Pembiayaan bersih obligasi investasi kota Februari sebesar 6,828 juta yuan, kontraksi signifikan, proses "keluar dari platform" berlanjut

Lianhe Zaobao 12 Maret (Editor Li Xiang, Magang Wang Shujin) Tahun ini, dua sesi nasional, Komite Keuangan dan Ekonomi DPR Nasional memberikan saran agar utang diatasi secara aktif dan hati-hati, serta memperkuat pengelolaan utang pemerintah daerah. Saran spesifik termasuk mendorong pencegahan dan penyelesaian risiko utang operasional perusahaan platform pembiayaan, serta melarang pendirian baru atau perubahan bentuk berbagai platform pembiayaan.

Menurut ringkasan terbaru dari Lianhe Zaobao, proses “penarikan platform” dari investasi kota masih berlangsung, dengan 12 kota keluar dari platform pembiayaan pada Februari. Dari kondisi pembiayaan kota, penerbitan obligasi kota pada Februari menurun secara bulanan, dengan pendanaan bersih sebesar 68,28 miliar yuan. Sebelumnya, selama beberapa bulan berturut-turut, pendanaan bersih dari kota selalu negatif.

Lembaga pihak ketiga menunjukkan bahwa tekanan berikutnya pada kota-kota adalah dalam hal transformasi dan pelaksanaan operasional platform, di mana diferensiasi bisa menjadi kata kunci.

Jumlah pendanaan bersih obligasi kota Februari sebesar 68,28 miliar yuan, penurunan yang signifikan secara bulanan

Menurut data dari Peringatan Dini Perusahaan, pada Februari 2026, total penerbitan obligasi kota mencapai 372 surat, dengan total nilai 2585,49 miliar yuan. Setelah rebound di Januari, pendanaan bersih pada Februari menurun secara signifikan dibandingkan Januari, yaitu sebesar 68,28 miliar yuan.

(Sumber data: Peringatan Dini Perusahaan, disusun oleh Lianhe Zaobao)

Dari distribusi wilayah, distribusi penerbitan obligasi kota tetap menunjukkan perbedaan yang jelas. Pada Februari, Jiangsu, Zhejiang, dan Jiangxi menempati tiga besar dalam penerbitan obligasi, dengan jumlah masing-masing 629,17 miliar yuan, 439,65 miliar yuan, dan 157,37 miliar yuan, yang secara total menyumbang hampir 50% dari total.

(Sumber data: Peringatan Dini Perusahaan, disusun oleh Lianhe Zaobao)

Dalam hal jenis, mayoritas berupa surat utang jangka menengah, dengan total penerbitan 647,8 miliar yuan, menyumbang 25,1%; dari segi metode pengumpulan dana, obligasi swasta mendominasi, dengan total 961,75 miliar yuan, menyumbang 37,2%.

Dari segi biaya penerbitan, tingkat bunga obligasi kota turun menjadi 2,11% pada Januari, turun 12 basis poin secara bulanan.

Dalam hal pendanaan bersih, pada bulan tersebut, obligasi kota memiliki pendanaan bersih sebesar 68,28 miliar yuan, turun secara besar-besaran sebesar 326,75 miliar yuan dibanding bulan sebelumnya, dan turun drastis sebesar 1088,98 miliar yuan secara tahunan.

Pada Februari 2026, dana yang dikumpulkan dari obligasi kota masih sebagian besar digunakan untuk “meminjam baru untuk melunasi lama”.

Menurut data dari Peringatan Dini Perusahaan, dana yang dikumpulkan pada Februari 2026 yang digunakan untuk “meminjam baru untuk melunasi lama” mencapai 2066,51 miliar yuan, sekitar 82,1% dari total dana, sedangkan dana untuk pelunasan utang berbunga sebesar 349,5 miliar yuan, keduanya hampir 96% dari total. Sebaliknya, dana untuk “pembangunan proyek” dan “penambahan modal kerja” masing-masing sebesar 6 miliar yuan dan 4,27 miliar yuan, dengan proporsi yang sangat kecil.

Di pasar sekunder, menurut laporan dari lembaga pihak ketiga YY Rating, suasana perdagangan obligasi kota di pasar sekunder tidak tinggi pada Februari. Selain itu, karena suasana memegang obligasi melewati tahun dan pengaruh geopolitik, hasil obligasi umumnya menurun. Penurunan untuk obligasi jangka kurang dari 1 tahun berada dalam 5 basis poin, sementara penurunan untuk obligasi 1-3 tahun berkisar antara 5-10 basis poin, dan untuk obligasi 3-5 tahun mayoritas antara 10-15 basis poin.

Berbagai daerah menyatakan komitmen untuk menyelesaikan risiko utang operasional platform pembiayaan, proses keluar dari platform lebih cepat dari perkiraan

Baru-baru ini, Xinhua melaporkan “Laporan Hasil Pemeriksaan Rekomendasi Komite Keuangan dan Ekonomi DPR tentang Pelaksanaan Anggaran Pusat dan Daerah Tahun 2025 dan Rancangan Anggaran Tahun 2026,” yang menyebutkan bahwa DPR Nasional juga memberikan 6 saran untuk pelaksanaan anggaran dan keuangan tahun ini, salah satunya adalah mengoptimalkan metode restrukturisasi dan pertukaran utang, serta meningkatkan dukungan untuk penyelesaian utang non-standard dan “dual non-standard”, mendorong pencegahan dan penyelesaian risiko utang operasional perusahaan platform pembiayaan, serta melarang pendirian baru atau perubahan bentuk berbagai platform pembiayaan.

Menurut informasi terbuka dari Lianhe Zaobao, beberapa provinsi dan kota baru-baru ini menyatakan secara aktif untuk menyelesaikan risiko utang operasional platform pembiayaan. Misalnya, Yunnan menyatakan akan mengoptimalkan metode restrukturisasi dan pertukaran utang, serta mengambil berbagai langkah untuk menyelesaikan risiko utang operasional platform pembiayaan; Provinsi Hunan menegaskan larangan penambahan utang tersembunyi, memastikan penyelesaian target utang tahunan, serta mempercepat pelunasan utang kepada perusahaan yang tertunggak.

Para profesional industri menyatakan bahwa langkah-langkah penyelesaian utang di berbagai daerah menghadapi batas waktu yang jelas. Dalam kerangka waktu kebijakan untuk mencapai nol utang platform pembiayaan sebelum akhir Juni 2027, banyak daerah menetapkan tahun 2026 sebagai target penyelesaian seluruh proses keluar dari platform, dengan berbagai pernyataan termasuk memastikan, berusaha, dan mendorong, dengan kekuatan dan ritme yang berbeda.

Secara spesifik di tingkat perusahaan, dinamika ini lebih langsung mencerminkan kondisi nyata proses tersebut. Jumlah platform baru sangat sedikit, sementara platform yang keluar cukup banyak. Menurut data dari Peringatan Dini Perusahaan, pada Februari, ada 2 platform kota baru, yaitu platform Kabupaten Junan di Linyi, Shandong (AA) dan platform Kota Haining di Jiaxing, Zhejiang (AAA); sekaligus, sebanyak 12 kota keluar dari platform pembiayaan pada bulan tersebut.

Lembaga pihak ketiga Xinbao Investment Research menunjukkan bahwa tekanan berikutnya pada kota-kota adalah dalam hal transformasi dan pelaksanaan operasional platform. Ini berarti bahwa sebagian aset “kosong” dari kota-kota tersebut, yang mendukung utang yang ada, berkurang, dan dampak negatif terhadap pinjaman bank serta pembiayaan non-standard mungkin akan lebih besar. Diferensiasi bisa menjadi kata kunci.

(Lianhe Zaobao Li Xiang, Magang Wang Shujin)