuk penyewaan liburan. Jadi, Expedia mungkin harus bekerja lebih keras untuk melindungi lalu lintas, loyalitas, dan ekonomi.

Sekarang, ada juga alasan untuk tidak berlebihan menilai ancaman ini. Laporan OpenAI terbaru, yang menyarankan pergeseran dari belanja yang sepenuhnya terintegrasi ke transaksi yang terkait dengan merchant, mendukung pandangan bahwa status merchant-of-record mungkin tetap di platform yang sudah mapan. Pembayaran, kepercayaan, perubahan pemesanan, pembatalan, dan layanan pelanggan jauh lebih kompleks dalam perjalanan dibandingkan e-commerce tradisional. Kompleksitas ini bisa melindungi pemain yang sudah ada.

Namun, saya tidak berpikir risiko ini sepenuhnya terselesaikan. Bahkan jika AI tidak secara langsung menghilangkan Expedia, AI tetap bisa memberi tekanan pada ekonomi pemasaran, aliran lalu lintas, dan struktur komisi jangka panjang. Itu cukup untuk membuat saya tetap berhati-hati.

Pandangan Wall Street

Menurut TipRanks, Expedia memiliki peringkat konsensus “Moderate Buy”, dengan delapan rekomendasi Buy, 18 Hold, dan tidak ada Sell. Berdasarkan 26 analis Wall Street, target harga rata-rata adalah $273,64, yang mengimplikasikan potensi kenaikan sekitar 16,3% dari harga saham terbaru sebesar $235,18.

Kesimpulan

Expedia berada dalam posisi yang lebih baik daripada yang disarankan oleh keruntuhan saham sebelumnya. Perusahaan memiliki mesin pertumbuhan B2B yang kredibel, pengendalian biaya yang meningkatkan margin, dan beberapa katalis perjalanan 2026 yang dapat membantu mendukung hasil.

Namun, saya tetap berpikir pasar benar untuk terus mengajukan pertanyaan keras tentang AI dan perjalanan online. Eksposur hotel konsumen Expedia membuat risiko ini lebih relevan di sini daripada di bagian lain sektor, meskipun hasil akhirnya tetap tidak pasti.

Jadi, meskipun saya menghormati rebound dan kemajuan operasionalnya, saya tetap netral terhadap EXPE. Kekuatan B2B membantu, tetapi risiko AI masih cukup besar untuk membuat saya tetap di luar.