Ketika ETH Wall Street Mulai "Menghasilkan Bunga": Dari ETHB BlackRock, Melihat Perubahan Atribut Aset Ethereum

作者：imToken

Pada tanggal 12 Maret 2026, staking Ethereum menyambut momen bersejarah.

Perusahaan pengelola aset terbesar di dunia, BlackRock, secara resmi meluncurkan ETF Ethereum berbasis hasil staking di NASDAQ, yaitu “iShares Staked Ethereum Trust” (kode: ETHB)—yang tidak hanya memegang Ethereum spot, tetapi juga sebagian besar asetnya digunakan untuk staking di jaringan, dan hasilnya secara berkala didistribusikan kepada investor.

Dapat dikatakan, setelah lebih dari satu tahun diskusi di pasar, peluncuran ETHB secara praktis menyelesaikan masalah inti yang selama ini belum terpecahkan sejak peluncuran ETF Ethereum spot: apakah ETH dapat secara resmi diterima oleh sistem keuangan arus utama sebagai “aset yang menghasilkan pendapatan”?

Ini juga menandai bahwa “Staking”, yang sebelumnya merupakan aktivitas asli pengguna di jaringan, secara resmi memasuki kerangka alokasi aset di Wall Street.

1. Apa itu ETHB dan bagaimana cara kerjanya?

Dari segi waktu dan kondisi pasar, peluncuran ETHB oleh BlackRock bisa dikatakan sangat tepat dan menguntungkan.

Di satu sisi, dana trust Bitcoin iShares (IBIT) yang dikelola BlackRock saat ini memiliki aset lebih dari 55 miliar dolar AS, dan dana trust Ethereum iShares (ETHA) juga mengelola aset sebesar 6,5 miliar dolar AS, yang menunjukkan bahwa penerimaan institusi terhadap ETF aset kripto telah terbukti; di sisi lain, dari Amerika Serikat hingga Hong Kong, diskusi dan persiapan kebijakan terkait apakah ETF diizinkan untuk berpartisipasi dalam staking telah berlangsung lebih dari satu tahun.

Jika dilihat secara detail, perbedaan terbesar antara ETHB dan ETF Ethereum spot sebelumnya seperti ETHA adalah bahwa ETHB tidak membiarkan ETH menganggur.

Perlu diketahui, model operasi ETF kripto tradisional sangat sederhana, biasanya adalah membeli ETH, menyimpannya, mengikuti pergerakan harga, lalu tidak melakukan apa-apa, sedangkan ETHB memperkenalkan perubahan kunci: membuat aset ETH yang dimiliki turut berpartisipasi dalam konsensus jaringan dan menghasilkan pendapatan:

Ia akan mengalokasikan 70% hingga 95% dari ETH yang dimiliki melalui Coinbase Prime ke validator profesional seperti Figment untuk melakukan staking, sehingga aset secara aktif berpartisipasi dalam pemeliharaan konsensus jaringan Ethereum dan mendapatkan imbal hasil staking.

Jika dijabarkan mekanisme ini:

• Investor membeli unit ETF ETHB;
• ETF menggunakan dana yang terkumpul untuk membeli ETH spot;
• Sebagian besar ETH di-stake;
• Imbal hasil staking sekitar 82% dibagikan bulanan kepada pemegang ETF, sisanya 18% disimpan sebagai biaya layanan oleh BlackRock dan lainnya;
• ETF juga mengenakan biaya pengelolaan tahunan sebesar 0,25% (dengan tarif diskon 0,12% untuk tahun pertama bagi dana dengan skala 2,5 miliar dolar AS).

Ini juga menunjukkan inti dari nilai compounding staking. Ambil contoh stETH, setelah pengguna melakukan staking ETH, saldo token stETH yang mereka miliki akan otomatis bertambah seiring imbal hasil staking tanpa perlu tindakan manual, setiap imbal hasil menjadi bagian dari modal pokok dan terus menghasilkan pendapatan baru.

Untuk ETHB, kita juga bisa menghitung hal serupa—hasil staking tahunan on-chain Ethereum saat ini sekitar 2,8% hingga 3,1%. Karena bagian yang didistribusikan ETHB kepada investor sekitar 3,1% × 82%, setelah dikurangi biaya pengelolaan, pendapatan bersih yang diterima sekitar 2,3% hingga 2,5%.

Meskipun angka ini tidak terlalu tinggi, yang penting adalah ini adalah arus kas yang berkelanjutan, otomatis, dan dapat diperkirakan, yang berarti investor biasa yang membeli ETHB mulai saat ini juga dapat menikmati efek compounding.

Tentu saja, meskipun ETHB membagikan imbal hasil bulanan, jika investor tidak secara aktif menginvestasikan kembali hasil distribusinya untuk membeli unit ETF lagi, mereka tidak akan mendapatkan manfaat dari efek penggandaan compounding. Ini bisa membuat staking asli di jaringan jangka panjang sedikit lebih unggul dalam hal hasil.

2. Mengapa kemunculan ETHB sangat penting?

Makna ETHB jauh lebih dari sekadar lahirnya dana baru.

Seperti diketahui, selama masa jabatan mantan Ketua SEC Gary Gensler, semua permohonan ETF Ethereum diminta untuk menghapus fitur staking, dengan alasan bahwa staking bisa dianggap sebagai sekuritas yang tidak terdaftar. Setelah Gensler mengundurkan diri, ketua baru Paul Atkins mengambil posisi yang lebih condong ke regulasi, dan akhirnya membuka jalan bagi peluncuran ETHB.

Selain itu, BlackRock saat ini mengelola lebih dari 130 miliar dolar AS dalam aset ETP terkait kripto, dan produk-produk dalam seri iShares-nya pada tahun 2025 menarik sekitar 95% dari aliran masuk bersih global ke ETP aset digital, ketika perusahaan sebesar ini memasukkan “Staking” ke dalam struktur produk mereka, mereka mengirimkan sinyal ke seluruh pasar bahwa hasil staking sudah menjadi sumber pengembalian investasi yang legal dan berkelanjutan.

Kemungkinan besar, seperti halnya ETF Bitcoin yang disetujui sebelumnya, setelah peluncuran ETHB, permohonan ETF staking untuk jaringan PoS lain seperti Solana, Cardano, Polkadot, dan lainnya akan segera masuk ke proses review, dan semua penerbit ETF aset kripto akan cepat mengikuti.

Kita bahkan bisa memprediksi, dalam enam bulan ke depan, banyak dana ETF spot akan mengalir kembali ke ETF berbasis hasil.

Bahkan sejak Januari tahun ini, sudah ada ETF Ethereum yang mulai mencoba bidang ini, di mana pemegangnya bisa menerima pendapatan secara berkala layaknya menerima dividen—misalnya, ETF Ethereum staking dari Grayscale (ETHE) telah mulai mendistribusikan hasil staking kepada pemegang unitnya, dan ini adalah produk perdagangan aset kripto spot pertama di AS yang membagikan hasil staking kepada pemiliknya.

Langkah ini, meskipun tampak biasa saja bagi pemain Web3 Native, dalam sejarah keuangan kripto menandai bahwa hasil asli dari Ethereum pertama kali dikemas ke dalam kerangka keuangan tradisional, yang tanpa diragukan lagi merupakan tonggak sejarah.

Perlu ditegaskan, ini tidak berarti staking Ethereum sudah sepenuhnya memenuhi regulasi, dan juga tidak berarti regulator telah memberikan panduan resmi tentang layanan staking ETF. Namun secara ekonomi, perubahan penting telah terjadi, yaitu pengguna non-asli kripto, untuk pertama kalinya tanpa harus memahami node, kunci pribadi, atau operasi on-chain, secara tidak langsung memperoleh hasil asli dari konsensus jaringan Ethereum.

Dari sudut pandang ini, staking Ethereum telah mengambil langkah penting menuju cakrawala kapital yang lebih luas.

3. Apa langkah selanjutnya?

Tentu saja, tidak semua orang akan mendapatkan hasil staking dengan membeli ETHB. Bagi kebanyakan pengguna kripto, cara yang lebih langsung adalah berpartisipasi di jaringan secara on-chain.

Kita perlu mengulas kembali tiga metode utama staking Ethereum saat ini.

Pertama, tentu saja staking asli (native staking), yang mengharuskan pengguna untuk melakukan staking minimal 32 ETH dan menjalankan validator node sendiri. Meskipun hasilnya paling tinggi dan paling terdesentralisasi, syaratnya cukup tinggi dan lebih cocok untuk pengguna yang memiliki kemampuan teknis tinggi.

Kedua, adalah staking likuid (liquid staking), yang saat ini jumlahnya mendekati 15 juta ETH dengan nilai lebih dari 35 miliar dolar AS. Pengguna dapat berpartisipasi melalui protokol seperti Lido (stETH), Rocket Pool (rETH), tanpa harus memiliki 32 ETH.

Setelah staking, mereka mendapatkan token likuid yang nilainya sepadan dengan aset asli, yang dapat digunakan untuk berpartisipasi dalam aktivitas DeFi, dan efek compounding paling nyata.

Sumber: DeFiLlama

Selain itu, ada juga staking melalui validator node, yaitu dengan menggunakan wallet yang mendukung fitur staking secara langsung, yang sederhana dan cocok untuk pengguna non-teknis. Ini juga menuntut infrastruktur pendukung yang lebih baik.

Secara keseluruhan, peluncuran ETHB oleh BlackRock merupakan tonggak penting yang menandai peralihan staking Ethereum dari “aktivitas asli di jaringan” menuju “produk keuangan utama”. Ini mengonfirmasi legalitas hasil staking dan mempercepat masuknya modal institusional ke ekosistem ETH.

Namun, bagi pemilik ETH biasa, sinyal yang lebih penting adalah: staking sebagai cara agar aset tetap aktif telah diakui oleh lembaga pengelola aset terbesar di dunia.

Ketika ETH mulai otomatis menghasilkan pendapatan, logika penilaiannya pun berubah. ETH tidak lagi sekadar aset spekulatif yang menunggu apresiasi, melainkan menjadi mesin penghasil pendapatan yang terus-menerus. Baik melalui ETF maupun staking on-chain, tren ini tidak dapat dihentikan.

Dan kamu, sudah siap membuat ETH-mu bekerja?