MSTR là gì? Tại sao Adam Back xem cổ phiếu này là lựa chọn tốt hơn Bitcoin

MSTR adalah MicroStrategy, một công ty phần mềm và dịch vụ tư vấn hàng đầu. Công ty này được biết đến rộng rãi trong cộng đồng tiền điện tử vì chiến lược tích lũy Bitcoin của mình dưới sự lãnh đạo của CEO Michael Saylor.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Adam Back, người sáng lập Blockstream và là một nhân vật nổi bật trong cộng đồng Bitcoin, thường ủng hộ Bitcoin trực tiếp hơn là các công ty gián tiếp như MicroStrategy. Nếu Adam Back đưa ra nhận xét về MSTR, điều đó có thể liên quan đến:

1. Lợi nhuận đầu tư so với Bitcoin
2. Sự tiện lợi trong giao dịch trên sàn chứng khoán truyền thống
3. Cơ chế đòn bẩy hoặc phía rủi ro
4. Các yếu tố kinh doanh cụ thể của MicroStrategy

Tuy nhiên, hầu hết các chuyên gia Bitcoin vẫn khuyến nghị sở hữu Bitcoin trực tiếp để có toàn quyền kiểm soát và bảo mật tối đa.

Dalam konteks pasar mata uang kripto yang semakin matang, banyak investor sedang mempertimbangkan kembali strategi kepemilikan Bitcoin mereka. Baru-baru ini, David dari Blockstream memberikan pandangan menarik: saham MicroStrategy (MSTR) mungkin memberikan keuntungan yang lebih baik dibandingkan membeli BTC secara langsung. Ini bukan argumen biasa, melainkan berdasarkan analisis mendalam tentang penilaian dan struktur modal perusahaan ini.

MicroStrategy: Perusahaan perangkat lunak atau dana Bitcoin?

Apa itu MSTR selain sebagai perusahaan perangkat lunak biasa? MicroStrategy didirikan oleh Michael Saylor, seorang investor yang sangat percaya pada Bitcoin, dan saat ini telah menjadi salah satu entitas terbesar di dunia yang memegang Bitcoin. Menurut pembaruan terbaru, perusahaan memegang minimal 189.150 BTC dengan nilai total sekitar 8,09 miliar USD. Namun, MSTR bukan sekadar tempat penyimpanan aset kripto—perusahaan tetap menjalankan bisnis perangkat lunak di bidang business intelligence.

Perpaduan kedua bidang bisnis ini menciptakan struktur keuangan yang unik. Sebelum perusahaan mulai fokus pada Bitcoin, nilai bisnis perangkat lunaknya diperkirakan sekitar 2 miliar USD. Dengan menambahkan nilai Bitcoin yang dimiliki, nilai wajar total perusahaan seharusnya berada di kisaran 10,5 hingga 11,5 miliar USD.

Analisis Adam Back: MSTR diperdagangkan dengan nilai intrinsik

Pada hari Selasa lalu, CEO Blockstream mengumumkan kesimpulannya: harga MSTR saat ini diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya. Berdasarkan kapitalisasi pasar dari 16,78 juta saham, ia memperkirakan harga saham seharusnya berada di kisaran 625 hingga 685 USD untuk mencerminkan nilai aset yang dimiliki serta kegiatan bisnis utama.

Faktanya, saham ini telah menunjukkan kekuatannya di kuartal terakhir tahun 2023, naik dari 329 USD menjadi 685 USD—lonjakan yang jauh melampaui fluktuasi Bitcoin sendiri selama periode yang sama. Namun, setelah peluncuran resmi ETF Bitcoin, MSTR harus mengalami koreksi signifikan, turun menjadi 482 USD pada pertengahan Januari 2024, yaitu sekitar 30% dari puncaknya.

Tantangan dari ETF Bitcoin resmi

Kemunculan ETF Bitcoin yang secara resmi disetujui telah menekan harga saham MSTR. Faktanya, saham lain yang terkait dengan mata uang kripto seperti Coinbase (COIN) juga mengalami penurunan serupa, sekitar 15%, sementara Cleanspark (CLSK) turun 33% hingga saat ini. ETF ini memungkinkan investor memegang Bitcoin secara langsung dan lebih sederhana, sehingga mengurangi permintaan terhadap perusahaan perantara seperti MicroStrategy.

Namun, beberapa pakar seperti Fred Krueger berpendapat bahwa MSTR masih memiliki potensi. Menurut perhitungannya, bahkan jika Bitcoin naik ke 200.000 USD, MSTR tetap bisa berkinerja lebih baik dibandingkan beberapa produk ETF lain—terutama dibandingkan IBIT dari BlackRock yang menggunakan leverage 1,3 kali dalam akun margin.

Apakah MSTR masih pilihan investasi yang baik?

Pertanyaan utama adalah: apa itu MSTR dalam konteks saat ini—peluang investasi atau alat yang sudah usang? Meskipun perusahaan telah meningkatkan kepemilikan Bitcoin mereka menjadi 36,11% (setara dengan 2,14 miliar USD), para kritikus berpendapat bahwa utang sebesar 2 miliar USD perusahaan dapat mengurangi nilai bersihnya. Adam Back menanggapi dengan menunjukkan bahwa utang ini bukan hal baru dan akan “diselesaikan” seiring waktu saat Bitcoin terus meningkat nilainya.

Dengan harga BTC saat ini di angka $68.740, dan terus muncul perdebatan tentang penilaian MSTR, investor perlu berhati-hati dalam memutuskan antara memegang Bitcoin secara langsung melalui ETF atau melalui saham MicroStrategy. Keduanya memiliki kelebihan dan kekurangan masing-masing, tergantung pada strategi dan toleransi risiko masing-masing investor.